布丁资讯专贴（10月31）

	习 近 平：加快推进住房保障和供应体系建设 中共中央政治局10月29日下午就加快推进住房保障体系和供应体系建设进行第十次集体学习。中共中央总书记习 近 平在主持学习时强调，加快推进住房保障和供应体系建设，是满足群众基本住房需求、实现全体人民住有所居目标的重要任务，是促进社会公平正义、保证人民群众共享改革发展成果的必然要求。各级党委和政府要加强组织领导，落实各项目标任务和政策措施，努力把住房保障和供应体系建设办成一项经得起实践、人民、历史检验的德政工程。 习 近 平指出，住房问题既是民生问题也是发展问题，关系千家万户切身利益，关系人民安居乐业，关系经济社会发展全局，关系社会和谐稳定。党和国家历来高度重视群众住房问题。经过长期努力，我国住房发展取得巨大成就。同时，我们也要看到，解决群众住房问题是一项长期任务，还存在着住房困难家庭的基本需求尚未根本解决、保障性住房总体不足、住房资源配置不合理不平衡等问题。人民群众对实现住有所居充满期待，我们必须下更大决心、花更大气力解决好住房发展中存在的各种问题。 习 近 平称，加快推进住房保障和供应体系建设，要处理好政府提供公共服务和市场化的关系、住房发展的经济功能和社会功能的关系、需要和可能的关系、住房保障和防止福利陷阱的关系。只有坚持市场化改革方向，才能充分激发市场活力，满足多层次住房需求。同时，总有一部分群众由于劳动技能不适应、就业不充分、收入水平低等原因而面临住房困难，政府必须“补好位”，为困难群众提供基本住房保障。 习 近 平强调，从我国国情看，总的方向是构建以政府为主提供基本保障、以市场为主满足多层次需求的住房供应体系。要总结我国住房改革发展经验，借鉴其他国家解决住房问题的有益做法，深入研究住房建设的规律性问题，加强顶层设计，加快建立统一、规范、成熟、稳定的住房供应体系。要千方百计增加住房供应，同时要把调节人民群众住房需求放在重要位置，建立健全经济、适用、环保、节约资源、安全的住房标准体系，倡导符合国情的住房消费模式。 习 近 平指出，“十二五”规划提出，建设城镇保障性住房和棚户区改造住房3600万套(户)，到2015年全国保障性住房覆盖面达到20%左右，这是政府对人民作出的承诺，要全力完成。要重点发展公共租赁住房，加快建设廉租住房，加快实施各类棚户区改造。在推进这项工作的过程中，要注意尽力而为和量力而行相结合，努力满足基本住房需求。住房是群众安身立命之所，质量安全至关重要。要优化保障性住房规划布局、设施配套和户型设计，抓好工程质量。 习 近 平强调，要完善住房支持政策，注重发挥政策的扶持、导向、带动作用，调动各方面积极性和主动性。要完善土地政策，坚持民生优先，科学编制土地供应计划，增加住房用地供应总量，优先安排保障性住房用地。要完善财政政策，适当加大财政性资金对保障性住房建设投入力度。要综合运用政策措施，吸引企业和其他机构参与公共租赁住房建设和运营。要积极探索建立非营利机构参与保障性住房建设和运营管理的体制机制，形成各方面共同参与的局面。 他指出，保障性住房建设是一件利国利民的大好事，但要把这件好事办好、真正使需要帮助的住房困难群众受益，就必须加强管理，在准入、使用、退出等方面建立规范机制，实现公共资源公平善用。要坚持公平分配，使该保障的群众真正受益。要对非法占有保障性住房行为进行有效治理，同时要从制度上堵塞漏洞、加以防范。对非法占有保障性住房的，要依法依规惩处。 华创证券宏观首席分析师华中炜向路透表示，目前中国的供地结构不合理，工业用地占比过高，住宅、商业服务等用地占比相对较低。此次提及增加住房用地供应也是未来发展方向，值得关注。“新领导层重视住房保障也是个关注重点，如果保障房覆盖面真能达到20%，这对中国的房地产市场是个重大结构变化。”华中炜说。 小布丁认为房价又要涨了

	据《上海证券报》报道知情人士透露，10月前27天中，工农中建四大行新增贷款仅为930亿，而同期存款流失高达12900亿。目前市场对10月金融机构整体新增贷款预期不高，最低预期至5000亿。9月份金融机构新增贷款为7870亿，前三季度中，2月份新增贷款最少亦达6200亿。 过去的9个月，四大行单月新增贷款最高达3700亿，最低亦有2080亿，类似10月接近月末新增量仍不足千亿规模的月份少见，知情人士称，这一表现主因存款流失明显。 据透露，存款的大幅流失或因财政存款上缴量超出市场预期。据称，由于存款大量流失，近几日银行吸存力度进一步加大，流动性压力导致月末实体层面流动性紧张。 目前有市场人士预期10月金融机构整体新增贷款投放量有可能创年内新低。上述知情人士即预期10月新增贷款量可能大幅下行至5000-5500亿，9月份金融机构新增贷款为7870亿，前三季度中，2月份新增贷款最少亦达6200亿。 兴业银行首席经济学家鲁政委预期也不乐观。他说： 从往年投放节奏看，10 月信贷往往较9 月明显少增，且10 月新增量在全年信贷中的占比亦不高，不过考虑到虽然已过季末月份，但依然有报道各银行信贷额度紧张，因此预计10 月信贷可能仅新增6000 亿。 鲁政委预期10 月社会融资总量可能在1.15 万亿附近。他说： 从8、9 月社会融资总量构成看，信托贷款、委托贷款新增平稳，外币贷款、企业债融资持续恢复，以上特征可能在10 月持续，较大扰动因素依然是未承兑票据的增量，考虑到M2 同比依然高于目标，票据可能继续少增。

	瑞信首席股票策略师Andrew Garthwaite本周二的报告总结了“今后几个月影响资产价格的四大关键宏观趋势”，它们分别是：    · 全球GDP增长加快： 全球GDP同比增长速度三年首次加快，2013年第二季度为2.7%，2014年第四季度将达到3.5-3.75%。    · 宏观面的不确定性减少： 瑞银的美国宏观不确定性指标进来跌至六年来的低谷。 而美国国会预算办公室（CBO）预计，到2015年，美国政府预算赤字与GDP之比将降为2.1%。 美国赤字预期继续下降、欧洲正在复苏、银行业去杠杆规模在缩小，由此瑞银认为，今后宏观面的不确定性还会进一步减少。    · 新兴市场比发达市场增长慢： 新兴市场先行指标最近反弹，但瑞银认为，与发达市场相比，新兴市场的表现依然令人失望。 这源于新兴市场私人部门杠杆过多、大宗商品风险过高、就业市场的闲置产能有限。    · 美债收益率继续走高： 瑞银的美国利率策略师预计，到2014年第二季度，10年期美国国债收益率将涨至3.1%左右。 这对股市有何影响？ Garthwaite建议： 在全球市场之中，相对轻仓美股： 全球增长加快的时候，美国的表现通常不及大市，会要求体现相对估值，这应该归结为宏观不确定性和美国的避险天堂魅力减少。 Garthwaite仍看好股票这种资产类别: 重仓股票： 宏观面不确定性降低意味着股市的风险溢价应该进一步下跌，向瑞银的目标每股收益水平——4.5%靠近，目前预计为5.4%。 和债市相比，全球增长加快对股市的表现来说是好消息。 在10年期美国国债收益率涨至3.5%以前，股市的相对估值仍然有利。 瑞银强调，发达市场的企业支出在其中发挥着作用。 下图可见1988年1月至2013年8月计入全部股息的摩根士丹利MSCI新兴市场指数和MSCI全球指数走势。 下图可见上述两类指数的年化回报率。 摩根大通展示了1993年至今年的新兴市场市净率（股价与净值之比）走势。

	当地时间10月30日公布的FOMC会后决议（声明）显示，美联储对美国经济和政策还处于观望状态，声明对宽松政策几乎没有什么改动。有“美联储通讯社”之称的知名美联储报道记者Jon Hilsenrath认为从以下三方面归纳了此次FOMC决议的看点：     · 对美国经济的评估变化很小： 声明称美国房产业增长“有所放缓”，不同于美联储官员9月所说的一直在增强。 声明称美国劳动力市场显现了“某种程度上的进一步改善”，这也略微不及美联储9月时的评价：“进一步改善”。 总体来看，美联储官员对国内经济表现的看法几乎没有什么变化。     · 金融状况好转： 美联储没有像9月那样提到近几个月金融状况吃紧，这等于认可股价上涨和近来长期利率走低。 美联储也没有重申9月的担忧：住房抵押贷款利率走高，这类利率9月FOMC会后已经下降。     · 依然关注缩减QE： 美联储保留了9月时缩减QE的相关言辞，暗示美联储官员依然关注在经济改善时撤出QE的问题。 声明指出，经济体内表现出“潜力”的领域更广泛，在调整QE以前，美联储会“选择等待更多的证据”证明经济表现如何。 总体而言，Hilsenrath认为，10月声明意味着，调整QE还没有从美联储12月的议事日程中删除，但美联储发出了强烈的警告信号，即缩减QE取决于美国经济是否符合预期。 按计划，美联储应在12月FOMC会后更新联储官员的经济预期，这体现出美联储的对经济的部分评估结果，届时联储官员也需要评判是否预计明年美国经济会加快增长。 下图可见今年3月、6月和9月美联储FOMC会后公布的经济预期。 9月18日FOMC决议公布后，美联储虽然维持现有QE规模不变，但下调了经济和通胀预测。 Hilsenrath当时认为，比决议更重要的是美联储公布的经济与利率预期。 9月经济与通胀预测传达的讯息是： 美联储会花一段时间才开始加息，一旦开始加息，会倾向于缓慢行动。 美联储官员持续高估经济复苏能力，这是并未改变的趋势。 美联储官员越来越习惯于这样的看法：因为预计要减少失业率，所以经济体不需要那么多的产出。 即使失业率降至6.5%，也不提上调短期利率。 预计通胀会远低于2%这一目标，这可能成为美联储要耐心放缓QE或者上调短期利率的另一个理由。 10月FOMC声明公布当天，标普500跌落巅峰，较前一日的历史新高收盘水平1771.95点下挫0.8%。 10年期美国国债收益率30日当天上涨3个基点，升至2.53%。 在欧元下跌0.2%影响下，同日美元指数上涨0.3%。 TCW投资经理Bret Barker认为，股市与债市的负面反应体现出市场在近几周的大涨之后暂时止步， 市场有点反应过度，（10月FOMC）会议前的预期太倾向鸽派。9月以来，10年期美国国债收益率已经高涨了50基点。

	在去年税收和支出差额降至占GDP 4.1%的水平后，美国多年来的巨大预算赤字的局面似乎要结束了。 根据美国财政部发布的截止9月份的2013财年预算报告显示，9月份预算盈余为751亿美元，经济学家们此前预计为690亿美元。2013财年的赤字为6800亿美元，上一财年的财政赤字为1.09万亿美元——占GDP的6.8%。这一数字低于今年早些时候预计的水平，这也是5年来最低的赤字水平。 这一数字显示了自衰退余波之后，美国财政环境大大改善。更小的财政赤字可能会改变华盛顿关于减少支出的争论。 根据IMF的数据，由于经济危机导致的税收减少，以及政府实施财政刺激，美国财政赤字在2009年达到巅峰，占GDP的13.3%。 但是现在这一数字已经稳步下降，并且并不比衰退之前普遍的水平高多少。因为全面的自动减支计划，市场预计这一赤字将进一步下降，但是长期来看，由于医疗和养老金支出增加，以及人口老龄化，财政赤字将再次增加。 “在奥巴马的管理下，美国赤字过去4年都在下降。”美国财政部长杰克·卢（Jack Lew）表示，“现在美国的赤字水平只有奥巴马刚上任时的一半不到。” 随着美国经济增长带来的利润和收入增长，更高的税收收入几乎贡献了4/5的赤字下降。2013年税收收入达到创纪录的2.77万亿美元，比上一年增长13%。 由于在阿富汗的开支减少，较低的失业保险法案以及自动减支，美国2013财年支出为3.45万亿美元——2012年的支出为3.54万亿美元，下降2%。 “我们预计在未来几个月，赤字将进一步下降，虽然下降速度可能不会达到去年那样创纪录的水平。”巴克莱经济学家Cooper Howes称。

	美国财政部最新公布的半年度汇率报告将矛头对准了德国，攻击德国经常账户的巨额盈余对欧元区乃至全世界经济造成通缩压力。该报告未将中国列为“汇率操纵国”，但称人民币依然“严重低估”。 报告称： 金融危机时期，德国经常帐户始终保持着巨额盈余，而2012年德国经常账户盈余已经超过中国。 美国财政部认为德国应该更多地关注如何拉动国内需求，否则欧元区的其他国家比如希腊很难有增长的空间。这是美国财政部首次大力度攻击德国： 德国国内需求缓慢的增长，经济增长过度依赖出口，已经很难达到再平衡。同时，欧元区其他国家一直在抑制需求、压低进口来促进结构调整。 欧元区领导人近期先后指出欧元区出现复苏迹象，但美国对此保持警惕。美国认为欧元区还有很多问题需要解决，担心欧元区出现新一轮危机一一这样会影响到美国经济的增长。 德国方面态度依旧很强烈：德国不愿意提高薪资水平，不愿意为拉动内需承受更大的财政赤字。 美国财政部在报告中还对人民币的汇率和日本的刺激政策进行了抨击。 报告指出，中国政府恢复对人民币汇率的干预，人民币近几个月没有出现过明显的升值迹象。 报告写道： 尽管中国已经积累3.6万亿的美元储备，但证据显示，今年，中国又开始大规模的购汇步伐。 ...这样的举动会破坏市场定价机制；人民币严重被低估。 此次报告中，美国财政部没有直接用“汇率操纵国”来形容中国。 美国财政部一旦使用“汇率操纵国”形容某国，它必须马上启动和该国的汇率谈判工作。 近年来，美国财政部一直鼓励中国对人民币升值，它表示，中国正朝这个方向努力。

	欧盟统计局周四数据显示，欧元区10月失业率持稳于12.2%的历史高位，高于市场预期。同时，欧元区10月CPI初值年率意外降至0.7%，为2009年11月来最低水平，进一步远离欧洲央行目标。数据过后，欧元急跌。 据华尔街见闻实时新闻： 欧元区9月失业率为+12.2%，预期+12%，前值从+12%修正为12.2%。 欧元区10月HICP初值年率+0.7%，预期+1.1%，前值+1.1%。 稍早数据显示，意大利9月失业率也升至历史新高。据华尔街见闻实时新闻： 意大利9月失业率12.5%，升至历史新高，预期12.3%，前值从12.2%修正为12.4%。 在所有欧元区国家中，失业率最高的是希腊和西班牙，分别达到27.6%（7月失业率，8、9月数据暂不可用）和26.6%。失业率较低的国家是奥地利（4.9%）、德国（5.2%）和卢森堡（5.9%）。 与此同时，年轻人失业率也再创新高，从8月的24.0%升至24.1%。其中，希腊高达57.3%（7月数值），但较此前几月有所回落；西班牙则连续第三个月持稳于56.5%的历史高点。意大利年轻人失业率也高达40.4%。

	据路透报道称，鉴于中国的肉类需求不断增长，饲料需求也随之上升，玉米供应缺口扩大，中国不大可能达到玉米95%国产的目标，为此政府已经批准进口阿根廷和乌克兰玉米。未来中国的玉米进口量有可能2019年前后成为全球最大的玉米进口国。 上个月，中国农业部部长韩长赋曾表示，因需求不断增加，中国将逐步扩大玉米进口。此前，韩长赋表示仍然坚持国内实现基本自给作为玉米产业发展的总体方针，支持玉米生产，防止玉米成为“第二个大豆”。 国家发改委产业经济与技术经济研究所研究室主任研究员姜长云则认为，增加玉米进口不可避免。 据美国农业部预计，2013/14年度中国料进口700万吨玉米，上一年度进口仅为300万吨。 中粮集团高管范振钰则称，到2018年玉米的自给率可能为93%，到2020年降至90%。 姜长云认为， 国内种植玉米达到90%，这一目标是可接受的。这样计算，中国将进口玉米2,000万吨，超过目前第一进口大国日本在2012年的进口量1,490万吨。 而在上个月，路透引述美国谷物委员会驻华经理Bryan Lohmar的预计称，今年10月到明年9月的2013/14年度，中国的玉米进口量可能增长超过三倍，达到创纪录的1000万吨。 如进口量达到千万吨，中国将取代墨西哥和韩国，成为全球第二大玉米进口国，仅次于日本，进口量占全球玉米贸易量的10%。 玉米需求的增长主要源于国内肉类消费的增加。6月公布的经合组织-联合国粮农组织农业展望报告，未来10年中国肉类需求将增长20%。 为应对扩大的供应缺口，中国近来已经向更多的国家开放玉米市场，例如阿根廷和乌克兰。 明年阿根廷对中国玉米出口可能达到100万吨，乌克兰最近将12万吨玉米运至中国以换取贷款。 此外，巴西农业部国际关系秘书处商业事务部主管Benedito Rosa预计，中国将在今年批准巴西对华出口玉米，2013/14年度就会有少量巴西作物出口中国。 但路透称，鉴于这些国家国内的需求也在不断扩大，美国可能仍将是中国主要的玉米供应国。

	据央行最新统计显示，今年6月末我国外汇储备余额为3.5万亿美元。这一数字仍高居世界第一，是排名第二的日本外汇储备的近3倍。虽然外汇储备的投资收益问题已经得到了广泛的关注，但很多人仍然认为，中国庞大的外汇储备是中国经济“成绩单”的重要一项，而且认为庞大的外汇储备可以应对很多问题。以下的段子可能是很多人的基本逻辑： 别有用心者:你们银行隐藏了大量坏账。 砖家:我们有3万亿美元外汇储备。 别有用心者:你们地方政府快要破产了。 砖家:我们有3万亿美元外汇储备。 别有用心者:你们快要爆发金融危机了。 砖家:我们有3万亿美元外汇储备。 97年的亚洲金融危机，以及今年年中伯南克暗示可能放缓QE以后新兴市场出现的动荡，可能让很多人认识到一个国家美元储备不足可能造成的巨大危害。然而，我们3.5万亿美元的外汇储备真的是解决一切经济金融问题的“神丹妙药”吗？北京大学教授佩蒂斯则明确地指出，外汇储备并非万能的，甚至会成为中央政府财政的拖累： ....有很多分析师认为，中国的问题和美国很不一样，也不大可能遭受同类型的危机。（南华早报的）文章写道： 中国的信贷环境某种程度上是不一样的，因为中国拥有很高的储蓄率和大规模的外汇储备。前渣打银行主管和英国财长Mervyn Davis表示：“中国有非常充足的储备...最终，中国的银行的确需要资本重组，但这这对中国并非巨大的挑战，因为政府有能力重组银行。” 我同意中国的处境与美国很不一样，但这未必是一件好事。主要的相关区别在于，因为所有银行都被认为是有中央政府担保的，同时中国家庭部门只有有限的渠道在银行系统以外进行储蓄，所以只要政府的公信力仍然存在，中国就不大可能经历波及整个系统的银行挤兑，而个别银行出现的挤兑可以通过监管命令解决（获得存款的银行将被迫拆借给丢失存款的银行）。因而中国不大可能出现雷曼式的危机。 然而，中国也不大可能“享受”雷曼式危机所带来的好处，这些好处就是调整投资错配相对快速的过程。我一直都说，中国银行业问题的解决方式更可能像日本而不是美国，没有3-4年因为系统快速调整造成的混乱，甚至有时会有点暴力，中国更可能出现的是十年甚至更长时间的过量负债磨耗期。在日本式的经济再平衡中，给经济带来的净成本很可能是更高的，但美国式的经济再平衡除非发生在有灵活金融和政治体制的国家，否则风险是很高的。 但我真的严重不同意Mervyn Davies的观点——因为中国人民银行“有非常充足的储备”，所以重组银行不会是多大的挑战。中国的外汇储备只在中国面带外债问题时，才与中国的资信情况相关。 中国没有外债问题，所以储备的规模几乎是毫不相关的，因为这个论点看似再次证明了，央行的外汇储备是不能以任何方式帮助中国解决危机的。我们先不考虑这些储备能否以外国货币的形式转移给银行，在这种情况下是几乎无法满足国内的人民币定价融资需求，或是以人民币的形式转移，在这种情况下人民银行必须停止用于压制人民币升值的购买美元操作，而这将导致人民币大幅升值，进而冲击中国的出口部门。 我不认同的另一个更为关键的问题是，认为储备可以用于清理银行的观点，是基于对储备第一步是怎么累积起来的错误理解的。看起来，大部分人仍然认为，人民银行的储备代表了人民银行以某种方式成功收集的一种没有产权负担的储蓄储备。 但外汇储备并不是这个概念。人民银行一直被迫购买这些储备，作为其干预性管理人民币价值的手段。而正因为央行被迫购买外汇储备，央行必须获得融资支持，而其实是通过在国内市场借取人民币实现的（人民币纸币其实就是央行发行的“债券”）。 这意味着，外汇储备只不过是对应资产负债表上负债的一些资产。此外，考虑到从2005年7月以来，人民币已经升值了超过30%，所以以人民币计算的（外汇）资产价值已经下跌了，但负债的价值仍然维持不变，而且这个情况还恶化了，因为现在人民银行在这些资产上赚取的收益要低于人民银行给其大部分负债支付的利息支出。 实际上，这几年一直有传言，如果人民银行的资产和负债被正确地记账，人民银行将会失去偿付能力，不管这是否是事实，转移外汇储备用于救助中国银行业将会简单地导致人民银行资产的下降，但并没有对应的负债下降。换句话说，转移资产的规模将成为人民银行净负债的增量。因为人民银行的负债被认为是中央政府的负债，所以利用外汇储备重组银行资本的净效应，与中央政府借钱重组银行是一样的。 这才是关键。任何有能力借钱的政府都可能借钱重组银行，无论该国的外汇储备规模有多大。中国或其它国家央行持有的外汇储备规模是毫不相干的，除了可能在某种程度上，没有这些外汇储备，中央政府可能会失去在国内融资的信誉，而这看起来还不是中国需要担心的问题。 最终，救助银行与把债务从银行转移到中央政府在概念上是没有区别的。换句话说，中国有能力处理银行系统的债务，不过仍是通过把银行的净负债转移给中央政府，人民银行持有的大规模外汇储备并不会使中国解决未来的负债问题变得更容易。实际上，这可能提醒了我们，当我们尝试计算中央政府欠下的总债务时，总额应该包括人民银行的净负债，每当人民币兑美元升值2%，这些净负债占GDP的比重将上升1%。

	日本央行行长黑田东彦周四称，明年4月份提升消费税对日本经济的不良影响正逐渐下降；随着日本就业市场走强，以及企业收入继续增长，预计日本未来薪资也将上涨。 在货币政策公布后的闭门会议上，黑田东彦重申，他并不担忧目前全球金融市场流动性，若有风险威胁到日本实现通胀目标，那么他已准备好调整政策。 日本已经决定在明年4月份将消费税从5%提升至8%。黑田东彦称，在明年4月上调消费税后，日本经济下滑风险正在下降。 经济学家们担忧，日本央行对政府财政刺激计划缓解消费税影响的期望过高。法国兴业银行的经济学家Takuji Aida称： “日本明年将提高消费税，这可能迫使它在未来调降该央行的预估数据。因此，日本央行现在可能过于乐观。” “日本央行明年二季度可能会被迫再次放松政策，而放松政策的时间大概与消费税上调时间一致。” 黑田东彦称，随着就业市场提升以及企业营收继续增长，预计未来薪资也将上涨。他还称，三方会谈将对上调工资产生积极的结果。 然而，瑞穗证券研究的资深经济学家Norio Miyagawa此前称： “安倍经济学成功的关键是企业是否会提高工资水平。” “企业对经济持续增长的信心仍然不足。它们可能暂时不愿意提升工资，尤其是基础工资。” 黑田东彦预计，日本核心CPI在明年4月份将到达1%；日本的CPI不可能突然升至2%，但物价上涨将蔓延至更大范围的商品和服务领域。在经济和物价半年度报告中，日本央行维持2014和2015财年核心通胀目标不变，分别为1.3%和1.9%，这显示日本通胀正朝目标发展。 但是，经济学家们并不认为日本能够轻易实现通胀目标。Itochu Corp的首席经济学家Yoshimasa Maruyama称： “日本央行实现通胀目标的阻力极大。” “在日本经历长期通缩之后，我无法想象日本能够在未来两年内实现2%的通胀目标。” 日本银行未面临外汇方面的融资问题。黑田东彦称，美国政府关门对美国经济的影响可能有限。他预计，一旦不确定性消除，美国经济将加速增长。 针对日本央行的经济和物价半年度报告，黑田东彦称： 计划在2014财年维持目前的日本国债购买步伐； 审议委员木内、做藤认为日本在2014财年末至2015财年不会实现2%的通胀目标。 审议委员白井早由里建议需强调经济面临更多下行风险。 有三位审议委员投票反对该报告。