布丁资讯专贴（1月29日）

布丁 · 发表于 2013-1-29 12:10

索罗斯：对冲基金无法打败市场
曾经打败过市场的对冲基金巨头索罗斯说，对冲基金无法打败市场。

索罗斯说，对冲基金行业会表现不佳，部分原因在于基金经理收取了高额管理费。

索罗斯在接受彭博电视采访时说，“因为对冲基金现在成为了市场的主导力量，他们作为一个集体无法超越市场。”

对冲基金普遍的行业标准是，收取2%的资产管理费和20%的回报提成。索罗斯说，管理费吞噬了利润。

索罗斯的对冲基金一直运行到2011年，然后他将之转变成了家族办公室，目前管理240亿美元资产。自1969年以来，索罗斯平均年回报为20%。

索罗斯还说，基金经理和投资者不愿承担风险，这是会造成对冲基金表现受到影响。

“在低波动情况中要持续超越市场是不可能的，”索罗斯说，“我在30多年里超越了市场，但都不是在低波动情况下做到的。”

布丁 · 发表于 2013-1-29 12:11

12月美国耐用品订单上涨4.6%超越预期

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美国商务部报告12月耐用品订单上涨4.6%，超越2%的预期，前值从增加0.7%修正为增加0.8%。美国制造业在经历了半年衰退之后正在企稳。

实际数据高出市场预期2.6个百分点，是自2011年12月以来实际数据对预期最大幅度领先。但推动耐用品数据向好的主要原因波音客机订单增长，12月波音收到了183架订单，而11月订单数为124架。

数据后美国股指期货上涨。标普500指数期货上涨2.20点，至1,497.9点，道指期货上涨 29点，至13,841。

12月除运输外耐用品订单环比增加1.3%，预期增加0.8%，前值从增加1.6%修正为增加1.2%。这个排除了交通运输产品数据波动较小。

除飞机非国防资本品订单环比增加0.2%，预期减少0.2%，前值从增加2.7%修正为增加3.0%。

彭博认为

数据表明汽车销售和楼市反弹正在支撑美国经济复苏，这意味着通用电气和杜邦这类美国制造类公司的订单将继续增长。

同时美国海外市场复苏，加上两党达成协议暂时避免了“财政悬崖”和“债务上限”提振了企业信心，并且将继续刺激投资。

而财经博客Pragmatic Capitalism则认为强劲：

首先，耐用品数据确认了近来美国制造业PMI数据走强的趋势。

第二，耐用品数据与标普500指数走势有很强的相关性。

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老鸟 · 发表于 2013-1-29 14:21

ZENWU · 发表于 2013-1-29 18:00

樓主好
閣下的文章智慧精彩分析惠我良多
謹致謝忱
All my best wishes for the future

布丁 · 发表于 2013-1-29 19:44

希腊财长：100%确信2014年希腊经济将复苏
希腊财政部长Yannis Stournaras在接受BBC采访时表示希腊经济最糟糕的时刻已经过去，2013年将是经济衰退的最后一年，2014年便会复苏。

由于进行了全面改革并实施财政紧缩，希腊已经从“三驾马车”那里获得了大量救援贷款，舒缓了危机的蔓延。

Yannis Stournaras表示：

“希腊退出欧元区的概率极低，我们已经采取措施扭转了局势。金融市场的情绪也比过去乐观多了。储户们不再挤兑银行，政府开始支付拖欠私营部门的债务，整个欧洲对希腊的看法也变了。所有的这一切都是非常积极的，我们已经完成了目标的三分之二，所以人们有理由对未来充满希望。”

不过希腊的失业率依然是欧元区所有成员国中最高的，达到26.8%。无家可归和贫困的人数也不断高涨，这已经是希腊在衰退的道路上经过的第六个年头。

然而Yannis Stournaras却说到：“在2013年的最后一个季度过后，我们将会开始复苏。我100%肯定2013年将是衰退的最后一年。”

当前希腊的债务占GDP比例在180%，其目标是在2020年之前减少到124%。不过近来IMF表示如果没有帮助，希腊将很难实现这个减债目标。

对此Yannis Stournaras表示：

削减债务总量当然是好事，但是减债有很多种方式，我们要选择一个对其它政党伤害最小的方式。至于削减开支，如果我们今年实施改革计划，未来将不会再进行更多的紧缩措施，不会再削减工资和养老金了。

希腊起初被强迫过多过快地进行支出削减，后来的经验表明我们当初应该将重点放在结构性改革上面，但是时间不能倒退，覆水难收。整个欧元区都没有为这场危机所好准备，更不用说如何有效解决这场危机。

不过有一点我可以肯定，就是如果没有欧盟和IMF的救助资金，希腊现在已经脱离欧元区了，而那将是灾难性的。

当被问及今年Grexit(希腊脱欧)是否会变成Brexit(英国脱欧)时，Yannis Stournaras表示：

英国脱离欧盟将是一个巨大的错误。无论从政治上，财政上还是文化上，英国都属于欧洲。而且希腊也不会同意英国重新商讨其欧盟成员国的身份，这就像一个潘多拉魔盒一样，一旦打开，灾难将接踵而至。

布丁 · 发表于 2013-1-29 19:45

日本内阁通过92.6万亿日元2013财年预算草案创纪录新高引发债务危机担忧
周二，日本首相安倍晋三政府内阁批准了92.6万亿日元（1.02万亿美元）的2013财年预算草案，也创下了日本财政预算的记录最高水平。

两周之前，日本才宣布10万亿日元的经济刺激计划。分析师担忧，财政结构的重组将会削弱此前为促进经济增长而作出的努力。

此前的预算最高纪录是2011年的92.4万亿日元。但据路透社，日本政府表示，用过去几年的数据来与2013财年的数据相比较是不合适的，因为预算中包含的内容不同。比如说，2012财年中的预算最初并不包括弥补养老金储备短缺的那部分融资。如果加上这部分资金，那么2012财年的预算规模要比此次通过的2013财年预算规模还要大。

日本内阁通过的2013财年预算草案中，接近一半的预算需要通过发债融资。92.6万亿日元的预算中，有43.1万亿将来自于税收，另外42.9万亿将来自于发债。

日本政府计划2013财年通过常规拍卖发售156.6万亿日元公债，规模也创下历史新高。不妨看一下日本政府的发债计划细节：

日本政府计划2013财年净发售42.9万亿日元公债，净发行量自2008财年以来首次下降。

日本政府计划2013财年发售6000亿日元的10年期通胀关联债券（但尚未确定发售时间）。

2013财年从4月开始，每个月都会拍卖30年期公债。

除了预算计划中的公共建设项目的支出，日本政府还留出了4.4万亿日元为日本北部地区震后重建工作筹资。

此外，据共同社报道，日本2013年度预算案中的防卫预算比2012年度最初预算增加400亿日元，达到4.75万亿日元（约合人民币3260亿元），近11年来首次出现实质性增长。其中包括用于应对中国船只和飞机屡次接近钓鱼岛周边领海领空的费用。

经济学家评论：

瑞穗银行研究机构资深经济学家Yasuo Yamamoto表示，“对于一个全球负债最高的国家来说，这样的预算案恐怕很难称得上是紧缩预算。”

大和研究所首席经济学家Mitsumaru Kumagai则表示，“日本政府正在试图创造出财政紧缩的表象，但这样的预算规模还是相当大的。”

日本研究机构经济学家川村沙雪表示担忧，“财政爆炸的风险还是没有得到足够的重视。随着债务的增长，为这些债务服务的成本也会随之增长，将更深程度地侵蚀税收，从而导致留给政策项目的资金越来越少。政府并没有说明如何解决这个挑战。”

布丁 · 发表于 2013-1-29 19:45

Raghuram Rajan：为何刺激措施会失效？
在最近几年里，两大基本信念驱动了全球经济政策。第一，相对于供应而言，世界面临总需求短缺；第二，货币和财政刺激能够弥补这一需求缺口。

但是否存在这样一种可能：诊断是对的，但处方却是错的？目前为止，在使增长恢复到危机之前水平上，我们几乎毫无进展。如果前述观点是正确的，那么它将有助于解释增长缓慢的现象，同时也将提醒我们反思经济补救措施。

非自愿性失业率高企，这在发达国家普遍存在，表明需求落后于潜在供应。在那些危机前十分繁荣的行业，目前的失业率要明显高过从前，譬如美国的建筑业。不过，高失业率却不仅仅限于这些行业，表明要恢复完全就业尚需更多需求。

起初，决策者们诉诸于政府支出和低利率政策，以期提振需求。然而，随着政府债务膨胀和政策利率见底，以及央行不断推出创新型政策，增长却依旧缓慢得令人痛苦。这是为什么？

但如果问题是出在假设上，如果需求创造其实是不平等的呢？我们知道，大量的借贷支撑了危机前的需求，富人们不会因借贷容易而增加消费，而是那些更穷、更年轻的家庭在进行透支。穷人的需求和富人是不同的。（译者注：诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨曾提到，危机前10年的增长是不可维持的，因为它的基础是：底层的80%人群的开销占到他们收入的110%。）

此外，人们最容易去购买那些最能作为抵押品的商品，如房子和车子，而不是易腐物品。而随着房价上涨，人们也能够借来更多的钱，来支付尿布和婴儿食品等其他日常用品。

关键之处在于，对于不同地区的不同家庭，其通过负债消费所购买的商品是不同的。尽管负债消费也会带来所有商品需求普遍上升，但我们没有道理不相信，大部分负债消费都更专注于某些特定商品。因此，随着贷款枯竭，家庭无力继续支出，这些特定商品的需求将出现不成比例的下跌，特别是在那些受危机影响更大的地区。

当然，影响是广泛的——随着汽车需求下降，对钢铁的需求也将下降，钢铁工人也会下岗。但在建筑业和汽车行业，或是在房价从前上涨得特别迅速的地区，失业现象是最为显著的。

很容易看出刺激措施失效的原因。降低个人所得税等措施之所以无法帮助经济恢复到完全就业，是因为这些措施针对所有人，而非从前的“举债消费者”（借款人）。此外，每个人的消费模式是不同的——更年长者和更富裕者会购买Tiffany的珠宝，而不是通用牌汽车。即便是从前的借款人，也不大可能利用所得到的刺激资金去购买更多房子，因为房子已经成为他们的噩梦。

随着需求模式发生改变，经济增长的速度也可能放缓。我们有太多的建筑工人，却只有少数珠宝商，因此需求增长的结果可能是，珠宝价格变高，而不是经济产出增加。

换句话说，继债务驱动下的经济繁荣破产过后，相对于发生改变的需求，我们提供的却是一大堆错误的供应物。在正常的衰退周期下，需求全面滑坡，决策者们所需要做的，仅仅是使那些被裁的工人们重返先前的工作岗位。不过在贷款泡沫过后，决策者们欲实现复苏，需要的是工人们转移到新的行业和岗位。

新凯恩斯主义的解释是，去杠杆化和债务积压应为危机过后的缓慢增长负责。这和我的负债驱动需求观点之间存在一个微妙但却重要的差别。两种观点都认为，总需求疲弱的主要原因在于从前借款人的需求消失，但两种观点给出的解决方案不同。

新凯恩斯主义经济学家希望普遍地提振需求。但如果我们认为负债驱动下的需求并非是普遍需求，那么，需求刺激将最多只能起到缓和作用。相比于采用老的需求模式，减记从前借款人的债务可能会稍稍更加有效一些，但也无法使需求重返衰退前的水平。无论如何，我们都不会真的希望这些借款人再次因借款而陷入麻烦。

唯一可持续的解决方式是让供应进行调整，例如，让建筑工人和汽车工人进行再培训，进入增长较快的行业。政府所能采取的最糟糕方式，就是通过宽松信贷来维持需求，或是让无法独立生存的企业苟延残喘。

供应方面的调整需要时间。在经过了五年的衰退之后，经济已取得了一些进展。不过，持续的经济误诊仍将带来深远影响。发达国家将花费数十年的时间来降低堆积如山的政府债务，其央行也将不得不收缩其大肆膨胀的资产负债表，并撤回市场十分依赖的刺激措施。

可怕的是，日本新政府仍在试图应对20年前的房地产泡沫破裂。我们只能希望它不再沉迷于已被证明无效的支出措施——这些措施已使得日本成为经合组织中负债最高的国家（约为GDP的230%）。不幸的是，历史几乎没有给我们提供任何乐观的理由。

布丁 · 发表于 2013-1-29 19:46

印度央行降息下调存准率刺激增长
印度央行如市场普遍预期在周二降息25个基点。通胀放缓令印度央行9个月来首度实施降息，以刺激经济从10年来最缓慢的增长中复苏。

周二印度央行下调基准回购利率25个基点至7.75%，降息幅度与路透预期一致。

印度央行还下调现金存款准备金率25个基点至4.00%，这意味着将向银行体系释放1800亿卢比的资金。

印度央行今天的决定使印度成为2013年首个降息的亚洲主要经济体。目前印度通胀率已经放缓至三年来低点，而政府正不断呼吁用降低借贷成本来刺激经济。

目前印度的通胀水平仍然处于7%的高位，但是印度央行认为从今年4月开始的2013/14财年的物价水平将在可控范围之内。

印度央行在今天声明中称：

“2013-14财年通胀率维持在目前水平的可能正在增大，这为我们提供了政策空间（虽然极其有限）实施货币政策刺激增长”。

印度央行同时把截至3月底的2012-13财年印度经济增速预测下调至5.5%，之前的预测是5.8%；将通胀率预期从7.5%下调至6.8%。

ANAND RATHI证券首席经济师SUJAN HAJRA说：

“声明显示印度央行现在的立场无疑已经变弱，我们认为印度在2013年将进入宽松模式。预期未来5个月内央行将再降息50个基点。”

“下调现金存款准备金率对银行有非常积极的影响，但是我们认为这是最后一次下调存准率。不过央行将继续在公开市场买入债券减缓流动性紧张的局面”。