外汇市场的“味道”

	[讯：]如果将2011年的外汇市场比作饕餮大餐的话，那么，全球重要货币美元、欧元、人民币无疑是其中最耐人寻味的几道主菜。而作为“食客”的每一位汇市投资者，想必此刻也会各有一番滋味在心头吧。 美元“甜” 2011年，美元收获的无疑是甜蜜，或者可以更确切地说是苦尽“甜”来。从汇市的图表上可以直观看到，美元整年的行情大体可以划分为两个阶段。第一个阶段， 2011年1月至4月，美元兑多数主要货币持续走低，美元指数月线录得“四连阴”，随后创下三年新低72.70。第二个阶段，进入5月后，美元止跌企稳，在低位盘整积蓄上升动能后，最终于9月爆发“井喷式”的上涨走势，截至此刻，美元指数已收复年初全部跌幅，稳守80关口上方。 在2011年伊始，美元便挫折不断。一方面，随着全球经济的复苏，投资者对于高风险资产偏爱有加，美元则因避险需求下降而持续遭受抛压。另一方面，经济回稳的同时，亦令主要国家货币当局感受到来自通胀的压力。正是在这样的背景下，欧央行、澳联储相继上调基准利率。与此同时，美联储却按部就班地维持QE2政策，进而稀释美元的价值。随着利差劣势的进一步拉大，美元频遭市场白眼也在情理之中。 美元在5月见底后的大幅回升，则可归结于美债上限僵局的暂时化解，与欧洲主权债务危机的逐渐升级。尽管美国AAA评级遭降，但美国国会两党在最后期限的前一天达成上调美国国债上限的协议，最终令美元躲过一劫。不过真正推动美元上涨的并非来自美国内部，而是随着欧债危机的发酵，投资者开始对欧元退避三舍，导致避险资金纷纷撤回美国本土，支持美元汇率上涨。 欧元“苦” 2011年，对于欧元无疑是苦难的。起初欧元走势颇为顺畅，兑美元前四个月实现“四连阳”，汇价也一度推升至1.49水平上方。然而随着逢高获利了结盘的不断涌入，欧元自5月以后便重新步入了下跌趋势。尤其进入下半年，欧元走势愈发惨淡，12月末兑美元创下了年内创下年内新低，兑日圆更是触及十年来低点。 欧债危机的故事一直贯穿2011年，这也主导着欧元全年的走势。先是希腊、葡萄牙等国濒临违约，随后欧洲核心国家意大利、西班牙加入其中。使得越来越多的人担心欧元区将最终走向解体。与此同时，国际三大评级机构不断下调欧洲各国的主权信用评级，甚至法国的AAA评级也已摇摇欲坠。 此外，鉴于当前的政治架构与决策形成机制，欧盟通过任何有关解决债务危机的政策都会是一个漫长而激烈的博弈过程，其结果也往往是多方妥协的产物，因此这也直接对欧元产生了负面的影响。尤其后期，欧盟峰会前后，市场往往呈现“会前买入，会后卖出”的走势特征，欧元反弹之后，通常意味着更为剧烈的下跌。 人民币“辣” 2011年，人民币兑美元走势十分抢眼，年度升值幅度超4%，12月末创下1993年底统一官方与市场汇率以来最高水平，用“火辣”形容恰如其分。事实上，本轮人民币上升行情始自2010年6月中国央行放弃人民币“软盯住”美元。随后人民币拉起一轮上涨行情，除2011年11月人民币即期汇率月线收跌，其余月份均以阳线报收。 不过时值年末，人民币汇率双向波动愈加明显。12月中旬，人民币兑美元即期汇率一度连续12个交易日触及中间价下浮0.5%的跌停区。但随后，人民币再度转而走高，刷新汇改新高。 2012：美元涨、欧元跌、人民币稳 展望2012年，我们相信美元整体将会延续强势，欧元则有望继续冲击近年新低。这也基于以下几点假设：一、美国经济率先于其他发达国家复苏。考虑到欧洲领导人仍未能出台更为全面，且有效的拯救计划，欧洲经济短期内恐难有起色。二、在诸多措施宣告无效的情况下，欧央行可能被迫采取类似美联储的量化宽松政策。而美联储实施QE3的门槛却在抬高。 人民币汇率或在2012年以“稳”为主。在不久前结束的中央经济工作会议着重强调，要深化利率市场化改革和汇率形成机制改革，保持人民币汇率基本稳定。这也为2012年人民币汇率走向奠定了主基调。