2013年4月起周汇价律动 ! (^ _ ^)

[:2-102:]

QE缩减预期有望继续提振美元


美联储主席伯南克上周的讲话意味著美国超级宽松时代行将终结，这直接导致了美股的下跌以及美元的拉升。
虽然短期内尚不会有实际政策出台，不过从美股之前已 经持续上行了相当长时间，
以及目前市场杠杆运用比例为历史高水准两方面看，美股仍然有继续调整的可能。
在未来数月，关於QE缩减时间以及美联储政策转向所 带来的影响，将成为市场的焦点。
投资者们必须保持高度警惕，因为美国股市对於这次政策转变的反应难以预估──
有可能市场只是进行必要的修正，但也有可能市 场会出现盲目的避险情绪（也即恐慌）。
这两种可能的结果，相对於美元而言，意味著平稳的上涨或者在恐慌带动下美元的急速拉升。

道琼斯 FXCM美元指数在接连调整四周後，於上周吐气扬眉，收获三年中最大周涨幅。
毫无疑问，美元也是上周汇市表现最强的货币。
上周汇市第二强的是瑞郎，不过对 美元仍然下跌1.4%；
最弱的是纽元，纽元/美元上周大幅下跌3.7%。
同时参照美股以及汇市套利交易的情况──标普500录得18个月最大当日下跌，日 元交叉盘并无太大反应，
我们便能对市场整体对美联储这次会议的反应有一个全局的了解。

上周的议息会议同时也是美联储的季度会议，美联储更 新了最新的经济预测（失业率，通胀以及利率），
主席伯南克还在会後召开了新闻发布会。
虽然伯南克的用词依然谨慎（在经济情况允许下），
然而市场还是把他的 讲话理解成了美联储将在未来数月开始缩减QE规模的信号。
在经济好转的情况下，伯南克表示可能於今年晚些时候缩减QE规模，
并且在2014年中期完全结束 QE。

QE缩减预期有望继续提振美元


美联储主席伯南克上周的讲话意味著美国超级宽松时代行将终结，这直接导致了美股的下跌以及美元的拉升。
虽然短期内尚不会有实际政策出台，不过从美股之前已 经持续上行了相当长时间，
以及目前市场杠杆运用比例为历史高水准两方面看，美股仍然有继续调整的可能。
在未来数月，关於QE缩减时间以及美联储政策转向所 带来的影响，将成为市场的焦点。
投资者们必须保持高度警惕，因为美国股市对於这次政策转变的反应难以预估──
有可能市场只是进行必要的修正，但也有可能市 场会出现盲目的避险情绪（也即恐慌）。
这两种可能的结果，相对於美元而言，意味著平稳的上涨或者在恐慌带动下美元的急速拉升。

道琼斯 FXCM美元指数在接连调整四周後，於上周吐气扬眉，收获三年中最大周涨幅。
毫无疑问，美元也是上周汇市表现最强的货币。
上周汇市第二强的是瑞郎，不过对 美元仍然下跌1.4%；
最弱的是纽元，纽元/美元上周大幅下跌3.7%。
同时参照美股以及汇市套利交易的情况──标普500录得18个月最大当日下跌，日 元交叉盘并无太大反应，
我们便能对市场整体对美联储这次会议的反应有一个全局的了解。

上周的议息会议同时也是美联储的季度会议，美联储更 新了最新的经济预测（失业率，通胀以及利率），
主席伯南克还在会後召开了新闻发布会。
虽然伯南克的用词依然谨慎（在经济情况允许下），
然而市场还是把他的 讲话理解成了美联储将在未来数月开始缩减QE规模的信号。
在经济好转的情况下，伯南克表示可能於今年晚些时候缩减QE规模，
并且在2014年中期完全结束 QE。

虽然目前无法确定美联储是否会减缓其宽松步伐，不过投资者意见的转变对於市场起到了重要的影响。
在过去四年中，投资者们在市场收益 率近乎历史低点的情况下，大规模地使用杠杆，这一度导致了市场不合常理地攀升。
由於美联储不太可能在短期内缩减QE，
故而投资者们对於上周美国国债收益率 的大幅攀升（10年中最大周涨幅）以及美股的大幅调整感到难以理解。
事实上，这些并非市场过度反应。
市场总是提前反应，投机者们是不会等到美联储采取行动 後才买卖的。

展望未来，市场的焦点集中在美联储具体何时缩减QE规模。根据彭博以及路透调查，
目前经济学家预测美联储可能在9月份会议时开始缩减QE规模，
预测缩减幅度为200亿美元（从目前每月850亿美元缩减至每月650亿美元）。

本 周有众多风险事件。
数据方面，本周美国的消费者信心数据，个人消费支出数据，耐用品订单以及房地产数据等都有可能对市场产生影响。
不过，市场可能会更为关 注美联储官员的讲话。
本周将有9位美联储官员发表讲话，虽然大部分人今年并不具备投票权，
然而他们的意见对於观察美联储政策的走向仍有指导意义。

有 些观点认为美联储可能会因为上周美国10年期国债以及标普500的大幅震荡而产生动摇，因此推迟缩减QE的时间。
事实上，美联储官员毫无疑问已经提前预期 到这种反应──故而他们的措辞才一直如此谨慎。
目前来看，美联储对於资本市场的波动应有很大的容忍度，不会轻易改变政策。
市场目前避险情绪还没有全面爆 发，要不然的话，日元将得到支撑而美国国债将急剧上涨。
不过当前市场已经处於剑拔弩张的紧张态势，即便星星之火，也可能导致避险情绪全面蔓延。投资者应当 对此保持警惕。

政策前景差异令日元承压


上周美联储在议息会议中表露出缩减QE规模的意愿，日元对美元走弱。
目前看来美联储正逐步退出其宽松周期，而日央行迫於压力或许将进一步宽松以支持刺激经济。
在两国政策前景差异影响下，美元/日元有望继续走强。

来 自穆迪的报告称日本货币宽松政策无法解决经济结构问题，警告宽松政策对於刺激经济增长作用有限。
而标普的报告则鼓励日本政府进一步宽松以刺激经济更快速增 长。
目前市场预期将於周五公布的日本5月份CPI年率仍为-0.4%，
持续的通缩压力或促使日央行在7月11日的议息会议中进一步推出宽松政策，
而且由於 之前日央行行长黑田东彦承诺将达到2%的通胀目标水平，
故而日央行不出意外应於今年下半年依旧维持其宽松基调。

黑田将於本周发表讲话，如果讲话中涉及更多 关於进一步宽松的内容，日元或许将再度承压。
然而，目前日央行内部的分歧也逐渐扩大，在近来日本金融市场大幅波动的情况下，
或许会有更多的日央行官员在未 来数月倾向於保持观望。

美元/日元短期有望维持上涨势头，收复上月以来的失地，
并且在两国货币前景差异下，该货币对或许还能刷新今年以来的高点。
总而言之，我们仍然倾向於逢低买入美元/日元，
并且在日央行有可能进一步推出宽松政策的情况下，美元/日元或许会再度冲击104关口。

政策前景差异令日元承压


上周美联储在议息会议中表露出缩减QE规模的意愿，日元对美元走弱。
目前看来美联储正逐步退出其宽松周期，而日央行迫於压力或许将进一步宽松以支持刺激经济。
在两国政策前景差异影响下，美元/日元有望继续走强。

来 自穆迪的报告称日本货币宽松政策无法解决经济结构问题，警告宽松政策对於刺激经济增长作用有限。
而标普的报告则鼓励日本政府进一步宽松以刺激经济更快速增 长。
目前市场预期将於周五公布的日本5月份CPI年率仍为-0.4%，
持续的通缩压力或促使日央行在7月11日的议息会议中进一步推出宽松政策，
而且由於 之前日央行行长黑田东彦承诺将达到2%的通胀目标水平，
故而日央行不出意外应於今年下半年依旧维持其宽松基调。

黑田将於本周发表讲话，如果讲话中涉及更多 关於进一步宽松的内容，日元或许将再度承压。
然而，目前日央行内部的分歧也逐渐扩大，在近来日本金融市场大幅波动的情况下，
或许会有更多的日央行官员在未 来数月倾向於保持观望。

美元/日元短期有望维持上涨势头，收复上月以来的失地，
并且在两国货币前景差异下，该货币对或许还能刷新今年以来的高点。
总而言之，我们仍然倾向於逢低买入美元/日元，
并且在日央行有可能进一步推出宽松政策的情况下，美元/日元或许会再度冲击104关口。

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鸽派澄清伯老言论 过激反应终将放缓
2013年6月25日
上周美元大幅回升重回82.0上方，由于受到伯南克言论的影响，
美股创4月以来最大单周跌幅，
10年期美债收益率也创出10年来最大的单子跌幅。

市场开始逐步转向QE退出后的预期走势，股市、大宗商品、
非美货币的跌势 普遍在投机情绪消散的同时出现。
虽然伯南克的言论相当于公布了联储未来的路线图，
但笔者认为目前市场仅仅是处于过激反应之中，毕竟真正的缩减并未兑现，
只 是预期在9月这个时间窗口，而市场过度反应平息之后，
非美的强度会再次回复，虽然QE缩减的预期在，
但美国缩减或退出QE都是经济复苏的象征，
作为全球最 大经济体的复苏，对全球经济是支撑作用才对，
所以目前过激的仅仅是前期巨大的投机资产撤离所引发的表现。
本周众多的美联储官员讲话，其安抚市场的言论不出 意外的将频繁出现。
欧元区方面再次出现意外情况，希腊的政局又出现不稳状况，
投资者的撤离情况明细，西班牙的改革速度太慢也是欧元区的诟病之一，
前段时间 讨论的OMT以及负利率政策无疑是欧央行难得的“先见之明”，
在紧缩不利之后，后知后觉的宽松才慢慢到来。
而欧盟集团峰会未能就银行救助规则达成一致也是 另一个隐患。
本周欧英美一季度GDP纷纷出炉，英国GDP将格外关注，
本月卡尼正式接受英央行行长一职，
如一季度数据欠佳，笔者认为其会迅速做出响应。

欧元兑美元



欧 元区自身问题再次暴露，恰好在伯南克公布QE进程之后，
欧元目前的弱势会继续维持，1.3180的跌破，
欧元重新回到1.2770-1.3180的震荡区 间，
短线上行阻力1.3180目前缺乏上行力度测试，
下方1.3000的整数位跌破则意味1.2770的重新抵达。
回调动能疲弱的情况下再次测试 1.3120-1.3160都是理性的空单尝试区域，
止损1.3200上方。