zt香港经济复苏是个货币现象

	香港经济复苏是个货币现象 来源：新京报   www.thebeijingnews.com    日期：2004年1月20日9:58  转载请注明出处     　　去年的香港经济意外地转好，复苏的力度超过了先前的预期。前几年一蹶不振的房地产，去年也出现了回升的势头。更重要的是，资金在大量流入香港。对于香港这样基本上靠金融吃饭的城市来说，资金的流入流出是事关兴衰的大事情。坊间的议论，还有不少专家的意见，都认为是内地经济强劲增长带动的结果，包括内地面向香港的几项优惠措施，例如CEPA和“港澳自由行”等。不过，这无法解释，前几年中国经济也是一枝独秀，为什么单单今年能够拉动香港的复苏，而前几年却置香港于痛苦的衰退之中呢？ 　　笔者认为，香港的复苏，与世界货币的此起彼伏是有着密切的因果关系的。 　　1998年爆发的亚洲金融危机，使香港及亚洲新兴经济体一起陷入了困境。为了摆脱困境，各国都采取了相应的调整措施。当时各国的问题主要是经济过热导致过度投资和银行坏账，所以所谓调整，基本上就是汇率和价格的调整。个中难度，由于货币制度的差异而差别很大。实行浮动汇率的国家，货币可在一夜之间调整，虽然在短时间内遭遇了资金外逃，但只要银行系统能喘上一口气，这些国家摆脱危机的速度还是相当之快，这也是当时建议香港取消联汇的声音甚嚣尘上的原因。 　　但香港却泥足深陷好几年。究其原因，在于实行了十几年的联系汇率制度，使得香港无法通过调整汇率来降低本地过高的成本。这样，所有的调整压力就都落在了价格上。而价格调整显然比汇率调整要困难得多、缓慢得多，也不“公平”得多。一般消费品调整容易，基本上可以随行就市；房地产价格几经暴跌，也算是调整到位了；刚性较大的社会福利、税收等等，基本上没法减下来；而工资的调整，尤其是公务员工资的调整，其难度可谓世界之最；至于已经签订的合约，想调整更是不可能了。当日的香港，天天示威游行，政府束手无策，根源即在于此。 　　所以，香港过去几年的困境，基本上就是价格调整的困境。价格调整一天不到位，经济复苏就一天不会到来。东亚经济滑坡的那几年，恰好是美国经济最强劲的几年。强劲的经济，带动强劲的美元，货币应该贬值的香港，却不得不被美元拖着升值。这对于急需“降价”的香港而言，不啻是雪上加霜。 　　幸运的是，科网泡沫破灭后，美国经济陷入衰退。新官上任的小布什政府，改变了前任的强势美元政策，改行弱美元政策。在困境中苦苦挣扎了好几年的香港，就意外地在美国的帮助下实现了货币贬值，脱离苦海了。香港的联系汇率，“联系”的是美元，香港“降价”的困难，搭上美元贬值的“便车”，一下子就变得容易了。可谓败也美元，成也美元。 　　换句话说，港币跟随美元贬值，导致香港的“成本”相对其他地区降低，从而增强了竞争力，经济于是随之复苏了。 　　有意思的是，由于大量资金涌入香港资本市场，还使得港币一时变得“稀缺”，最近香港金融当局频频降息，甚至打算启动负利率，就是为了应对港币升值的压力。与当年币值高估、苦苦降价而不得的艰难相比，真是冰火两重天。 　　香港经济复苏，当然也有内地因素。但平心而论，这终究不是决定性的因素。CEPA是今年元旦才开始实行的，离拉动香港经济还早着呢；“自由行”不过是多了几个游客，虽对经济有益，但所获不多。要说香港受益于内地快速增长的经济，那前几年中国也是一枝独秀，怎么香港经济迟迟不见复苏呢？ 　　2003年良好的经济表现，使港人马上乐观了起来。在1月13日举行的“香港宏观经济预测”发布会上，香港经济学家们普遍认为，在2004年，香港经济可望获得较大幅度增长。不过，明白香港经济复苏奥妙的人还是提出了警告。大摩亚洲区首席经济学家谢国忠就认为，香港是在吹起另一个泡沫。 　　明白了香港的复苏靠的是美元贬值，也就是依靠美联储的货币政策，就知道这样的复苏未必靠得住。如果今年美联储改变了政策，美元走势忽然发生逆转，香港就得当心了。毕竟香港存在的结构性问题，现在并不比前几年好多少。 冀志罡

	好啊，好。应该给胡主席和温总理看一看。