确认效果

日本10月进口年率下跌1.6%，至5.7万亿日元，9月上升4.1%。

英国统计局11月15日公布的数据显示，英国10月零售销售月率下降0.8%，
远差於预期的下降0.1%以及前值上升0.6%，创下4月以来最大降幅；
年 率上升0.6%，大幅低於预期的2.1%以及前值2.5%；
除去汽车燃油的零售销售月率下降0.7%，年率增长1.1%。

分项数据显示，英国10月零售销 售下降主要受食品店销售较上月下降0.6%的推动，
食品店销售占零售销售总量的41%；
非食品店销售也出现下降，衣服、鞋以及纺织品销售较9月下降 2.3%；
非门店零售销售月率上升1.3%，主要受到圣诞节前折扣促销的提振。

（一）动量效应和动量策略

有效市场理论（Efficient Market Theory，EMH）是现代金融理论中最耀眼的理论之一，
它的核心思想是股票价格的变化已经反映了一切可用的信息，
所以当前价格即为公平价格，打败市场 的唯一办法就是获得别人所不具有的信息。

在弱有效市场成立的条件下，技术分析将完全失效，
因为证券价格的变化已经反映了过去的信息，
再通过挖掘历史信息来 得到关於证券价格未来变化的指引是没有意义的。

在金融实务中，我们不得不承认市场是高度有效的，
激烈的竞争是市场有效性的来源，没有人可以轻易打败市场，
然而无论在实践中还是学术文献中，都存在与有效市场假说相悖的现象，
统称为异象（Anomalies），其中之一是：
证券价格好的表现或差的表现在中期中 倾向於延续。

1.2366进了欧奥卖单.
目标1.2306
损50点
刚才无法发贴,补贴上

Jegadeesh和Titman（参见《Returns to Buying Winners and Selling Losers》）对资产股票组合的中期收益进行研究时发现，
与长期和短期价格回归趋势不同，
以3-12个月为间隔所建立的股票组合的中期收益呈现出延续 性，
即中期价格具有持续上涨或持续下跌的动量效应。

通过对心理因素对投资者潜在行为的影响进行研究，行为金融学家发现，
投资者往往是非理性的，在信息采集 过程中可能犯保守主义偏误（conservation），
即投资者在出现新的证据时对自身观念的更新较慢，
所以价格只能逐渐的反应新的信息，
可简单理解为 投资者对证券信息的反应不足（under-reaction），
这种行为偏误会不断增强股票市场的动能效应。

在金融实务中，以动量效应为 基础来选择股票的方法被成为动量策略，
具体操作步骤是买进过去一段时间表现最强的股票（Winners），
以及卖出同期表现最差的股票（Losers）。

作为一种普遍存在的现象，动量效应在外汇市场中也得以体现，
然而由於外汇市场与股票市场存在很大差异，
如外汇市场的高流动性和高成交量，低交易成本，以及 缺乏卖空限制等，
导致在股票市场和外汇市场中使用动量策略时存在差异。