五月份 第一局

呵呵，我说的不是交叉盘，是说欧元兑美元、英镑对美元。不过我看懂了，你说的意思就是欧美上涨， ...
jones 发表于 2013-5-3 12:27

                               
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    欧美及英美都 看跌

校长，怎么看日元？
lisalilan 发表于 2013-5-3 12:49

                               
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    后期想做空美日，现在等机会

现在看好美元，数据上我只是看了近期的数据预测下非农的增加人数
游枷利叶 发表于 2013-5-3 13:18

                               
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    谢谢校长给明灯！

欧元今天短线阻力：1.3125一带，看能不能到，后市有机会看回1.2980

欧美及英美都 看跌
游枷利叶 发表于 2013-5-3 13:19

                               
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    谢谢！

北京时间周五20:30，美国劳工统计局（BLS）将发布4月非农就业报告。

相比于3月的低迷状况（仅增加8.8万人），4月就业增长料加快，但仍可能大幅低于今年前两个月均值。1-2月份，非农就业平均每月增加20.8万人。

彭博社预期，4月非农就业料增加14万人，失业率维持在7.6%。其中，私营部门就业料增加15.1万，政府部门就业料减少1.1万。

以下是一些近期数据：

4月ADP就业仅增加11.9万人，降至七个月最低水平。

4月ISM制造业就业分项指数降至50.2，为五个月最低水平，前值54.2。

4月首申失业救济人数均值约为34.25万人，较3月的35.5万人下滑。周四数据显示，4月27日当周首申失业救济人数降至五年低点。

4月汤森路透/密歇根大学消费信心终值76.4，虽然高于市场预期73.5和初值为72.3，但低于三月的78.6。

一些投行观点：

美银-美林的Ethan Harris：非农就业+12.5万人，失业率7.7%

首先，自动减支可能使政府部门就业减少，私营部门就业增长也可能受到冲击。

其次，过去两个月的季节性因素大于正常时期。3月尤其寒冷，可能抑制了经济活动，这会在零售和建筑业就业中体现出来。

瑞银的Sam Coffin：非农就业+13万人

作出这一预测，是考虑到技术性因素，而非基本面疲软。

劳工部3月和4月的非农调查仅相隔四周，而非五周，历史上4月非农增长约比趋势水平低6万人。

法兴的Brian Jones：非农就业+17.5万人，失业率7.5%，平均时薪月率+0.2%，平均每周工时34.5小时

野村的Ellen Zentner：非农就业+10万人，失业率7.5%

消费者支出和制造业活动走软，自动减支也对就业增长造成冲击。

劳动力参与率可能继续降低。

另外，WSJ列出了值得关注的三大趋势：

1）政府部门就业。

2）零售业就业。3月零售业意外减少2.4万个就业岗位，这表明加税可能已经冲击到零售商。

3）制造业就业。4月ISM制造业就业指数逼近50一线，且较前一月大幅下跌。地区联储制造业调查也表明制造业表现低迷。

如华尔街见闻所报道，德拉吉在昨天的新闻发布会上提到了一系列行动，从激活“濒死的”ABS市场会中小企业融资，到负利率，再到提供一些政策的前瞻指引，但并未承诺任何实际行动。

花旗Steven Englander的点评是：

（对欧洲央行与德拉吉行动的）正确理解是投资者将此次降息看做采取更多措施的前奏，这将帮助拉低边缘国家的长期国债利率并且刺激经济活动，比如市场传言已久的帮助中小企业低利率融资的项目。降息提高了后续会有更多措施刺激欧元区经济尤其是边缘国家经济的可能性。

而我们则持有更均衡的观点，德拉吉还提到了通胀风险，并非一直赞同的降息，再度重申欧洲央行并未实施货币化措施以及对于中小企业以及染指其他机构方面极度模糊的措辞。

FT认为德拉吉的措辞总体看偏鸽派但非常模糊，德意志银行的Alan Ruskin甚至认为这可以算是某种形式的口头干预：

欧洲央行的新闻发布会值得记住的就是这么一句话“欧洲央行对负利率持开放态度”。关键的问题在于负利率如何帮助实体经济？我首先说结论：主要通过汇率（货币的相对价格），小部分需要通过货币的绝对价格（利率）来实现，还需要一点货币数量（信贷/货币供给）渠道的帮助。德拉吉很清楚自己在做什么，他说负利率是有可能的，而非表示所有政策选项都是有可能的，这是德拉吉可以显著影响欧元汇率的少数方式之一。德拉吉反复强调欧元区的信贷主要通过银行发放，那么负回购利率如何能够帮助增加信贷乃至货币扩张过程呢？负利率起初可能会伤害信贷形成，因为流动性的减少，短期融资渠道可能会减少。银行贷款的一个重要方面就是期限错配-借入廉价的短期资金，将其扩张至长期，但在负利率环境下，如果融资来源不愿意提供短期资金，那这一过程将变得困难。我也听到一些反对负利率的声音称欧元区不是丹麦或瑞士，欧元区并未面临资本过度流入的情况。然而，如果欧元被认为过于强劲，这在某种程度上只是资本过度流入的翻版罢了，欧洲央行是很愿意通过口头干预来解决这一问题的。相比之下，真正采取负利率则要棘手的多，有着大量的困难，因此更简单的方式就是将负利率作为口头干预的武器之一。

在信贷猛增的同时，中国的经济增长却在放缓，市场上的钱去了哪里？

WSJ的Tom Orlik认为，中国最新的经济增长数据令人沮丧。汇丰公布的中国4月份PMI指数从3月份的51.6降至50.4，只稍微高出50这一增长和紧缩的分界线。4月上海螺纹钢期货价格下跌了7.6%，逐渐接近金融危机时低谷的水平。

奇怪的是，即使中国信贷增长加速，中国的经济却在放缓。在第一季度，中国的金融系统向市场注入了6.2万亿人民币（1万亿美元），同比上涨了58%。增长乏力的经济和激增的信贷之间的脱节让人感到困惑。

显然，中国的企业正在尽快完成他们的贷款。中国第一季度存款总额也上升到6.2万亿元，同比上涨64%。伯恩斯坦研究公司（ Bernstein Research）的中国银行分析师Michael Werner称，由于中国企业预期今年晚些时候中国将对影子银行加强监管，所以他们提前贷款，并把这些资金存入银行。

信贷数据也有一些重复计算，比如，如果企业将他们的借款投入企业债券市场，这将在政府统计中计算两次——一次作为贷款，一次作为债券销售。这很难量化。但是如果信贷循环比过去更普遍，那么新贷款将没有它看起来的那么巨大。

并非所有的信息都是可靠的。据搜房网的数据，中国房屋价格正再次加速上涨，4月份中国全国房屋价格环比上涨了5.3%，比3月份的3.9%增幅更大。在广州和深圳，二手房交易价格上涨超过22%。这显示一些新增信贷正让房价泡沫再次膨胀，而中国政府过去三年来一直试图去除这些泡沫。

中国快速的信贷增长令人担忧，但并不像前面数据显示的那么大。如果资金存在银行待用，那么今年接下来的时间内新增信贷可能放缓。

UBS的中国经济学家汪涛预计，2012年末，中国政府债务对GDP占比约为55%，总债务对GDP占比约为210%。（中国官方的政府债务对GDP占比只有15%，纯粹是政府债券，但是这忽略了许多国有企业、地方债务和资产管理公司的债务。）

无论如何，210%与其他可靠的预计大致相符。汪涛认为这一数据本身并不会引起惊慌。与发到国家相比可能看起来有些高，但是比新兴市场和亚洲国家则没那么夸张，这些国家往往有高储蓄率，这些储蓄反过来为信贷提供资金。

虽然债务对GDP占比的意义还有争论，也无法衡量这一数据在什么水平就是个大问题，但是这些观点值得思考。

有许多原因可以让我们对此不必担心：这只是简单的经济增长落后于信贷增长，一些信贷或许被重复计算。

“公平地来说，我们认为信贷增长对经济增长有滞后效应，鉴于截止目前强劲的信贷增长，今年二三季度的建设投资将大幅增长。”

虽然汪涛不认为债务危机迫在眉睫，但是她相信我们有理由担心最近债务对GDP占比的快速增长。

“有充足的证据表明，财务困境是信贷增长不起作用的另一个原因。一些地方政府和企业没有足够的现金支付他们已有债务的利息，不得不借新债还旧债。同时，由于地方政府税收收入疲软、卖地收入减少，并需要推动投资和GDP从一个高水平上继续增长，合理的解决方案就是借更多的债。”

野村证券的张智威也在关注这一问题，他认为：

“我们认为第一季度大部分的新增的信贷都没有进入实体经济，我们可以提供两个证据，一是，我们收集了2012年发行的370个最大的城市建设债务的公共信息，我们发现其中至少20%的资金被用来还债。许多基础建设投资项目还没有盈利，因此，地方政府的融资工具不得不借新债还旧债。”


另一个证据是，根据第一财经日报的报道，发改委在3月末发布了一条政策，要求为保障房建设筹集的资金不得用作其他用途。我们相信，这一政策颁布主要是由于出现了许多资金被挪用的案例。”

IHS的Alistair Thornton认为：

“会议委员会最近的一份研究报告显示，这一趋势开始于2000年代初，这导致现在中国‘资本的边际产出’正接近美国、德国这些发达国家的水平，而不是巴西、马来西亚和印度这些低收入国家的水平，现在信贷的猛涨还是遵循过去那种简单的增长模式。”

这意味着中国资本生产率的下降——即增量资本产出率。这并不是说没有增长的机会，恰恰相反，要利用好它们必须做出一些困难的政策决定。

回复  游枷利叶


    等日元上了多少在空比较合适呢
lisalilan 发表于 2013-5-3 14:39

                               
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