今日快讯(9月8日)

	JP摩根：预计中国将在9月底前加息20到30个基点...                                                                                                         JP摩根分析师龚方雄写道，中国可能在本月底前加息20到30个基点。                                                                                                  中国当局目前就调整宏观政策接近于达成共识，由此中国将更多地依赖加息等基于市场    的宏观调控工具，逐步取消行政干预。                                                                                                                             他还表示，近期油价的下滑已缓解了当局对于高油价对全球和国内经济增长所造成的负    面影响的担忧。             截至2021年，伦敦新屋年需求将达到4.6万套...                                                                                                             根据英国政府公布的预测数据显示，直到2021年为止，伦敦新屋年需求将可能达到460      00套。                                                                                                                                                        该统计结果是英国副总理办公室的中期研究报告，这个数字较5年前相比增长了80%。                                                                                     根据这份报告，伦敦的住房需求依然紧张，此前伦敦市长制定的新屋建造目标仅为一年    30000套。

	虽美联储持续地调升利率，但目前为止，亚洲各国央行因考虑经济状况并未跟上美国升    息脚步。除了韩国上月再次降息之外，亚洲国家对于货币政策普遍均仍抱持中立态度，    且野村证券认为亚洲各国央行将难以再藉由买卖美元的方式，对外汇市场进行干预。                                                                                     东亚                                                                                                                                                           韩国央行在8月12日意外地调降利率以刺激疲弱的内需与投资，且8月20日公布的第二季    实质GDP较去年同期及上季分别仅成长了5.5%、0.6%，证实韩国内需的确相当疲弱；野      村证券因而向下修正韩国今年GDP成长率的预估值。                                                                                                                 东南亚                                                                                                                                                        在国内需求与消费增加的推动之下，香港经济复苏的动力仍在持续当中，7月消费者物      价指数年增率也脱离负成长来到了1.5%的水平，但野村证券发现大部分却是因家用支出    或其它费用增加所致，并非民间需求增加；因此即使野村证券预期美国将持续调升利率    ，但香港各家银行为支撑目前内需强劲情势仍将维持利率水平不变。                                                                                                  新加坡所公布的第二季GDP年增率高达11.9%，由于高于预期，野村证券将2004年GDP预      估成长率由原来的7.3%提高至8.8%，并将2005的GDP年增率自5%下调至4.1%。                                                                                            马来西亚经济方面，野村证券认为短期内景气反转而下的机会很小，但就中期评估，野    村证券建议马来西亚应增进工业发展并改善本身的财务状况。                                                                                                        泰国银行放款成长的速度之所以持续增加，主要动力在于民间个人贷款不断成长与经济    强劲复苏，这现象有助于经济的扩张；但假使泰国经济开始走下坡，个人信贷的违约率    增加将使泰国经济转趋恶化，因此野村证券认为银行信用管理将成为该国重要的课题。                                                                                   印度尼西亚政府已公布明年8月16日的预算方案，但油价若持续维持在高水平，将使政      府所规划经费无法应对而铸成预算赤字扩大。                                                                                                                       随着美国持续升息与通膨压力的提高，菲律宾未来实施紧缩货币政策的可能性也随之增    加，但野村证券认为基于政治因素与国内需求面的考虑，菲国央行在短期内提升利率机    会并不高。                                                                                                                                                     虽中国公布的7月经济数据传达出来的讯息相当混乱，野村证券仍认为中国经济可望达      到软着陆的目的，并预期政府将继续实行选择性的紧缩货币政策。

	由于上周五公布的美国8月份非农就业新增人数为14.4万，符合预期水平，而在此之前      市场部分人士认为该数据将低于预期，同时7月份的非农就业新增人数修正值为7.3万，    好于之前公布的3.2万，可谓给了市场一个惊喜，从而再次恢复了市场对联储未来的加      息预期，美元兑欧元等货币上涨超过1%。但本周一是美国劳工节，周二也没有重要经济    数据公布，导致美元兑其他货币的走势陷入了窄幅波动的区间，欧元兑美元在本周以来    一直位于1.1940—1.2110的区间。                                                                                                                                 本周三，格林斯潘将在众议院预算委员会发表证词演说，料将继续强调联储未来逐步加    息的观点，市场试图从格林斯潘的讲话中追踪未来美国经济乃至货币政策的倾向，同时    市场在格老讲话前也保持了一定的谨慎，本日东京开盘时，美元的涨势受到一定遏制，    欧元兑美元在1.2100附近。                                                                                                                                       未来几周美元的走向一方面取决于本日格林斯潘的演说对美国经济未来的预期。同时更    为重要的还将取决于本月稍后公布的经济指标，投资者应重点关注本周五的生产者物价    指数（PPI）和下周四的消费者物价指数（CPI），如果上述两项数据进一步表明美国的    通胀上升，将会更好地支持美元的进一步走强。另外原油价格也是影响美元的重要因素    ，目前油价比上月已经出现了明显的回落，如果中东紧张局势对产油量的影响逐步消散    ，将会使美元的涨势锦上添花。                                                                                                                                    从汇率的技术形态上来看，本周欧元兑美元将进一步试探1.20和1.1950的前期支撑位，    如果在此位置能够得到支撑，将会陷于1.1950-1.2100的区间波动。投资者在关注经济      指标的同时，可以在此区间内反复进行交易。                                                                                                                        南京市商业银行

	摩根士丹利将04年下半年美国经济增长预期调降至4.2% 09：45 因油价高涨令消费者支出下滑，及全球需求减缓损及出口，摩根士丹利7日将04年下半年美国经济增长预期由4.8%调降至4.2%。 综合外电9月7日报道，资产排名全球第二大券商的摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家理查德.伯内尔(Richard Berner)和格林洛(David Greenlaw)将美国04年下半经济增长预期由4.8%下调至4.2%，在此之前，摩根士丹利曾于8月份将美国04年下半年经济增长预期由5%调降至4.8%。 伯内尔和格林洛在致客户研究报告中称，油价高涨和全球经济增长趋缓的双重不利因素较他们先前预期进一步削弱美国消费者支出和出口力度。。 伯内尔和格林洛表示，他们调降美国经济增长预期只不过是继其它券商调降预期之后的重修动作，此举并不意味着对美国经济弹性的基本面看法有所改观。 雷曼兄弟(Lehman Brothers Inc)和摩根大通(J.P.Morgan Chase & Co)等券商在8月份相继调降美国经济增长预期，排名美国第四大券商的雷曼也将05年美国经济增长预期由3.7%向下修正至3.3%。 因预期油价将下跌，以及就业市场和资本支出可望带动美国经济增长，摩根士丹利经济学家在报告中将05年美国经济增长预期由3.4%上调至3.8%。 纽约原油期货价格在8月20日一度飙升至每桶49.40美元的历史高点，较一年前飙升50%，8月20日迄今纽约原油期货价格已大幅回跌12%。 伯内尔和格林洛在报告中指出，尽管美联储(Fed)也可能下调美国经济增长预期，但美联储仍将维持＂循序渐进＂的加息步伐。 澳大利亚7月住房信贷月比上升1.8% 09:48 澳大利亚7月住房信贷月比上升1.8%，其中新屋购房贷款月升2.1%，二手房购房贷款月增2.2%。 综合外电9月8日报道，澳大利亚国家统计局表示，澳大利亚7月住房信贷月比上升1.8%。 此前经济学家预计澳大利亚7月住房信贷有望月比上升2.5%。 澳大利亚国家统计局同时下修6月住房信贷跌幅至1.5%。此前澳大利亚国家统计局曾预计6月住房信贷下降3.3%。 7月澳大利亚房贷投资总额月比上升3.0%。 澳大利亚国家统计局称，7月澳大利亚经季节调整后的建房贷款月比下降2.4%，新屋购房贷款月升2.1%，二手房购房贷款月增2.2%。

	中银香港称欧元兑瑞郎目前仍处于调整阶段 09：54 欧元兑瑞郎7日表现靠稳，中银香港称该汇价目前仍处于调整阶段，建议待跌至1.5310买入欧元，止损于1.5290，目标为1.5370瑞郎。 据中银香港9月8日报道，7日，欧元兑瑞郎表现靠稳，开市报1.5332，最高见1.5353，最低为1.5319，收市报1.5340瑞郎。 从日线图上看，欧元兑瑞郎于上周尾段再次触及近一个月来之低位1.5300附近后回升，显示于该水平支撑较大，但由于10天移动平均线已下移至20天移动平均线1.5372水平，因此，上方阻力依然存在，而由于各主要技术指标走势各异，显示该汇价现水平仍属调整阶段，建议待跌至1.5310买入欧元，止损于1.5290，目标为1.5370瑞郎。 阻力位2 1.5410 阻力位1 1.5370 现价 1.5343 支撑位1 1.5300 支撑位2 1.5270 中银香港称美元兑加元中线有机会下试更低水平 09：58 美元兑加元7日大幅下跌，中银香港称该汇价后市走势疲软，建议趁反弹至1.2930伺机沽出美元，止损于1.2950，初步见1.2840，中线有机会下试更低水平。 据中银香港9月8日报道，7日，美元兑加元大幅下跌，开市报1.2980，最高见1.3006，最低为1.2857，收市报1.2870加元。 从日线图上看，美元兑加元终自连日横行后终向下突破，最终也未能收高于1.2900水平，后市走势疲弱，加上技术指标如MACD、RSI及随机指数均同告滑落，建议趁反弹至1.2930伺机沽出美元，止损于1.2950，初步见1.2840，中线有机会下试更低水平，目前距年初的历史低约200点。 阻力位2 1.3000 阻力位1 1.2950 现价 1.2891 支撑位1 1.2830 支撑位2 1.2750 中银香港9月8日主要货币支撑位阻力位预测 09：59 以下是中银香港9月8日主要货币支撑位阻力位预测： -------------------------------------------------- 货币 支 撑 位 阻 力 位 欧元兑美元 1.2005 1.2055 1.2153 1.2195 美元兑日圆 108.49 109.05 109.95 110.70 英镑兑美元 1.7635 1.7690 1.7795 1.7845 美元兑瑞郎 1.2568 1.2629 1.2756 1.2803 澳元兑美元 0.6845 0.6890 0.6983 0.7028 新西兰元兑美元 0.6365 0.6410 0.6505 0.6544 美元兑加元 1.2750 1.2830 1.2950 1.3000 欧元兑日圆 131.24 131.90 133.05 133.60 欧元兑瑞郎 1.5270 1.5300 1.5370 1.5410 欧元兑英镑 0.6745 0.6775 0.6867 0.6900 澳元兑日圆 74.75 75.25 76.40 77.00 -------------------------------------------------- 资料来源：中银香港

	中国银行间外汇市场8月累计成交140.40亿美元 10：11 中国银行间外汇市场8月四种交易货币成交量累计折合140.40亿美元，日均成交6.38亿美元，较7月上升1.2%，与2003年8月相比，日均成交量增加18.0%。 据上海证券报9月8日报道，从中国外汇交易中心获悉，8月份银行间外汇市场成交增加，在22个交易日中，四种交易货币成交量累计折合140.40亿美元，日均成交量6.38亿美元，较7月上升1.2%，与2003年8月相比，日均成交量增加18.0%。其中，美元成交136.66亿，港币成交18.74亿，日元成交123.36亿，欧元成交0.18亿，同比分别增长17.9%、7.6%、77.7%和-22.6%。2004年1-8月外汇市场累计成交1072.4亿美元，日均成交6.42亿美元。 　　 8月份，美元小幅走低。月初美元日加权平均价为1美元兑8.277元人民币，为8月最高。月末日加权平均价以8.2766报收，与7月末相比，下降3点。港币窄幅震荡。月初日加权平均价为1港币兑1.0609元人民币。期末收于1.0607，与7月末相比，下跌3点。日元缓慢上升。月初日元日加权平均价为100日元兑7.4412元人民币，随后达到全月最高日加权平均价7.5749。月末以7.5422报收，与7月末相比，上升1501点。欧元冲高回落。月初欧元日加权平均价为1欧元兑9.9741元人民币，中旬最高上冲10.2351，随后开始回落，最低日加权平均价为9.9313。月末收于9.9875，但与7月末相比，仍上升194点。 　　 8月份，外币拆借中介服务共成交13笔，累计成交金额23100万美元。

	10:22 7日美国仍缺乏重要经济数据，市场等待进一步研判美国经济前景的线索，7日美元延续调整走势，除英镑兑美元因利空数据下跌外，美元兑其它主要货币均呈现回落态势，其中兑加元、日圆跌幅居前。美元指数7日回探89.20支撑，纽约汇市收报89.23，日线图美指有下破8月20日以来上升趋势线之嫌，届时美元或将承压回试88.80。 8日美国依然缺乏重要经济数据，关注北京时间22：30美联储主席格林斯潘众议院证词。 欧元区二季度GDP季增0.5％，年升2％，符合市场预期；德国7月工业产值出现反弹，月比增长1.6％，远高于市场预计的1.0％增幅，欧元受到提振，7日欧洲汇市欧元兑美元升越1.21关口，随后获利回吐推低欧元至1.2060。纽约汇市，欧元升势再起，尾盘汇价探及当日最高1.2111，收报1.2110。从基本面看，欧元区经济在一季度增长0.6％后，二季度继续保持0.5％的良好增长势头，但欧元区经济仍显脆弱，作为区内最大经济体的德国，其经济增长仍然依靠出口拉动，市场担忧之情尚存，有望制约欧元未来走势。技术上欧元兑美元当前在前期高点1.2136水平承压，欧元兑美元尚未摆脱弱势格局，欧元短浅前景依然偏空，后市若不能突破1.2130/40压力，欧元仍将回落1.2050一线整固。 日本7日公布7月经济领先指数持平于66.7，表明短期日本经济仍将持续扩张。美元兑日圆7日跌幅显著，东京午盘后美元失守110关口，此后跌势不止，纽约汇市早盘汇价探低109.20，收报109.27。近期数据继续支持日本乐观经济前景，后市油价若能持续回落，日圆仍将维系走强趋势。短线美元兑日圆在109一线应有较强支撑，若失守，汇价将考验108.60，此水平下方美元有中线走低风险，目标位在107。 英国7日公布的工业、制造业数据令市场失望，英国7月工业生产月降0.3％，制造业产值月降0.2％，数据弱于市场预期，令英央行结束紧缩货币周期预期得到强化，英镑承压走低，7日英镑兑美元欧洲汇市跌破1.78关口后，快速回落1.77水平，最低见1.7706，纽约汇市收报1.7744。近期汇价走势进一步确立6月以来头肩顶态势，8月中旬以来下降趋势日显清晰，英镑仍具探底前景，短线支撑在1.77关口，中线目标位在1.75附近。 受高息货币英镑走低拖累，澳元兑美元7日小幅回升，欧洲早盘汇价探及0.6960高点即告回落，纽约汇市澳元继续在日低点0.6910水平获得支撑，纽约汇市收报0.6939。8日早间澳央行宣布维持5.25％利率水平不变，短线澳元仍缺乏大幅走强动力。后市投资者仍将关注澳洲通压状况，澳大利亚经济增长状况持续向好，通压仍有加大趋势，澳央行再行升息之时将是澳元再度走强之日。短线澳元兑美元处于相对弱势，汇价有望在0.6960附近展开争夺，突破后澳元将上看0.70；下档支撑在0.69，在基本面未有重大突破前，澳元兑美元尚不具备跌破0.6770-0.68区间前景。 7日瑞朗兑美元追随欧元走势小幅反弹，欧洲盘中汇价震荡加剧，早盘回落1.2654日内低点，午盘后美元有所反弹，汇价一度收复1.27，创日内高点1.2721，纽约汇市收报1.2670。日线图美元兑瑞朗正趋于三角形整理态势，上挡压力在1.27水平，若能突破，美元有望上试1.2720近期高位压力，否则，美元将下移测试下档支撑位1.2570。 7日加拿大公布8月Ivey采购经理人指数大幅上升至64.6，远高于55.0的市场预期和7月51.0的水平，进一步增强加央行8日升息预期，美元承压，7日美元兑加元跌破1.29水平，纽约汇市早盘汇价最低探及1.2850，收报1.2864。技术图形显示，美元兑加元跌破1.2930/50支撑平台，短中线前景已然向淡，短线汇价有再度测试1.2850支撑的动机，较强支撑在1.28关口，中线有下看1.2676风险。短线美元兑加元上挡关键看1.2950，若能收复，汇价调整压力将得以缓解，美元获有回升1.30上方机会。重点关注北京时间21：00加央行将公布的最新利率决定。

	纽约美元兑主要货币周二回落,因投资者在美元上周五受强劲非农就业数据鼓舞大幅扬      升后了结获利,同时在美国联邦储备理事会(FED)主席格林斯潘于周三发表演说前转为谨    慎.                                                                                                                                                           交易员称,市场交投相当迟滞.由于今日美国鲜有重要经济数据出炉,英镑和加元吸引了      市场人士的大部分注意力.                                                                                                                                        上周五公布的美国非农就业数据支持了市场对FED本月稍晚料将升息0.25个百分点至1.      75%的预期,从而拉动美元兑主要货币扬升1%.但该数据未能持续提振美元,因市场已大体    消化了本月将升息0.25个百分点的预期.                                             "其它货币有所反弹,因美元遭逢部分获利了结."ING资本市场的外汇主管麦卡锡表示,"      上周五市场大举买入美元,反应有些过度了.但现在市场已冷静下来,似乎陷于相对稳定      的区间内波动."                                                                                                                                                 美国市场周一适逢劳工节假期休市,周二恢复交易.                                                                                                                   纽约市场尾盘,欧元兑美元<EUR=>升至1.2103美元,脱离上周五触及的1.2040附近的低点    .                                                                               美元兑日圆<JPY=>下滑0.7%至109.28日圆,较上周五触及的两周半高位110.70下跌逾1日    圆.美元兑瑞郎<CHF=>跌0.3%,至1.2675瑞郎.                                                                                                                       **格老讲话备受瞩目**                                                            格林斯潘周三在众议院预算委员会发表证词演说时,料将重申FED的立场,即必须以稳健      的步伐升息.分析师质疑这是否足以再度推高美元.                                    "我们将拭目以待:'格老是否将重申经济中只是出现了薄弱环节,未来将有更好的成长?      '如果他确实这么说,那么市场将轻易地将其消化."Mellon银行资深外汇交易商威尔森指    出.                                                                            达拉斯联邦储备银行总裁麦克提尔周二表示,美国经济中的"薄弱环节"大多已成过去",      他对此"抱有信心".                                                               美元未能自麦克提尔的讲话中获得支撑.                                                                                                                            英镑兑美元<GBP=>跌0.4%至1.7730美元,此前英国7月制造业产出数据意外下降,令市场      益发预期英国利率已经处于或十分接近顶点.                                                                                                                       "从根本上说,英镑的好日子已经结束了."纽约IDEAglobal外汇分析师卡洛称.                                                                                            "英镑在过去18个月中表现不错.英国的数据,特别是工业生产和零售销售数据,对英镑并    无助益.这两项数据均令人失望,并且强化了市场对未来可能不会有太多升息的预期."他    补充道.                                                                                                                                                        加元兑美元<CAD=>大幅扬升0.8%至1.2875加元.分析师称,这更多是与市场对加拿大央行    料在周三升息至2.25%的预期有关.                                                                                                                                除加拿大央行外,英国央行、澳洲央行和新西兰央行亦将在本周稍后举行会议.分析师预    期,澳洲和英国央行料将维持利率不变,而新西兰央行有望升息25个基点.                                                                                               注：建议中所提到的价位均指国际市场报价，投资者可根据我行的报价自行加减点差。    美元兑日元（目前价位109.33）                                                    预计日元在110.50到109.00区间震荡，鉴于美元可能出现的强势，投资者以在109.00卖    出日元为宜。                                                                   欧元兑美元（目前价位1.2102）                                                           欧元下跌后强支撑在1.20附近，投资者可在此位置买入，目标1.2100以上，止损1.195      0，此区间可以反复操作，中期欧元仍有可能继续下跌。                               澳元（目前价位0.6912），澳元大幅下跌后有反弹可能，投资者可在0.6850买入，目标    0.6970，止损0.6750。                                                            英镑（目前价位1.7770）英镑1.7550可考虑部分买入，止损1.7480，目标1.78。          上述操作建议仅为个人观点，投资者以此入市，风险自负。                            广东发展银行北京分行

	10:37 由于投资者在等待美联储主席格林斯潘的讲话，8日美元小幅上扬。 综合外电9月8日报道，由于投资者在等待美联储主席格林斯潘的讲话，8日美元小幅上扬。格林斯潘将在讲话中指出美国2004年的利率走势。 市场预计，格林斯潘将再度重申美国利率需要温和升息的立场。 分析师担忧由于市场已经预计到美联储将在9月21日的例会中升息25个基点，因此格林斯潘的讲话可能不会推动美元走高。 北京时间10：35，美元兑日圆报109.38。

	摩根士丹利：中国宏观调控将持续一年半至2年...                                                                                                          摩根士丹利证券首席经济分析师谢国忠表示，中国宏观调控后至2007年经济才会再度起    飞。                                                                                                                                                           同时他表示，中国升息问题将在9月四中全会后才能确定，预期中国可能会升息，另外      中国的宏观调控将可能持续一年半至两年的时间，中国经济到07年才会再度起飞，下半    年的中国仍将视美国经济和油价走势而动。                                                                                                                        另外，摩根士丹利证券经济分析师史蒂芬表示，中国及印度强力发展制造业及服务业不    同经济战略布署若成功，工业国家将面临严峻的挑战，导致在高成本国家出现经济压力    。                                                                                      百富勤：最新研究报告指出中国今年无需加息 ...                                                                                                                                                                                          当前中国宏观经济中最具争议的问题当属是否需要加息、何时加息以及加息幅度有多大    。BNP百富勤最新研究报告提出，中国今年上调基准利率的可能性和必要性都不大，加      息最早应该推迟到2005年进行。而从短期来看，调整利率结构是行之有效的一种手段，    如上调抵押贷款利率来为过热投资品市场降温，就是一种可供选择的方法。对于目前市    场上流传的抵押贷款利率将上调25—50个基点的说法，BNP认为不无可能。                                                                                              BNP称，政府在控制过热的固定资产投资的时候，除了对政府部门或政府金融机构作出      硬预算之外（如严控土地供应和严控信贷投放等），上调抵押贷款利率在短期将是一个    有效的方式。从另一方面来看，目前对房地产供应量的限制刺激了房地产价格的上涨，    7月份，住房价格上涨了13%，是自1996年以来涨幅最高的。而住房的销售上涨了41%，      远远超过28%的投资增长。对此，BNP的经济学家建议，应该通过扩大供给的方法，而非    抑制需求的手段来控制房地产及固定资产投资的泡沫。                                                                                                              BNP同时认为，中国不跟随美联储加息，可以缓解外资流入带来的人民币升值的压力。      BNP称，中国目前仍面临着大量的外资净流入带来的升值压力：6月底，中国的外汇储备    高达4706亿美元，今年前6个月增加了674亿美元，而迅速膨胀的外汇储备将增加基础货    币扩张的压力；另一方面，核心CPI依旧疲软，大部分消费品依然处于通缩状态，今年      加息无助于解决当前面临的问题。                                                                                                                                目前市场对于持续上升的CPI颇多顾虑：7月份CPI涨幅由6月份的5%升至5.3%，而在5月      份，CPI涨幅为4.4%。那么，通货膨胀会否成为未来一个大的风险？BNP认为，尽管通货    膨胀水平高企这一状况将从今年5月一直持续到今年10月，但目前的通货膨胀水平已经      达到了峰值。                                                                                                                                                  根据央行统计数据（统计样本比国家统计局少），CPI指数在前7个月跳升了8.5%，但如    果剔除经济的滞后因素，事实上只涨了3.2%。投资品价格7月比6月上升了0.4%，但消费    品价格即使在油价高涨的情况下也没有增长。同时，即使CPI指数慢慢上升，1－7月CP      I累计涨幅仍维持在3.8%左右的低位。7月份的CPI涨幅为5.3%，据BNP估计，其中粮价上    涨的滞后效应对CPI的贡献就达到4.5%，所以核心CPI的涨幅未超过1%。这也反映出，如    果剔除粮价上涨因素，物价水平仍保持疲软，服装、家用电器、医药、交通工具和通讯    设备仍然处于通缩状态。                                                                                                                                         BNP还在报告中建议，投资者应该为2005年的加息做好准备。目前的宏观调控已经实现      了政策初衷，行政调控应该让位于市场化调控。                                                                                                                    而从中长期的效果来看，通过调节利率的手段更为有效；此外，长期存在的过度投资的    根源在于资金成本低廉，调高利率能让投资回复正常水平；另外，随着全球低息时代的    结束，中国必须顺应这一国际趋势。事实上，中国不可能长时间维持低息水平，因为低    息将导致居民存款的持续下降，这从长期来讲，将会导致贷款风险和更大的通胀压力。