乐观派PK谨慎派！“大金主”有分歧 银行保险机构如何看后市？
3月2日，A股放量大涨，在基建、通信等板块的带动下，主要指数涨幅均超3%。
3月2日A股主要指数表现
股票期权市场上，认购期权合约大涨，部分合约的涨幅超100%。
3月2日两市成交额再度突破1万亿元，达1.02万亿元。数据显示，北向资金结束连续六个交易日的净流出，3月2日净流入额达到41.52亿元。
面对3月2日的上涨行情，该贪婪还是恐惧？多位银行、保险、信托等机构人士向中证君详解后市的操作思路。
乐观派：
中国平安大手笔自购股份很说明问题
“当然是买买买，难道卖？”对于3月2日的行情，某信托投资经理对中证君表示。2020年以来，他曾一再强调股票的配置机会要优于其他大类资产。
“机构的做法差不多，都是从板块和个股上开始选择。”这位投资经理介绍。他目前比较关注基建、5G和消费，认为在消费受到比较大影响的情况下，风格会切换为周期类。接下来，在出口、投资和消费“三驾马车”中，投资会发挥更大作用，因此基建领域会受到关注。
不过，这次“投资”的内涵绝非“铁公基”等传统领域可以涵盖。近期规模空前的全民“在线”体验，无论外卖、在线教育、医疗，还是新零售、智能工厂等，都是别样的风景。“这意味着对5G、人工智能、大数据、工业互联网、物联网等新基础设施的需求巨大。”他认为。
该银行理财子公司人士进一步分析称，前期有多只爆款基金发行。这些基金进入建仓期，会逢低布局，也带来一部分资金入市。总体来看，权益市场的性价比还是比较高的。
一家大型保险资管公司人士更是毫不掩饰对后市的看好。他说，中国平安大手笔自购股份很说明问题。险资比较一致的看法是，今年股市的表现会好于债市。
3月1日，中国平安公告称，在过去一周(2月24日至28日)，公司分别动用“2020 年度核心人员持股计划”和“2020年度长期服务计划”，买入公司A股股票，合计动用资金超过46亿元。业内人士称，这说明公司对自身未来的发展前景的信心。
谨慎派：
波动来得快见好就收
不过，近期机构观点的分歧在加大。
一位小型保险公司的投资负责人透露，现在市场波动比较大，“我猜应该是各自根据公司的情况来操作。今天这样的行情下，买卖的估计都有。”他指出，因为资金驱动之下行情的波动比盈利驱动之下的波动来得更快，很多机构在操作上会“见好就收”。
“今天逢高减仓，仓位下降了。减了科技股和券商股，手里的消费股和传媒股倒是没减。”北京一家大型机构的投资经理谈及今日操作时说，虽然这些都是长线看好的标的，但短期回调压力会比较大，因此趁着大涨减了一些，“我会观察一下，时机合适还会捡回来。”
也有以不变应万变的。一家机构人士称，“今天没有动，就是延续之前的策略。”
风格会切换吗？
从科技到基建，下一步风格将如何切换？
富恩德资产投资总监程冬表示，看好A股的中长期战略配置机会，判断的主要依据有三点：一是国内利率下行的趋势，二是国内居民资产配置向权益市场的持续流入，三是与海外市场相比的估值优势带来的外资流入。
“下一阶段，认为市场可能出现风格切换，受益于宏观政策向暖的地产、基建等周期性行业可能表现更佳。”程冬说。
北京和聚投资则表示，继续看好以科技为代表的新经济领域，目前很多子行业处在显著的景气上行阶段，是难得的投资窗口期。
（文章来源：中国证券报）
3月3日四大证券报精华摘要：新证券法加持注册制改革 创业板“高质� 时间:2020.03.03 07:41
【证券日报】
新证券法加持注册制改革创业板“高质量创业”再起程
3月2日，上海多云，深圳多云。资本市场生态的两个最前沿区域同样云涌的背后，有着共同的深刻主线——注册制改革。
比较有趣的是，两地天气温度上的差别（上海最高14摄氏度，深圳最高24摄氏度）或许也隐喻了改革所处的不同阶段。笔者认为，设立科创板并试点注册制已经平稳落地，目前进入了常态化发展阶段，政策和煦如春风润物，桃红柳绿开始萌芽；创业板注册制改革顺新证券法之势，总体方案虽“正在研究制定”中，但法治供给必升温较快，且阶段性风力等级较高也可以期待。
首先，创业板与中国经济同频共振，新证券法全面推进、分步实施的注册制改革，为创业板再创业夯实法治基础。
康佳引入中信控股向科技平台进化勾勒半导体产业图谱
正加速从家电企业向科技平台进化的康佳，明显加快了在半导体领域的全产业布局。
近日，康佳再次加大在半导体产业的投资力度。3月2日，康佳发公告称，为了加强在以5G为代表的下一代信息技术领域、半导体及数字消费产业的布局，康佳集团与中信控股有限责任公司（下称“中信控股”）共同发起成立“信佳新兴产业发展投资基金”。
从成立半导体科技事业部，再到近期的芯片出货、与雷曼光电签订战略合作，从研发MicroLED到发力新材料、半导体，在短短一年内，康佳在半导体及其相关产业的布局已经延伸到产业链上下游。
2月份券商“云调研”步伐加速中小创公司占比逾八成
2月份，A股主要股指加剧震荡，再度打响3000点“保卫战”。2月份最后连续8个交易日两市的成交额都破万亿元，市场交易活跃叠加年报预期，券商调仓换股的需求不减，受新冠病毒肺炎疫情影响，券商采用电话会议等方式展开“云调研”，且加快了调研步伐。
据《证券日报》记者统计，2月份，已有112家证券公司（含海外证券公司）对187家上市公司进行了调研，共调研1433次。其中，迈瑞医疗、博雅生物均被券商调研50次以上，被券商调研30次以上的上市公司还有6家，分别是京东方A、大华股份、创业慧康、中航机电、拓维信息、金科文化。
【中国证券报】
配置策略有变外资机构紧盯中国企业复工复产
3月2日北向资金重新大举净流入A股。多家外资机构近日接连发声，建议高配中国股票资产。同时，部分外资机构调整策略，地产股重获北向资金青睐，部分机构上周也加仓了苹果产业链相关标的。
业内人士称，外资对于中国股票的配置策略在发生变化，复工复产带来的企业盈利能力修复或为近期新逻辑。
3月1日摩根士丹利表示调高中国、新加坡市场在其投资组合中所占的比重。因为这两个亚洲国家展示出了更强的经济韧性。具体来看，摩根士丹利表示目前增配防御性板块，并将逐步增加受益于刺激性政策的板块仓位。
70家科创板公司去年净利增长49家公司增速逾20%
科创板公司年度成绩单揭开面纱。截至目前，除新图兴科因疫情影响延迟披露，其余90家科创板公司均披露了2019年业绩快报。总体看，科创板公司保持较好的成长性，70家公司归母净利润实现增长。其中，49家公司归母净利润同比增速超过20%。
市场人士认为，科创板企业规模小、业绩变化大，投资需要更加谨慎。以业绩为核心辅佐多重估值方式，或是精选科创板个股较好的方式。
新业务、新产品成为推动科创板企业发展的重要动力。
债市开放再下一城疫情无碍境外投资者信心
摩根大通此前宣布，以人民币计价的高流动性中国政府债券将从2月28日起被纳入摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列。接近央行人士日前对中国证券报记者表示，中国债券市场纳入国际主要债券指数有利于增强指数的代表性和吸引力，也有利于全球投资者更合理地配置债券资产。新冠肺炎疫情发展未影响境外机构投资中国债市信心，境外机构投资者在银行间债券市场投资量持续增加。
上述人士表示，近年来，中国债券市场取得长足发展，市场规模迅速扩大。截至2020年1月末，中国债券市场存量规模约100.4万亿元人民币，为全球第二大债券市场，债券品种丰富，交易工具序列齐全，基础设施安全高效，已具备相当的市场深度与广度。
【证券时报】
在线问诊需求大增互联网医疗迎行业发展机遇
日前，上海市卫生健康委新闻发言人郑锦表示，正在加快互联网医院建设，陆续推进徐汇区中心医院、华山医院、儿童医院、中山医院、仁济医院等一批医院建设互联网医院。除上海外，湖北省武汉市医保局将部分互联网医疗纳入医保支付，慢性病患者可享受线上诊断、在线支付和药品配送上门的一站式服务。
互联网医疗既能够让人得到方便、快捷、可及的医疗服务和医疗咨询服务，同时也可以减少患者在医院内的聚集，降低交叉感染风险。
2只基金昨一日售罄兴全优选进取FOF大卖近百亿
3月的第一个交易日，新基金发行延续了开年以来的火爆。据了解，昨日开卖的兴全优选进取三个月持有期FOF单日售罄，大卖近百亿。同日发行的华安科技创新销售情况亦十分火爆，早上开卖不久就已超过10亿募集上限。随着新基金密集发行，基金端的增量资金正在持续跑步进场。
据渠道方面消息，由兴全基金FOF投资部与金融投资部总监林国怀挂帅的兴全优选进取三个月持有期FOF，昨日上午开卖没多久，便达到20亿的募集上限。随后，资金仍然持续流入，截至下午5点，该基金认购金额已经近百亿。当天傍晚，兴全基金也在官网发布了该基金提前结束募集的公告。
基建投资按下“加速键”水泥行业中期需求有保证
本就是行业淡季的2月份，国内水泥企业受新冠肺炎疫情影响，对外销售近乎按下了“暂停键”。近日，随着下游基建项目缓步复工，启动出货的水泥厂纷纷宣布降低价格，吨降幅可达10%以上。
然而，作为稳增长的重要力量，基建投资近期也按下“加速键”，河南、云南等多地相继推出数万亿的投资计划清单，一批重点设施、创新工程项目亟待启动，为后期社会建材需求量提升埋下伏笔。
为何降息？
3月3日，美联储宣布大幅降息 50个基点，将联邦储备基金利率目标区间降至1%-1.25%。
美联储称，美国经济基本面依然强劲，然而新型冠状病毒给经济活动带来了不断演变的风险。鉴于这些风险，为了支持实现其最大限度的就业和价格稳定目标，决定降息。
美联储表示，正在密切监测事态发展及其对经济前景的影响，并将利用其工具，酌情采取行动支持经济。
这是美联储2020年首次降息。对于此次降息，市场已经有所预期，但其宣布降息的消息是处于美股交易时间，这一点并不寻常。
美联储主席鲍威尔称，降息是为了帮助美国经济保持强劲。美联储认为经济前景面临风险，因此选择采取行动。
美元和人民币资料图。中新网记者 李金磊 摄美元和人民币资料图。中新网记者 李金磊 摄
将带来哪些影响？
由于降息可以为市场提供更充足的流动性，一般被认为是股市的利好消息。
受到大幅降息的消息影响，当天一路下跌的美股立刻直线上扬，但是持续时间不长，走势震荡。
在上个星期，美股经历了自金融危机以来最糟糕的一周。因为担心不断蔓延的新冠肺炎疫情导致经济放缓，三大股指均下跌超过10%，不过，本周一美股大幅回涨。
鲍威尔称，新冠肺炎疫情的爆发扰乱了许多国家的经济，对经济影响仍然不确定。降息可以避免金融环境收紧，提升家庭和企业信心。
经济合作与发展组织（OECD）近日大幅下调2020年世界经济增长预期，从2.9%调至2.4%。该组织警告，2020年上半年世界经济增长将急剧放缓。
财富证券首席经济学家伍超明认为，美联储降息有助于提振市场对全球第一大经济体经济增长的信心，加上最近全球其他央行也采取降息措施，整体上有助于全球市场信心的恢复，有利于资产价格的稳定和金融风险的平抑，当然也对国内A股构成利好。
前海开源基金首席经济学家杨德龙分析，现在美联储降息，美股有望短期反弹，但是创新高就比较困难了，美股见顶的风险依然很大。
资料图：中国人民银行。中新社记者 张兴龙 摄资料图：中国人民银行。中新社记者 张兴龙 摄
中国央行跟不跟？
在美联储降息之前，澳大利亚央行宣布，为应对新冠肺炎疫情带来的影响，将基准利率下调25个基点，降至0.5%这一历史新低水平。
澳大利亚央行行长菲利普•洛在声明中说，受新冠肺炎疫情影响，2020年上半年全球经济增速将低于此前预期，下调基准利率将有助于推动经济增长。
此次美联储降息后，其他国家央行是否会跟进？中国跟不跟？
七国集团（G7）财政部长和央行行长此前发表声明，承诺使用所有适当的政策工具来实现强劲可持续的增长并防范下行风险。
方正证券称，美联储能够降息将给国内央行更大的货币政策可腾挪的空间。预计全球各经济体将再掀起新一轮降息潮，甚至不排除美国再推出量化宽松政策。
伍超明分析，中国央行跟随降息，短期内概率低。因为前期央行针对疫情影响，在流动性供给和利率水平降低等方面出台了不少政策措施，当前要做的是让政策落实到位，并观察政策效果如何，等3月份数据出来后再评估能否完成年内的统筹目标，再决定是否降息，所以3月份降息可能性较低，除非有特殊情况。
对于中国未来是否会降准降息的问题，中国人民银行副行长潘功胜2月7日曾回应称，疫情对中国经济的影响是阶段性的、暂时的，对旅游、餐饮等行业有一定冲击，疫情可能会对一季度经济活动造成扰动，但疫情缓解后中国经济将迅速企稳，并出现补偿性恢复。中国货币政策调控空间十分充足，央行正在认真分析和评估疫情对经济的影响，进行政策储备。（完）
加大减税降费力度！国常会再定调 来看十大关键表述
国务院常务会议再次聚焦“六稳”。
国务院总理李克强3月3日主持召开国务院常务会议，部署完善“六稳”工作协调机制，有效应对疫情影响促进经济社会平稳运行；确定支持交通运输、快递等物流业纾解困难加快恢复发展的措施；决定加大对地方财政支持，提高保基本民生保工资保运转能力。
具体来看，关键表述有：
1、 必须更有针对性加大稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作力度，更有效应对疫情对经济运行的影响。
2、 要充分发挥宏观政策、外贸外资、金融稳定协调机制作用，及时出台有力有效的应对措施，增强内生动力，努力保持全年经济运行在合理区间。
3、 推动交通运输、快递等物流业加快复工复产，既能为疫情防控提供有力支撑，又能畅通经济循环，满足民生需要。
4、 分区分级精准有序引导相关企业复工，取消不合理复工审批。协调保障口罩等防疫物资。各地要对邮政和各种所有制快递企业给予一视同仁的通行便利。
5、 加大减税降费力度。在一定期限内继续实施大宗商品仓储用地城镇土地使用税减半征收政策。
6、 3月1日至6月30日，免收进出口货物港口建设费，将货物港务费、港口设施保安费等政府定价收费标准降低20%。6月底前，减半收取铁路保价、集装箱延期使用、货车滞留等费用。
7、 鼓励保险公司适当减免疫情期间停运的营运车辆、船舶、飞机保险费用。鼓励各地采取阶段性减免“份子钱”等措施，帮助出租汽车司机渡过难关。尽快出台收费公路免费通行的后续支持保障政策。
8、 3月1日至6月底，在已核定的各省份当年留用比例基础上统一提高5个百分点，新增留用约1100亿元资金，全部留给县级使用。
9、 加快下达转移支付资金，指导各地优先用于疫情防控和“三保”支出按时足额支付。
10、 进一步压减一般性支出，除疫情防控需要外，严控新的增支政策。
再提“六稳”，应对疫情对经济影响
会议指出，按照党中央、国务院部署，统筹推进疫情防控和经济社会发展，必须更有针对性加大稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作力度，更有效应对疫情对经济运行的影响。
“六稳”是当前阶段的关键词，为了保障经济平稳运行，相关部门有针对性地推出了多项政策措施。
在稳就业方面，国常会要求通过跨区域点对点劳务协作等有序组织农民工返岗，除疫情严重和扩散风险高的地区外，对限制劳动者返岗的不合理规定要坚决纠正。结合脱贫攻坚和当地建设等支持农民工就地就近就业。抓紧制定高校毕业生延期录用报到方案，加大网上招聘力度。支持企业适应群众线上消费需求增加灵活就业岗位。个体工商户是重要就业主体，要抓紧研究出台支持政策。各地方也有针对性的从支持企业稳定岗位、开发更多就业岗位等多方面支持和促进就业。
在稳金融方面，近半月以来，央行、财政部、银保监会等部门以及多个地方政府累计发布逾30条政策，包括提供流动性稳定金融市场预期、对疫情防控重点保障企业加大资金支持等多个方面。
中国民生银行首席研究员温彬表示，2月以来，央行加大逆周期调节力度，先后下调逆回购和MLF利率，引导LPR利率下行，为企业应对疫情影响、降低实体经济融资成本发挥了作用。下一阶段，在做好疫情防控工作的同时，金融部门应支持企业复工复产和稳增长，货币政策方面，降准降息有空间，可适时适度下调存款基准利率，继续引导LPR利率下行，降低实体经济融资成本，特别是采取提高小微企业“首贷率”和信用贷款占比等措施，加大降低小微企业综合融资成本的力度。
在稳外贸、稳外资方面，今年以来，发改委、商务部已会同有关部门启动了新版全国和自贸试验区两个外资准入负面清单的修订工作。商务部表示，下一步，将加强协调联动，加快工作节奏，尽快按程序公布实施两个负面清单，进一步扩大外资市场准入领域，为外国投资者提供更多投资机会。
在稳投资方面，2月23日召开的统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议指出，积极扩大国内有效需求，加快在建和新开工项目建设进度，加强用工、用地、资金等要素保障。
万博新经济研究院副院长刘哲认为，当前中央重视稳投资，是针对疫情对投资的动态传导进行的前瞻性部署；此时出台稳投资政策，能够防止疫情从短期流动性冲击向中长期的投资影响演变，将影响周期压缩到最短，经济影响程度降到最低。
目前，能源、交通、水利、电力等领域重大工程项目正有序复工。
保持全年经济运行在合理区间
国常会表示，要充分发挥宏观政策、外贸外资、金融稳定协调机制作用，及时出台有力有效的应对措施，增强内生动力，努力保持全年经济运行在合理区间。
央行和财政部近日明确表示，要灵活运用多种货币政策工具，体现更加积极有为的取向，加大政策力度，防止经济运行滑出合理区间。一方面，保持流动性合理充裕。综合运用中期借贷便利、公开市场操作、常备借贷便利等工具，满足金融机构支持企业复工复产的流动性需求，运用结构性货币政策工具，加大对中小微企业复工复产的支持，近期增加的再贷款、再贴现额度共计5000亿元，对符合条件的企业采取市场化方式支持。支农、支小再贷款利率从原来的的2.75%下调0.25个百分点至2.5%。另一方面，财政部表示将根据疫情发展态势和宏观经济发展要求，对现有政策跟踪评估，今后或将继续出台减税降费政策，更好的推动企业复工复产。
温彬表示，疫情短期内会对消费、投资等带来负面影响，但这种影响是暂时的，从长期来看，中国经济长期向好的趋势不会改变。一季度通常是国内投资和工业生产的淡季，尤其是春节前后这一时间段经济活动相对偏少。从疫情实际影响看，一季度是受影响最大的阶段。目前各地复工复产正逐步走上轨道，之后的三个季度为补偿一季度的损失、达成全年经济社会发展目标提供了充足的时间。
推动交通、快递等物流业加快复工复产
会议指出，推动交通运输、快递等物流业加快复工复产，既能为疫情防控提供有力支撑，又能畅通经济循环，满足民生需要。
一要分区分级精准有序引导相关企业复工，取消不合理复工审批。协调保障口罩等防疫物资。各地要对邮政和各种所有制快递企业给予一视同仁的通行便利，打破乡村、社区“最后一公里”投递障碍。
二要加大减税降费力度。在一定期限内继续实施大宗商品仓储用地城镇土地使用税减半征收政策。3月1日至6月30日，免收进出口货物港口建设费，将货物港务费、港口设施保安费等政府定价收费标准降低20%。6月底前，减半收取铁路保价、集装箱延期使用、货车滞留等费用。降低部分政府管理的机场服务收费。
三要鼓励保险公司适当减免疫情期间停运的营运车辆、船舶、飞机保险费用。鼓励各地采取阶段性减免“份子钱”等措施，帮助出租汽车司机渡过难关。尽快出台收费公路免费通行的后续支持保障政策。
中国物流与采购联合会3月2日发布了2月份中国物流业景气指数。受新冠肺炎疫情冲击影响，物流活动受阻，物流业景气指数出现回落。2月份中国物流业景气指数为26.2%，较上月回落23.7个百分点；中国仓储指数为39%，较上月回落12.1个百分点。中国物流信息中心主任何辉表示，从近期对物流企业的复工复产情况调查来看，随着国内疫情防控形势的不断改善，物流行业复工复产在进一步加快。
何辉指出，当下在做好疫情防控的同时，重点做好分区分级有序复工复产，要加大对复工复产的支持，扩大有效需求，促进社会经济尽快恢复到正常的生产经营状态。
另外，会议还指出，支持基层政府保基本民生、保工资、保运转，是保障群众切身利益的基本要求，也是推动政府履职和各项政策实施的基础条件。会议确定，一是3月1日至6月底，在已核定的各省份当年留用比例基础上统一提高5个百分点，新增留用约1100亿元资金，全部留给县级使用。二是加快下达转移支付资金，指导各地优先用于疫情防控和“三保”支出按时足额支付。三是进一步压减一般性支出，除疫情防控需要外，严控新的增支政策。
（文章来源：券商中国）
新冠病毒是否已经发生突变？如何突变？这是目前学界研究的焦点之一。中国科研团队最新发现显示：新冠病毒已于近期产生了149个突变点，并演化出了两个亚型，分别是L亚型和S亚型。研究发现，在地域分布及人群中的比例，这两个亚型表现出了很大测差异。其中S型是相对更古老的版本，而L亚型更具侵略性传染力更强。对不同亚型的深入了解，将有助于新冠肺炎的差异化的治疗和防控。
以上研究来自中国科学院主办的《国家科学评论》（National Science Review）于3月3日发表的论文《关于SARS-CoV-2的起源和持续进化》（On the origin and continuing evolution of SARS-CoV-2）。
论文通讯作者为陆剑研究员（北京大学生命科学学院生物信息中心）、崔杰研究员（中国科学院上海巴斯德研究所）。
论文通过对目前为止最大规模的103个新冠病毒全基因组分子进化分析，发现病毒株已发生了149个突变点，而且多数是近期产生的。该研究揭示：新冠病毒已经演化出L和S两个亚型。其中101个属于这两个亚型。从占比上看，L亚型更为普遍达到70%，S亚型占30%。
论文作者认为，根据新型冠状病毒的演变方式推测，L亚型和S亚型的传播能力、致病严重程度或许存在较大区别。
论文称，两个亚型的区别在于病毒RNA基因组的第28144位点，L亚型是T碱基（对应亮氨酸，Leu），S亚型是C碱基（对应丝氨酸，Ser）。通过与其他冠状病毒比较，作者发现S型新冠病毒与蝙蝠来源的冠状病毒在进化树上更接近，从而得出S型相对更古老的结论。
L亚型在武汉爆发的早期阶段更为普遍，而L亚型的发生频率在2020年1月初后有所下降。作者认为，人为干预可能对L亚型施加了更大的选择性压力，如果没有这些干预，L亚型可能更具侵略性和扩散得更快速。另一方面，由于选择压力相对较弱，在进化上较老且攻击性较小的S型可能在相对频率上有所增加。这些发现意味着，目前迫切需要结合基因组数据、流行病学数据和2019年冠状病毒病患者临床症状图表记录，进行进一步的全面研究。
另外，值得注意的是，这103个样本显示，大部分患者只感染了L亚型或S亚型中的一个。但其中一位近期有过武汉旅行史的美国患者分离出的病毒株，这两个位点却均呈现了C和T的混合现象，也就是说，很有可能这位患者同时感染了L型和S型新冠病毒。不过，作者表示目前还无法排除新突变型的可能性。
近日，摩根斯坦利发布报告称，中国股票市场将成为新冠病毒下的“避险资产”，提高中国股票在其亚太地区及新兴市场资产配置中的权重，中国股票市场评级由“不变”升为“增持”。节后A股所展现出的韧劲亦契合了这一观点。
在经历春节假期第一个交易日大幅杀跌之后，A股市场连续反弹，成交额更是连续10天破万亿。从最新收盘的情况来看，沪指已来到3000点上方。反观美股市场，受新冠疫情影响，近期出现连续暴跌行情，道斯琼指数2月最大跌幅超过16%，超过沪指疫情期间最大跌幅，且仍在波动之中。
那么，A股缘何突然之间变成了“避险资产”？
中美利差存在拉大趋势
资金的本性是逐利。一个地区的资产之所以存在吸引力，很大程度上还是因为存在“套利空间”，包括A股在内的中国资产概莫能外。当下，中国与美国的利差存在进一步拉大的趋势。
据英为财经的数据，目前中国10年期国债收益率为2.757%，虽然相对于去年11月将近3.3%的水平有大幅下降，但美国10年期国债收益率的跌幅更大。从最新的数据来看，该期限国债收益率水平已经创下历史新低，来到1%以下，现报0.957%，全天最低报到0.949%。中美两国利差一度达到近180点水平。而去年11月初，两国利差最小时仅135点左右。
近期，中美利差水平扩大的主要原因是新冠疫情引发了避险需求，同时美联储大幅降息。以3月4日为例，由于美联储隔夜降息50个基点，美国各期限国债收益率皆出现暴跌。据英为财经数据，当日美国10年期国债最大跌幅近5.8%，中国10年期国债收益率也出现杀跌，但跌幅仅有2.1%。与此同时，美联储的动作亦牵动汇市，近期美元指出现连续贬值的趋势，而离岸人民币在过去8个交易日的最大升值却高达1300点。汇率差扩大亦是中国资产存在吸引力的重要原因。
A股市场估值更具吸引力
除了利差存在扩大趋势，A股市场的估值水平亦存在较大的吸引力。从国际比较来看，经历大跌之后的道琼斯工业指数最新的市盈率水平(TTM)约为20.46倍，市净率水平约为4.53倍；标普500和纳斯达克指数的估值水平则略高一些，两者的市盈率(TTM)分别达到了21倍和33.58倍。
反观A股市场，上证指数最新的市盈率(TTM)水平仅为12.98倍，市净率则为1.38倍。深成证的市盈率(TTM)的市盈率水平也只有27倍，市净率则为2.92倍。显而易见，美股的估值水平整体显著高于A股。
再从纵向比较来看，近15年以来，A股市场经历了数轮牛熊，估值样本较为足够。这15年里，上证综指的最低市盈率(TTM)出在2014年5月19日，当时仅为8.9倍；最高则出现在2007年10月，当时处于牛市巅峰，该指标达到了56倍。而其中位数则在15.6倍左右的水平。以目前上证综指不足13倍的水平来看，目前还在中位数之下。深成指的表现与此类似。
再从热度颇高的创业板来看，据天风证券最新测算，若不剔除温氏，当前创业板指的估值距离历史两大高点仍有一定距离； 若剔除温氏，则当前创业板指估值略高于2014年2月估值，但远低于2015年6月估值。目前，按着整体法计算的创业板市盈率(TTM)水平为58倍，若剔除温氏则为71倍。而2014年2月为69.8倍，2015年6月则为138倍。此外，当前创业板指加权PE小于整体PE，意味着权重高的个股盈利好、估值较低，指数的成份结构优于历史两大高点。天风证券认为，进一步考虑盈利预期，当前创业板估值仍处于相对合理水平，并未出现泡沫化。
流动性充沛支撑权益资产
事实上，就市场而言，估值和流动性两大变量密不可分。目前，市场的流动性依然相当充沛，因此也可以支撑估值扩张。
从上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)来看，近期处于直行趋势当中。3月4日，各期限拆借利率全线下跌。目前，隔夜拆借利率仅为1.462%。从银行间质押式回购利率(DR)亦下跌，DR001现报1.4578，单日跌幅达14.58个BP。此外，在1月社融规模放出巨量之后，中金公司预计2月新增社融或将达到2.4万亿元，2019年2月仅为9600亿元。资金利率和国债收益率皆指向一个结论：市场“不差钱”。
与此同时，投资者进场亦非常积极，A股两市成交金额连续10个交易日超过万亿元，公募基金募集频频出现“爆款”，融资资金近期虽有起伏，但仍在1.1万亿左右水平。银河证券财富管理总部秦晓斌表示，此前决策层提出，政策要能够对冲疫情对经济的负面影响。在PMI和M1处于低位的背景之下，货币政策和财政政策依然存在发力的可能。
值得注意的是，虽有摩根斯坦利唱多A股，但近期北上资金买入力度在下降，在连续两天净流入之后，3月4日再现7.81亿元逆市净流出。有香港基金业人士表示，这可能并不意味着外资看空A股，而是受外围暴跌影响，出现了一些被动赎回的资金。待市场稳定之后，资金仍存在较大回流的概率。
新同方投资认为，亦可以将中国资产称为“领航资产”。一方面是因为中国已经逐步从疫情中走了出来，抗疫经验可以输出，成为全球投资者进行权益资产投资时的参考蓝本；另一方面，中国仍然是全球经济增速的领头羊，并孕育了一批特色的“中国产业”。
综合目前的情况来看，A股市场或许会受外围波动影响，但发生系统性风险的可能性并不大。不过，随着疫情好转，待经济社会恢复正常形态，企业疯狂补库存的时候，若通胀压力加大，流动性这一主要变量就可能发生变化，届时市场的操作难度则会加大。
（文章来源：券商中国）
近日，摩根斯坦利发布报告称，中国股票市场将成为新冠病毒下的“避险资产”，提高中国股票在其亚太地区及新兴市场资产配置中的权重，中国股票市场评级由“不变”升为“增持”。节后A股所展现出的韧劲亦契合了这一观点。
在经历春节假期第一个交易日大幅杀跌之后，A股市场连续反弹，成交额更是连续10天破万亿。从最新收盘的情况来看，沪指已来到3000点上方。反观美股市场，受新冠疫情影响，近期出现连续暴跌行情，道斯琼指数2月最大跌幅超过16%，超过沪指疫情期间最大跌幅，且仍在波动之中。
那么，A股缘何突然之间变成了“避险资产”？
中美利差存在拉大趋势
资金的本性是逐利。一个地区的资产之所以存在吸引力，很大程度上还是因为存在“套利空间”，包括A股在内的中国资产概莫能外。当下，中国与美国的利差存在进一步拉大的趋势。
据英为财经的数据，目前中国10年期国债收益率为2.757%，虽然相对于去年11月将近3.3%的水平有大幅下降，但美国10年期国债收益率的跌幅更大。从最新的数据来看，该期限国债收益率水平已经创下历史新低，来到1%以下，现报0.957%，全天最低报到0.949%。中美两国利差一度达到近180点水平。而去年11月初，两国利差最小时仅135点左右。
近期，中美利差水平扩大的主要原因是新冠疫情引发了避险需求，同时美联储大幅降息。以3月4日为例，由于美联储隔夜降息50个基点，美国各期限国债收益率皆出现暴跌。据英为财经数据，当日美国10年期国债最大跌幅近5.8%，中国10年期国债收益率也出现杀跌，但跌幅仅有2.1%。与此同时，美联储的动作亦牵动汇市，近期美元指出现连续贬值的趋势，而离岸人民币在过去8个交易日的最大升值却高达1300点。汇率差扩大亦是中国资产存在吸引力的重要原因。
A股市场估值更具吸引力
除了利差存在扩大趋势，A股市场的估值水平亦存在较大的吸引力。从国际比较来看，经历大跌之后的道琼斯工业指数最新的市盈率水平(TTM)约为20.46倍，市净率水平约为4.53倍；标普500和纳斯达克指数的估值水平则略高一些，两者的市盈率(TTM)分别达到了21倍和33.58倍。
反观A股市场，上证指数最新的市盈率(TTM)水平仅为12.98倍，市净率则为1.38倍。深成证的市盈率(TTM)的市盈率水平也只有27倍，市净率则为2.92倍。显而易见，美股的估值水平整体显著高于A股。
再从纵向比较来看，近15年以来，A股市场经历了数轮牛熊，估值样本较为足够。这15年里，上证综指的最低市盈率(TTM)出在2014年5月19日，当时仅为8.9倍；最高则出现在2007年10月，当时处于牛市巅峰，该指标达到了56倍。而其中位数则在15.6倍左右的水平。以目前上证综指不足13倍的水平来看，目前还在中位数之下。深成指的表现与此类似。
再从热度颇高的创业板来看，据天风证券最新测算，若不剔除温氏，当前创业板指的估值距离历史两大高点仍有一定距离； 若剔除温氏，则当前创业板指估值略高于2014年2月估值，但远低于2015年6月估值。目前，按着整体法计算的创业板市盈率(TTM)水平为58倍，若剔除温氏则为71倍。而2014年2月为69.8倍，2015年6月则为138倍。此外，当前创业板指加权PE小于整体PE，意味着权重高的个股盈利好、估值较低，指数的成份结构优于历史两大高点。天风证券认为，进一步考虑盈利预期，当前创业板估值仍处于相对合理水平，并未出现泡沫化。
流动性充沛支撑权益资产
事实上，就市场而言，估值和流动性两大变量密不可分。目前，市场的流动性依然相当充沛，因此也可以支撑估值扩张。
从上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)来看，近期处于直行趋势当中。3月4日，各期限拆借利率全线下跌。目前，隔夜拆借利率仅为1.462%。从银行间质押式回购利率(DR)亦下跌，DR001现报1.4578，单日跌幅达14.58个BP。此外，在1月社融规模放出巨量之后，中金公司预计2月新增社融或将达到2.4万亿元，2019年2月仅为9600亿元。资金利率和国债收益率皆指向一个结论：市场“不差钱”。
与此同时，投资者进场亦非常积极，A股两市成交金额连续10个交易日超过万亿元，公募基金募集频频出现“爆款”，融资资金近期虽有起伏，但仍在1.1万亿左右水平。银河证券财富管理总部秦晓斌表示，此前决策层提出，政策要能够对冲疫情对经济的负面影响。在PMI和M1处于低位的背景之下，货币政策和财政政策依然存在发力的可能。
值得注意的是，虽有摩根斯坦利唱多A股，但近期北上资金买入力度在下降，在连续两天净流入之后，3月4日再现7.81亿元逆市净流出。有香港基金业人士表示，这可能并不意味着外资看空A股，而是受外围暴跌影响，出现了一些被动赎回的资金。待市场稳定之后，资金仍存在较大回流的概率。
新同方投资认为，亦可以将中国资产称为“领航资产”。一方面是因为中国已经逐步从疫情中走了出来，抗疫经验可以输出，成为全球投资者进行权益资产投资时的参考蓝本；另一方面，中国仍然是全球经济增速的领头羊，并孕育了一批特色的“中国产业”。
综合目前的情况来看，A股市场或许会受外围波动影响，但发生系统性风险的可能性并不大。不过，随着疫情好转，待经济社会恢复正常形态，企业疯狂补库存的时候，若通胀压力加大，流动性这一主要变量就可能发生变化，届时市场的操作难度则会加大。
（文章来源：券商中国）
习近平：警惕性不能降低 防控要求不能降低
中共中央政治局常务委员会3月4日召开会议，研究当前新冠肺炎疫情防控和稳定经济社会运行重点工作。中共中央总书记习近平主持会议并发表重要讲话。
习近平指出，经过全国上下艰苦努力，当前已初步呈现疫情防控形势持续向好、生产生活秩序加快恢复的态势，必须深入贯彻落实统筹推进疫情防控和经济社会发展工作部署会议精神，加快建立同疫情防控相适应的经济社会运行秩序，完善相关举措，巩固和拓展这一来之不易的良好势头，力争全国经济社会发展早日全面步入正常轨道，为实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务创造条件。
习近平强调，要清醒认识当前疫情防控和经济社会发展形势的复杂性，增强统筹抓好各项工作的责任感和紧迫感。湖北和武汉疫情防控任务依然艰巨繁重，其他地区人员流动和聚集增加带来的疫情传播风险在加大，加强疫情防控必须慎终如始，对疫情的警惕性不能降低，防控要求不能降低，继续抓紧抓实抓细。同时，要深化疫情防控国际合作，发挥我国负责任大国作用。要抓紧推进经济社会发展各项工作，精准有序扎实推动复工复产，实现人财物有序流动、产供销有机衔接、内外贸有效贯通，把疫情造成的损失降到最低限度。各级党委和政府要贯彻党中央决策部署，做好统筹推进疫情防控和经济社会发展各项工作。要坚持实事求是、一切从实际出发，坚决防止形式主义、官僚主义。
会议强调，要持续用力加强湖北省和武汉市疫情防控工作，继续保持内防扩散、外防输出的防控策略。要抓好社区防控工作，引导和激励群众加强自我防护。要加强患者收治和转运工作，重症患者全部集中在高水平定点医院救治。要采取有效措施，更好满足其他疾病患者医疗需求。要促进供需更好对接，优化产品结构和配送方式，让群众居家生活更加安心。
会议指出，要突出抓好北京等重点地区疫情防控，完善京津冀联防联控机制，在人员流动引导、交通通道防疫、企业复工复产等方面加强协调联动。非疫情防控重点地区要落实分区分级精准防控要求。疫情风险等级较高的县域要继续抓好外防输入、内防扩散，低风险县域要防止疫情形势出现反弹。
会议强调，要加大科研攻关力度，把优势力量集中到解决最紧迫问题上来，继续加强病毒溯源和传播机理研究，药品疫苗、检测试剂、医疗装备等研发要同临床救治紧密结合、与防控一线相互协同，加强病理学等基础医学研究，更好指导临床实践。
会议指出，要根据疫情分区分级推进复工复产，大幅提高疫情防控重点物资的生产供应，优化防护物资调配，确保员工安全健康的生产生活环境。要继续采取“点对点”等多种交通运输方式让员工尽快返岗复工，严格做好员工吃、住、行、车间管理等环节防疫工作。要发挥好企业家作用，充分调动企业家积极性创造性。要坚持全国一盘棋，维护统一大市场，促进上下游、产供销、大中小企业整体配套、协同复工，切实提高复工复产的整体效益和水平。
会议强调，要把复工复产与扩大内需结合起来，把被抑制、被冻结的消费释放出来，把在疫情防控中催生的新型消费、升级消费培育壮大起来，使实物消费和服务消费得到回补。要选好投资项目，加强用地、用能、资金等政策配套，加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设。要加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。要注重调动民间投资积极性。
会议指出，要在扩大对外开放中推动复工复产，努力做好稳外贸、稳外资工作，开拓多元化国际市场。要做好龙头企业复工复产保障工作，维护全球供应链稳定。要落实好外商投资法，积极帮助外资企业解决复工复产中的困难，继续抓好标志性重大外资项目落地，扩大金融等服务业对外开放。
会议强调，要有针对性地开展援企、稳岗、扩就业工作，做好高校毕业生、农民工等重点群体就业工作，积极帮助个体工商户纾困。要抓好春季农业生产，做好农产品保供稳价工作。要加大对贫困地区、贫困人口的帮扶，在复工复产中优先吸纳贫困地区劳动力务工就业，确保完成决战脱贫攻坚任务。
会议还研究了其他事项。 (新华社)
上周五国际金价大幅下跌，回落至1585美元/盎司附近，创下近7年来最大单日跌幅。3月4日，受美联储降息影响，金价出现暴涨，一度超过1650美元/盎司。虽然国际金价在短短几个交易日内上蹿下跳，但在多位业内人士看来，黄金中长期依旧具备配置价值。
近期全球股市大跌，避险指数VIX大涨，黄金价格不但没有上涨，反而在上周五出现大跌，这在近年比较罕见。民生银行金融市场部分析师汤湘滨认为，黄金的避险属性并没有消失，只是短期避险需求的增长没有那么强烈，无法支撑金价进一步上涨。“上周欧美股市普遍下跌了12%左右，国际银价跌幅近10%，而国际金价的同期跌幅只有3.5%左右，国际金价的跌幅远小于国际市场的大部分资产，这表明国际金价的避险属性尚在。”
他进一步分析道，上周国际金价大幅下跌主要与短期做多黄金的交易头寸过于拥挤有关。2月18日，纽约CFTC黄金期货的多头和净多头头寸规模进一步大幅上涨，周涨幅达14%和12%，创历史新高。除了期货头寸外，当周看多黄金的期权头寸规模也大幅增长，这意味着看多黄金的短期(投机性)资金快速增长，其规模创历史新高。而上周当对黄金的避险需求不足以支撑国际金价进一步上涨时，短期过于拥挤的投机性资金成为影响金价的双刃剑。
北京时间3月3日晚，美联储将基准利率下调50个基点，并且将超额准备金率(IOER)降低50基点至1.1%，国际金价快速冲高。多位业内人士表示，金价的中期上涨趋势并没有发生变化，配置价值将继续凸显。
诺德基金研究员张昳泓认为，随着美联储降息，更多国家将会逐步跟随，预计美联储后续会有更多降息行为，全球流动性宽松仍将持续，实际利率将继续保持低位，美元指数可能会开始回落，黄金有望在美元和实际利率共同驱动下继续上涨，建议关注黄金中长期的配置价值。
华安基金认为，一方面，全球宏观经济较弱的环境对黄金的投资价值有所提高；另一方面，美国10年期国债收益率首次跌破1%，低于当前通胀水平，使得黄金在这种负利率的背景下，保值功能更为突出。
财通证券分析师李帅华补充道，当前美元、美债都不是避险首选，因此在全球开启宽松潮的大环境下，黄金将是避险资产的不二选择。
（文章来源：上海证券报）
受新冠肺炎疫情影响，香港零售餐饮等行业持续低迷，面对“冰封”的经营环境，香港核心商区现空铺潮。3月4日美联工商铺调查数据显示，香港铺市已经进入“超大型调整期”，今年1-2月四大核心商圈（尖沙咀、铜锣湾、旺角、中环）铺位空置率高达9.2%，创有史以来最高纪录。
眼下，不少香港企业的业务面临断崖式萎缩，相继有企业要求员工放无薪假期、减薪、裁员甚至倒闭。香港财政司司长陈茂波近日走访街市与市民聊天，他表示通过与市民沟通亦看到和感受到香港经济进入严冬。
香港核心商圈空置率9.2%创新高
3月4日，美联工商铺一项街铺调查数据显示，今年1-2月四大核心区（尖沙咀、旺角、铜锣湾、中环）空置铺位数飙升至689间，空置率为9.2%，创有纪录以来新高；比去年第三季度大增207间，亦较去年第三季的空置率飙升2.7个百分点。
这项调查数据包含156条街道共7503间商铺，而铜锣湾空置率高达12.2%，为全港商区最高，该区域的1094家街铺中，有133家空置。四区空置率全线上升，主要以传统旅游区情况较为严重，旅游旺区尖沙咀，受零售市况转差以及内地游客减少拖累，空置率半年间急升4.1个百分至10.9%，升幅是各区之中最高。
美联工商铺董事卢展豪认为，现时情况较2003年SARS时期更差，因为疫情规模较大，而且难再有另一个“个人游”措施刺激香港经济，加上疫情后暴力行为或许卷土重来，因此铺市前景十分不乐观。
该行认为上述数据仍未完全反应新冠肺炎疫情的冲击，预计今年第三季的空置率仍然会上升，核心区铺租售价将重返2006年至2007年水平，整体空置率或再升至11.5%至12.5%。旺角区以本地消费主导，过往抗跌力较强，但今次疫情下本地消费也大受打击，相信空置率或升至9%至10%，升幅较其他三区快。美联工商铺行政总裁黄汉成指出，过往多年都有就核心区街铺空置率及商户分布进行统计，迄今是全港最权威的相关统计调查，这项调查原本于每年年中进行一次，但鉴于近月先后有暴力活动及新冠肺炎出现，铺市情况受市场关注，因此决定于今年1至2月，再度进行这项统计，令数据更贴市，以应付市场需要。
香港经济陷入寒冬
香港财爷陈茂波表示，近日在与市民沟通中，确实感受到了香港经济的寒气。他表示，为遏制疫情蔓延，市民现时避免外出及聚餐，减少了消费及经济活动，令不少企业业务面对断崖式萎缩，相继有企业要求员工放无薪假期、减薪、裁员甚至倒闭。不少零售商坦言，生意淡薄，开始营业亏损更多，只能选择纳空租。资金周转困难成为中小企业现在最大的痛点，大企业对前景也非常谨慎。
证券时报记者于3月3日已对香港零售业进行过报道，最新权威零售业销货额数据显示，受新冠肺炎疫情影响，访港旅游业几乎停顿，与其相关的消费活动也遭受严重干扰，2020年1月零售业总销货额价值同比下跌21.4%，为378亿港元，按零售类别来分，珠宝、钟表等奢侈品销货价值同比下跌41.6%，近乎腰斩。
除了商铺大面积空置以外，香港写字楼租赁市场同样大受打击，中原（工商铺）2月17日公布数据显示，湾仔、中环、金钟和上环的甲级写字楼空置率，1月均上升，当中湾仔区由去年12月的5.91%涨至今年1月的6.44%，升幅为0.53个百分点；去年12月空置率最高的铜锣湾，于1月则逆市回落0.22个百分点，跌至6.38%。预计2月份甲级写字楼空置率将会上升。
中原（工商铺）写字楼部董事陈雁楼指出，个别业主愿意扩大议价空间租出手上的写字楼单位，例如金钟远东金融中心中层4室，建筑面积约2400方呎，1月以每方呎约58港元租出，月租约13.92万港元；较原租金跌约27.5%。
香港消费低迷情绪逐渐传导至楼市，土地注册处最新数据显示，2月份送交土地注册处注册的所有种类楼宇买卖合约共4413份，按年跌11.7%，2月份楼宇买卖合约总值353亿港元，按月升21.6%，按年跌15.2%。
香港置业行政总裁李志成表示， 签署买卖合约2月注册个案一般反映1月市况，2月注册数字按月增幅显著，除了反映农历新年前市况有所改善外，亦与土地注册处因新冠肺炎疫情而关闭数天有关，积压的成交于2月注册，变相推高2月注册数，估计反映2月份市况的3月住宅物业注册数字将回落。