弹簧-2

	谎言六：安倍经济学有三支箭。 作为2013年出镜率最高的政策名词，“安倍经济学”虽自提出以来就饱受非议，并于年中一度遭遇股市短期暴跌的考验，但从全年日本经济、金融运行的结果来看，安倍经济学可谓成果斐然，下半年日本已出现温和通胀，日本股市全年走势也强于欧美，实体经济增长在初步走出通缩陷阱后呈现出积极反弹的迹象，在IMF全年都在调降大部分经济体增长预期的背景下，日本经济增长预期是少数被大幅上调的。在很多人看来，“安倍经济学”的独特之处在于它的丰富内涵，大规模量化宽松货币政策、扩张性财政政策和结构调整政策这“三支箭”共同构成了既作用于短期、又放眼长远的政策搭配。但实际情况却是，所谓“三支箭”有虚有实，第一支箭是核心，第二支箭是配合，第三支箭则只是幌子。日本经济的当前命门是“通缩顽症”，走不出通缩的长期陷阱，所有改革都将石沉大海，难有实效。而日本通缩的独特之处在于，它不仅是货币现象和经济现象，同时更是心理现象。因此，安倍经济学的反通缩大业，既要将核心力量放在货币扩张层面，也需要借由“三支箭”的组合形成心理层面的巨大威慑力，通过政策箭雨的预期引导、心理暗示和情景营造，借由从众、说服、信念和传染等社会心理学通道，打破长期通缩的社会认知僵局，并由此激发日本经济长期蛰伏所蕴藏的潜能。对于未来而言，这一谎言提示我们，“安倍经济学”这种阶段性成功仅仅只是一个较好的开始，宽松货币政策的通胀效应已然显现，而金融市场和日本民众的关注焦点也已转向结构改革层面，未来安倍只有将第三支箭从虚态转为实态，才能巩固刚刚形成的通胀预期，并借由总需求提振将日本经济真正拉出长期通缩的漩涡。

	谎言七：欧洲会分崩离析。 2013年最老套的谎言，莫过于欧洲的分裂。之所以老套，是因为自2010年欧债危机恶化以来，几乎年年都有市场人士预言欧元区必将解体。很多人坚持这种无谓的预言，只是为了博一个必然之事偶然兑现所能带来的虚名，这种单边预期的赌博对市场分析和预判并无太大意义。不过值得注意的是，2013年关于希腊或意大利等边缘国家要退出欧元区的言论相比前几年，少了很多，这也暗示了欧洲局势的明显改善。实际上，欧元区不仅没有崩溃，反而实现了经济上的触底反弹，上半年的塞浦路斯危机一度造成短期慌乱，但并没有形成蝴蝶效应，下半年欧元区结束了持续两年的衰退，呈现出核心国强者恒强、边缘国否极泰来的积极迹象。对于未来而言，这一谎言提示我们，欧洲很可能会接过美国经济稳健复苏的接力棒，成为全球经济下一个复苏亮点，欧洲资本市场则由此具有了相对较强的吸引力。当然，欧洲的问题并没有根本解决，实际上也不可能根本解决，从欧元区成立那一天起，结构失衡和内部博弈就是永恒的主题，在主权分散性不可能改变的背景下，欧洲经济完全的和谐大同也只是愿景。因此，冲突和摩擦是不可避免的，南欧国家与生俱来的不受认同注定其将长期扮演边缘角色，欧洲局部突然出现紧张局面的可能性不能排除。

	谎言八：比特币是未来货币。 2013年最让人目瞪口呆的金融现象，就是比特币(Bitcoin)兑美元价格的疯狂上涨。上半年，受黄金避险地位突然崩溃的激励，比特币价格从年初不到20美元一路飙升至超过200美元；下半年，在短期蛰伏之后，受QE退出预期由强转弱、欧洲央行意外降息的影响，市场恍然大悟，宽松货币不仅没有远去，反而有变本加厉之势，比特币价格由此再度飙升，于11月突破1000美元大关，并在11月29日实现了赶超金价的历史性突破。比特币天然不是货币，但未来的全球货币天然就像是比特币，超主权、有供应量约束和边际生成成本递增的特质，使得比特币甫一出现就受到市场的追捧。但比特币不得不接受一个尴尬的现实：越是被爆炒，其进化为未来货币的可能性就越小。从根本上看，比特币热是危机五年来演化的一个伴生结果。次贷危机是微观信用的崩溃，政府以宏观信用注入，拯救金融机构；随后，透支使用的宏观信用开始崩塌，主权债务危机爆发，政府被迫加大宽松货币政策力度；再然后，货币信用缺失，全球竞争性宽松导致汇率市场大幅波动，部分新兴市场由于汇率急贬濒临危机，市场对整个信用货币的信心大幅下降。对信用货币的失望，恰恰引致了对比特币的过高期望，而投机势力则借机疯狂炒作不切实际的期望，进而带来了比特币的“郁金香泡沫”。对于未来而言，这一谎言提示我们，货币的进化是与全球科技、信息和经济发展阶段息息相关的，当前及未来很长一段时期，比特币进化为国际货币体系重要一员的物质基础都尚不具备，信用货币尽管千疮百孔，但还会是绝对的主流。拔苗助长式的炒作，不仅不会加快比特币发挥货币职能的进程，反而会摧毁比特币的货币前景，让其回归纯粹投资品的本位，而一旦失去未来货币的光环，比特币的投资价值又会受到巨大打击。

	谎言九：新兴市场是个整体。 抱团发展是过去十多年新兴市场快速崛起的重要法门，但在根据IMF的预估，根据购买力平价测算的新兴市场整体经济规模首次超越发达国家之际，新兴市场内部出现剧烈分化。从经济基本面看，金砖四国和其他新兴国家的差距进一步拉大，金砖四国本身也越来越像四个和而不同的国家，而不是一个具有较大相似性和协同性的整体。巴西和俄罗斯这两个资源国家由于全球需求的长期疲弱已经变成了全球增长的落后者，印度和中国虽在增速上还处于领先地位，但印度已行至金融市场混乱的危机边缘，中国则面临着全面深化改革的诸多挑战。经济基本面的分化导致利益分歧和政策分化，危机初期的自然趋同逐渐消失，新兴市场不得不各自寻找持续崛起的动力。对未来而言，这一谎言提示我们，作为新兴市场的领头羊，中国在分化中面临着更大的挑战：既要避免“新兴市场”这一概念的突然崩塌，进而失去与发达国家整体抗衡的力量，在国际经济秩序中再度沦为配角；也要提防新兴市场局部危机的连带影响，培育内生经济增长动力，并重视新兴市场内部博弈的可能影响，以我为主谋求长期可持续发展。

	谎言十：中国经济会硬着陆。 过去十年，世界银行在评估新一年全球经济主要风险时，几乎都会将中国经济硬着陆列为其中一条，在其他条目全都一一兑现的背景下，中国经济硬着陆被很多西方人士视作最可能兑现的下一个预言。但2013年的实际情况却是，中国经济增速虽已明显放缓，但硬着陆预言还是落空了，下半年起，中国经济开始回暖，年末十八届三中全会对全面深化改革的顶层设计则进一步增强了市场信心，中国经济增长神话的“第二季”虽还未正式开演，但导演和剧本均令人期待。对于未来而言，这一谎言提示我们，唱空中国的言论不可能真正消失，因为距离和差异带来的误解很难被彻底化解。中国政治经济体制和西方大为不同，选择的经济发展道路也与西方迥然有异，应该说，大部分西方人士对中国地方政府债务、国企改革、房地产问题等风险要素的预警是有益的，但借此唱空和做空中国的现象却值得警惕。中国的问题有中国的特色，自然也有中国的解决之道，关键在于，对于西方，中国需要用更开放的姿态展示自己，消除不必要的误解；对于自己，全面深化改革的路线图已然明确，中国需要的是，用务实、细致和稳健的执行和落实，真正消除硬着陆的隐患。

	券商2014投资报告：远处红利能否托起近处股市 记者 何 川 　　即将过去的2013年，A股市场的趋势性机会并不多，大盘指数多呈窄幅盘整态势，但市场风格差异化明显，板块之间、传统产业和新兴产业间存在着显著的分化。 　　随着2014年迎面走来，各大机构纷纷展望A股的前景走势。在他们眼中，大盘指数会否摆脱“俯卧撑”窘境？今年的热点会不会变成明年的黑洞？贯穿全年的主题投资机会又有哪些？ 　　春天在哪里 　　“我们对A股市场2014年所面临的经济环境乐观。一方面，相比前几年，投资者预期已经明显调降；另一方面，中国改革大幕将启，改革带来的纠偏和挖潜将改善增长质量、发掘增长潜力。”中金公司认为，全球主要经济体同步复苏有望持续到2014年，也使得中国可能会面临较为有利的国际环境。 　　从基本面上看，2009年三季度以来，国内经济增速经历10个季度的放缓后，已逐步探明了“七上八下”的区域。申银万国证券认为，目前宏观经济增速进入平台整理，企业盈利开始逐步企稳。预计2014年重点公司业绩增长11.9%，重点公司剔除金融石油石化业绩增长10.8%，这基本上与2013年的业绩增速相当，略微有所抬升。 　　“经历‘苦寒’之后，投资者对于经济预期愈发谨慎，GDP增速大幅低于预期的概率也在降低，股票市场的系统性风险溢价正在逐步下降。”申银万国证券分析师王胜表示。 　　但在市场的流动性上，各大券商的看法有些差异。瑞银证券认为，A股市场面临的流动性环境不确定性较高，主要影响因素包括利率市场化推进、货币政策、通胀走势、美联储QE3退出、资本账户开放、IPO重启等。 　　中金公司也预计，2014年流动性总体中性略偏紧。“在增长平稳、通胀温和的背景下，预计将采取中性略偏紧的货币政策态势，以促进经济在平稳中逐步实现结构转型。资本流向边际的变化将对流动性造成阶段性的扰动。” 　　但申银万国证券对此相对乐观。王胜认为，虽然2014年宏观流动性可能会中性偏紧，但股市流动性未必差。伴随着经济进入平台期以及对市场化改革方向的明确，政策的不确定性有所下降，市场风险溢价将有所降低；而改革制度红利的释放将有助于提升股市中长期预期收益率，股票市场存量博弈困局有望逐步打破。 　　“如果货币发行量增速不出现明显下降，房地产行业将会呈现资金溢出的效应，溢出资金将会转移至股市或实体经济。若能转移到股市，未来几年股市将会迎来较大机遇。”国盛证券金融证券研究所所长周明剑表示。 　　对改革对于市场的影响，多家券商所持态度较为乐观。申银万国证券认为，近期政策层面上的诸多改革对资本市场的影响深远。从基本面和交易心理层面看，它改变了投资者中长期的经济预期，提升了市场投资者的风险偏好。同时，它还改变了资本市场的制度规则和产品工具，将对投资本身产生深远影响。 　　周明剑表示，改革措施主要针对中长期经济体制的改革，落实到具体层面需要时间和过程，在经济层面难以出现快速的改善效果。但在此背景下，若经济不会出现比目前更差的状态，2014年主板市场估值出现一定程度的修复将是大概率事件。 　　冰火走势或再上演 　　2013年，A股创业板指数和沪深300指数表现迥异。虽然此前两个板块的绝对值由于成长股和价值股的成长空间不同而存在差异，但基本维持相差20倍左右的稳定状态，但今年两者估值的剪刀差接连扩大。2014年，这种分化还会继续存在吗？ 　　国盛证券认为，年初以来，创业板指上行更多由市场情绪推动。若未来新兴产业的盈利增长未能如期跟上投资者预期的增长，在IPO开闸叠加的影响下，创业板的下跌将成为市场的主要风险因素，因此对未来创业板的核心因素是，新产业的企业盈利是否能兑现。 　　而申银万国证券认为，虽然短期内高估值成长股面临的风险包括年报业绩证伪压力、IPO开闸与新三板扩容可能导致的分流压力、年底机构锁定收益获利回吐，风险偏好阶段性下降等，但从中长期来看，成长股依然是转型期重点的投资方向。待春节后，2013年年报业绩风险释放，高估值成长股有望重新再出发。 　　实际上，这也代表了目前市场的主流观点。一些业内人士表示，创业板市场上行虽然需要盈利兑现得以维持，但是中长期的经济改革和经济增长动力向成长型企业的转型将是一个长期的过程，这决定了成长型企业的投资者预期将继续主导未来市场走势。 　　宏源证券则更进一步：“目前传统行业难有趋势性机会，而新兴产业面临估值压力，新题材、新概念又层出不穷。新兴行业从估值来看并不便宜，但从行业层面看，其增长快，获得高估值和高溢价也是合理的。”宏源证券分析师王凤华表示，2014年成长股之间将出现较大分化，没有业绩支撑，纯题材炒作的公司会被市场抛弃，业绩题材能兑现的公司或将受到投资者的疯狂追捧。 　　周明剑表示，主板市场估值已开始略有修复，而创业板在未来成长性预期的持续推动下继续上行，但上行动力减弱，且将由2013年的趋势性上行转为震荡上行，这主要受制于企业整体的盈利波动。一旦创业板上行动力休整，则体现出成长板块和主板的走势在一定程度上的收敛。 　　花开堪摘直须摘 　　2013年，A股市场各种题材概念不断，3D打 ⒒チ网金融、土地流转、自贸区等题材股股价纷纷翻倍，一些投资者也因此赚得盆盈钵满。展望2014年，市场又有哪些主题机会有待投资者去“淘金”？ 　　“2014年市场依然存在结构性机会，除了新兴成长在调整之后有望重新出发，改革相关主题将是投资的重点方向。”申银万国证券认为，改革主题包括五大方向，一是安全建设，包括国防安全、信息安全、消费安全等。二是破除垄断，重点在民营金融、油气、医院、传媒、环保等领域。三是国企改革。四是生态改革，存在环保产业链、中游或受益于过剩产能淘汰的结构性机会。五是网络创新，如铁路、4G等有形网络建设以及互联网对传统行业的重构。 　　这种观点与瑞银证券基本契合。“在改革主题中，较为看好国企改革、金融改革和铁路投融资改革的受益股。行业偏好中，估值和行业利润增长的强弱差异使我们继续偏好业绩较强的消费类板块，如金融、大众消费、医药、家电、汽车、环保等。”瑞银证券财富管理研究部主管高挺表示。 　　而周明剑认为，虽然改革能带来一系列的投资机会，但未来市场最大的不确定性来源于这种全方位改革是否能够兑现和超预期，以及这些改革措施在落地的过程中是否能够如期体现改革的初衷。 　　对于金融、地产等低估值蓝筹股在2014年的投资机会，各机构之间的看法有些差异。申银万国证券认为，金融、地产等价值股的表现将更多是由于优先股推出、A股纳入MSCI指数进展、银行做股权激励、利空出尽（如房产税、地方债）等事件带来的脉冲式机会，出现整体趋势性行情概率偏 　　但高挺认为，在新一轮主要城市调控政策之后，房地产面临的政策不确定性已有下降，未来大量资金仍有望流向房地产，因而较为看好该板块。中金公司也表示，在未来3至6个月中可逐渐布局三类行业，一是地产板块及地产产业链上的建材、钢铁，二是大众消费品行业，如家电及食品饮料等，三是金融中的券商和保险。 　　“在未来大金融行业创新加快的背景下，券商、保险等将不断创造出新的盈利增长点，这同时也给掌握资金和渠道优势的银行开辟了表外业务的盈利空间。随着银行将进一步与互联网金融充分融合，银行业的估值水平一定会得到提升。”周明剑表示。

	MAI叔圣诞节快乐新年快乐

	MAI叔圣诞节快乐新年快乐 无忧草 发表于 2013-12-25 11:58                                 登录/注册后可看大图            我对西人节 不感冒!   h:

	我对西人节 不感冒! mai 发表于 2013-12-25 17:41                                 登录/注册后可看大图

	2014年上交所和深交所全年休市安排 　　关于上海证券交易所2014年全年休市安排的通知 　　各会员单位： 　　根据证监会《关于2014年部分节假日放假和休市安排有关问题的通知》(证监办发〔2013〕105号)要求，现将上海证券交易所(以下简称“本所”)2014年全年休市有关安排通知如下。 　　一、休市安排 　　(一)元旦：1月1日(星期三)休市，1月2日(星期四)起照常开市。 　　(二)春节：1月31日(星期五)至2月6日(星期四)休市，2月7日(星期五)起照常开市。另外，1月26日(星期日)、2月8日(星期六)为周末休市。 　　(三)清明节：4月7日(星期一)休市，4月8日(星期二)起照常开市。 　　(四)劳动节：5月1日(星期四)至5月3日(星期六)休市，5月5日(星期一)起照常开市。另外，5月4日(星期日)为周末休市。 　　(五)端午节：6月2日(星期一)休市，6月3日(星期二)起照常开市。 　　(六)中秋节：9月8日(星期一)休市，9月9日(星期二)起照常开市。 　　(七)国庆节：10月1日(星期三)至10月7日(星期二)休市， 10月8日(星期三)起照常开市。另外，9月28日(星期日)、10月11日(星期六)为周末休市。 　　二、有关清算事宜，根据中国证券登记结算有限责任公司的安排进行。 　　三、有关春节、国庆节测试事宜，本所将另行通知。 　　请各会员单位据此安排好有关工作。 　　上海证券交易所 　　二○一三年十二月二十五日