不如意的收尾 外汇市场新一年的变动与震荡将会加大

	本年度最后一周的外汇市场美元指数从97点上升到98点，比较年初的开盘91.15点，本年度美元升值8.2%，这一数据超出美国经济需要，来年将加大美国经济的挑战性，同时也将会影响美联储加息的节奏与效果。一周美元兑欧元汇率从1.09美元上升到1.08美元，欧元全年贬值10%。美元兑日元汇率稳定在120日元基点，全年日元有过较大的波动，升值与贬值均有表现，但最终变化并不大。美元兑英镑汇率从1.48美元上升到1.47美元，英镑小幅度贬值，但全年英镑贬值达到6.4%。美元兑瑞郎汇率在0.98-1.00瑞郎之间宽泛波动，全年瑞郎升值9%，汇率上限的改变刺激性较大。美元兑加元汇率在1.39-1.38加元之间迂回，但加元贬值达到17.3%，甚至跌破1.40加元，石油价格的打击是关键因素。美元兑澳元汇率稳定在0.72美元，全年澳元贬值为9.8%，澳元走势的复杂性比较独特，与其他货币比较，全年有比较明显的升值阶段。美元兑新西兰元汇率稳定在0.68美元，全年新西兰元贬值为11.2%。 　　一周的外汇市场由于年底因素，交易清淡，价格调整空间较小，加之经济数据并不多，进而指标方向难有大的转变，维持现状较为明显。 　　1、 美国经济需要美元贬值，但条件环境不支持。一周的美国经济较为稳定，基本数据不多，但就业指标显示的经济稳定依旧。全年美国经济向好，优于发达国家的状况使得美元升值难以抑制。尤其是美国经济第三季度的经济增长是关键支持因素，但随着国际石油价格的状态，美国股市以及美元利率的风险变数加大，进而新年的经济环境、政策取向以及应对措施面临较大的不确定性。尤其是2016年美联储委员出现的人事变动，或将对未来利率动向有很大的影响。美联储鹰派成员明显增加，鸽派成员只剩一位，进而政策立场显得更加激进，如果加息前的争论一直延续，明年美联储内部或出现更多分歧。2015年年底美联储首次加息之后，未来的节奏是关键。目前预计美国通胀要到2017年早些时候才能升到美联储2%的目标水平，因此美联储加息的节奏不会很快。但是预期的国际石油价格反弹将会超出预料，所料不及的价格趋势或改变政策原则，美联储应对的变数增加抉择的风险与定力。可以确定的是目前的美元指数并不适合加息环境以及经济需求，美元贬值很必要。 　　2、 欧元价格调整阻力较大，但下跌水平并不大。欧元价格水平年内并未跌破平价，预期心理的技术与经济比较滞后于战略竞争与策略指引的设计思路。如何考量欧元走势看得更多的是美元战略与技术策略，并非是经济比较或事件冲击那么简单。尤其是2016年依据笔者的观察可能是美元较量欧元的最后疯狂，美元了结的周期是关键，欧元被动接应，无奈自身与外围环境将愈加严重。目前欧元区的经济乏力，失业率差异加大，货币政策的效果也不尽人意。欧盟统计局数据显示，10月份欧元区失业率降至10.7%，创6年来最低水平，其中德国是欧元区失业率最低的成员国，仅为4.5%，但希腊失业率在20%以上。全球经济增长放缓，尤其是新兴经济体减速导致外需疲软，这使得整个欧元区出口在2015年遭遇下行压力，即使欧元贬值在一定程度上也难抵消这种不利因素。2015年以来欧元对一篮子货币贬值超过5%，对美元贬值超过9%，欧元复杂性扩大。未来欧洲央行货币政策继续宽松的风险更大了，进而欧元价格或将先涨后跌，伤及经济在先、打击信心在后，欧元2016年不乐观。 　　3、 全球价格要素变化不定，但前景反转可能大。未来金融市场最大的争论与变数就是石油价格走势，这不仅涉及经济前景，更涉及目前敏感的货币政策。尤其是新兴市场国家和地区面临的挑战更大。本已经不足的经济将会因货币问题或雪上加霜，风控能力的挑战极其严峻，资产损失与财产被掠夺面临巨大冲击。尽管石油输出国组织（OPEC）预计，直到2040年油价都不会回升到100美元，华尔街各大投行对当前位于35美元附近的油价也继续看跌，但彭博对行业人士的访问发现，如果以下这些情况出现，油价飙升至100美元也不是没有可能，其中包括极端组织伊斯兰国（ISIS）对中东产油国的战略基础设施发动攻击；甚至尼日尔三角洲产油国、委内瑞拉以及阿尔及利亚出现政治动荡；或者沙特以及其他OPEC成员国无法进一步提升产能以抵消供应端面临的冲击，这必将导致原油供应短缺。新的一年如果石油市场发生上述任何一种状况，美联储刚刚启动的加息周期可能被迫间歇或中止，核能以及新能源行业将面临机遇与风险并存局。石油的核心因素凸显变数，未来前景或所料不及，与美元走势有关。 　　预计未来美元调整很急切，价格关联点待变。外汇市场新一年的变动与震荡将会加大，危机可能性增加，资产损失与投机因素将会加剧控制力的考验。