弹簧-2

	关于深圳证券交易所2014年全年休市安排的通知 　　各会员单位： 　　根据中国证监会《关于2014年部分节假日放假和休市安排有关问题的通知》(证监办发〔2013〕105号)的精神，现将2014年部分节假日休市安排有关事项通知如下： 　　一、休市安排 　　(一)元旦：1月1日(星期三)为节假日休市，1月2日(星期四)起照常开市。 　　(二)春节：1月31日(星期五)至2月6日(星期四)为节假日休市，2月7日(星期五)起照常开市。另外，1月26日(星期日)、2月8日(星期六)为周末休市。 　　(三)清明节：4月5日(星期六)至4月7日(星期一)为节假日休市，4月8日(星期二)起照常开市。 　　(四)劳动节：5月1日(星期四)至5月3日(星期六)为节假日休市，5月4日(星期日)为周末休市，5月5日(星期一)起照常开市。 　　(五)端午节：5月31日(星期六)至6月2日(星期一)为节假日休市，6月3日(星期二)起照常开市。 　　(六)中秋节：9月6日(星期六)至9月8日(星期一)为节假日休市，9月9日(星期二)起照常开市。 　　(七)国庆节：10月1日(星期三)至10月7日(星期二)为节假日休市，10月8日(星期三)起照常开市。另外，9月28日(星期日)、10月11日(星期六)为周末休市。 　　二、节假日期间清算交收事宜按照中国证券登记结算有限责任公司的安排进行。 　　请各会员单位据此安排好有关工作。 　　深圳证券交易所 　　2013年12月26日

	图锐     把握年终走势的获利关键 (2013-12-26 04:35:18)     在冲高又落下，反复纠结了三个小时之后，周三A股主要标的上证指数终于在最后一小时的交易中略微找到了一点“多头本色”，不仅几乎收出光头阳线，而且还让本周连续三个交易日指数重心都有所抬高，在上周诸多不利因素干扰下大跌5.07%过后，算是找到了一点企稳反抽的感觉。事实上，早在上周三时主板市场就应该能够蓄积较强的反抽动力，而周四继续下行到半年线附近更是让大盘“退无可退”，护盘资金再不出手就要形成“质变”的地步，然而周五股指依然难有起色，甚至在所谓“因境外指数机构以沪深市场为取样范围所编制的指数成份股和权重分布调整，12月20日个别QFII跟踪指数进行调仓”的影响下，部分权重股出现了最后的“闪电指”做空（虽然也有几只做多，但对指数影响完全无法相比），让走势雪上加霜，本周的反弹看似“三连涨”，其实只是在极限状态下必会出现的“理所当然”而已。     观察周三总体走势，不难发现几大特征：首先，市场看似摆脱极寒，如上证指数连续三天低点有所抬高，圣诞日人心难思交易的情况下沪市依然没有破12月18日554亿的“次地量”等等，但也没有到温度复苏的地步。如沪市虽然没有破554亿，但成交金额也只有581亿，连6字头都不到，沪指低点虽然没有击穿周二的低点，可高点方面也没能突破周二的高点，虽然暂时收回了5日均线（目前位于2100点整数关附近），但仍受制于2444-2334连线。25号以后很多非金融企业进行年底扎帐，加之这次央行对于钱荒的态度相较6月而言要更积极，资金面的紧缺效应理论上应该会有所缓解，这个因素会为反弹提供一定的支撑，但“钱紧”的事实已经对市场趋势造成了难以逆转的伤害（譬如年阴线已成定局，现在能不能收回30周线和60季线还是未知数），笔者的一个很基本的观点就是：在紧缩的货币环境中，改革红利不存在（而不是可以“多空相抵”的问题），所以大多权重也都难以走好，后续博文中还会对此进行详述。     其次，以沪指为代表的主板指数，之所以选择在最后一小时“发力翘尾”，主要还是那句话：巧妇难为无米之炊。我们注意到港股虽然也形成头部状态，但在美股连续碎步攀高的情况下，恒生指数至少还能守住半年线和年线，国企指数更是还能站在60日均线之上，但一旦港股进入“圣诞假期”，A股就如同散兵游勇一样纵然有方向也失去了动力（我们注意到AH溢价指数周二创出了92.25的年内新低，可见权重股的AH差异已经到了非常夸张的地步），这些都能说明A股，尤其是主板方面的主动做多意图很弱，正因为很弱，所以我们总是需要“外围拉着我们跑”，正因为很弱，所以即便有反弹契机也只能走突袭路线，由此可见至少在今年的剩下几个交易日里，权重冷清纠结的局面难以改观，我们月初回避八股，现在就该“识时务”地回避二向性个股。     第三，之所以强调“主要标的上证指数”“是如此如此弱”，因为其他指数并不是这样。一个简单的例子就是统计本月截至12月25日的涨跌幅：上证指数是-5.14%，深证成指是-5.22%，中小板综指是-2.63%而创业板指是-5.74%，看起来创业板跌得最多对吗？可别忘了创业板在12月2日“开门黑”时就跌了8.26%！去除这一天，统计12月3日到12月25日的区间涨跌幅，上证指数依然有-4.58%，而创业板指则是涨2.74%。可见十二月空头虽然“凶残”，但反应在大盘上也大概就5%左右的跌幅，远没有六月时那么极端，在创业板这里更是恐慌了一天之后就基本回归平静，笔者所谓的“本月空头并无全胜”绝对是有一定的道理，而全年中小板和创业板的年阳线（对比去年沪深主板年阳线，它们却年阴线）也绝对可以保证。周三市场的确依然是典型的“八二现象”，各指数黄线远高于白线，小盘股是当日的领涨主力，且个股涨多跌少，甚至再现涨停潮，沪深两市有41只股票涨停，跌停的股票仅1只。     为何会如此？笔者又想细分两个方面来阐述，限于早评篇幅，笔者不会把论点拉得太长，只要道理说明白即可。首先是沪深两市的各自“IPO细则”使得资金明显重深轻沪，出现偏食和偏爱。具体规定在上周《地量后的地价还会有多远》一文中笔者也有过部分说明，即深交所规定沪市市值不得用于深市的配售，上交所则规定融资融券账户可以算作是持股市值，但该账户不能用于申购新股。另外，投资者持有的ETF、封闭式基金、B股股份、债券以及将来持有的优先股的市值，不计入该投资者用于申购沪市新股的持有市值中。我们都知道接下来IPO重启的重头戏在深市，在两个小板，所以12月2日小板们才被“吓”成那样，而现在为了“市值配售”抢得先机，股民甚至机构们发现持有深市品种还是有好处的，所以小板们又陆续获得青睐，再加上“钱荒”来临权重股首当其冲成为做空对象，以“自贸区”龙头浦发银行为例，12月4日其最后一次冲高大有再次展翅的意味，但随后十五个交易日里，其只收出两根阳线，阴跌早已成为惯例，相反，创业板高价股代表之一的网宿科技虽然12月5日跌停，但随后的14个交易日里其只有四根阴线，如今再创历史新高，两者的吸引力已经高下立判。     第二点则是“高送转题材”由纯粹的朦胧预期终于落地变为现实，安科瑞24日晚公布业绩预告以及利润分配预案，在业绩增长35%-55%的情况下更是10转10派4元，高送转对股价的刺激究竟有多大呢？看看神奇地在三季报决定送配的“强周期行业股”焦作万方在10月后是怎么走的，我们就知道了。由此我们也就知道，安科瑞之后更多公司的年度业绩预告或者快报，会涉及到年度分配方案甚至是高送转的预告，高送转行情，将进入此起彼伏热点不断的过程，这一概念几乎全部集中在两大小板（尤其是0026打头和3002,3003打头的个股中），本身就有“市值配售”的吸引，现在又有送转落地成为实质的诱惑，尽管不少公司在澄清“2013年不送转”后股价出现重挫（如麦捷科技，同大股份等），但小板胜在“股多”啊，炒不了甲乙丙丁，我还可以去碰子丑寅卯嘛！更何况这几只重挫股在鸡犬升天的氛围下，不也出现大幅地超跌反弹，如同大股份只是表示“未进行过高送转的筹划或讨论”，说不定年报还是有可能送转的，这不股价就又涨停了嘛！     在资金集中火热冲击的情况下，主板“乍暖还寒，似冷未热”的局面并未在小板复制，创业板周三成交金额近300亿元，是12月5日“搅局”后的最高水平，表明资金已经再度杀了个回马枪，决定“再续前缘”，且399006强势突破60日均线，若接下来的两个交易日能够站在其上方，则新的阶段性行情完全有机会浮现。看主板，我们没精打采，兴趣缺缺，看小板却是生机盎然，神采奕奕，这固然是中国股市的一个“不好的现象”，也是改革必须解决的难题，但是在我等散户没有能力做主解决的情况下，能做的还不就只有“跟随趋势”么？2013年还剩下最后八小时的交易时间，由于元旦休市时间不长，因此跨年度行情如果有的话完全可以继续，且如果继续的话，其最有可能也几乎仅可能是年报行情，或者说是年报行情中的高送转行情。此时如果不想“全盘休憩”，还想在买卖方面有所作为的话，把握年终走势的获利关键，应该就是牢牢抓住两小板这根主线“不放手”。

	陈少川     年度收官最后四天 关键时刻倒数计时 2013/12/26 0:21:43 麦论解盘 从上周三上证指数出现最低554亿元成交量之后，接下来每一天的成交量都偏低，以10日均量比对，到周三达到15个交易日持续缩量，显示形成量的压缩已经到了最低位水平，进入第一个阶段的缩量稳定的象征，有两个演变可以观察，一是横向缩量时间周期的满足，二是缩量比率的条件。 横向时间修整通常会有每10天进行一次演绎的情况，然后初步满足20天周期的变化，此时要根据回到长期缩量的比较，其中低于120日均量线以下的情况是最明显的应用，因此对比基础从12月6日至今达到14天，初步完成第一个时间周期的要求，目前进入第一个5天的完成。 从比率条件推演，554亿元是10日均量线的66.82%，20日均量线的的57.11%，60日均量线的54.52%，120日均量线的55.84%，说明这一天的成交量已经进入极低量水平，通常量陷入最低比率后，价格也会完成低价，再来是开始明显增量。 压缩量形成后的改变，后面将会增量而推升反弹，只是一时还无法确认可以反弹的比率幅度，但可以认定要再跌下去也需要等反弹后再说，这是为何会出现2068点低位后开始稳定的原因。 凡走过必留下痕迹 比较论证找寻对策 这样的变化算是低位了吗?从价格的角度推演，有很多种模式可以说明，本栏比较习惯从盘面的每一个过去点位完成的关系进行解读，因为奉行“凡走过必留下痕迹”，每一个过去曾经发生过的状况与过程，在回到同样的区域范围时，“经验的再生”，与“记忆的浮现”就会产生同理心的操作行为。 其中最重要是如何解读6月24与25日期间产生的快速压低后的反击，尤其在24日出现大面积的下跌，隔天竟然出现超过150家个股跌停的景象，吓坏震垮了市场信心，尤其直接跌破1949点后，还再扩大百点跌幅最低1849点。市场习惯谈为何出现这个点的过程与关系，或是绘声绘影谈到那一个计算理论可以算到这个点，但最重要是当天反击的动作集中在哪一些板块?同时引发那些状况?这才是重中之重。 回头比较当时进场的大盘权值股，尤其是之后连续拉高上涨的建设银行与中国石油，到7月11日完成2073点的高位幅度，再到后来的发力，其中8月12及26日的稳定推进状况，说明一步步推升助涨的优势开始发生，才有9月3日后的发动，更重要是到9月6日完成100%总换手的筹码转换，这个信息说明在这之后的多方进入筹码锁控的有效范畴。 筹码锁定达临界点 进入倒数变动加速 时间周期定量分析模式是“麦氏理论”很重要的一个量潮分析基础，最重要是从来就没有办法解读“不同群体的参与模式”，也不知道他们在“不同时间周期内的可以状况”，所以当然也无法解答他们的“不同状况模式演变”。因此，这些问题一旦打散糅合在一起应用观察，股市的分析非常复杂。 100%换手率完成后接下来进入第一个38.2%时，说明所有筹码再进一步的洗盘轮换后，也进一步形成筹码有效沉淀与锁定，时间的完成在12月10日，形成一个非常尴尬与吊诡的时间周期。 如果以锁定筹码的有效性而已，多方可以在这个基础内增量发动，一口气拉高再上涨，这是本栏在推演过程中一再说明的的状况，可惜最后市场选择以急速缩量压低股价来进行进一步洗盘，才造成这阶段的快速下跌。 筹码散乱了吗?不仅没有反而更说明筹码的掌控，这部份的稳定程度超过本栏的观察与判断，因为筹码沉淀与锁定完成后，多方可以在这个基础内再度发力再拉高，可以在周K线上形成一根长黑的掼压，也可以再来一根同样比率的红K线直接拉高上涨，这个状况形成的对比效应不能简单从破线的角度思考，而是要从筹码锁定后的稳定程度发力思考。 当然，多方可以发动，也可以按兵不动多一些时间修整，如果发动必然是采取大盘权重股大肆的拉抬，可以大咧咧的一发不可收拾的强攻上涨，涨到让很多人想像不到。当然也可以再度压低洗盘萎缩，直到时间周期完成满足20天后再发动。那一种可能状况最明显呢?这一周本来就是非常关键的一周，多方如果反击意愿大增就应该强势拉高，将指数再度拉回2197点以上，那么前面所有的描述也解答了。 即使不是，也没有关系，总之下跌的幅度不会太大，也就多几天修整而已，不必过度忧心，这部份正好解读了周三的演绎，其中本栏认为最重要在于周线的修整与改变，如此才可以进行后面的再出发。 是不是如上面的推演呢?其实不必在意本栏如何解读?只要等待后面时间的解读就可以，即在年度收官前拉高，到1月3日的演变，再到1月15日，将是多方展现积极优势开始的时候。 来源：投资快报

	寻找星星之火 接力第三棒 2013/12/26 0:22:01 从中小板、创业板、主板的强弱次序看，创业板刚完成创新高，休整还需要一些时间，而主板或中小板成为第三棒主力的可能性更大一些。 安信证券 2000点被击穿的可能性很小 投资快报：最近的钱荒，着实让A股折弯了腰。跌起来，一气呵成。2000点会不会再破呢? 张德良：从调整的过程看，情形与六月相似，也超出大多数的预期。如果下跌的原因真的是“钱荒”或“调仓”的话，那么调整就会很快结束。因为这些因素都属于短期因素。这几天的缩量整理就是一个逐步企稳的信号。不过，本周末还是特别提防可能再次杀跌，这个时候大家的心态较为脆弱，一周末似乎都很担心。 有人把2078点看作是M头的颈线位置，我并不认同。所谓M头，是指上涨了相当一段幅度之后所形成的转势形态，但对于上证指数而言，前期上涨幅度十分有限，更不用说整体还处于历史最低位区域，说成是M头，难免过于夸张。估计未来一个季度左右，2000点被击穿的可能性很小。不过，明年二季度以后，目前还看不清楚。明年股市所面对的事情太多了，除了自身的扩容以外，最重要的是经济层面的，在去产能、降杠杆过程中，又要改革创新，中间会不会带来较大冲击，目前真的还没有把握。 创新将成为最核心的桥梁 投资快报：确实是啊，自上而下去看A股，就会因为所站的角度不同，得出截然不同的投资策略观点。你是怎么理解多空之间分歧的? 张德良：简单来说，乐观者看到的是美国、欧洲等发达经济体的经济正在快速恢复，而制约国内经济复苏进程的产能过剩也出现缓解甚至拐点，特别是充满希望的新一轮改革包括做强做大的资本市场正成为新一轮增长助力器。也就是说，始于2008年的经济结构调整，经过五年的调整，现在已逐步趋势结束，虽然欧美的经济复苏会对新兴经济体有点冲击，但毕竟是复苏前的阵痛。悲观者的观点，则看到当前的现实问题。像投资在下降，出口消费也缺乏新亮点，上一轮投资所带来的潜在债务风险仍在酝酿，改革也不会风平浪静，这个时候，对于一家企业来说，重要的不是盈利而如何生存，正是这样的逻辑，股票投资无疑不合时宜。 但我以为，现在的中国经济发展，用一年的时间周期去理解和定位并不合适。事实上，几乎所有改革或政策，都是基于改革开放三十多年为基础的，与之对应的股市投资机会也应该把视野放得远一些。过去几十年以追求产能扩张，追求速度为重点，现在开始转型为追求质量和效益，创新将成为最核心的桥梁。此期间的股市投资，类似的是美国70年代，巨量IPO以支撑创新转型，现在回头看，当时美国80%的基金经理跑不赢指数，配置策略也基本失效，10%的优秀基金经理，胜在对成长股的准确把握，还有就是选择成长指数投资。我们都知道，美股经过70年代结构性行情之后，迎来的是近20年的指数型大行情。历史不会简单重复，特别是伴随互联网对传统产业的加速颠覆，产业变革进程将会比历史上任何一个时期都会缩短，A股的逆转时间出现提前也是有可能的。 主板或中小板或为第三棒主力 投资快报：这几年的A股行情，似乎可以看到典型的结构性行情特征，中小板、创业板先后都有不错的行情，主板什么时候会转强?接下来，我们的选股策略又是什么呢? 张德良：确实如此。在技术分析上对牛市的定义是以不创新低、创历史新高为标志的。这样看的话，2008年以来，中小板综指在2008年11月至2010年11月区间是一轮牛市，创业板综指在2012年11月至2013年11月间也是一轮牛市，因为都创出历史新高，我把它归结为这一轮大牛市的第一棒和第二棒。刚刚完成的牛市第二棒，像移动互联网的掌趣科技、乐视网等，一年左右的时间内股价涨幅超过五倍，确实算得上一次大牛市了。至于主板的上证指数，到目前还没有扭转长期下行趋势，但从内部结构演变分析，从现在开始，上证指数将步入逐步摆脱震荡下行格局。从中小板、创业板、主板的强弱次序看，创业板刚完成创新高，休整还需要一些时间，而主板或中小板成为第三棒主力的可能性更大一些。 支持主板转强的星星之火是什么呢?就是能够在第一、二棒中都能够持续创新高的品种。比较典型的是医药医疗(云南白药、天士力、华东医药、双鹭药业、长春高新、新华医疗等)，家电(格力电器、青岛海尔等)、食品和日化消费品(伊利股份、上海家化)，以及像信息技术(大华股份、东华软件、歌尔声学、科大讯飞、同方国芯等)，环保(龙净环保、碧水源等)。我认为，这些品种及所代表的行业，就是这一轮大牛市的投资主流和方向，即医药、大众消费(家电、食品、日化)和信息消费、环保等行业。 这个时候，我们的选股策略也简单，就二个：首先是遵循强者恒强的理念，继续关注持续二轮创新高的品种;二是寻找正在或酝酿创第二轮新高的品种，我认为这是重点，像恒瑞医药、复星医药、中国卫星、中国软件、电广传媒、国电南瑞、威孚高科、东软集团、万华化学等。当然，还有大量处于历史最低位的品种，也在酝酿第一轮上行的机会，但数量太多。对所选择的品种，行业属性上建议侧重于大消费(医药、食品)、信息技术服务、金融服务，如北斗应用、4G、高技术服务、信息安全、非银等。相对而言，制造业面临的挑战众多，出现盈利拐点的时间还存在很多变数。 来源：投资快报

	曹中铭     QFII调仓不能等闲视之 2013/12/26 0:16:22 上周五沪市尾盘出现异动，事后上交所通过官方微博表示，因境外指数机构以沪深市场为取样范围所编制的指数成分股和权重分布调整，12月20日个别QFII跟踪指数进行调仓，导致建设银行、中信银行、交通银行和伊利股份等相关股票尾盘异动。笔者以为，对于个别QFII引发的市场震荡，监管部门不能等闲视之。 其实，因为个别QFII调仓导致尾盘股价产生异动的决非仅仅只有上述4家公司，像平安银行、格力电器、五粮液等都因之遭遇巨单砸盘出现暴跌，并进而引起股指的下挫。因此，虽然个别QFII调仓看似属于“正常”行为，但市场上的反应显然并不正常。更何况，上周五既是银行季度结息日，又恰逢股指期货合约交割日，也是境外指数机构以沪深市场为取样范围所编制的指数成分股和权重分布的调整日，此时相关个股却产生异动，不能不让人“浮想联翩”。 个别QFII的调仓行为，本不该产生如此大的影响。其实国内诸多指数型基金，也常常遭遇到成分股调整的问题，也面临着调仓的问题，但这些指数基金的调仓，基本上在悄悄地进行，丝毫没有引起市场的注意，更没有引发市场较大的波动。境外相关指数调整成分股也不是今年才发生，此前就调整过，但A股市场投资者几乎没有注意到，但此次因为个别QFII的表演，让我们领略了调仓背后的故事是多么的“精彩”。 退一步讲，即使是相关QFII要调仓，也大可不必在快收市的3分钟内进行，而且，短短的3分钟时间不仅显得过于匆忙，也可能无法完成调仓。更严重的是，由于像建行等在股指中占据着不小的权重，如此短时间的调仓行为，必然导致市场的震荡，更由于巨额成交的影响，其所产生的负面效应显然不言而喻。 在上交所进行“澄清”之后，由于本周一上述四只股票大都高开高走，意味着上周五因为恐慌低价卖出股票的投资者遭遇到损失，这不但体现出个别QFII调仓产生的风险，也凸显出因为调仓在市场中产生的连锁反应。另一方面，由于调仓对象是大盘蓝筹股，而大盘蓝筹股的涨跌与巨量成交，无疑是市场关注的焦点。而当大盘蓝筹巨量下跌时，意味着大资金对其走势的不看好，于是乎，因少数大盘蓝筹的大跌继而导致众多个股跟风下跌也就顺理成章了，但受伤的无疑是投资者。 值得注意的是，QFII投资的是A股，却跟随境外相关指数的成分股进行调仓，也就是其唯境外指数“马首是瞻”，那么就存在其为了从境外相关指数上获利打压或拉抬相关A股的可能，其调仓导致建行等的大跌已很好地进行了诠释。虽然此次只是一个所谓的“调仓”行为，但个别QFII是否因从中牟利，唯有等待监管部门进一步调查的结果。 个别QFII的调仓，至少告诉我们，一是其调仓可能导致市场产生波动，继而导致投资者产生损失;二是其调仓行为可能存在通过操纵股价的方式从中牟利，而这却是我们决不能接受的，这也是监管部门对于QFII调仓不能等闲视之的根本原因。 来源：投资快报

	低点即至 短线拾金 2013/12/27 9:09:55 A股市场昨日再度出现单边下跌，其中沪指收出光头光脚中阴线，深成指则创出今年8月初以来的新低。资金面不足再度成为困扰A股市场的做空力量。今天迎来2013年的最后第三个交易日，年末阶段消息面开始趋于平静，两市料在技术面主导下维持自身的运作轨迹。在年末资金倦怠、消息面真空的背景下，A股再度下跌的概率已经不大，或延续横盘震荡走势。因此，在昨日大跌之后，已经不宜过度看空，短线逢低布局或是更加合适的投资方式。　　 　　从稍微长远点来看，目前实际上处于A股黎明前的黑暗。只有先挖坑，才能再跃起。因此，并无必要对目前行情过度恐慌，低点可能就在近期到来。从今日消息面及各板块估值水平来看，有如下三类开始值得重点关注和布局。 　　首先，央企改革方案胎动，地方国企改革起航，国资改革将唱响重组大戏。明年部分企业将开展国企改革试点，市场化重组与股权激励等将是国资改革的先行部分，并将对国企发展起到重要的推动作用。上海、广东等国企改革概念股都有望持续反复活跃，部分甚至走出白马。　　 　　其次，低估值蓝筹已经到了拾金之际。以银行股为例，PB估值跌破1倍，已经到了超级便宜的地步。工商银行股价在昨日午后跌到三季度末净资产3.51元附近，考虑到年末净资产上升尚未体现，工商银行股价实际已经破净。16家上市银行中，民生银行将成为唯一一家股价高于实际净资产的银行，银行股进入了全面破净的时代。但实际上，只要相信中国经济增长，银行所发挥的作用仍将不可替代。目前投资买入低估值蓝筹，将是有效规避风险、博取收益的稳妥方案。　　 最后仍是高送转。随着年报逐步准备打响，近阶段个股价格的表现也和年报业绩息息相关，安科瑞、金卡股份等都是高送转的对象，对于此类高送转预期概念值得密切关注。　　 （中国证券报）

	变与不变坚持还是转型 李大霄们的这一年：可真不容易啊! 2013/12/27 0:16:56 编者按： 2013年，对于中国证券市场来说是跌宕起伏，又充满各种创新和变化的一年。资本市场的各路利益相关者演绎着并不一样的悲喜剧。有人因积极拥抱经济转型和科技变革而收获颇丰，有人因固守惯性思维，坚持不再时髦的理念而显得平庸无为。从企业和机构“大佬”的行走脉络看，有的人逆势抄底，有的人惨遭深度套牢，更有人即将走进监狱。与此同时，2013年也是国内投资者维权和参与意识大觉醒，中国证券市场生态大丰富的一年，机构有机构的优势，散户有散户的活法。时值年末交接之际，《投资快报》特推出《这一年 那些人》专题报道，对与证券市场相关联的不同层面的人物及其背后的资本事件进行梳理，以期为2013年的中国证券史，留下一些别样的注脚。 记者 高升 经常在媒体上露脸的股市名嘴，以及在证券行业具有话语权的王牌分析师们，总是能吸引到更多人的眼球来关注其一言一行，但这也许并不全是好事。2013年，此前因一直高呼“钻石底”和“牛市即将来临”而备受市场关注的著名分析师李大霄，因其频频发布的看多观点与市场走势背道而驰而变得在网络上越来越不受欢迎。也有一些本身刻意低调，但却依然频频被媒体曝光的知名分析师，选择退居幕后，或者淡出媒体视野。此外，随着国内政策和经济形势的转变，白酒等曾经炙手可热的行业研究员甚至开始考虑转行;微信等移动互联网手段的兴起，更是可能正在颠覆证券分析师未来的生存模式。2013年，确实有太多的变化，值得我们回味。 李大霄、侯宁：多头与空头的吊诡转换 李大霄与侯宁，是自媒体时代两位受关注度特别高的股市“名嘴”。 李大霄历史上曾经有过较为准确的看空和看多的长期观点，但近年来，其发表观点的频率过于频密，比如每逢大大小小的政策出台，其回复多为“此乃重大利好”。但遗憾的是，即便股市已经触底，但长期的底部，仍面临各种各样的挑战和考验。有网友进行过统计，认为每逢李大霄发布微博唱多，股市出现大跌的概率会变得非常高。 在强大的网友压力下，李大霄一度决定暂时不再发微博点评大市，巧合的是，上证指数随后出现急拉，证券市场因而诞生新名词:“封博护盘”。但没隔多久，大霄又开始点评大势了，相关的看多微博发布后，股市又巧合地出现大幅下跌。 侯宁，一直是A股市场上最著名的“空军司令”，过去很多年，他一直坚定唱空。但神奇的是，2013年的侯宁，全面转向唱多。截止本文写完，侯宁最新的观点是：现在我仍满仓。侯宁认为：自1849见底以来，可以明确地说，再见低点已无可能，迄今为止，上升趋势并未改变。他还指出，2014年的投资主线应该有三条，第一，价值低估需要回归的板块，如石油、石化、电信等;第二，以文化创新和生态文明为主线的板块;第三，军工和高科技板块。 李大霄从“理性观察者”向“反向指标”的转变，以及侯宁从“大空头”向“满仓者”的转变，多少都显得有些发人深思。 程定华：“泽熙谈话”引发市场拐点 “巫师”谢幕退居二线 有“巫师”之称的安信原首席策略分析师程定华于2013年12月正式结束了在一线进行策略分析的工作使命，这项人士变动是在2013年12月下旬进行的安信证券年度策略报告会上由 安信证券副总裁李勇进行宣布的。 2013年2月，程定华与泽熙进行的一次“内部沟通”录音流出。在谈话当中，程定华表示自己并不过多关注估值，而是更关心“上涨的逻辑以及逻辑的破坏”。当时，程定华关注两方面推动市场上涨的因素是否在变坏：一是2012年年底以来IPO就实质性暂停;二是宏观经济向上复苏的态势是否持续。其得出的结论是，2013年3月份以后，IPO可能重新出来，这些因素对市场构成利空。他判断：“第一波上涨，在二月下旬，过完春节不太久，基本上很快就要结束”。在此之后，程定华基本上一路看空，直至离任。 事后的结果是：IPO继续暂停了很久很久仍未重启，但A股市场受IPO可能重启等多重预期影响，确实出现了调整，特别是6月份以后，下跌的速度相当之快，上证指数最低回调至1849.65点。事实表明，“巫师”的测算告诉市场，“预期”的变化才是影响走势的最重要原因，而市场上投资人“预期”，也可能会被“IPO可能3月以后出来”这种不靠谱的小道消息所直接影响。其中的关键在于，说出这些传闻的的人是否足够大牌。 高善文：集结出版专著 淡出各类评比 在国内券商宏观分析领域，高善文博士是众多机构投资者心目中当之无愧的“一哥”。高博士近来退出了各种分析师排名的评比，其对宏观经济的专门论述也变得惜字如金，经常好几个月才有一份长篇报告面世，投资者要觅得高博的最新观点，往往需要留意媒体报道的安信证券内部视频会议或其在出席一些财经论坛活动时发表的主题演讲。 2013年，高善文出版了专著《经济运行的逻辑》，将过去很多年对宏观经济运行的观察文章集结成册，形成了较为完整的逻辑体系。该书从研究方法谈起，阐述了自然科学研究的思维模式在宏观经济研究当中的重要性。进而分析通货膨胀，观察产能周期，理解资产重估，综合分析货币政策以及总需求变化的具体案例。高善文博士在全书的最后追忆了自己的父亲，为全书留下财经“汉子”背后浓浓的亲情和无奈的哀伤。 言归正传，高善文在最近出席宏观经济活动时展望2014年宏观经济和证券市场时使用的演讲题目是：星星之火。“从稍微长一些的视角来看问题，我们觉得新的希望正在孕育，新的希望的星星之火已经依稀在远处闪耀。但是，这样的星星之火要很快的发展成为燎原大火，在短期之内仍然不太现实。”在此之前，高善文博士还有一个形象的比喻：“股市接近漫长黑暗隧道的尽头。” 白酒行业研究员：“高富帅”一夜变“屌丝” 2013年，是各地深入贯彻落实中央“八项规定”，拒绝奢侈浪费的关键一年。受此影响，白酒行业的股票出现全面大幅下跌，其中，贵州茅台(600519)截止本文截稿时下跌近40%、五粮液(000858)下跌45%、过去几年的高成长明星洋河股份(002304)下跌58%，所有上市白酒股年内跌幅均超过或接近50%。 一家大型券商的资深白酒行业研究员对《投资快报》记者慨叹：白酒行业是“从高富帅一夜变屌丝”。在此之前，投资圈的业内人士只是把钢铁、煤炭这样明确处于产能过剩、需求萎缩的行业定义为难见天日的“小二黑”行业，谁料到，白酒行业一下子变得比“小二黑”还惨，成了“大屌丝”，其间的落差不可谓不大。 上述研究员坦诚，自己刚开始时一度考虑过转型“去看其他行业”，但最后还是未能放弃自己在白酒领域多年积累下来的经验和人脉，选择坚守下去，等待行业严冬的过去。一些公开信息显示，2013年最后几个月，茅台酒的零售价快速滑坡，包括一些白酒垂直销售网站“买茅台送五粮液”在内的各种促销活动力度空前，可见社会渠道“去库存”的压力非常之大。但另一方面，美盈森等涉足白酒包装的包装企业在接受投资者调研时指出，白酒，特别是一些中低端白酒的包装订单已经开始回升了。因此，要想了解清楚白酒行业的未来前景，可能还需要类似于上述受访研究员这样的分析师，继续专注下去，努力耕耘以待利空出尽的那一天。 分析师的未来：微信时代的“粉丝”经济? 《投资快报》记者注意到，随着微信这一划时代通讯工具的广泛应用，越来越多的证券分析师、行业研究员开通自己的微信公众账号。 一些行业或策略分析师，通过组建特定群组，或者在自己朋友圈内积极发布自己对具体个股或是未来大势的最新观点。这种通过向特定的小圈子定向推送观点的服务，因其一流的时效性和私密性而更能受到观点需求方的青睐。 广发基金副总经理兼投资总监朱平甚至认为，互联网2014年将对券商行业及资产管理产生很大影响。他设想，分析师将走研究员工作室模式，靠“粉丝经济”存活，所有人都可免费查看研报，但是若要进一步进行视频推荐，那就需要成会员缴交费，又或者可以进行O2O(从线上到线下)的线下服务，比如一起吃个饭3万元。 2013年已经过去，对于证券分析领域未来可能出现的更多新变化，我们将和读者一起，继续保持关注。 来源：投资快报

	莫让优先股变成忧心股 2013/12/27 0:08:41 广东电台股市广播 投资快报社 强烈建议优先股转股暂缓实施 应严格限制优先股的股息率上限 建立分类表决制度防止“蛋糕”被“合谋侵害” 12月13日，证监会发布《优先股试点管理办法(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)，具有里程碑式的意义，将对我国资本市场产生重大影响。唯其重要，因此监管部门公开征求市场的意见，审慎态度和开明作风值得称道。 为了让广大投资者更好地理解《征求意见稿》，同时搭建意见收集平台，广东电台股市广播、《投资快报》开设系列专题栏目解读优先股试点管理办法，邀请学者、律师、证券从业人员、投资者等多方人士共同探讨《征求意见稿》条款。综合各方的意见，认为《征求意见稿》内容包括优先股股东权利行使、发行、交易转让、信息披露等，可谓面面俱到，但该方案存在尚待进一步完善之处，否则极可能会被异化成损害中小投资者权益的工具。证监会主席肖钢曾在多个场合强调说：“保护中小投资者就是保护资本市场，保护中小投资者就是保护全体投资者。”我们期待，优先股试点新政能真正贯彻落实保护中小投资者的精神，为此，我们主要集中提出以下几方面意见。 强烈建议优先股转股暂缓实施 首先，社会各界反响最热烈的是，优先股如果转股将会增加大量市场供给，强烈建议上市公司优先股转股应暂缓实施。优先股转股是目前最受市场关注的设计，投资者普遍担心这会成为又一个“大小非”。《征求意见稿》允许上市公司可以发行可转换为普通股的优先股，并且第三十三条规定：“上市公司发行可以转换为普通股的优先股，自发行结束之日起三十六个月后方可转换为普通股。”市场普遍理解，这令优先股十分类似于“大小非”，锁定3年，3年之后可以解禁流通。这无疑将增加上市公司股票的流通量。而更甚于“大小非”的是，在限售的这3年里，优先股还可以享受优厚的股息收入。这样的设计，对普通股股东，尤其是中小投资者来说，负面效应不言而喻。中国A股指数十年零涨幅，遭到各方群起炮轰，大小非限售股解禁压力巨大正是其中的重要因素之一。市场普遍期望，通过优先股的制度设计减轻市场解禁压力，但如今《征求意见稿》的可转股设计显然令市场十分失望，《征求意见稿》公布后的第一个交易日股市大跌。前车之鉴，后事之师。我们绝不能再造一个“大小非”，因此，我们强烈建议在优先股试点期间暂缓实施上市公司的可转股优先股发行;至低限度也要增加限定更为严格的流通条件，如从优先股转为普通股后再24个月后才可以上市流通。 应严格限制优先股的股息率上限 其次，社会各界建议应严格限制优先股的股息率上限。《征求意见稿》第三十二条规定，“非公开发行优先股的票面股息率不得高于最近两个会计年度的加权平均净资产收益率，以扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为计算依据。”这个限制过松，很可能将导致上市公司的利润大部分甚至全部被优先股股东分走，而普通股股东本就微薄的红利收益雪上加霜甚至颗粒无收。这对普通股东明显是不公平的，尤其是在中小投资者无法参与非公开发行优先股的情况下。对比一下数据就一目了然。2012年，上证50成份股的股息率在国内各主要指数成分股中最高，但也仅为3.17%;与此同时，沪市上市公司实现净资产收益率尽管同比下降了9.74%，但仍然高达13.53%。以股息率的孰高者对净资产收益率的孰低者，也只消发行约23%的优先股，就会将原来普通股股东的红利瓜分殆尽。况且，近年上市公司的平均净资产收益率水平远高于目前市场上债券、信托等的融资回报，优质上市公司的净资产收益率则更高，据此厘定优先股的票面股息率上限确实过于宽松，会增加上市公司的融资成本压力。建议收紧非公开发行优先股的票面股息率至不得高于最近两个会计年度的加权平均净资产收益率的6折。这样，优先股的股息率上限平均在8%左右，相当优厚，再考虑到其可参与剩余利润分配，其实融资回报也相当可观了。 建立分类表决制度防止“蛋糕”被“合谋侵害” 再次，社会各界建议宜建立分类表决制度。优先股是目前最诱人的“蛋糕”。相比定向增发，它在锁定期有稳定而优厚的股息收入;相比可转债，它的“利息”高得多。正是由于“蛋糕”诱人，非公开发行的优先股很有可能成为上市公司向关联方、董监高输送利益的温床。为避免这类内部人、关联方损害小股东利益的情况出现，建议实施分类表决，即大小非需回避表决，出席股东会的社会公众股东所持表决权三分之二以上赞成，上市公司才可发行非公开优先股。值得注意的是，在分类表决的制度下，一些机构投资者容易成为流通股股东中的“一股独大”，为了避免大小非与机构投资者的“合谋侵害”，应该将指数型账户的表决权剔出，并且披露参与表决的前十大机构投资者的表决意见，将机构投资者的表决结果置于中小投资者及媒体的监督之下。“健全上市公司股东投票和表决机制”是肖钢主席“全面构筑保护中小投资者合法权益的制度体系”中的重要一环，在开创先河的优先股试点中不妨率先大胆探索。 2010年至2012年，A股连续3年年线收阴，熊冠全球，2013年在外围股市纷纷造好甚至创历史新高的情况下，A股年线继续收阴已成定局。中小投资者损失惨重，股市怎样才能挽回投资者迷失的信心?肖钢主席提出，中小投资者权益保护已成为制约资本市场发展的突出问题，应当增加顶层制度供给，及时调整、增加中小投资者权益保护的相关制度。建立优先股制度，具有里程碑式的意义，将对我国资本市场产生重大影响。唯其重要，因此监管部门公开征求市场的意见，审慎态度和开明作风值得称道。我们期待，管理层能广纳良言，完善《优先股试点管理办法》，使被称为再一次股改的优先股试点，能不负众望，开个好头，在推进资本市场改革的同时，能更好地保护投资者尤其是中小投资者合法权益。 来源：投资快报

	张炎夏     我们离“大农业”有多远 2013/12/27 0:12:23 (作者系农业专家) 中央农村工作会议结束了，各种解读接踵而至。可惜多数来自办公室而不是田间地头。昨天一编辑问了我个问题：“中国离大农业还有多远?”。这个问题真的很重要，连我这个已经下乡整整十年的人都还从没有从这样的角度去思考过。 首先，什么是“大农业”?是指规模吗?肯定不是，因为我们过去的“人民公社”和“国营农场”的规模一点都不比欧美发达农业国家比如美国、法国的农场小。如果大农业只是以“规模”为标准，我们50年前就已经是“大”农业了。那，“大农业”是不是以技术和设备来划分呢?也肯定不是。因为起码在粮食的种植技术上我们一点都不比欧美先进农业国家差，袁隆平的水稻单产至今还保持着世界记录。国外的先进的粮食种植机械在中国也都十分普及了。甚至,我早在7年前就有了自己的农业飞机和农业机场。 既然我们和发达农业国家的“大农业”差距不在规模又不在技术和设备，那到底在哪里呢? 美国种麦子的方法都与我们一样，也是播种、施肥、收割，甚至所使用的种子和机械设备也与我们的大农场没什么不同。唯一的区别仅仅在生产的组织形式。美国是“农民管理，工人种地”，是典型的“专业分工社会化生产”的工业化模式。就是，无论播种施肥还是打药锄草，都是别的公司和专业的工人在干。这与我们什么都是自己干的生产方式是完全不一样的。虽然我们许多农场的规模比美国大得多，但是由于什么设备都是自己买，什么事都是自己干，甚至拖拉机、收割机、飞机(五三农场就有自己的飞机)都是自己买自己开。所以规模虽然不小，设备也不差，但是“生产方式”与个体的农民的“小农生产方式”没什么不同，充其量是“放大的小农经济”罢了。 这种“放大的小农经济”式的生产方式的问题就是生产成本高，生产效率低。即使是用相同的工具做同一件事，结果都会不同。比如，使用同样的收割机割麦子，用自己买的收割机收割，由于一年只能用一个月，12个月的机器折旧成本就要出在1个月上。以日本久保田的收割机为例，25万一台，上海的收割期才一个月，而每个月平均能收割1000亩已经不错，因此收割麦子每亩地仅收割机的折旧成本就高达50元，如果再加上人工、柴油、维修、停工成本，100元/亩都要赔钱。而且自己的收割机手，一年就干1个月的活，没活干也要开支，技术也不会很熟练(所谓三天不练手生)，真正农忙的时候往往还干不动，会请病假。而美国的生产方式是雇收割专业公司收割，这些专业收割公司在全美国从北向南收割，一年起码工作10个月(因为纬度不同的地区粮食的成熟时间是不同的)，仅仅折旧费一项，我们就比他们高10倍以上。而且这些收割机手因为一年到头都在工作，因此技术熟练，不仅效率高，浪费也少。2004年我在上海金山区廊下镇的中联村租了500亩地，当时我去联系当地政府的收割机，他们就要价80元/亩，还说赔钱(实际也确实是赔钱)，最要命的是浪费率大于5%(每亩地就差不多是50元)。后来我上网招标，雇了江苏射阳来的收割专业户收割，只要35元/亩，浪费率还低于1%，他们说还赚钱，因为他们一年到头在全国各地收割，设备折旧费可以忽略不计，就是这个道理。 2013年的中央一号文件提出要发展“家庭农场”和“专业大户”，说明习 近 平同志已经开始重视农业生产方式的改革。这是很重要的。尤其是，这种生产方式导致美国农业几乎不需要流动资金，而我们一直在为农业资金投入不足头疼，搞了个“工业返哺农业”根本没用。2006年，诺贝尔和平奖授予了孟加拉国的银行家尤纳斯。仅仅是因为他发明的农村小额贷款模式部分解决了孟加拉国农业发展中的资金瓶颈。可是如果我们改变农业生产方式，根本就不存在资金问题,“工业返哺农业”这样的计划经济思维的办法也就可以扔进垃圾堆。 所以完全可以讲：我们现在就已经具备了实现“大农业”的条件，只是我们的政府需要改变心态，适应和配合即将发生的农业生产方式的变革。 来源：投资快报

	梁志江     我们为什么学不了QFII 2013/12/27 0:11:55 QFII的最新动作是调仓银行股，上周五，银行股以普遍大跌超过3%的跌幅成为砸盘主力，16只个股全部收绿，其中中信银行和建设银行暴跌超过8%和6%。事后，上交所官方的解释是：“因境外指数机构以沪深市场为取样范围所编制的指数成份股和权重分布调整，12月20日个别QFII跟踪指数进行调仓，导致建设银行、中信银行、交通银行和伊利股份等相关股票尾盘异动。本所将对涉及本所市场的相关股票交易情况进行进一步核查。” 业内人士分析，上交所所指的指数，应为新华富时指数有限公司编制的新华富时中国A50指数，12月20日恰逢A50指数调整日，特别是这次被调整的成份股恰恰是大盘股银行股当中的建设银行和中信银行。不过，相关的公司纷纷否认自已的调仓累及大盘，而且近日有媒体进一步分析事件的过程，认为这不是调仓那么简单。事实上，各类指数调整成份股是常见的事情，新华富时中国A50指数显然也不是第一次调整成份股，为什么这次才出事呢?当中反映出什么问题呢? 此事当中有什么内幕还有待相关部门的调查。笔者在这里想说说的是，此事透露了当前盘面的一些操作思路。众所周知，银行股一直是QFII的重仓股，从今年前三季的数据看，银行股都是位列QFII持股的前三名。进入第四季以来，媒体也屡屡发现QFII席位在大宗交易等渠道买入银行股等蓝筹股。那么，这次QFII调仓，是不是要抛弃银行股呢?也不尽然。这次新华富时中国A50指数当然是降低了银行股的权重，QFII的确是跟随减仓。但是，这次建设银行的权重仅下降了0.02%，只能算是轻微下调。上周五建设银行最后三分钟的累计大卖单为357万股，成交金额约为1300万元，而当天建设银行成交金额是1.5亿。可见，当天抛盘也不是大得不得了。相反，这倒是显示了市场上的接盘太弱了。正如有分析所言，当时工商银行和中国银行，已经连续收出12条阴线。 对于银行股的投资价值，目前市场上有较大的分歧。银行股已经很便宜了，这是公认的，但今后银行股仍会象以前那样，能当A股的领头羊吗?恐怕也没有多少投资者认同。目前银行业面临着经济降速、去杠杆、平台贷、利率市场化、电商冲击等种种威胁，因此，银行股不可能继续在过去10年的高速发展轨道上运行。但烂船也有三分钉，银行业是为经济输送的“血液”——资金，是企业赖以生存发展的根本。在经济不大幅衰退的情况下，银行业还是稳定的增长的。有分析认为，如果银行业年增长率在15%左右，目前投资浦发银行10年复合收益率约为年均18%。 股市年均18%的收益率低吗?可能不少中小投资者更希望的是翻倍，这就是我们为什么学不了QFII的原因。 来源：投资快报