五月份 第三局

好多老人都不在了 校长早

回复  游枷利叶


    我昨晚挂单在12960空，损13010  校长，可行吗？
错落的星空 发表于 2013-5-22 12:04

                               
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调查27位经济学家结果显示，除瑞信经济学家Hiromichi Shirakawa外，26位经济学家均预计，本月22日截止的日本央行5月货币政策会议不会宣布任何行动。

其中16位经济学家预计，日本央行将于今年10月进一步采取宽松措施，主要手段可能有购买日本国债、ETF或者主要风险资产。

券商Mint Partners策略师Bill Blain认为，日本央行5月会议可能是本周最重要的事件，甚至比美联储主席伯南克同日国会作证还重要。

如果日本央行没有采取任何行动强化4月4日宣布的超级双料宽松，我们可能就会看到债券市场以一种最“不受欢迎的方式”做出反应。

可能结果就是让最近这轮恐慌的债券抛售恶化，当然这只是短期内加剧影响，这种受挫的情绪也可能影响到日本股市。

日本央行的货币政策真能维持实际增长吗？

日元贬值看起来似乎对出口商是有帮助。

但华尔街见闻昨天报道，新近调查显示，多数日本制造企业现在希望美元兑日元要么稳定在100左右，要么有所回落，不愿日元进一步下跌，因为这将越来越增加企业成本。

何况，除了日元贬值，还需要看到安倍经济学的其他因素发挥作用。

日经股指可能会大幅走高，但日本国债的波动性依然很高，这已经引起全球对债券产生担忧。如果美联储要结束QE，日本的加倍QE又不见效，债券投资者就只有认输的份儿了。

当然，日本央行5月会议可能不会有什么新的惊喜，要给时间让超级QE生效。Blain称，这就让市场难以抵御22日的失望情绪。

当前市场的主题和驱动力还是日本的形势发展、美联储的QE保持多久以及全球QE的影响。

问题是，由于日本国债持续走弱，日本市场可能多长时间之后处于劣势，并且对其他地区产生连锁反应。

过去几天，Blain已经发现一些迹象表明全球债券市场处于紧张状态。

担忧日本债券市场的不仅是分析师。

日本经济财政大臣甘利明今天上午说，日本政府应该坚持财政重组的坚定立场，防止日本国债收益率急速上涨；如果不确定性引发市场不稳定，那么日本央行应该对日本国债市场进行密切关注。

加拿大央行行长、英国央行候任行长卡尼（Mark Carney）周二警告说，欧洲必须采取“持久和重大的”改革，否则将面临日本式的“失去的十年”。

在他作为加拿大央行行长的最后一次演讲中，卡尼说，欧洲需要从日本身上认识到改革半途而废的危险。他说：

欧洲仍处于衰退中，经济活动受财政紧缩、信心低迷和信贷状况紧张限制。欧洲金融系统仍面临深刻挑战。如果缺乏持续和重大的改革，将可能面临十年的停滞。

卡尼认为，日本央行刺激经济的最新努力是一项“勇敢的政策实验”，并将在未来数年内影响世界经济前景。

在卡尼提到的欧洲改革措施中，欧元区银行业联盟是其中的主要一项。

卡尼将于7月1日继任英国央行行长。在周二演讲中，他并未特别提到英国经济或英国央行。但在之后的新闻发布会上，卡尼淡化了他作为个人在英国央行行长一职上的政策影响力。

卡尼演讲的内容主要集中于加拿大经济在金融危机及其余波下的相对成功表现，但他也警告说，加拿大不能继续依赖消费者借贷来驱动增长，而应该转向企业投资和出口，虽然短期内预计这些方面仍将相对疲软。

瑞银策略师Stephane Deo和Ramin Nakisa撰写报告指出了目前五大潜在泡沫资产，他们认为这些资产的现价超过了其基本面可支持的合理价值，可能会迅速面临调整。他们认为造成这些泡沫的主要原因则是各国尤其是美国的超宽松货币政策。

他们认为：

“由于把无风险利率推至了前所未有的低点，央行在未来恢复正常利率政策时会遇到风险。”

其指出的五大泡沫资产分别是：

1. 无风险国债：由于美联储通过QE控制了利率曲线的远端，美国国债、德国国债会缓慢下跌，而将避免出现泡沫破灭式的下跌。瑞银经济学家认为美联储准将会在明年第一季度开始缩减QE规模，而这将会成为导火索。同时还有日本和英国国债，其现价距离公允价值不远，如果日本央行的政策成功重振了经济增长和通胀，那么日本国债的公允价值将继续下降，投资者应该注意日本七月的选举以及下一步施行的政策。

2. 企业债市场：美国的企业债市场并且高估，但欧洲存在高估情况，而两者也都面临快速调整的风险。瑞银策略分析师认为“我们一直担心在波动时期，流动性会一下子消失。”随着联储退出QE，这种情况就可能发生，“造成债券的实际回报为负，这将触发抛售潮。”

3. 亚洲房地产：尤其是在香港，地产价格被高估了。当联储缩减QE所购买的资产并且上调利率时，将直接影响到亚洲、特别是香港的融资成本。明年一季度将是其泡沫将会破灭的预计时刻。

4. 新兴国家股市：印度尼西亚、菲律宾和泰国的股票估值昂贵并且相对流动性较低。策略师认为，这看上去真的像一种“由信贷宽松引起的泡沫”。QE的结束会对其造成首轮影响，但这些泡沫或许还可以继续增长更长的时间。墨西哥的股票也是如此。瑞银在墨西哥股市给出了几个卖出建议，并且认为估值修正即将到来。瑞银警告，墨西哥市场的价格“体现的估值是在一切都完美的假设下”，并没有考虑到一些正在实施中积极改革措施的负面作用。

5. 澳大利亚银行业：该国的银行业估值非常高，有一些因素可能会造成市场泡沫的破裂：例如房地产市场的价格修正，澳大利亚国债评级被降级或者是联储退出所导致的大范围抛售无风险资产等等，这些似乎在近期内都不会发生。瑞银指出，尽管未来寻找高回报资产的行为以及良好的基本面因素将支持银行业，但如若以上这些驱动因素成为现实，那么估值修正随时可能开始。

对冲基金巨头海曼资本（Hayman Capital）创始人Kyle Bass再次警告日本发生全面金融危机的风险。

今年，Kyle Bass一直在做空日元、购买日本股票，他认为“安倍经济学”意味着他预测了三年的危机将集中到来。安倍经济学指的是日本首相安倍晋三极力倡导刺激经济的做法。

早在去年5月，华尔街见闻就报道过Kyle Bass对日本债务危机的警告：Kyle Bass：下一场风暴 日本债务危机。

而本月初，他再次对日本问题发出警告：Kyle Bass警告日本债务危机：双重庞式骗局

过去十年来，做空日本国债都是所谓的“widow-maker”交易：利率下降到历史低位，对于那些押注上涨的投资者将是巨大打击。

而Kyle Bass则预计，“接下来几年中，日本将遭遇债券危机，一场债券危机并不一定会蔓延，而是意味着日本将失去对本国货币和利率的控制。”

据FT引述投资者透露，Kyle Bass管理的15亿美元对冲基金从2006年以来，每年平均费后回报率高达25%。

Kyle Bass表示，“有趣的是，人们用无风险利率作为基础，为期权风险进行了无风险利率定价，这样长期来看的话，结果肯定会有一个错误的转折点出现。而对于日本来讲，这个转折点已经临近。”

为了解释他的预测，Kyle Bass还将日本与麦道夫的庞氏骗局作对比，“只要入场的人比离场的人多，你就能够维持住任何形式的骗局、谎言或者债务违约。”

“以前，日本经常账户盈余占GDP的3-6%，财政赤字仅占GDP的3%。日本的储户可以购买日本国债是很可靠的投资行为。但是现在，日本人口增长，大把花钱的人数超过了存钱的人数，经常账户盈余基本上没有了，而预算赤字占GDP比例膨胀至11%。以前日本那种融资的机制一夜之间改变了。”

也有反驳的观点称，日本的净债务可以用政府4万亿日元的储备资产抵消，而日本国债的国内投资者在危机中都会增加。

对此，Kyle Bass表示，“这种观点很荒谬，如果日本政府试图出售任何储备资产，都会制造一阵恐慌。”

此外，Kyle Bass对于日本储户的爱国热情也持怀疑态度，“请不要把日本人的爱国热情等同于他们对政府的热爱。”

Kyle Bass表示，他曾委任一份对1009名日本投资者进行的民意调查，问题是：你的国家如果爆发了一场债券危机，呼吁你去购买更多的日本国债，你是否会解囊相助？

结果是，8%的人表示会购买，但83%的人表示会避而远之。

Kyle Bass预计这样的选择可能两年内就会到来。当然，他还表示，他也希望自己是错的。“如果日元贬值，日本更具竞争力，利率保持稳定，那么对于全世界来讲都是好事。”

支持！~~~

如此前共识预期，日本央行的两日货币政策会议今天全票一致通过：

保持基准利率不变；

维持4月4日宣布的两年内将基础货币翻倍政策，每年基础货币增加约60-70万亿日元；

仍执行每月购买资产7万亿日元的开放式QE；

认为日本经济开始有起色；

但央行声明并未提及近来日本国债收益率上涨问题。

根据高盛的最新全球领先指标，自春季以来的全球经济复苏希望已迅速褪去。费城联储制造业指数和新订单减去库存指数（高盛全球PMI的先行指标）均降至至少6个月低点。标普GSCI工业金属指数也创下新低，并连续3个月下滑。加元和澳元贸易加权汇率指数下跌，主要因澳元走软。此外，美国首申失业救济人数也较前一月恶化。正如高盛指出，5月的下跌势头要超过许多人此前的预期。