转贴：美元还有20％下跌空间

	G7峰会美欧日面和心不和 为选票布什誓保弱势美元     2月7日，在美国佛罗里达州举行的西方七国财长和央行行长会议发表闭幕宣言，七国部长们表示，他们将继续保持汇率的灵活性，认为汇率的过度波动不利于世界经济增长。     分析家认为，这个宣言标志着美国和欧洲国家在美元汇率这个问题上达成了“措辞妥协”，可能在短期内抑制美元的下跌速度，但是无法在长期内扭转美元对欧元的疲软态势。     “妥协的产物”     美元汇率问题是此次会议的中心议题。虽然会前美国刻意回避这个问题，但是与会的多数欧洲国家和日本不依不饶。     经过两天的讨价还价，会议最后发表的公报仍然遵照了美国政府的要求，保留了上次峰会公报中关于保持汇率“灵活性”的提法，并且进一步提到，“那些欠缺汇率市场灵活机制的国家应该增加灵活性”。不过宣言做了妥协，按照欧洲国家与日本的要求，加进了对汇率“过度波动”表示关注的措辞———“汇率的过度波动和无序运动不利于经济增长”。七国还一致认为，世界经济的增长势头在近几个月内表现突出。     分析家认为，这次峰会是对上次峰会的一个修正。去年9月召开的七国峰会加速了美元的下跌速度，迄今已持续了5个多月。2003年9月初，欧元兑美元还在1．08的水平，今年1月已到1．28附近，美元跌幅接近20％。自从2001年以来，美元对欧元总体下跌33％，对日元下跌15％。     美元还有20％下跌空间     分析家认为，这次宣言将在短时间内抑制美元的下跌势头，但是没法改变长期的下跌趋势，原因有五方面：     一、美国经济的复苏势头仍然比较脆弱，增长速度不稳定，特别是就业市场没有显著起色，出口业的复苏仍然有待巩固。美国不会冒着经济复苏势头逆转的风险，向欧洲和日本低头。     二、美国的巨额赤字迫使美国政府通过美元贬值向其他国家转嫁债务。布什政府在2月初提出的预算方案中，提出了5210亿美元的赤字，引来国内一片嘘声。布什如何化解这场赤字危机？弱势美元就是一个策略，因为美元贬值20％，就等于美国的债务减轻了20％。     三、美国的贸易经常项目逆差也十分庞大，目前占其国内生产总值的5％，大多数经济学家认为，这个比例需要降低一半才合适，这将有助于降低美国的外债。英国的《经济学家》杂志认为，为了实现这个目标，在今后几年美元还有20％的下跌空间。     在2003年，为了避免本国货币升值，日本、中国和其他亚洲国家不断增加美元储备，这样的结果是，这些国家为美国填补了当年接近一半的经常项目贸易逆差。美国坐享其成。     四、今年是美国的总统大选之年，经济需要为政治服务。为了保证美国经济的持续复苏，避免重蹈老布什的覆辙，布什如何能够放弃美元贬值这个有效政策？     五、作为全球的主导货币，美元有美国的雄厚经济实力作为后盾，其体系崩溃的风险并不大，因此布什有恃无恐。     这样看来，最符合布什政府利益的就是把弱势美元政策进行到底。     另外，在峰会结束后的新闻发布会上，当记者问到美国是否以促使人民币升值为目标的时候，斯诺避而不谈，转口称此次宣言是西方七国达成的协议，一切意思隐含在其中。     日本将继续干预汇市政策     会后，日本财务大臣谷垣祯一强调，日本不是缺乏汇率灵活机制的国家。这暗示日本不会停止干预外汇市场的步伐。虽然受到多方的阻挠和质疑，但日本财务省仍然表示，此举“至少减慢了日元上涨的速度”。     数据显示，日本政府在1月份共动用了多达7．155万亿日元的资金干预汇市，来阻止日元汇率升幅过大。这样的干预规模是前所未有的，因为仅1月份的数字就几乎已经占到2003年全年汇市干预资金的1／3。     日本政府坚持如此大规模地干预汇市，实在是迫不得已。一方面，这是出于保护出口企业的需要。日本经济是以出口为主导的经济，在过去一年中，日本经济复苏的主要推动力正是来自出口，因此强势日元将明显损害日本出口商的利益，进而阻止日本经济复苏。以日本大型消费电子出口商佳能为例，其70％的销售来自海外市场，如果美元兑日元汇率波动1日元，其年销售额就将增加或减少114亿日元，运营利润增加或减少50亿日元。在过去数月中，几乎每次日元兑美元的向上浮动，都会让东京股市遭到重挫。     另一方面，从宏观经济层面上分析，为了使日本经济复苏，日本政府希望有一定程度的通货膨胀，从而刺激生产。干预汇市使得日元放慢升值速度，有助于实现通货膨胀这一货币政策目标。     虽然日本政府连续出面干预汇市，但似乎看起来效果有限，上月末，美元兑日元汇率下跌到105．45，达到3年来的低点。多数分析师认为，日本政府的干预，事实上并不能根本扭转外汇市场的走向。     从中国的角度来说，分析师认为，日本如此大规模的干预汇市的政策，对中国2004年的出口会造成一定压力。据中国海关统计，2002年中国对日本的贸易逆差为50．3亿美元，而2003年1月到10月，这一贸易逆差已近130亿美元。日本政府通过干预手段阻止日元走高，将使2002年以来日本对中国的贸易顺差继续扩大。同时，由于难以预测日本未来干预汇市的幅度和市场对于干预的反应程度，也给中国企业对日贸易增加了更大的汇率风险。     欧盟要向日本看齐     虽然在此次峰会上，欧盟将其要求成功地写入了宣言中，但是它心里也清楚，美国可能说一套做一套，并不会真的出来干预美元跌势。那么它下一步会如何走？美林证券的分析师马赛尔·卡苏莫维奇说：欧盟国家极有可能向日本学习，干预外汇市场。此前欧盟一直实行自由浮动汇率制度。     从去年9月以来，欧元升值压力增大，特别是近几周，欧元兑美元猛涨，令欧洲政客们大为惊恐。欧元区12国财长和欧洲中央银行最近宣称汇率波幅“过度”，但市场对此不予理睬，继续推高欧元。法国财长梅尔原本希望能够在七国峰会上寻找出路，但是看来仅仅是讨了个说法，实效不大，欧洲国家还需自救。     美国财政部长斯诺似乎已经预见到欧盟的下一步举措，在会后的新闻发布会上明确表示，干预外汇市场将不是倡导自由市场规律的布什政府希望看到的，重申要坚持自由浮动体制。     疲软的美元和强硬的美国政府制造了棘手的难题，欧盟、日本以及其他受到影响的国家将如何应对，汇市投资者和企业界都在屏息关注。比较值得庆幸的是，由于会议决策出现在周末，市场投资者有比较充分的时间来对决议进行思考，而不会对市场带来短暂的非常激烈的冲击；不过未来几日汇市仍可能出现大幅波动。(□文艳)---来源：中华工商时报

	所謂分析家都一派胡言, 1). 美國經濟gdp4 比歐州不知強多了2). 布什人氣下降, 到某一水平傳謀又一沉百蹊下, 赤字定有所修改. 3). 外資沽美債, 美息上升, 減少美元息差, 美元又會加強. 4). 什麼20%下跌, 那麼外幣 EU 1.4, GBP 2.2 AUD 0.9-1.0 JYP 90 黃金 500-600. 到時全球經濟會如何 ?