外汇市场回顾及展望：2011年澳元涨势预计趋缓

[讯：]2010年澳元无疑是主要货币中表现最亮眼的，澳元作为商品货币，其价值和世界经济增速有很大关联。在次贷危机以及欧债危机中，商品货币贬值和升值的波动与世界经济收缩和扩张的步伐基本吻合。需求的增长和美元的贬值导致了大宗商品价格急剧上涨，而商品货币澳元兑美元则呈现大幅升值状况。澳元在经历了先跌后涨的走势后，总体兑美元涨幅超过11%。

2010年澳元走势回顾：
一、希腊债务危机升级 澳元升势偃旗息鼓（10年1月至5月）
2010年年初，各国公布主要宏观经济数据整体表现良好，经济下滑势头已经得到有效遏制，次贷危机最糟糕的时段已经过去，各主要经济体正在步入复苏，并期待在2010年延续复苏势头。

不过希腊债务危机的爆发令市场措手不及，虽然经济复苏的良好预期以及希腊政府3月初宣布将实行48亿欧元财政紧缩措施，同时欧盟也同意与IMF联手救助希腊，这些举动暂时压住了恶魔之手。自2009年底希腊债务问题爆发后，澳大利亚央行曾暂停2个月加息，但随后在通胀压力下，从3月起再度重启加息工具，并连续3个月加息25个基点，将利率从3.75%升至4.50%。澳元则受此推动温和上行。

进入4月份三大评级公司几乎同时下调希腊主权评级，同时由于有迹象显示希腊债务危机正在向欧元区其它高负债的国家蔓延，标准普尔还下调了葡萄牙的主权债务评级以及西班牙的长期主权信用评级。此消息令市场避险情绪大幅升温，打击市场对于大宗商品的需求和风险偏好，而代表国际大宗商品走势的CRB指数也展开了回调走势。澳元升势戈然而止。澳元兑美元快速下行，短短5月份就下跌了近800点（自0.9236-0.8457）。

直到5月下旬欧元区成员国财长决定将向希腊拨付首笔总额200亿欧元的救助资金，市场的担忧情绪才得到缓解。澳元也在5月25日创下年底低点后逐步筑底反弹，并展开新一轮上涨行情。

二、第二轮量化宽松预期升温 澳元受益创28年新高（10年6月至10月）
由于在进入2010年年中的时候，以美国为代表的各主要发达经济体都出现不同程度的经济复苏放缓迹象，同时其通胀也仍显温和，且暂不会对经济的复苏造成制约，但是失业率却仍然高企，市场需求依然不足。美联储、欧央行等主要央行仍延续超宽松的货币政策。澳大利亚央行也随之停止了加息进程。

虽然主要发达经济体的复苏步伐出现放缓迹象，但全球经济在走出自二战后最为严重的衰退后整体的复苏之势已经逐渐得到确立，尽管仍面临二度探底的威胁，但市场总体的信心已经得到较大程度的恢复，特别自年初以来爆发的欧债危机也正在逐渐淡出人们视野，投资者风险偏好也正在逐渐升温。在6月随后的几周内，美联储不断的向市场释放可能要实施第二轮量化宽松措施(QE2)的信号，美元指数掉头往下，美股引领全球股市继续反弹，以原油为代表的大宗商品则继续向上攀升。澳元受此提振脱离底部逐步走高。

但进入四季度以来，首个重要数据9月非农就业报告呈现下滑趋势，美国9月非农就业人数减少9.5万人，预期为持平。由此说明美国经济的"硬伤"--就业市场并未获得改善，由于这是11月初美联储利率决议前的最后一份非农报告，此数据是影响美联储利率决议的重要因素，并在数据公布后美联储启动第二轮量化宽松(QE2) 预期迅速升温。

直到11月3日美联储宣布将在2011年第二季度前进一步购买6000亿美元的较长期国债，即重启量化宽松政策，购买规模稍大于此前市场预期的5000亿美元。这只靴子的最终落地以及前日澳大利亚央行在通胀压力下意外加息0.25%，双重利好令澳元兑美元顺利突破平价关口，并刷新28年高点至1.0180位置，此波上涨行情澳元兑美元大涨2000余点（自5月25日低点0.8064至历史高点1.0180）。

三、爱尔兰债务问题叠加大宗商品涨势 澳元高位整理（10年11月至12月）
11月初在美联储QE2这只靴子落地后，市场将焦点再度转移到欧债危机身上，这次则由爱尔兰举大旗，市场弥漫着有关爱尔兰即将要求欧盟救助的消息。在金融市场一股非理性恐慌情绪的推动下，爱尔兰是否会沦为第二个希腊，在欧元区掀起第二波债务危机备受关注。这恐慌情绪其中，有对爱尔兰自身经济和财务问题的担心，但更多的则是对欧元区和欧盟救援机制的不信任，同时也再度暴露出欧元机制的内在缺陷。

而此次爱尔兰债务问题由于有希腊的前科作参考，欧盟救助迅速，在短短不到一个月的时间，
欧盟批准通过对爱尔兰的850亿欧元援助计划，并确定解决欧洲债务危机的长期机制轮廓，通过这一机制，投资者得以逐步分摊未来违约的成本。澳元兑美元也结束了此轮回调走势，此行情由于时间较短汇价仅下跌了600余点（1.0180-0.9538）。

进入12月以来，虽然爱尔兰的救助未能完全缓解市场对欧债危机的担忧情绪，但是代表商品走势的CRB指数不断刷新年内高点，澳元再次受到大宗商品涨势推动上演V型反转，澳元兑美元则再度回到平价关口上方。

2011年澳元影响因素：
风险因素：
一、西班牙银行危机或其它欧元区周边国家的危机上升为欧元区危机
虽然年底欧债危机呈现愈演愈烈的状况，但是商品货币并没有受到太多影响，而是继续温和上扬，预计如果明年欧债危机没有传导至欧元区的主要国家，澳元有望继续受大宗商品的涨势推动而走高。但若欧债危机传导至欧元区大型经济体，澳元可能会遭受恐慌性抛售。

同时德法两国对待救援的态度也是当前的另一大风险。由于德国经济远好于欧元区其他国家，居民储蓄率高，政府财力充沛。但是随着欧债危机的不断爆发，让德国无休止的掏钱救助可能会引起德国国内的反弹，而德国任何一次拒绝救援的暗示都会引发市场恐慌。而美元可能成为为数不多的获益者之一。

二、新兴市场潜在的过度紧缩政策可能使宏观经济产生动荡
新兴市场是 2011 年全球经济增长的最主要动力。资本正大量涌入新兴经济体，使得通胀、资产泡沫和经济过热的风险上升。新兴经济体潜在的过度紧缩政策，这可能令宏观经济出现动荡，增加对增长的不确定性，使得某些新型市场货币贬值，带动大宗商品货币贬值。

由于澳大利亚主要出口地是中国，澳大利亚经济和中国经济等新兴市场国家有更直接的关联。2011 年的中国经济有一些潜在的风险，诸如通胀风险，潜在的通胀风险可能带来过度紧缩的政策风险等。来自中国的不确定性将给澳元带来更多的下行风险。

三、地缘政治局势问题
地缘政治局势对于市场风险偏好情绪有着重大影响，目前来看，朝韩局势处于十分不稳的局面，若两国紧张情绪继续，甚至爆发战争，由此引发避险情绪升温，美元有望从中获利，澳元则将出现恐慌性抛盘。

韩国近期在韩国与朝鲜的边境附近进行史上最大规模实弹演习，借此显示韩国的军事力量，针对的是朝鲜11月炮击韩国延坪岛的事件。

随着美国实施重返亚洲的战略，以及中国主张和平崛起，极大刺激了美日韩的军事冒险情绪，目前朝鲜半岛已经成为一座随时会被点燃的火药库。预计半岛局势随时可能发生边境摩擦或者低烈度冲突。

支撑因素：
一、全球经济的持续增长
IMF 预期 2011 年全球经济将回到增长率为 4.2%平稳增长的渠道, 新兴市场经济增长6.4%。而美国在零花宽松、延长减税计划、加强贸易壁垒等一系列手段的刺激下，美国经济也将维持复苏势头，就业市场将趋于好转。预期在2011年对大宗商品的旺盛需求将促进大宗商品出口国经济增长，同时全球丰沛的流动性的背景使大宗商品的价格有上涨空间，大宗商品生产国家的贸易条件将进一步提升，澳元仍存有一定上升空间。

二、大宗商品价格持续走高
全球经济持续复苏，各国对于大宗商品的需求都将不断增长，这最终将直接反映在大宗商品价格波动上，即延续上涨势头。因此，大宗商品市场未来还会保持上升的趋势，虽然在这个过程中可能会存在一些不稳定因素，但上涨趋势仍将持续，澳元有望受其支撑。

三、套利交易的延续
虽然我们预期2011年全球经济将持续复苏，但是复苏态势仍很脆弱，由于美国失业率并没有好转迹象，而且欧债危机也将延续到明年，欧美主要经济体将保持当前宽松货币政策，并且2011年加息可能性较小，美元欧元将保持低融资成本。而澳大利亚基于经济增长前景以及通胀预期，预计2011年有加息的可能。与美元的利率差以及澳大利亚的经济前景将使投资者增加对澳元的需求，套息交易仍将持续。

四、外储多元化给澳元带来机会
美国金融危机的爆发，美联储两次量化宽松政策的出台，引发美元持续贬值，美国滥用了美元国际储备货币的地位，以及危机对全球经济的冲击，充分暴露了现存国际货币体系的严重缺陷。一些国家开始降低美元在外汇储备中的比例，逐渐增加其他货币储备。而俄罗斯央行副行长就曾表示，俄罗斯可能在2011年年中之后开始买入澳元，用作国际储备。

综上所述，支撑澳元上涨因素依然存在，2011年涨势仍将持续，不过由于明年经济状况较为复杂，欧债危机以及地缘政治风险将不断干扰市场，预计明年澳元涨势将会逐渐趋缓。

谢谢

已经做好防空澳元的准备了、