谭雅玲：竞选主导心理 经济困惑市场

	2004年07月30日16：02 本周外汇市场汇率表现为美元强劲上涨趋势，无论对欧元、日元，或英镑、瑞郎、澳元等主要货币，美元全面上扬；其中兑欧元维持1.20美元的水平，兑日元走强到112日元，兑英镑为1.81美元，兑瑞郎为1.28瑞郎。 外汇市场近期表现远超出经济数据的实际状况，并且有违于技术周期的预期，全盘分析原因，与政治和经济战略、技术策略的运用密切连接，而美国总统竞选产生的心理博弈更为突出，理由在以下三个方面。 首先是政治因素需求的推进。如果仅从经济和汇率本身分析判断近期汇率走势，难有充足的理由解释目前的状况，而实际影响本周汇率的重要因素在于美国大选前奏的竞争性。众所周知，本周美国民主党竞选全国大会在波士顿召开，并决定正式提请克里和爱德华滋为美国民主党总统和副总统的候选人，直接挑战共和党连续执政的意志。因此，从外汇市场美元强势走向可以看出，现任政府布什维持美国经济信心和投资信心的竞选策略十分清晰，强势美元是显示美国经济信心和投资信心的重要表象，也是现政府共和党竞选获胜的重要筹码，美元的全面反弹可以提高美国现政府的支持心理，给予国民经济乐观的信心；尤其是在美联储已经加息，以及即将再度加息的预期下，推助美元走升有基础和条件，进而美元走强十分突出而全面。同时美国股市上涨也连续出现，其中政治意义的需求已经不言而喻。 其次是策略技术主导的策划。排除政治因素之后，市场汇率趋势具有明显的技术性准备，即美元新一轮贬值的开始。尽管美国经济出现明显的复苏态势，但经济周期的自然规律，尤其是值得关注此次美国经济复苏具有较强的外围地缘政治因素的干扰，既伊拉克战争大量消耗所导致的刺激性复苏，也有美国周期经济必然调节，目前在经历了战争之后相对时间里，美国经济处于"饱和"调整阶段；加之国内外政治因素的影响，市场技术性把握完全超出经济理念和技术手段的驾驭，美国货币政策的策略性运用更突出。无论从经济基本面、货币政策导向以及政治影响角度看，美元全面反弹并非实质需求所致，而具有短期应对和铺垫准备，其中包括策略策划新一轮美元贬值寓意。美元走升走跌已经明显对美国经济产生影响，就业或通货膨胀数据的变化，已经通过美元效应产生作用，因此可以揣摩目前美国策略是美元再贬值的"准备动作"。 最后是经济表现辅助的参考。从汇率主要支持的经济因素看，近期一些数据对美元而言是好坏参半，而不利面似乎更多，但美元走强，原因是非经济因素主导。如美联储褐皮书显示，美国经济地区表现呈现有升有降的差异性；美国6月份的耐用品订单数据低于预期，上升0.7%；美国资本流入最新数据显示，5月份数据创下2003年10月来最低；尤其是一段时间来，外资流入减少和美股抛售加大，都不利于美元投资信心维持。但美国消费者信心数据继续上升，房屋状况继续改善，失业状况基本稳定。而从整体趋势看，美国即将公布的第二季度经济数据，市场目前预期将可能低于上个季度，约3.6%的增长；相比较近期欧元区的数据却显示经济不断全面的上调和利好，无论欧元区整体状况，或主要成员国德国、法国、意大利的状况，都乐观突出，而此时欧元却连续走低。美国经济向下，欧元区经济向上，但两种货币趋势却逆向运行，货币博弈的战略策略性值得思考。而从日本经济和货币看，经济自主复苏和外力拉动的疑虑，以及日本金融问题的关注，使得日元不稳定突出，其中也有美国货币政策的需求。尤其是本周石油价格涨势、日本股市下跌以及资本流动数据对日元影响较为突出。综上分析可以看出，汇率影响层面的复杂性在扩大，汇率驾驭难以把握，汇率风险值得关注。 当今判断未来汇率趋势愈加艰难，主要是政治与经济不确定因素在逐渐扩大，但总体看，美国经济、政治战略性和策略性十分突出，短期美元上涨是为美元贬值作策略技术准备。下周将是美国共和党竞选活动启动，美国选举激烈较量势必影响美元汇率的波动调整，而从经济和市场角度看，美国有调控和驾驭能力，美元走势在美国政策把握之中。短期欧元将会再现上涨趋势，1.25美元是一个重要界限，近期汇率将在1.21-1.24美元继续盘整；日元贬值将会暂止，无目标的价格将导致日元在110附近盘整。其他货币随从性继续，但上涨条件较为明显，既有技术因素，更有利率优势。 谭雅玲 2004/7/30