谭雅玲：经济服务政治 汇率支持经济

	谭雅玲：经济服务政治 汇率支持经济 2004.08.06 11:40 　　本周外汇市场继续显示美元较强的表现，兑所有货币继续稳定在相对较高水平，其兑欧元汇率稳定在1.20美元，兑日元汇率在110-111日元区间，兑英镑保持1.82美元，兑瑞郎维持1.27瑞郎相对高位 ，兑澳元在0.70美元，只有兑加元有1.31-1.33加元的波动状况。 　　外汇市场近期走势集中受到美国政治与恐怖心理的影响，市场投资或投机交易暂时脱离货币汇率，进而大多汇率价格似乎显得相对平稳，而金融市场交易层面集中在石油价格的投机和惯性，本周石油价格连续创下新高，最高已经44.25美元，成为石油产品在1983年纽约上市以来的最高价格，伦敦石油价格也跃上40美元。从外汇市场价格相对稳定的态势看，主要原因在以下三点。 　　首先美国总统竞选经济利益的"迷惑性"，使汇率难有清晰走向。本周如果从美国经济短期数据看有些因素并不利于美元维持强劲态势，但如果从综合数据指标看，似乎有推助美元上升的动力，而美国经济数据的调整明显具有政治利益的需求，也就是美国总统选举的竞争，集中焦点在对经济的期望和指责。对于上述论点的判断依据在近期美国商务部对2001年以来经济数据的全盘修正。2001年美国1-4季度经济增长数据原来分别为：-0.6%、-1.6%、-0.3%和2.7%，全年经济增长为0.5%；而修正后分别为：0.5%、1.2%、1.4%和1.6%，全年经济增长为0.8%；这里面非常关键的一个问题是，美国经济衰退是否存在，美国全国经济研究局2001年11月宣布的经济衰退实际将并没有发生，美国经济衰退与复苏将出现"混乱"，但是从当前美国总统选举竞争角度看，美国经济数据的修正或许在某种程度上有助于美国现任总统布什的连任，因为布什与克里竞争的焦点集中在经济与反恐方面。近期伴随美国经济数据的调整，美元保持强劲态势，一方面反应了经济信心需求的提振，另一方面也有违于美国恐怖警戒提高的环境状况，因此，美国有舆论认为是美国总统布什"刻意"制造的环境。无论怎样，美元目前的相对走强趋势，是总统竞选经济策略与政治需求的表象。 　　其次汇率技术性运作铺垫的"预备性"，使欧元上涨或许积聚动力。欧元一段时间里一直难以突破向上的底线--1.25美元，一方面是欧元区经济弱于美元经济，但实际欧元区自身的复苏状况逐渐乐观；另一方面或许是美元策略与技术上的一种应对，过长的疲软预期过快的上涨动力，而从时间周期看，对美国或许更为适宜，其中包括竞选周期、财年决算周期、美联储例会周期等许多方面。而从市场看，美国以及与美国有关的一些交易机构似乎也在有策略和计划的买进美元，有技术买盘准备动作。而石油价格的连连走高，与美元报价体系关联，使美元需求旺盛，有迹象显现一些国家开始动用外汇储备购买石油，使美元买盘高涨，美元走高明显维持延续。而各货币体的经济数据对汇率短期的影响十分微弱，尽管欧元区出现经济利好的趋势，但欧元难以走升，表明经济影响的弱化。美国经济也在失业数据上有不利因素，经济持续增长有放缓迹象，并没有打压美元走跌。特别是日本经济持续利好和较强的增长数据，与日元走势逆向运行，经济对汇率的影响更难以吻合。因此，可以判断当前汇率技术调整意图将为明显。 　　最后国际环境以及地缘政治的"复杂性"，使货币政策取向难以实施。当前世界经济形势显示利好复苏趋势，但国际政治，特别是地缘政治紧张性越来越扩大，美国警备级别和气氛的提高，使得华尔街金融中心的投资信心受挫，美国道琼斯指数伴随企业效益的因素，周末跌破万点，投资心理阴影的伤害至关重要。而欧洲即将来临的奥林匹克安全的严峻性格外引起关注，伊拉克问题继续恶化，等等对金融投资不稳定的心理带来的抑制性十分突出。尽管美元强势货币政策下的美元走高，似乎比较适宜美元政策导向，但从美国经济角度看，错综复杂的经济结构和矛盾，美元汇率的前景难有明确方向，进而一周来，美元汇率或其他货币没有清晰的目标走向。即使周四英国央行再度加息25个基点，英镑依然维持相对稳定，没有大的变动。欧洲央行维持利率不变，使英镑与欧元作为欧盟的两大货币的利率水平有更大的差距，2%和4.75%的水平距离潜藏经济矛盾、货币分离风险，值得关注。国际政治与利率的复杂性扩大，使主导货币政策难以实施，面对环境与特殊的状况，未来货币政策的影响将需要跟踪研究。 　　预计短期美元强劲态势将会有转变，美元将可能有贬值趋势，调节经济结构、维持经济复苏、保障布什连任将是美元政策与策略组合的核心依据。而欧元将会受到欧洲潜在恐怖事件的影响，不确定性较大。未来美元兑欧元汇率将会略有回升，欧元下跌周期尚未来临，汇率水平将在1.20-1.22美元波动；美元兑日元汇率将在110附近波动，日元上涨有可能缓慢调整出现，但石油价格将是日元走跌的重要影响之一。其他货币将微幅调整，避险心理推进的走高继续有支持空间。 　　 谭雅玲 2004/8/6