布丁资讯专贴（11月21）

	欧洲央行行长德拉吉表示欧元区失业率太高，不能接受。他表示经济存在下行风险；欧元区经济复苏疲软、不均乃至脆弱。欧元区可能会经历长期低通胀。 在谈到近期最敏感的欧洲央行考虑实施负利率的问题时，他表示最近这次议息会议讨论了负利率，自此以后没有新的进展。欧洲央行未采取行动的原因并非欧元区通缩风险显著，仍然预期通胀将逐渐回到2%的水平附近。担忧之一是降息对一些国家的影响。 他注意到降息已经引发一些人的担忧；欧洲央行降息是为了恢复适当的安全边际。 昨日媒体报道称欧洲央行正考虑实施负利率，将存款利率降低至-0.1%来刺激经济。

	澳联储主席Stevens发表最新讲话称： 对于干预货币持开放立场。 干预存在成本，而且有非常大的估值风险 目前澳元汇率高于长期均衡点。 目前为止不确定干预是否能见效。 长期以来的立场是如果谨慎干预，那会是有效的。 若澳元持续大幅升值，可能引发大规模的结构性调整。 很少行动不意味着澳洲联储会放弃干预。 市场终将使得澳元走向正确的估值 。 全球的低利率和货币多元化推动了澳元汇价走高。 澳洲联储预计澳元汇价仍将在中期内被高估。 此番言论发表后，澳元美元急跌33个点，至0.9256一线。

	鉴于欧元区的通胀水平和经济增长再度下滑，同时欧洲央行的政策利率几乎已经没有下调的空间，市场对欧洲央行可能推出QE刺激经济的预期又再次升温。 在美日英，QE已经成为了常规的非常规货币政策，虽然欧洲央行也存在两个资产购买计划（SMP和OMT），但这都并非真正的QE。开放欧洲认为，与08年爆发金融危机时和欧债危机白热化时相比，现在欧元区对QE的政治和可操作性障碍仍没消除，而且QE在欧元区的金融体系结构下可发挥的作用可能非常有限。开放欧洲写道： 1.难以把QE针对性地指向必要的主权债务：正如我们之前强调的，任何通过在初级市场直接购买欧元区主权债务的QE，都将不得不根据各国在欧洲央行的资本份额分摊——也就是说，德国和法国将成为主要的被购债方。这严重地限制了对欧元区边缘国家的任何真实好处，并可能加剧欧元区无风险资产的紧缺，因为核心国家主权债务的价格将被进一步推高（收益率下跌）。虽然这可能能促进对边缘国家的投资，但鉴于欧洲的投资模式和即将到来的银行压力测试，很明显，对边缘国家债务的需求和对核心国债务的需求是相互独立的。 2.QE与OMT购债计划完全不一样：OMT购债计划详细的限制仍然不清楚，但我们的确知道，OMT项目下的任何债务购买将仅限于二级市场的短期债务（期限在3年以下），同时将受到救助项目下的严格约束，而且购债将被冲销。然而，QE将采取哪种模式仍不清楚，但很可能会包括大规模和范围广泛的购债操作，同时不会附加额外的条件也不会冲销。 （欧洲非金融机构的融资来源，蓝线代表总融资规模，红线代表银行贷款，绿线代表证券融资） 3.欧洲针对私营部门资产的QE可能效果很小：不像美国甚至英国，欧洲的证券市场发展程度很低。此外，企业部门更多依赖于银行贷款进行融资，而不是发行债券（如上图所示）。如果欧洲央行决定推出针对不同证券的QE计划，鉴于这些市场结构，QE对实体经济的影响将是有限的。下图能进一步厘清这点，该图显示了欧元区资产的大范围分类，可以看出主要由政府债务主导。欧洲央行可以购买抵押支持证券（MBS），这是欧洲比较发达的证券市场之一。然而，很大部分MBS仍然是表现不良的，同时具体的支持资产仍不明确，真实市场价格不清楚。任何的私营部门资产购买计划很可能将膨胀银行的资产负债表，然而除非这足以完全抵消银行去杠杆化的趋势并重新激活放贷活动，否则这可能只不过是推高了资产价格。 （合格抵押品分类，从下到上的色块依次代表：中央政府证券、地方政府债券、无担保银行债券、担保银行债券、企业债券、ABS证券、其它可买卖资产、非可买卖资产） 4.政治障碍仍然巨大：QE计划必须得到欧洲央行管委会的批准。鉴于已经知道有1/4的委员反对上月降息的决定，反对QE这样激进措施的人数肯定更多。就算成功通过了欧洲央行内部的意见分歧，但德国内部的政治反冲可能会给欧元区制造严重的问题。德国央行行长魏德曼本周才表示，在降息以后，欧洲央行不应该在短期内采取更多的宽松行动。 5.对实体经济的整体影响仍很不明确：在美国和英国已经存在关于这个问题的大量讨论，但仍然没有明确的赢家。虽然QE很可能的确有助于避免危机的深化，特别是在短期里，但事实上，央行的资产购买与拉升通胀或经济增长水平仍然不存在明确的联系。

	高盛三季度财报显示，FICC部门营收12.47亿美元，远低于二季度的25亿，为五年来FICC部门最差业绩。很多人感到疑惑，这其中到底发生了什么？zerohedge综合各方面蛛丝马迹，逐步解开真相：高盛做多日元巨亏10亿美元。 先是华尔街日报周三的一则报道提供了一个线索： 消息人士称，高盛三季度在外汇市场的一个复杂的赌博让其蒙受损失，导致营收下滑，并促使其高级管理人员捍卫其交易策略。三季度，高盛货币交易业务收入环比大幅下降，其中外汇期权岗位为净亏损。消息人士称，一个与美元和日元相关的结构化期权交易损失严重。目前并不清楚交易规模和持续时间。 Zerohedge提出疑问，这会不会正好解释了为什么高盛三季度营收下滑呢？十月初，高盛外汇策略主管Tom Stolper站出来发表关于外汇交易的讲话，他“推荐在目前97.3元的价位做多日元，目标价位94.00元，止损位98.80元。”这是高盛想抬高价格然后清仓吗？ Zerohedge进一步分析称,早在上个月高盛三季度财报显示，高盛营收上的唯一亮点就是投行部门收入17亿美元，同比保持不变，环比下降25%。所有的营收下降主要是因为固定收益、货币及商品部门（FICC）营收仅12.47亿美元，远低于预期。追溯历史，高盛FICC部门二季度的营收为25亿美元，去年同期为22亿美元。很显然，一定发生了很糟糕的事情。 Zerohedge指出，路透的报道也提供了新的线索： 近期公布的文件显示，高盛三季度在外汇交易中损失超过10亿美元。这也解释了为什么这个关键的交易部门会交出金融危机以来最差季度成绩单。 两位消息人士表示，高盛此次外汇交易出现的问题与其在新兴市场的仓位操作有关。 消息人士称，具体有多少仓位尚不得而知，但高盛原本是期待美联储削减QE规模的。当联储意外宣布维持QE规模不变时，这些仓位“几乎全军覆没”。 Zerohedge分析称，之前华尔街日报已经提到仓位与美元兑日元有关，在美联储宣布不撤回QE之后，美元兑日元先上涨，然后开始下降，在10月初下降至96.5附近。也正是在10月初，Stolper建议大家做多日元，这一点高盛的外汇交易员不谋而合。 综合以上各种线索，zerohedge得出结论：正是通过结构化期权交易做多日元，让高盛损失了超过10亿美元！

	高盛做多日元？  感觉有点不可思议。。。

	高盛做多日元？  感觉有点不可思议。。。 qigong001 发表于 2013-11-22 00:30                                 登录/注册后可看大图     同感！