潮起，潮落！

	上周六，中国央行宣布扩大人民币兑美元交易区间，允许人民币兑美元日交易区间扩大至中间价上下1%。 接下来就要看市场认为人民币币值是被高估、低估还是处在合理水平。如果人民币触及交易区间上限，则显示市场认为人民币有升值空间。而如果人民币上行压力持续存在，则可能令中国政府不愿进一步放松政策。若人民币触及下限，则显示投资者担心中国经济放缓以及中国进一步放松资本管控后可能出现的资本外流。若交投温和，则可能显示投资者认同中国政府所持人民币估值合理的立场。

	外汇市场观察人士说，周六的决定是自2010年中旬以来最重要的。当时中国首次允许人民币在境外自由交易，并在香港建立了离岸人民币市场。 汇丰控股(HSBC Holdings PLC)资深外汇策略师Daniel Hui说，人民币正在经历汇率机制调整。他指出，人民币汇率可能不会持续升值，弹性和波动性将增加，市场化进程将加快。 人民币交易区间扩大的程度超出市场预期。中国上一次扩大人民币交易区间是在2007年5月份。当时交易区间被从中间价上下0.3%扩大至0.5%。

	中国国有的中国建设银行股份有限公司(China Construction Bank Corp.)汇率问题专家赵庆明说，此举表明中国央行在努力减少对外汇市场的干预，但放开人民币使之自由兑换将是个长期过程。 企业和投资者正为人民币汇率预计将出现更大波动做准备。就在不久前，大多数公司和投资者还一直认为人民币币值只升不降，但随着中国贸易顺差的下降，这种看法已经改变。汇丰(HSBC)和其它机构的分析师近来调低了今年人民币的升值预期，从之前预测的约3%降至不到2%。人民币兑美元汇率去年累计升值4.7%，2005年汇改以来涨了约25%。今年到目前为止，人民币兑美元微跌0.14%。

	一定程度上可反映升值预期降温的是，最新数据显示，香港银行系统内的人民币存款2月份环比下降1.7%，至5,660亿元，这是连续第三个月下降。 一些公司已开始或正在考虑进行复杂的衍生品交易，以保护自己不受人民币汇率波动的影响。举例来说，香港上市的中国电信设备制造商中兴通讯股份有限公司(ZTE Corp.)上个月的公开备案文件显示，该公司计划今年对衍生品投资至多20亿美元，以防范外汇风险。去年该公司也有类似的投资。该公司约一半的销售额来自海外。

	中国制药是利用这类衍生品对冲人民币升值风险的公司之一。但该公司主席兼首席执行长蔡东晨说，鉴于人民币双向波动情况的增多，公司将考虑从事衍生品交易，以对人民币涨跌双双下注。 蔡东晨说，我们购买仅押注人民币升值的衍生品已经赚了不少钱，现在我们要考虑人民币的潜在下行因素。 鉴于人民币汇率波动幅度可能加大，一些投资者也随时准备“下手”。

	海富通基金管理有限公司(HFT Investment Management)香港子公司首席执行长罗念慈(Chi Lo)说，人民币汇率波动性增加将导致海外出售的人民币产品收益率上升，如人民币计价的债券等。这个资产管理公司为海通证券有限公司(Haitong Securities Co.)和法国巴黎银行(BNP Paribas SA)共同持有。罗念慈说，直到最近，人民币债券收益率一直偏低，原因是投资者认为人民币走势坚挺，纷纷抢购这类债券。 罗念慈说，对于我们这种长线投资者来说，这是个买进的机会。

	中国公司加速收购日企

	随着亚洲最大的两个经济体的发展势头出现分野，中国公司开始加大在日本的收购力度，而在日本依靠中国不断增长的财富帮助重建日本企业的情形下，这一趋势可能会加速。 过去几个月中，中国公司出手挽救了一系列急需资金的日本公司。

	这样的交易显示出中日两国之间投资状况进入了新阶段。过去几十年来，资本都是单向流动的──从日本流向中国，引领这一趋势的是在中国设厂的日本公司，而随着日本公司逃避国内不断上升的制造成本，这类投资一直在继续，甚至在加速。 但现在，随着日本国内销售状况因市场不断缩小而受到打击，日圆走强给出口业造成冲击，日本公司纷纷寻求摆脱亏损的业务或为重组筹集资金，资本也随之开始反向流动。

	经济学家说，很难统计中国对日投资的增长状况，因为投资往往是通过新加坡、开曼群岛和香港等第三方国家或地区进行的，这样做的部分原因是为了避免引起注意和摩擦。日本财务省的数据显示，2010年日本获得的来自中国内地的净直接投资达到了276亿日圆（合3.41亿美元），创下历史新高，是五年前水平的20倍还多。尽管如此，同来自美国等国家的投资相比，中国对日投资规模仍然很小。2010年，美国对日投资额为2,780亿日圆。去年，受3月份发生的日本地震和海啸影响，外国对日投资急剧下降，但目前似乎正在恢复当中。