6月份 第四局

	黄金：昨收于大阴线，短线支持1365美元收破将下看1350、1320美元的价位，周四凌晨美国的FED政策将成本周焦点所在，但预期维持不变，重点是会后记者会伯南克关于退出QE的措词及时间表。阻力是在1375、1380一带，逢高沽出

	周二报道，美国总统奥巴马暗示让美联储主席伯南克退休： 在接受电视采访时，奥巴马把伯南克与美国联邦调查局局长(FBI)Robert Mueller相对比，Mueller已经拖后了原来计划退休的时间两年了，并准备在未来几个月退休。 奥巴马表示：“我认为，伯南克已经完成了一份出色的工作。伯南克有点像FBI的局长Mueller——他担任这个职位的时间要远长于原计划或他的意愿了。” 伯南克的本届任期将在明年1月结束。 对于奥巴马的这一表态，前美联储理事Larry Meyer在接受CNBC采访时表示，奥巴马的发言“如同当场炒了伯南克”。Meyer说： 这真的令人印象深刻。听到奥巴马总统这一言论的时候，我差点儿从椅子上掉了下来。他基本上是当场炒了伯南克。 他继续说道： 当然，不清楚总统想要什么……我总是有些夸张，但你想：总统说，伯南克“担任这个职位的时间要远长于原计划或他的意愿了”。这是什么意思？我只是有些迷惑了，所以一开始才这样说。 Meyer上世纪90年代担任美联储理事，他认为美联储副主席耶伦是最有可能的伯南克继任者。

	常有人说美联储的超级宽松政策是美股四年来上涨的推手。 LPL Financial首席市场策略师Jeffrey Kleintop认为，除了美联储的刺激，美股还有两个动力。 据他计算，股市上涨和美联储的资产负债表、每周首次申请失业救济人数以及分析师对标普500收益增长的预期有很高的关联性，关联度高达90%。 下图可见，过去四年美联储资产负债表扩张与股市上涨有密切关联。这也是一些投资者担心美联储今年年底以前放缓QE的原因。                                 登录/注册后可看大图 标普500未来的利润增长还是股市估值的关键动力，2011年夏季的波动是两者唯一背离的时期。 Kleintop说 收益是股价最根本的动力。近来的牛市再次证明这点。                                 登录/注册后可看大图 劳动力市场通常被认为是滞后的股市指标。但每周首次申请失业救济人数是评估劳动力市场好转的实时工具。 下表显示，首次申请失业救济人数同样与股市上涨一致。                                 登录/注册后可看大图 综上看来，美联储的刺激不是美股涨势的唯一动力，Kleintop总结对美股真正重要的三大因素是： 美联储的刺激、企业盈利前景和劳动力市场。 在为本周的FOMC会议声明和伯南克新闻发布会做准备时，也要有所考虑。

	近两个月，华尔街对商品超级周期结束的预测之声此起彼伏。 4月14日，高盛纽约商品研究主管Jeffrey Currie的报告认为，由于供应飙升，大宗商品的超级周期结束。 高盛预计，标普GSCI指数中农产品部分将在12个月内下跌13%，牲畜和贵金属将下跌4%，能源和工业金属将上涨5%。 5月20日，花旗报告指出，由于中国经济的侧重点从基础设施建设转向国内消费和服务，大部分大宗商品价格今年都将下跌，预计商品的超级周期将在11月份结束。 德意志银行在本月报告中特别提到了全球石油需求下降的影响。 上周我们看到，英国石油公司（BP）最新的《世界能源统计评估》显示，去年全球石油日产量增加190万桶，但日均消费量仅增加89万桶，欧洲和北美消费量都在下滑。 而去年美国石油日产量增加了100万桶，是全球之最。                                 登录/注册后可看大图 德银分析师预计，受美国页岩油气开发影响，到2020年，全球石油可能供大于求。 截至2020年，原油油价会严重承压，名义价格持平，实际价格下跌。                                 登录/注册后可看大图 今年4月，Businessinsider评论美国智库AEI和花旗的能源报告称，油价下跌对中东会产生深远影响： 如果美国生产过剩的石油最终导致布伦特油价意外地与WTI一起跌落中东主要产油国的财政与预算水平，可能会在中东地区引发大范围的社会动荡。 沙特需要高油价支持，如果油价低于每桶80美元，就会有麻烦。 但全球增长已经不再需要那么多石油了。                                 登录/注册后可看大图

	北京时间6月20日本周四凌晨2点整，美联储决策机构FOMC将公布18-19日两日会议决议声明以及最新的经济预期。 半个小时后，美联储主席伯南克将举行新闻发布会，会上将回答记者提问。 此前经济学家普遍预计，此次会议将维持0-0.25%的基准利率不变，当前月购资产850亿美元的QE规模也不会改变。 但对于美联储何时开始退出宽松，业内出现预测分歧。 两位“美联储通讯社” 上周日，有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Jon Hilsenrath预计，这次FOMC美联储不会改变QE，最重要的并不是伯南克的新闻发布会，而是美联储对经济的预期，它们将传递有关美联储预计未来行动的重要信号。 6月18-19日的FOMC会议将公布最新的增长、通胀和就业预期。 这些预期的变化是关键问题。美联储官员不可能在这次会议上改变当前月购850亿美元资产的QE。 但他们对美国经济的评价将传递有关他们预计未来行动的重要信号。 如果他们还对经济预期的信心保持不变，就可能代表他们认为，今年晚些时候开始退出QE的计划没有变，还在正轨。 以下可见美联储今年3月更新的经济预期及相关图表：                                 登录/注册后可看大图                                 登录/注册后可看大图 本周二，金融时报资深美联储观察记者、另一位“美联储通讯社”Robin Harding发表文章预计，美联储主席伯南克可能在新闻发布会上暗示，美联储接近放缓现有QE的速度，但此后的行动取决于美国经济发展情况。                                 登录/注册后可看大图 Harding的文章公布后，美债、美股、美元全线下跌。Harding此后在Twiiter发帖澄清 美联储不会为了摆布市场而向任何一个记者透露任何事，尤其是在新闻封锁时期。 市场又收复此前一半的跌幅。                                 登录/注册后可看大图 其他华尔街评论及预测如下： 美银美林全球利率及货币研究负责人David Woo认为， 现在没有任何方法能量化市场对美联储维持资产购买规模体现了多少。QE应该会压低实际收益率，推升平准通胀率。                                 登录/注册后可看大图 高盛首席美国经济学家Jan Hatzius预计： 美联储主席伯南克可能 重申放缓QE取决于数据。 坚持“如果经济持续改善，可能在未来几次会议上放缓QE”的声明。 表达对低通胀的担忧。 可能试图劝阻市场不要提前担忧完全的货币紧缩——不仅仅包括QE结束，也包括基金利率正常化。 摩根士丹利首席美国经济学家Vincent Reinhart认为： FOMC声明和更新的经济预期至少会部分承认近来数据表明增长放缓。伯南克新闻发布会将完全站在鸽派一边。 预计美联储仍然对年底以前放缓QE敞开大门。市场可能将这种听起来中性立场的指引理解为默认美联储在重新制定政策。 我们的基准预测仍然是今年二三季度均持续低通胀，并且依旧增长放缓，这将推迟美联储放慢QE速度的行动，让现有QE持续到2014年。 瑞银高级美国经济学家Drew Matus认为： 不需要向市场参与者再提供细节了，收益率上升已经可以控制，股市比上次FOMC会议上涨得更高了。 我们认为美联储会选择避免制造麻烦，不会搅乱满意的美国市场。 我们预计首次放缓QE可能还是在2014年第一季度。考虑到近来美联储官员的言论，这对美联储是惊险的时刻。 首次放缓的时机可能要取决于通胀的走势。通缩持续会推迟美联储让货币政策回归正常的行动。 德意志银行高级美国经济学家Carl Riccadonna认为： 预计伯南克不会表现出有信心QE放缓的时候接近了。但在媒体问答环节最重要的关注点是，是否伯南克会暗示下半年放缓QE还是合理的。 当然，如果美联储更新的经济预期有所暗示，他可以进一步暗示。不过德银预计，在近期经济前景仍然不明朗的情况下，伯南克不会这么明确表示。 法国兴业银行高级美国经济学家Aneta Markowska认为： 实体经济的现状表明，在货币政策的适宜进程方面，FOMC不可能得出任何新的或者不同以往的结论。 上次FOMC会议以来，经济数据只能称为不愠不火：没有热到美联储会释放更强烈的放缓QE信号，当然也没有弱到美联储甚至要考虑加快QE速度。 经济研究咨询公司High Frequency Economics首席美国经济学家Jim O'Sullivan认为： 伯南克不可能偏离他5月22日所说的内容（华尔街见闻注：此处指伯南克5月国会作证讲话）。 预计他会强调： 政策的任何改变都取决于数据； 美联储还没有准备行动； 放缓QE不是紧缩，只是相对不那么宽松； 购债速度也可能增加； 距离实际紧缩还有很长一段路要走。 伯南克可能也会突出通胀是可控的，不想让2013年重演1994年那一幕。（华尔街见闻注：美联储1994年加息，10年期美国国债收益率在那一年之内就上涨了200个基点。）

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