布丁资讯专贴（1月6）

	证监会急召蓝筹公司约谈“市值管理” 据东方早报报道，多家大盘蓝筹上市公司的相关负责人上周末接到监管电话，被召集参加今日证监会有关加强市值管理的专题会议。按与会人士的理解，市值管理简单来讲是稳定股价。本周IPO开闸后大批公司集中上市。华尔街见闻统计，8日的我武生物、新宝股份；9日的楚天科技、纽威股份；10日的良信电器、奥赛康、炬华科技和天保重装也将启动申购。跻身首批获IPO批文公司的全通教育则拟于13日申购。 数据显示，2013年11月30日，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》宣布IPO开闸。截至目前，上证指数已累计下跌6.19%。 一位熟悉资本市场的权威人士透露，有关加强市值管理的专题会议，证监会并非定期举行，也并不常开。可查的资料亦显示，证监会官方在公开场合提到市值管理的频次几乎屈指可数，其中多数都在指数低迷之时。 具体到市值管理的方式，权威人士说，在不少大市值上市公司普遍破净的市场环境下，鼓励上市公司回购股份，并进一步注销股份、减少注册资本的方式或许可行。 事实上，为了鼓励银行等上市公司回购股份，证监会出台优先股试点政策，明确优先股募集资金可用于二级市场回购。不少机构认为，优先股可以补充银行一级资本，能降低股权融资的压力，优先股的发行最利好银行。 “至少法律上允许，之前又有大盘蓝筹股尝试过，商业角度看，破净了回购，理论上是合算的。”上述权威人士说。 根据现行《公司法》规定，上市公司被允许回购股份奖励给本公司员工。2012年证监会倡导上市公司回购股份以来，已有宝钢股份等多家公司出手回购自家股。 前述权威人士说，回购股份，一方面展示了对于公司长期发展的坚定信心和对公司当前低迷股价的态度，另一方面通过回购并注销股份，可以一定程度上提高相关股票的估值，但从对于整个市场的影响而言，不是简单通过某一家或某几家上市公司采取一个技术性措施就可以起作用的，还需要给出一个综合性的解决方案。

	新华网报道称，国土资源部副部长王世元表示：对农村土地使用制度改革，十八届三中全会及中央经济工作会议、全国城镇化工作会议、中央农村工作会议都提出了任务要求。华尔街见闻报道，中国此前公布第二次全国土地调查数据显示耕地多出2亿亩，但土壤污染严重，全国中度、重度污染土地约5000万亩，而且基本在经济发达地区、鱼米之乡。 新华社指出农村土地使用制度改革方向应该是： 立足国情，农村土地使用制度改革必须严守耕地红线，确保现有耕地基本稳定。承包经营权必须在最严格耕地保护制度下流转；集体建设用地流转必须符合规划和用途管制；城镇化用地必须走节约集约之路。所有改革都必须以维护农民财产权利为核心。农村土地使用制度改革经济社会关联度高，要试点先行，稳步推进。简言之，就是公有制必须坚持，用途管制必须坚持，农民利益必须维护。 新华网援引国务院发展研究中心研究员刘守英认为，第二次土地调查数据公布，既让人们更全面认识土地国情，又强化了积极稳妥推进土地管理制度改革的紧迫感。紧迫感就在于由于现行土地管理制度不够完善，建设用地外延式扩张，非市场配置、价格扭曲造成土地粗放利用。一些地方以“地”谋发展，一定程度造成地方政府债务和潜在金融风险。土地利益分配不公积累了社会问题。对此必须积极有为，以改革解决土地领域的深层次问题。 农村土地使用制度改革必须稳妥，因为土地制度事关我国最基础的政治经济制度，土地公有制是中国特色社会主义制度的基本构成，土地又是国家粮食安全和生态安全的物质载体，这是推进土地管理制度改革的前提。刘守英说，我国土地管理制度已内生到我国经济发展方式，推进改革必须评估其对经济社会发展可能造成的风险和影响。而当前土地问题十分复杂，既包含农业社会的土地问题，也存在转型社会和城市社会的土地问题，牵涉利益相关方太多。而目前的土地管理制度改革理论准备不够充分，需要考虑现实、政策与法律的平衡。所以只能由中央统一部署，进行周密的政策设计。要在坚持土地公有制、坚持以耕地保护为核心的用途管制制度前提下，借助市场在土地配置中的决定性作用，赋予农民更多财产权利，完善征地制度，实现我国土地治理体系和治理能力的现代化。

	华尔街日报资深经济记者David Wessel回顾了从业25年来让他觉得出乎意料的经济现象，他指出，从前的他绝对没有想到，美国贫富差距越来越大了，中国创造了经济增长的奇迹，美国始终对金融危机缺乏抵抗力。 美国中产阶级并没有变得更好 1998年时，我和同事Bob Davis曾认为，美国正处于中产阶级膨胀的繁荣时代。但我们错了。我们成功的预见了信息技术的巨大潜力，但没能预见到成功者和失败者之间差距的加大。 1987年至今，美国人均产出增长了45%，这是个不小的进步。但这一增幅仅为之前26年中（1961-1987）90%涨幅的一半。 对中产阶级而言，过去25年的日子并不好过。家庭现金收入的中位数增长勉强与通胀保持同步。加上医疗保险和其他非现金收益，家庭收入才有较大增长。经过通胀调整后，一个典型的、全职工作的美国人2012年的收入为49398美元，不及1987年的50166美元。 钱都去了哪呢？ 财富都很不均匀的流入了那些受过高等教育的精英，比如教授、华尔街和硅谷的成功人士。技术发展和全球化青睐教育精英。各个领域顶尖人才的收入增长要远快于中间阶层。 不同的统计方法呈现出的差异或许有所不同，但趋势是清晰的：最新的数据显示，从1962至1987年，5%收入最高的家庭的收入占比从15.7%上升至17.2%，2012年进一步升至21.3%。旨在进行财富再分配的税收等手段也未能扭转贫富分化加剧的趋势。 中国的表现出人意料的好 正如美国前财政部长萨默斯所说，中国创造了经济奇迹。在美国增长最快的时期，每30年生活水平能翻一番。但在过去30年中，中国的生活水平每10年就翻一番。中国做得非常棒。 1987年时，亚洲最大的经济体还是日本，那时中国增长虽然很快，但极少有人认为这种增长会持续太久。萨默斯最近表示：“中国的超速增长的持续时间是世界平均水平的三倍，也是有史以来最久的。” 萨默斯认为这种增长可能将不再能持续，他或许是对的。但这并不能否认中国的巨大成就：世界银行估计，1978年以来的改革让中国将至少5亿人从贫困中解放出来。 911并未对经济造成持久伤害 2001年9月11日，当让飞机撞向世贸中心和五角大楼的那一刻，我们都明白美国从此就不一样了。911事件直接导致了阿富汗战争和伊拉克战争，以及原来绝对不会被人们容忍的严格的机场安检。 当时，人们认为经济也会因此受到冲击。安检的成本是昂贵的，我们也很难去衡量这么做是否值得：没有人知道机场和公共场所的安检点会让多少恐怖分子望而生畏。 但从整体经济来看，911并未对生产力造成严重冲击。之后的12年中，每小时平均产出增长了2.1%，和此前12年的增长2.2%基本持平。 美国在金融冲击下显得非常脆弱 1987年时，大多数经济学家和政治家们都认为，美国永远不会受到类似大萧条的威胁。但或许我们都聪明过头了。当年美国股市就暴跌，1987年金融危机拉开序幕，1997年亚洲金融危机和2000年的互联网泡沫中，同样的故事一再上演。 美联储努力让人们相信，金融系统已经建立了一套足够安全的监管体系。但2008年金融危机再次打破了人们的错觉，对美国金融体系的监管并没能避免金融冲击的威胁。整个金融体系只是建立在一个错误的假设之上：全国的房价永远不会下跌。 归功于积极的财政和货币政策，我们成功避免了一场大萧条2.0版，但却经历了大萧条以来最严重的经济衰退。如今的失业率仍然位于7%的高位，这么高的失业率仅在衰退中才会出现。而且，在系统再次被测试之前，没有人直到目前的监管是否足以避免危机再度上演。

	股市(没说A股)2013年完美收官，若包括分红在内，标普500指数投资者的回报率超过30%。美国经济增长趋势似乎印证了投资者对股市的乐观，美国三季度GDP上修至增长4.1%(详见华尔街见闻报道）。 经济学人认为，即便如此，这幅美好图景还是事有蹊跷。经济增长利好股市，因为健康的经济应能提振企业利润。但数据显示，去年三季度企业利润增长显著放缓。美国三季度企业总利润增长392亿美元，远不及二季度增长668亿美元；而本土利润增长127亿美元，亦低于二季度的378亿美元。 所以，2013年股市大涨的原因在于投资者对股市的重新估值，而非企业利润的基本面原因。标普500成分股的500家企业，2013年总利润很可能仅增长7.7%，远远落后于标普500指数的涨幅。 当然，股市投资者总是有远见的，所以也许他们的乐观情绪来自对2014年企业利润的看法。理论上如此，但事实却不同：分析师在整个12月份都忙于下修2014年企业利润预估…… 鉴于企业利润占美国GDP比重达到二战以来最高，利润增长放缓一点儿都不令人感到意外。但又引出另一个让人摸不着头脑的点。新一届诺贝尔经济学奖得主席勒教授(Robert Shiller)表示，从周期性调整后的市盈率这一最佳长期衡量标准来看，美国股票市盈率为25.4，远高于历史平均水平。 这代表什么？以个股为例，答案就很清楚：一家公司享有非常高的市盈率，说明投资人普遍相信该公司未来每股盈余将快速成长，以至数年后市盈率可降至合理水平。但美国企业身处于这样一个时代：利润已经处于历史高位，但增长似乎正在放缓。 对于该矛盾最常见的解释是美国的货币政策推动股市。美联储将短期和长期债券收益率维持在低水平，迫使投资者涌入股市。 2013年股市蹒跚不前的唯一时间点出现在夏季，那时美联储首次讨论缩减QE规模。但到了12月，美联储真的宣布缩减QE规模时，市场已经消化了该“坏消息”。美联储QE缩减的规模颇小，且清楚表明，2014年将依然维持极低利率。 不过这又生出另一疑团。央行在货币政策上已经耗尽力气，不仅是量化宽松，还有低水平的利率。过去3个世纪经历过通缩、大萧条和世界战争，但英国央行从未觉得有必要将利率降低至目前维持的低水平。这表明央行非常担心自己国家的经济前景。但投资者似乎确信经济能复苏，央行将维持利率在低位；所以，要么是投资者的乐观情绪错了，要么央行过度悲观。 这表明2014年股市有受到冲击的可能：也许经济增长将令人失望，或者央行可能暗示，退出货币政策支持的速度要比投资者目前希望得更快。