zt人民日报: 美元缘何难以止跌回升

	格氏：调升利率幅度有限 　　两周前，美联储主席格林斯潘曾暗示，放松银根的政策最终可能结束。国际市场上，欧元应声回落。美联储成员贝南克随后也表示，美国的通货紧缩风险已经大为降低，经济也正在进入更加均衡的复苏。两个讲话使市场人士相信，美联储有可能调升利率，促使美元汇率短暂回升，从1欧元兑1．29美元回升到兑1．23美元。但好景不长，在七国财长会议召开前，美元就开始下跌。果然不出所料，这次会议发表的声明虽然警告说，汇率市场的“过度波动和无序变动不利于经济增长”，但却并未拿出具体的措施，而美国的表态也是老调重弹，了无新意。 　　其实，美元面临的贬值压力不是单靠利率能够解决的。许多专家估计，即使是美联储会调升利率，也未必能使美元止跌回升，更何况美联储调升利率的幅度相当有限。美元的前面仍旧有很长一段下坡路。高盛公司的最新报告分析说，传统的经济手段无法解决现在的问题。如果降息，那只会刺激更多地借钱，更多地花钱；而加息则会迫使企业减少贷款，无异于给刚刚出现复苏的经济来个釜底抽薪。只有疲软的美元可以起到降息与升息所起不到的作用。 　　国内：美元贬值一石二鸟 　　从美国国内看，贬值带来的好处也要远多于不利之处。去年美国人花的钱比他们创造的财富多出5000多亿美元，美国的进口要比出口多3740亿美元。像一个家庭一样，入不敷出就只能靠借债度日。每个工作日，美国平均需要外国投资者投入20亿美元。一面是财政与出口两大赤字，一面是储蓄率跌至二战以来的最低水平。房价居高不下，政府债台高筑，老百姓也是负债累累。于是，只有一条路可走，那就是让美元贬值。美元贬值，既可减轻外债，又可增强出口竞争力，可谓一石二鸟。华盛顿世界经济研究所的专家估计，美元应再贬值15％到20％，才会使国际收支逆差减少一半。 　　近一年来，美元贬值对通货膨胀的刺激并不明显，过去12个月美国的消费价格指数只上升了1．1％。美元虽然贬值，但美国市场上进口产品的涨价幅度也不大。由于近年来，美国企业纷纷转移到国外去生产，减少了劳动力方面的开支，转移了价格压力，反使许多进口产品越来越便宜。 　　外部：投鼠忌器无力干预 　　从全球范围看，世界经济尚未能够强劲复苏，只能更多地依赖美国经济拉动。出口型经济的国家不得不更多地承负美元贬值的压力。比如，去年日本为了支撑日元，买进了大约2200亿美元。日本的外汇储备已经达到了7000亿美元左右，其中绝大部分都是美国政府的债券。美元一贬值，手里的美元债券就掉价。因此日本又最不愿看到美元贬值。 　　由于日本以大批买进美元来阻挡日元上升，美元下跌对欧元的冲击力就更为显著。欧洲经济的恢复原本就是步履蹒跚，现在又加上货币升值而使出口受到影响。去年一年，欧元兑美元的汇率上升了22％。法、德等国怨声不断。但欧盟的问题不在要不要干预，而在能不能一致同意干预。欧洲中央银行虽然负有控制欧元流通的职责，但由各国财长组成的欧盟经济和财政事务理事会却拥有确定汇率政策方向的权力，在特定的形势下，只有财长们在与央行和欧盟委员会磋商后才能实施干预。欧元区各国各有各的困难，利益很难一致。 　　归根结底，无论是欧洲还是日本，都只有在与美国协商的基础上采取干预市场的手法。没有美国的支持，干预将难以奏效，反会造成市场的剧烈震荡。因为，采取什么样的汇率政策，最终还要看是否能够有利于美国经济的发展。作为全球经济火车头的美国经济一旦减速，对谁都不利。如果因为没有协调，导致美元暴跌，结局将是全盘皆输。 　　到目前为止，美元一直是在微幅波动中逐渐下滑，这大体上是符合布什政府的预想的，也没有给国际市场造成剧烈动荡。今年是美国的大选年，美元贬值已经带来了很多好处，布什政府当然会继续保持现有汇率政策。美国财长斯诺在七国财长会议的前后的表态也表明，美国不大可能调整现行政策。而全球贸易体制的结构性问题又不可能很快得到缓解，因此美元下跌的趋势在短期内难以扭转。 　　《人民日报》 2004年02月10日 第七版

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	比较合理

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