《赢输家的游戏》

	对汇民也有用。 股市「清熱降火劑」 2月 1日 星期日 03:10 更新 【明報專訊】《勝出輸家遊戲》一書，雖有損投資者的熱情，卻有益於投資者的荷包。於近期熱火朝天、投資者頭腦發熱的股市中，《勝》不失為一服苦中帶甘的清涼劑，可收清「熱」降「火」之效。 作者為資深投資顧問，並曾在哈佛、耶魯等著名學府教授投資課程，他口中的輸家遊戲，是指股市投機。他解釋，六十年代時，美股的機構性投資者不多，他們的成交僅佔大市的一成，參與者良莠不齊。其時，機構性投資者只需技高一籌，不難在股市脫穎而出。作者認為，股市既為優勝劣敗之地，可稱為贏家遊戲。 惟時移世易，今時今日股市已成為機構性投資者的天下，股市九成的交投來自機構性投資者，市場可謂高手如雲，絕大部分投資者的功力旗鼓相當，儘管參與者出盡九牛二虎之力，也甚難從中突圍，取得比大市為佳的回報。此所以，絕大部分的互惠基金的表現均比大市遜色。個人投資者面對精英中的精英，要贏得一招半式，已談何容易﹔更遑論長期跑贏大市。 犯錯多寡 勝負分野 作者認為，大家半斤八两，萬難憑質優致勝﹔反而，犯錯的多寡，卻成為投資勝負的分野，即是說，出錯愈少，跑出的機會愈高。既然勝利建築在別人的失敗之上，作者乃形容，今時今日的股市投資為輸家遊戲。 《勝》指，參與輸家遊戲，竅門在於「找錯處」，以人為鑑，從其他投資者的錯誤學習，拒絕重蹈覆轍。作者指，投資者常見的錯誤是，包括測市、炒賣，以為自己可憑買買賣賣，在股市出出入入腰纏萬貫﹔忽略盈利、股息及利率等因素，過於重視市場的短線波動，迷失於價格的起伏之中﹔情緒反覆，常因升而喜，跌而憂，方寸大亂，進退失據。 拒絕測市 嚴守紀律 作者認為，投資者要對症下藥，先要堅拒測市，謝絕炒賣﹔然後，訂立以股息、盈利為本的長線投資策略，並建立自己的投資組合，並持之以恒，嚴守紀律。憑此，投資者大可穩坐釣魚船，坐看時間、複利對財富的增值威力，冷對短期的風起雲湧，波濤起伏，對「市場先生」的喜怒無常、陰晴不定處之泰然。 作者甚至建議，個人投資者可找指數基金代勞。他指出，指數基金享有高回報、費用低廉及經營成本低的三大優點，長期跑贏大部分互惠基金，連股神巴菲特也推介投資者吸納，可見指數基金為上佳的投資增值工具。 《勝》還談到個人投資者十大注意、風險的二三事、時間的威力、股息回報的重要、建立投資組合的要訣、量度表現的要點、監察基金經理的法門等。 指數基金 足可代勞 總的來說，作者並沒有「語不驚人死不休」的觀點，也沒有只此一家的投資秘技，有的只是一些玄門正宗、四平八穩的觀點，對於涉獵甚廣，又在市場飽歷風霜的投資者來說，得�粑幢靥�多，甚或微感失望。 惟正如書中所說「寶貴的意見不一定要複雜」，樸實無華的觀點也有其好處，尤其是，對股市躊躇滿志，卻又不識股途險惡的投資初哥而言，《勝》的警世良言，可收諫果回甘之效，投資新丁一看無妨。 書 名﹕Winning the loser's game 作 者﹕Charles Ellis 出版社﹕McGraw-Hill

	拒絕測市 嚴守紀律 非常重要