深度剖析 葛林斯潘國會報告的意涵！

	綜合紐約外電‧7月21日 2004 / 07 / 21 星期三 22:35   美國聯準會主席葛林斯潘，於昨(20)日國會聽證中向議員表示，「美國經濟將擺脫近日來的疲憊」，意味「近年來超低水準的利率，將不再為必要」。 央行總裁以擬好的講稿，於參議院銀行委員會的演說時指出，「美國的經濟復甦，似已能自給自足」。此外，「通膨已出現上升，且美國經濟似已準備好要迎接較高的利率」。 葛老於評論中強調，「金融市場、美國家庭及企業界，對於經濟過渡至趨向中立的貨幣政策，似乎已做好合理的準備」。 葛老以緩和的口吻指出，「雖然今年通膨上升的速度，較去年為快，但上升的部分原因，是因暫時性的因素而起，包括油價及汽油價格上升等因素」。 他暗示物價上升，可能影響 6月份的消費者支出。「這番言論隱含物價下降，將減緩通膨的壓力，並鼓勵更多的消費支出」。消費支出佔整體經濟的比重逾 2/3 。 雖然葛林斯潘重申聯準會稍早所發佈漸進升息的聲明，但他再度提出，「央行將在情況需要時，更快速的升息」。 High Frequency Economics首席美國經濟學家 Ian Shepherdson指出，「葛林斯潘將持續寬鬆的政策，其風險被政策帶來的利益所凌駕」，「且葛老將在必要時更快速的升息」。 「債券市場似乎將葛老的言論，視為升息時點將較預期提早發生的徵兆」。在葛老發表評論後，美債價格下跌，推升利率上升。雖然美股仍持續上揚，但股價出現回吐稍早部份漲幅的跡象。 RBS Greenwich Capital經濟學家指出，「整體而言，葛老的言論，比市場參與者所預期的，明顯更加強硬」。債市參與者，於 6月份的數據，引發市場巨大波動後，不斷在發表下半年經濟將衰退的理論，「但聯準會對於漸進升息的論調，幾乎未曾改變」。 於半年一度的國會貨幣政策報告中，聯準會表示，「該行預期美國今年的GDP，將可成長 4.5%-4.75%」。央行並預期，該機構最偏愛的物價測量工具－由美國商務部所發佈的核心消費者物價指數，將上升 1.75%至2% 。 分析師指出，「聯準會對於 GDP成長的預期，低於該會於 2月間所做的預測」，「但央行此次對通膨的預期，確有調高」。 此外，聯準會預期明年的失業率將僅小幅下降。「該會預期明年的失業率，將自上個月的 5.6%，降至5%- 5.25%之間」。 雖然僅有極少數的分析師，相信經濟成長緩慢，通膨卻在高檔，如同1970年代多數時間所發生的停滯性通膨，已箭在弦上；但葛林斯潘表示，「政策委員了解停滯性通膨的危險，並會嘗試控制該現象」。 葛老於回覆議員的問題時表示，「停滯性通膨向為聯準會所關心的重點」。我們大多經歷了1970年代的停滯性通膨，該次的經驗確實令人緊張」。 但葛老表示，「油價大幅上升，為70年代停滯性通膨的主因」。「目前的油價，經通膨調整後，還不到當年的水準」。 聯準會政策官員於 6月底時，將該會的基金目標利率，自1%上調至1.25%，改變了逾 40年來，利率處於最低檔的現象。此舉為聯準會自2000年 5月以來的首度升息。 大多數分析師預期，聯準會將繼續於今年調升目標利率。或許將緩步調升利率至 2.25%的水準。許多經濟學家相信，「大約4%的聯準會基金利率，為較中性的利率水準」。但該利率水準將於2005年或2006年時才能達到。 到目前為止，經濟數據似乎也證明了如此緩步升息的方式為正確，就如同葛林斯潘於聽證會中所述。葛老昨(21)日表示，「勞動市場改善的狀況，尚未明顯推升勞動成本走高」。勞工成本佔消費者物價通膨的最大宗。「企業在支出及僱用上，持續審慎」。 同時葛林斯潘也表示，「始自 2001年1月的低利率時代，使得企業及消費者的資產負債表得以開始獲利」。而金融市場也早已反應了升息，意味「未來再度升息，將不致對任何人產生太大的衝擊」。 但部份分析師並不表贊同。他們警告，「高利率將傷害負債累累的消費者，並造成房市表現不良」。房市在創下近一個世代，最低抵押貸款利率的帶動下，異常繁盛。 「葛林斯潘坦承調快貨幣緊縮的腳步，比起他現在所預期較緩和及寬鬆的方式，將更令人苦惱」。 葛老指出，「快速緊縮的貨幣政策，所帶來的不確定性及風險，遠超過漸進式的貨幣政策」。「但不論何種情況，都不能排除個別金融上所產生的問題」。 美國商務部於週二表示，「 6月份新屋開工率大幅下跌」，但葛林斯潘則表示，「該經濟報告並非常態，是在仍舊處於低檔的抵押貸款利率，及新屋的強勁需求下所產生」。 葛老於答覆議員的問題時強調，「我們並不認為 6 月份的數據，為未來經濟表現的預兆」。