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能力圈 ZT

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发表于 2014-10-29 16:13 | 显示全部楼层 |阅读模式
本帖最后由 bhd555 于 2014-10-29 16:16 编辑

能力圈 (2011-04-13 14:00:38)转载▼
标签: 股票        分类: 心态和纪律
作者:sitem00n

能力圈的描述,应该是芒格第一个非常肯定的提出,并且得到巴菲特的大力赞许。现在能力圈基本已经成为价值投资者奉行的金科玉律之一了。而在芒格之前,哪怕是格雷厄姆,费雪这种大家巨匠,对此认知还是很模糊的,从来没有芒格这样透彻过。
实际上格雷厄姆在大萧条阶段做空股票可以认为是违背“能力圈”而盲目自信导致灾难性结果的绝好案例。而两年前世界投行灾难也都是投资者过度膨胀的结果。

能力外面加个圈,就是说清楚明白自己能力的范围,对于自己能力所及的,去做。对于自己能力不及的,打死不去做。
如果说得文一点,就是“守拙”。承认自己笨,自己不灵光,什么事情觉得不对,或者觉得没把握做好,也就不去做了


这个世界上最不缺聪明人,但是,距离聪明太近,往往距离智慧就远了。阻止一个投资者成功的一个很大障碍往往就是“智”,自以为聪明,自信盲目膨胀,搞不清偶然性和必然性的区别,加上手又闲不住的,基本注定投资不会有啥好结果。

例如一个简单的例子,就是超短线交易希望可以战胜市场。常看见有人说,我只要每天赚1%就够了。我实在不明白这个“够了”后面代表了什么。每天赚1%,1年是12倍。两年144倍,3年1700倍,6年300万倍。显然没有人类能够做到这点。
实际上,稳定的每天赚0.5%也一样是不可能的。所以那个所谓的“够了”代表的其实是投资者并不明白他在表达什么愿望,或者说,他根本不了解自己的能力范围在哪里。他误以为“每天赚1%”这样“谦逊的目标“是归于自己能力范围的。
这样的美好愿望当然首先绝无法实现,而怀抱这样的愿望,乃至在操作中去实践的人,也必然会受到市场的惩罚。

能力圈限制的另外一个要点是回避风险。很多人误以为投资主要是看赚多少,赚的越快越狠最好,其实绝非如此。任何长期投资的结果都是看复合收益率,就像马拉松一样。冠军不需要在任何一个一百米跑最快,但是冠军最少也必须完成赛事。投机者的偶像李佛摩尔,一生所从事的高风险事业决定了他最终必然自毁。具体的赌徒自毁论题,在数学上是有非常科学的论证的,不需要再重复了。美国的社会统计表明,绝大多数毒贩子的生活其实是非常困苦的,原因是这个职业的“Knock Out Rate”实在太高。你只需要有20分之1的概率被抓住并且坐牢10年,你的人生基本注定完蛋。所以说,风险可冒,但是高风险,不能承受的风险,绝对避而远之。

能力圈界定了“什么不去做”,其实也界定了“什么应该去做”。有很多东西,不依赖美好的愿望,不依赖想象,而是基于事实或者基于数学原理,这些事情是可以通过学习和练习去掌握的。一个很好的例子就是:从数学上来说,练习掷骰子,取得55%的胜率是不可能的。但是基于游戏规则,例如在玩21点时坐庄并且完全的按照概率需求玩,获得55%的胜率是完全可行的。所以说真正靠赌发财的,都是花时间在确立规则上,从概率上获得优势,而不是浪费时间去练习赌博手法。至于那些练习出千的更加蠢,因为你可以成功100次,但是你失败的那次决定了你付不起那个成本,“Knock Out”风险太高。

在价值投资的角度,价值投资者对于市场是“敬而远之”,认为固然我们可以利用一下市场的情绪化倾向,但是完全的预测和在每一个小战斗中战胜市场是不可能的。但是价值投资者把读懂财报,对企业进行财务价值分析,对企业进行产品分析市场分析等等,是完全囊括在能力圈范围内的。如果一个价值投资者对于这类基本基于数学的技能没有掌握,他就应该去扩展自己的能力圈。因为这些判断不依赖美好的想象和愿望,是企业经营的历史和未来挑战的真实存在。去触摸感受这些真实存在,不被交易表面浮躁郁动的“赚”和“赔”所迷惑,才能让我们走的更远。

综合起来,能力圈既是界定“不能”,也是界定“能”。不冒大风险,不迷信,不只凭“愿望和想象”做事。同样对于自己能力范围的事情,怀抱信心,绝不放弃松懈。就像一个马拉松运动员,永远只是目光坚毅注视前方,一步一步按自己的频率往前跑。在名利场里面,去智守拙,也许能活得更长更自在。

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