荷兰银行：全球经济展望，日本相对较为看好...

	13:24                                                                                                    恐怖主义担忧心理、美国升息、经济数据好坏参差，加上油价持续翻扬，全球股市步履    蹒跚。荷银投顾指出，美国官方刺激经济的利多因素正逐渐消耗殆尽，下半年经济数据    增长将略为趋缓，全球经济增长今年仍可望保持在长期的平均水准之上，然而明年经济    趋缓的态势将会更为明显。在投资布局上，荷银投顾表示，由于市场对于风险偏好度的    逐渐改变，建议已开发市场相对较开发中国家加码；已开发市场中，美国近期可能波动    较大建议相对小幅减码，欧股保持中立，而日股则相对加码。开发中国家，则看好能源    相关产业，因此相对加码新兴欧洲及南非区域。                                                                                                                    美国经济数据面临修正，看起来是强劲增长后的正常修正，荷银投顾表示，过去减税及    低利率环境提振消费支出有利经济增长，然而个人消费支出已因通膨率逐渐上升及个人    所得意外下滑而出现减缓，恐怕逐渐难以支撑强劲的经济增长。另一方面，财政及货币    政策激励逐渐钝化，预料下半年美国经济增长将趋于缓慢，明年增长力道将略低于长期    的平均水准。                                                                                                                                                  虽然如此，仍有数字持续有利美国经济，存货仍低，存货重整将持续有利经济增长；另    一方面，减税方案仍持续有利企业设备投资的成本降低；而全球经济增长动能持续仍有    利美国经济，包括日本经济增长强劲，中国经济增长趋于温和的增长，及欧洲经济复苏    的态势。整体而言，荷银投顾认为，美国及中国经济趋缓料将对于全球经济增长动能有    所影响，相较来看，日本强劲复苏的经济体，是较为稳健的投资布局地区。                                                                                            日本经济受惠于国外需求刺激（包括中国，美国及亚洲其它地区）已支撑了过去的经济    复苏增长，不过国内企业的发展也逐渐对于支撑日本经济增长有所帮助。许多的日本企    业已经历经了低姿态的重整，包括损益平衡的改善及获利能力的增长，这些皆有助于提    高其企业的资本支出。                                                                                                                                           消费支出是支撑经济增长的主要因素之一，日本在消费支出的指针则表现较不一致，零    售销售仍较偏弱，然而总和项目中的个人消费支出近几季是持续增长的。储蓄率的下滑    是刺激消费支出增长的因素，但目前亦未是全然稳定的状况。不过，值得观察的指针是    企业获利能力，获利能力的改善促使资金的发放逐渐增长，而日本所得收入仰赖获利相    关奖金的程度高于其它西方国家，因此企业获利能力增加，奖金发放攀升，消费支出则    可望持续获得支撑。                                                                                                                                            过去六季高于长期平均的经济增长力已使产出缺口逐渐缩小，但尽管如此，日本通缩问    题仍未完全改善，预料日本央行近期进行紧缩货币的政策可能性低。荷银投顾认为，全    球经济增长逐渐趋缓对于日本经济仍会有所影响，不过预料高于平均水准的经济增长力    将在明年才会逐渐发生，现阶段股市布局，日本市场相对较为稳健。                                                                                                  荷兰银行