焦点分析：G7含蓄警告汇率“过度波动”声明呈现中性立场

	焦点分析：G7含蓄警告汇率“过度波动”声明呈现中性立场       2月6日-7日，G7成员国财长和央行总裁在美国佛罗里达举行了为期两天的会议,他们在试图平复外汇市场不安情绪的同时,还要安抚担忧欧元升值可能损害经济的欧洲当局。虽然市场普遍预期会议不会有大动作，G7会议声明的措辞依然受到了金融市场尤其是外汇市场的瞩目。最后，会议达成一致,发表声明认为全球经济复苏正在积聚动能,并警告称,汇率“过度波动”是不能容忍的,掩饰了成员国在汇率问题上的紧张气氛。同时，也使此次会议对美元的提振作用如昙花一现，转瞬即逝。     一.各方立场迥异     G7会前，各主要央行即纷纷发表言论，表明自己的态度。     1、欧洲要谈汇率。欧元区呼吁G7采取措施，稳定欧元，要求把汇率问题列为G7会议的重要议程。敦促美国减少其宽松的货币和预算政策，不要依赖其他国家来填补美国赤字。同时欧洲也对亚洲汇率感到一些不满，“我们想要放宽货币灵活度，而日本央行却继续阻止日元上涨，中国也使其货币汇率维持稳定。”欧洲官员赴会时,便决心改变迪拜声明中措辞,以澄清其并非支持欧元上扬,而欧元上扬可能损害欧元区经济复苏。     2、美国有意回避。美国表示会议焦点应该是经济的基本面，也就是发展，而不应重点讨论汇率问题，反映出美国有意施展“乾坤大挪移”手法，让美元继续走弱的心态。美国财长斯诺多次强调,汇率应取决于具竞争性的市场。斯诺的原话是“强势美元符合美国的利益,但汇率最好由公开且具竞争性的外汇市场来决定。没有国家可以通过让本币贬值来实现经济繁荣。”由此可见，美国宁可要求欧元区减息来控制欧元的升势，也不会与其他G7成员国一起联手干预汇价。归根结底，弱美元才是现阶段美国的经济利益所在。美国的观点是,欧洲认为迪拜声明支持美元贬值的看法是错误的,不过只要能突显汇率机制灵活性的必要,向欧洲作出些让步是值得的。     3、日本坚持干预。日本央行行长福井俊彦称“这并非仅仅靠汇率就能解决的问题。”谷垣祯一也称“我希望能坦诚交换意见,而不是讨论什么特别议题。”同时，日本央行坚决坚持干预政策。     仅仅从这些口头表态，市场就已判断，本次会议不可能在汇率问题上有任何实质的进展。     二. 解读G7会议声明     G7与会国认为全球经济已加快复苏步伐的同时,亦警告称复苏步伐并不平坦,并表示各国需加倍努力以促进经济增长。这部分声明明显不具实质意义，倒是G7会议最后发表的声明用心良苦——G7在会议公报中称,“汇率过度和无序的波动不利于经济增长。我们将继续密切关注外汇市场,并在适当时机采取合作。”     这份由美国,英国,加拿大,法国,德国,意大利和日本共同发布的声明实质上是在发出信号表示, G7更关注汇率调整的速度和范围、美元汇率调整的分担，而不是否认美元需要进一步调整以解决美国的失衡问题。     G7此次声明相当含蓄,如“那些汇率机制缺乏弹性的主要国家或地区,应实行更具弹性的汇率机制。”表面上没有指明，但这看来是针对采取盯住汇率机制的亚洲国家,如中国,以及那些经常通过干预来影响汇率的国家。G7重申汇率灵活性的评论表明，G7仍希望看到美元汇率的大范围调整，特别是美元兑亚洲货币出现调整。这显然是美国坚持要保留的一条。对于声明是否针对中国,斯诺避而不答。他只是表示,声明是G7成员国一致同意的,“只是就事论事。”日本财务大臣谷垣祯一否认日本是汇率机制缺乏弹性的国家之一。日本曾斥巨资干预汇市,抑制日元升值,以防损害日本出口。但谷垣祯一在G7会后暗示,当日元走势脱离基本面时,日本当局将继续并理应在市场采取行动。美国银行在报告中写道，较之迪拜会议，本次G7会议声明的目标更加明显指向中国(而且总体是指向亚洲)。但是又说，如果中国要继续维持经济强劲增长，那么基于目前国内金融基础设施的缘故，不会立即给予外汇制度灵活性。     事实上美国认为,首要的是要在公报中将汇率机制应具灵活性进一步明确化,这样，即使通过抨击汇率波动来向欧洲作出妥协也是值得的。因此，G7会议并未缓解要求中国加速汇率机制改革的压力。G7认为，中国实行人民币钉住美元的汇率制度，而美元汇率全线走低，这就迫使其他地区在美国调整结构性赤字的过程中过多地承受美元走软所带来的负担。尽管G7可能希望看到美元兑其他货币更为均匀地走低，但众多机构将重申扩大汇率灵活性视为美元进一步下跌的一个诱因。     综上所述，G7发表的声明属中性立场，会议结束时，与会各国如愿以偿，达到了各自的目的。     三. 对未来市场影响的预期    （一）未来几个月外汇市场的焦点仍将在美元疲软     尽管此次会议声明短期而言可能令美元跌势暂歇,但不会改变美元较长期的下滑趋势,主要原因还是美国庞大的预算赤字和贸易赤字。美元/欧元2月9日盘初跳升近1%,交易员将G7声明解读为美方已注意到欧洲及日本对美元大幅贬值的疑虑。不过美元的升势很快就减缓,因为市场越来越认为G7的警告不过是口头之惠,不太可能联合起来采取干预行动。这样，美元昙花一现的升势很快就在东京汇市上转化为跌势，主要货币兑美元接近盘中高点。0446 GMT，欧元兑美元升至1.2725灭元附近，英镑兑美元则报约1.8535。不仅如此，路透调查显示,欧元兑美元在4月底时将升至1.30美元,美元兑日元三个月后跌至104,12个月后触及100日元。在其他汇率走势方面,英镑兑美元短期内可望受到英国央行升息的鼓舞,但在今年下半年将缩减涨幅。瑞郎兑美元未来几个月可能走坚,受到瑞士经济回升,对欧元区出口增长以及瑞士央行可能升息的提振。可见，未来几个月外汇市场的焦点仍将在美元疲软。    （二）日本从G7声明中为干预汇市找到依据     会后，日本紧抓住G7的不能容忍汇率过度波动的声明，却置汇率应具弹性的呼吁于不顾。东京方面周一已援引G7对汇率过度动荡提出的批评为进一步干预汇市提供依据。日本财政部国际金融局长官渡边一藤宏(Hiroshi Watanabe)表示，上述措辞意味着，如果汇市过度动荡或不适当波动，日本当局将采取必要措施。日本财务大臣谷垣祯一(Sadakazu Tanigaki)在佛罗里达会议后表示，每一个G7成员国均认为，日本推行的是灵活的汇率制度。他发表的这一言论实则是对日本财政部的干预政策进辩护。     这样，日本当局2月9日在市场正式开盘前即通过日本央行抛售日元，寻求强调其政策并未发生改变这一立场。瑞穗(Mizuho)等日本银行通常代表日本央行进行操作，正是这些银行9日在市场开盘前抛售日元并买进美元。在去年抛售了创纪录的20万亿日元之后，日本央行上月又加大了市场干预力度，抛售了逾7万亿日元，当时美元兑日元下滑至3年低点。市场怀疑，美日之间有一些协议，日本可以接受105日元左右的价位,但不得跌落100日元。因此，对于105价位的维护和这个价位上的多空之争仍将持续展开。    （三）日本以外亚洲地区的汇率制度将进一步成为市场焦点     如果G7旨在继续对缺乏汇率灵活性的其他亚洲（不含日本）国家和地区施压，那么美元兑韩元、美元兑新台币可能走低，而在不可交割的远期市场(NDF)上，美元兑人民币也将下挫。2月7日收盘时，NDF市场预计人民币兑美元未来12个月将升值近5%。     人民币汇率的问题最近几个月已经成为热点政治话题,中国的主要贸易伙伴国声称人民币被认为低估,造成中国出口商品在国际市场获得不公平的价格优势。由于G7会议的与会各国为了各自的利益达成妥协，职责的焦点自然就只能移向别处，因此人民币汇率制度调整的压力在此次G7会议后实质上再次增大。不过，鉴于汇率制度的改变会影响到多个层面，且风险很大，人民银行肯定会特别谨慎地应对这一问题。根据路透社消息，中国人民银行2月9日否认了财经时报周末的报导,该报导称人行可能在下个月重估人民币币值,并在年底前采取让人民币汇率盯住一篮子货币的做法。人行发言人称,这则报导是不准确的,且无事实根据。     韩国对G7会议声明也作出了反应。韩国财政经济部官员Choi Joong-kyung2月9日表示,韩国并非七大工业国(G7)认为汇率缺乏弹性的国家,且同时向路透提到,他认为在G7会后美元走弱的全球之势将缓和。