五月份 第四局

	在2012年，工程建设，主要是矿业投资相关的建设，对3.1%的真实GDP总增长贡献了其中的1.9%（如下图所示）。因为工程建设带来的增长驱动力将在2013年下半年开始褪去，并很可能拖累2014年的经济增长，所以，澳大利亚必须转向其它的国内需求来源，来填补这个经济增长的空洞。 矿业投资峰值出现的同时，澳大利亚经济已经面对一个巨大的挑战。从名义上说，大宗商品价格上涨期的终结，已经对澳大利亚国际贸易造成了巨大的压力，这种压力很可能会持续下去，因为中国的经济增长会温和下滑，同时中国的政策制定者也正在寻求经济转型——脱离对基建投资的依赖转向消费。这将继续给澳大利亚国家收入增长施压——现在澳大利亚收入的增长已经处于非衰退期的低位。 那么，Pimco认为，在资源投资爆发性增长过去以后，这个缺口应该用什么来填补呢？住房建设？非矿业投资？家庭消费？ 答案可能是它们全部，但只有在进一步降息以后才可能实现。 虽然相对于澳大利亚的历史经验，现在2.75%的基准利率看起来已经非常低了，但澳大利亚央行仍然留有大量的政策火力，对抗国内经济增长的下滑。为了刺激国内一些经济部门的发展，比如说非矿业投资、家庭消费和住房建设，我们认为，澳大利亚央行将必须提供有意义的宽松政策利率。在金融危机以后，澳大利亚央行已经尝试上调基准利率，在2010年把利率上调至4.75%，但现在的经济情况明显不能承受这么高的利率——而之前4.75%被认为是相对较低的利率水平，因此，2013年5月初澳大利亚央行把利率降至历史最低水平。 这引出了一个问题：2.75%的基准利率足够宽松了吗？基于我们的预测不够。在金融危机之前，大部分人估算，澳大利亚的中性基准利率约为5.5%。那么究竟是什么发生了改变呢？最重要的是，今年4月，家庭购买住房的借款利率相对于基准利率的溢价，比危机前高约1.5%。而最终客户的借款利率才是澳大利亚央行所关心的，而并不是银行间隔夜拆借的利率。所以，单单该因素就应该导致，今年的中性基准利率将变为接近4%。 现在，刺激经济增长的责任已经转向了澳大利亚央行，而下周澳大利亚央行将举行议息会议。 因为财政政策受限，我们预期其它国内增长来源，比如说非矿业投资、家庭消费和住房建设将需要有意义的宽松货币政策条件，作为驱动力。我们预期，在澳大利亚的新经济环境下，2.75%的基准利率最多只是温和的宽松， 政策刺激的负担很可能将落在澳大利亚央行的肩上。在我们看来，下调国内基准利率应该能支持国内债券价格，而且低利率可能会保持一段时间。

	澳元小时图

	澳元在9580附近受到强烈支撑

	9660加仓多

	大家早

	回复 135# 游枷利叶     校长早

	多美澳

	校长早！

	回复 138# 蔚蓝时代789     做了吗，蔚蓝

	校长，请问我为何发不了帖子呢？