經濟與金融動態報導

	觀察重點         巴西幣里爾匯價在央行干預下繼續走低，但升值壓力依舊不減。         港股因資金持續流入，終場收高於兩年半來最高水準。         泰國政府公布報告指出，受禽流感疫情持續蔓延影響，經濟成長可能下滑0.4pp。         澳洲11月份經濟領先指標繼10月份下滑0.1%之後，再度滑落0.1%。         澳洲2003年第四季生產者物價指數走高。

	南美洲市場動態        前一交易日收盤價 匯  市        股  市        指 標 利 率         匯率        漲跌幅                指數        漲跌幅                殖利率        漲跌 阿根廷披索        2.9050        0.0%        阿根廷股市        1,203        +0.4%        阿根廷債券        -        巴西里爾        2.8660        -0.5%        巴西股市        24,226        -0.5%        巴西債券         7.58%        -5.0bps 墨西哥披索        10.921        -0.1%        墨西哥股市        9,612        +0.5%        墨西哥債券        6.62%        -1.0bps         阿根廷股市繼續反彈回升。         股市方面，經過上週的重挫，週二阿根廷股市繼續反彈回升，雖然盤中仍有零星的獲利套現賣壓，但終場MerVal指數仍收高0.4%至1,203點，成交量放大達1.065億披索。在阿根廷經濟復甦情況較預期理想下，市場上看今年股市行情，認為至年底將可達1,500點。         匯市方面，在阿根廷央行調控下，週二阿根廷披索兌美元匯價繼續收平於2.9050披索。         巴西幣里爾匯價在央行干預下繼續走低，但升值壓力依舊不減。         股市方面，經過上日的大漲，週二巴西股市出現獲利回吐賣壓，大盤Bovespa指數終場收低0.5%至24,226點。盤中以行動電話公司TCO賣壓最沉重，終場重挫10.8%至10.50里爾。         匯市方面，在巴西央行兩度進場干預下，週二巴西里爾兌美元匯價繼續收低，終場報收2.8660里爾，較上日收盤價貶值0.5%。然鑒於下週將有52.2億美元債券到期，在此壓力下，料巴西央行將繼續進場干預，以防止巴西幣里爾升值幅度過大。         墨西哥股市繼續走高，不受美股收低影響。         股市方面，在營造商ICA及Azteca電視公司股價大漲提振下，週二墨西哥股市繼續走高，不受美股回軟影響，終場IPC指數收高0.5%至9,612點。ICA營造商在傳出有意與另一營造商Geo合資後，大受投資人青睞，股價大漲5.4%至3.69披索；Geo也收漲4.3%至68.40披索。墨西哥第二大電視公司Azteca 對於近來與股東的法律訴訟在表示將力抗到底後，股價也收漲3.1%至5.25披索。         匯市方面，週二墨西哥披索兌美元震盪走低，終場報收10.921披索，較上日貶值0.1%。然鑒於自下週一起墨西哥央行將開始出售較多美元，為近日內墨西哥披索匯價帶來升值壓力。

	其他市場動態01/27 匯  市        股  市        指 標 利 率         匯率        漲跌                指數        漲跌                殖利率        漲跌 泰銖        39.12          +0.5%        泰SETI             739          +1.9%        TH 10YT         4.85 %        -2bp 星元        1.6992          -0.2%        星STI           1,905          +0.2%        SG 10 YT        3.44%        +1bp 印尼盾        8458          +0.4%        印尼JKSE             772        -1.8%        SBI 1M        8.06%        0bp 菲披索        55.83        +0.3%        菲PSI         1,565        +1.1%        PH 3M        6.44%        0bp 澳幣        0.7786        +1.2%        澳ASX200        3,312        -0.7%        AU 10YT         5.81%        +6bps         泰國綜指在績優股帶領下收高，但禽流感陰影仍揮之不去。         因投資人買入績優銀行類股，同時重量級個股Siam Cement因預期2003年第四季獲利強勁而上揚，終場泰國綜合股價指數收高1.9%，報739點，結束連續六日跌勢。大盤成交值為307億泰銖，較周一的302億微幅增加。         銀行類股指數揚升2.1%，該國最大的銀行盤谷銀行漲2.6%至98泰銖;而第三大銀行Kasikornbank上揚2.7%至57泰銖。另外，泰國最大的工業綜合企業Siam Cement攀升3.4%至246泰銖，該公司定於周三公布2003年第四季財報。         匯市方面，由於日圓升值至105價位，市場買回泰銖，帶動泰銖脫離三周低點。格林威治時間0828，泰銖兌美元收升0.5%，至1美元兌39.12泰銖。         新加坡股市收漲，但因禽流感擴散脫離稍早高點。         因亞洲禽流感疫情擴散，打擊市場人氣，投資者紛紛鎖定創業製造等績優股的盈利，終場新加坡海峽時報指數收升0.2%，至1,905點，但脫離日高1,913點。         新加坡最大的電子代工廠商創業製造在績優股中跌幅居前，該股繼周一收至45個月高點後，今日大跌2.5%至23星元。但星展銀行(DBS)收高1.9%至16.2星元；因其泰國分行有望與其他兩家銀行合併，此舉將有助於該行擴大在泰國的市佔率，從而推動其股價上漲。         匯市方面，交易商表示，市場對禽流感後建立的星元兌泰銖多頭部位進行平倉，帶動星元兌美元走弱。格林威治時間0828，星元兌美元跌0.2%至1.6992。         印尼股市收挫，受技術性修正及獲利了結打壓。         技術性修正及獲利了結打壓市場，同時市場對於禽流感疫情爆發的憂慮亦打擊人氣，終場印尼綜合股價指數收跌1.8%至772點。盤中交投較為活躍，成交值估計為1.34兆印尼盾，下跌股與上漲股各有87支和38支，另有83檔個股收平。         印尼最大的銀行PT Bank Mandiri Tbk重挫11.7%至1,325印尼盾，主要受獲利了結打壓。         分析師稱，預期市場本周將會持續下跌，支撐位料在762點附近。         匯市方面，格林威治時間0828，印尼盾兌美元升0.4%，至1美元兌8458盾。         菲律賓股市收高，因穆迪調降主權評等幅度小於預期。         因評等機構穆迪僅將菲律賓主權評等調降一個級距，而非部分人士預期的兩個級距，人們重返市場，終場菲律賓綜合指數漲1.1%，至1,565點。成交值增加37%至10,857億披索，周一為7.8987億。上漲和下跌家數分別為25和23家,另有46家持平。         菲律賓最大綜合企業Ayala 和移動電話公司Pilipino Telephone (Piltel)引領的個別績優股買盤，令市場免於連續第四日下跌。其中，Ayala股價跳升4.8%至6.5披索；Piltel飆升7.8%至1.7披索。         匯市方面，格林威治時間0828，菲披索兌美元微升0.3%，至1美元兌55.83披索。         財報公佈在即，投資人態度謹慎，澳洲股市收低。         該國四大銀行及BHP Billiton等主要礦產商股價均告下挫，終場澳洲指標S&P/ASX 200指數收低0.7%，至3,312點，低於盤初創下的19個月高點3,346。成交值為26億澳元，略高於平均值。分析師稱，由於當地將面臨財報公布，同時市場猜測下周央行政策會議可能升息，使得整體交投謹慎。         該國最大的銀行National Australia Bank跌0.5%，報29.45澳元，抹去了盤初漲幅，雖然該行公布稅前虧損為3.6億澳元，少於市場預估的6億澳元，亦未能助益。BHP及Rio Tinto等主要礦產股同樣表現不佳，分別下挫1%和0.8%，報11.66澳元及35.88澳元。         匯市方面，因交易商對甫公布的美國消費者信心報告感到失望，使得美元兌澳元和歐元全面走軟。         選前不穩及政府債務問題考量，穆迪調降菲律賓海外長期債信等級由 Ba1至 Ba2。         基於菲律賓5月份大選前政治情勢不穩定，以及政府債務壓力持續升高等因素的考量，國際債信評等業者穆迪將菲律賓海外長期債信等級由 Ba1，往下調降一碼，成為 Ba2，債信前景等級則是維持在「負面」的水準，暗示債信等級還有可能遭到進一步調降。         先前部分分析師曾預期穆迪調降幅度可能達到兩級。         泰國政府公布報告指出，受禽流感疫情持續蔓延影響，經濟成長可能下滑0.4pp。         泰國為最大家禽出口國之一，在爆發禽流感後日本等國已禁止自泰國進口雞隻。加以觀光客可能因此減少至泰國旅遊，在出口成長及觀光皆受影響下，財政部預估禽流感可能降低經濟成長達0.4pp。         股市及營建不佳，澳洲11月份經濟領先指標續降。         澳洲11月份經濟領先指標繼10月份下滑0.1%之後，再度滑落0.1%，顯示未來半年澳洲經濟可能會呈現遲滯局面。領先指標的再度滑落，與澳洲股市11月下跌2.7%，以及當月營建許可減少6.7%有關。當月的同步指標則是上揚0.2%。         澳洲2003年第四季生產者物價指數較第三季增加0.1%，與2002年同期相較則是成長1.0%。

	觀察重點         美國商諮會公佈1月消費者信心指數，從91.7跳升至96.8，為1年半來最高水準，但低於市場預期之98.5。         美國財長史諾暗示，匯率問題在即將召開的G7財長會議可能退居次席。         德元月IFO企業信心由96.9續升至97.4，優於市場預期的97.0，並為2001年元月來最高。         日財長谷垣表示，干預主要是為了因應急漲急跌或劇烈波動的狀況，並非是將日圓維持在某一價位。

	美歐市場動態 匯　市        股　市        指 標 利 率         匯率        漲跌                指數        漲跌                殖利率        漲跌 -        -        -        S&P500        1144        -1.0%        美10年公債        4.08%        -5.0bp -        -        -        Nasdaq        2116        -1.8%        美2年公債        1.65%        -5.0bp 歐元/美元        1.2636        +1.4%        德DAX        4134        +0.1%        歐10年公債        4.15%        -1.6bp 歐元/日圓        133.45        +0.7%        法CAC        3697        +0.6%        歐2年公債        2.40%        -1.1bp         投資人在週一大漲後獲利了結，美股全面收低。         由於半導體設備製造商Novellus警告第1季業務恐不理想，加重了科技類股的跌幅。         線上零售商亞馬遜盤後公佈第4季每股獲利0.17美元，不計入特殊費用則為0.29美元，皆較去年同期大幅成長，且合乎市場預期。         消費者信心指數暗示就業市場似乎並未明顯改善，公債殖利率下滑。         美國商諮會公佈1月消費者信心指數，從91.7跳升至96.8，為1年半來最高水準，但低於市場預期之98.5。         現況指數從74.3上升至80，未來6個月的預期指數亦從103.3升至108.1，認為企業狀況有所改善者增加，但認為工作機會相當多者，從12.6略降為12.4，認為工作機會不多者，則從55增加至56.2，整體而言，似乎認為就業環境不如12月。         美國財長史諾暗示，匯率問題在即將召開的G7財長會議可能退居次席。         史諾表示，美國希望重點討論經濟基本面的問題，強調本次會議將致力於促進全球經濟成長，並掃除妨礙成長及貿易的障礙。史諾並未直接提及匯率問題，但鼓勵歐盟在2010年以前，以提高經濟競爭力為目標。         電信類股領漲，歐股收紅。         得益於美國經濟強勁復甦，德國電信宣稱其T-Mobile美國部門用戶增加102萬人，歐洲最大行動電話公司Vodafone亦言，美分公司Verizon亮麗業績提振去年盈餘，電信類股全面走揚；另外，德國元月IFO企業信心升至2001年初來最高水準，亦增添歐股買氣。惟美股尾盤跌勢擴大，歐股漲幅因此受限。         多空因子雜陳，歐債利率小跌。         美債利率走低帶動歐債，惟德國元月IFO意外強勁，歐銀降息預期持續減退，故爾歐債利率僅是小跌。         市場偏空解讀美消費信心，歐元大幅反彈。         美元月消費信心雖有改善，然消費者仍感到工作難找，市場確信Fed將維持低利率一段較長時間；加上美國財長斯諾表示，「致力促進全球成長、掃除貿易障礙為本次G7首要議題」，言下之意匯率問題居次，美國似默許美元貶值，美元拋壓全面湧現。         此外，德國元月IFO企業信心意外強勁，由前月的96.9續升至97.4；歐銀理事湯普古格羅又稱，「ECB尚未討論降息抑制歐元升勢」，歐元兌美元強勁反彈逾1%。         美林元月調查結果顯示，全球逾半基金經理人認為，歐元匯價被高估。         美林於1月8-15日對掌控9420億美元資產的298位基金經理人進行調查，受訪者中淨50%的人認為歐元被高估，此一比例遠勝12月的30%。         值得注意的是，有淨13%的人表示美元已遭低估，這更是自2002年4月該調查納入匯率問題以來，認為美元低估者首度超出高估者。         德元月IFO企業信心由96.9續升至97.4，優於市場預期的97.0，並為2001年元月來最高。         其中，現況指數由83.3上揚至84.3，預期指數則持平於111.2。

	亞洲市場動態 匯　市        股　市        指 標 利 率         匯率        漲跌                指數        漲跌                利率        漲跌 日圓        105.65        +0.6%        日經225        10928        -0.4%        日10年公債        1.30%        -1.5bp 新台幣        33.525        +0.6%        台股加權        6385        +1.8%        台幣隔拆        1.00%        -0.2bp 人民幣        --        --%        上海A股        --        --%        台10年公債        2.55%        +5.3bp 港幣        7.7636        +0.1%        香港恆生        13762        +0.3%        香港3月期利率        0.13%        0.0bp         美股上揚及獲利回吐賣壓影響，日經下跌0.4%至10928，TOPIX挫低0.5%至1063。         日股受前日美股上揚激勵而開高，日經一度來到11075；但企業財報公佈在即，部分保守投資人先行獲利了結，加以個股利空影響，日股止升回跌，終場收低。         日圓前日一度來到105價位，打擊汽車股，運輸設備類股因而走低1.0%；當日全國ATM的跨行業務出現問題，負責此系統的NTT Data股價因而滑落，電信資訊股下跌1.8%。         日債隨日股波動，終場10年期指標公債殖利率收低1.5bp至1.3%。         日債隨日股開高，殖利率一度來到1.33%，後隨股市止升回跌而走低。         日本官員發言及美經濟數據疲弱影響，日圓再創3年多來新高。         日財長谷垣表示干預並非在引導日圓貶值，投資人預測G7前日本可能減緩干預；加以美消費信心指數中就業相關數據未有大幅改善，亦令投資人買進日圓；日圓再創2000年9月8日來的新高一度來到105.42。         日財長谷垣表示，干預主要是為了因應急漲急跌或劇烈波動的狀況，並非是將日圓維持在某一價位。         谷垣在眾議院預算委員會中表示，干預目的不在將日圓維持在某一固定價位或引導日圓貶值。對於發債干預是否導致財務損失的質詢，他表示持有外匯的運用收益大於發債利息支出，不會有財政上的損失；「目前匯市干預特別會計的損失至2003年底為止為8兆日圓，收益則為28兆日圓」、「外匯干預的風險並不大」。         谷垣亦表示，日本持有之外匯存底雖是全球第一，但由經濟體的規模來看，日本的外匯存底並非特別高。         美股再創新高，封關前的觀望資金在開紅盤後湧入，台股大漲。         由於投資人對春節後股市看法偏向樂觀，加上長假期間美股並未因財報效應出現大幅拉回，反而再創波段新高，而台灣大選及公投議題亦未掀起嚴重波瀾，使得台股封關前的長假觀望買盤大舉湧進，大盤類股齊揚，盤中創6399點波段新高。終場加權指數大漲115點收在6385點，成交量為1402億元。外資買超107億。         營建、橡膠、造紙和航運股等傳產股以及二線銀行股與證券股漲幅最大。電子股因台幣升值使漲勢稍有影響，但指標股友達以漲停做收。

	美國         FOMC會議將在本週二、三(1/27~1/28)召開，寬鬆貨幣政策仍將維持一段長時間。 毫無疑問地，Fed不會在這次會議中調整利率，市場關注的焦點，在於FOMC會議結論中的措辭如何改變，從一月中公佈的褐皮書報告內容來看，Fed對總體景氣、製造業、就業市場、商業建築、汽車銷售等項目之評語較11月底時更為正面，而對物價之評語則幾乎未變，認為雖然原物料價格與健保成本上揚，但躉售及零售物價仍然持平，加上薪資由平穩改為停滯，顯示聯準會目前並不擔心通膨問題。 此一情況與最近聯準會高層官員的說法相當一致，即「高經濟成長與低通貨膨脹並存」，短期內不需要改變貨幣政策。Fed理事貝南克在數週前公開表示，目前的寬鬆貨幣政策仍可維持一段時間；而另一Fed理事奧爾森更直接表示，「利率在相當長時間內不會改變」。由此觀之，這次的FOMC會後評論，預期將與上個月差異甚少，而所謂的寬鬆貨幣政策將「維持一段長時間」之用語亦不會消失。         本週五公佈第四季GDP，可能低於市場預期。 第4季GDP為本週最重要的經濟數據，從美國第4季零售銷售季增率由2.8%下滑至1.0%來看，估計第4季個人消費成長年率將從6.9%下滑至3.0%左右，對GDP的貢獻亦將由4.9%降至2.1%；製造業活動在第4季加速增溫，企業投資持續成長，固定投資項目的貢獻在第4季應可維持1.5%以上的水準，而存貨在第4季亦有所增加，估計亦可貢獻約0.5%；此外，由於美國11月貿易赤字意外從416億美元縮減為380億美元，估計將可挹注第4季GDP成長約0.3%~0.5%左右，而政府支出在第4季則變化不大，整體而言，第4季GDP成長年率可望達4.5%，略低於市場預期(4.8~5.0%)，年增率(yoy)則從3.6%增至4.4%。