＜日圓匯率分析＞日本壽險業者可能降低外匯避險,美元可望從中受惠

	[路透東京10月22日電] 部份日本大型壽險業者正考慮減少為海外投資進行外匯避險,因業者預期匯率將相對持穩.,此舉可能限制日圓走升, 在路透過去兩周內的一連串訪問中,多數日本大型壽險公司稱匯率在2002及2003年的大幅波動後,預期美元/日圓今年將維持在105-115日圓相當狹幅的區間. 而這些業者或許將會自己來實踐這樣的預測. 巴黎銀行資深匯市分析師芬克稱,"我認為壽險業者預期美元/日圓將持穩,因此他們想要低接.我會認為這是促成美元短線維持在105日圓上方的一個因素." 包括排名第二大的第一生命保險公司等部份業者表示,如果美元跌破105日圓,他們將考慮不為所買進的美國公債進行避險,他們認為這樣的跌勢都只是暫時性的. 日本的大型壽險業者約擁有180兆(萬億)日圓的資產,約相當於日本國內生產總值(GDP)的三分之一. 其中五分之一的資產投資於外國債券,所以這些壽險業者也具備成為外匯市場重量級角色的潛力. 當然,在每天平均交易近2兆美元的全球市場中,日本壽險業者可能無足輕重,但他們的投資計劃仍受到市場的密切關注. UFJ銀行資金證券外匯部負總佐原滿表示,"這是一個很大的市場,所以如果只有一些公司行動,很難有大的影響...但如果他們的配置成為一股較全面的趨勢,肯定會有影響." 擔心日本再度干預匯市、日本一連串疲弱的經濟數據,再加上美國短期利率上揚,在在使許多分析師預期,日圓在未來幾個月不太可能出現戲劇性的大漲. 美元兌日圓周五報107.65,過去五個月大多陷在108-112的區間內. 而在3月止的過去兩年內,美元波動區間在105-135日圓. **降低避險比例?** 超過10年以來,日本的保險業者一直努力彌補保單利率和投資報酬率之間的差額.保險業者的投資收益因為股市下跌,以及利率處於低點而年年萎縮. 許多業者轉而向海外尋求較高的收益,但也為其中部份進行避險,以限制匯率的衝擊. 三井人壽握有約1.5兆(萬億)日圓的外國債券,平均分配在美債與歐債.該公司表示,匯率避險比例可能會由目前的接近80%,減少5-10個百分點. 三井人壽投資策略經理Yoichiro Matsuta對路透表示,"我們在(3月31日止的)下半年可能會多冒一點匯率風險...我們認為,既然預期美元會維持在相當窄幅的區間內,這樣做應該是安全的." Matsuta稱,外界對日本短期內結束零利率政策的預期心理愈來愈弱,亦可能影響該公司的避險策略. 佐原滿則認為,在匯率相對穩定,波動幅度下降的時候,的確是適合買進外國債券,而大型壽險公司也有資金來進行這樣的投資. 對日本投資人來說,在計入約1.5-2.0%的避險費用後,收益率4%的美國10年期政府公債,仍較收益率僅1.5%的日債具有吸引力. **匯回票息可能拉抬日圓** 雖然日本壽險業者增加買進未經避險的外國債券,可能拖低日圓,但日本投資人收取或是匯回持券的票息,則可能拉抬日圓. 而這個理論下周可以來做測試,下周法國債券自全球投資人手上贖回,以及票息支付的金額預料將達250億歐元(312.8億美元). 法國巴黎銀行的芬克指出,根據路透專訪大型壽險業者的看法,日本投資人在去年大買外債之後,2004/05年度下半年不太可能再加碼. 芬克表示,"如果壽險業者不是很積極地將贖券的收益再投入,這可能意味著資金會從歐洲淨流入日本."(完)