1月16日 有点矛盾

	经济学人杂志(Economist)周一(1月16日)刊文，就标普(S&P)上周五(1月13日)对欧元区9个成员国大刀阔斧的调降行动做出评论，法国成为了欧元区的软肋。 　　 　　尽管标普的调降行动被看做冷酷无情，但欧元区当局并未因此感到害怕。标普在12月早已对欧元区所有成员国提出警告。 　　 　　标普称："欧元区当局错误地判断欧债危机的形势，将过多关注点放在解决政府预算赤字上，这只是问题的一部分。他们并未关注于导致债务危机更深层的原因：即欧元区核心成员国与边缘经济体之间竞争力的差别，以及因差距导致的债务。" 　　 　　尽管欧盟峰会的失败人尽皆知，但并非所有欧元区成员国都将忍受因信用评级遭调降而带来的惩罚。爱尔兰将保留其BBB+的信用评级，比利时和爱沙尼亚的评级也维持不变，更关键的是，标普再度确认了德国、荷兰、芬兰和卢森堡AAA的主权评级。这里并不存在讽刺，把欧元区内部的不平衡作为主题，标普为欧元区部分经济体留了一手，而这本身就是一大问题。这些国家一如既往地保持经常帐盈余，而盈余即代表不平衡。似乎重商主义已经显现成效。 　　 　　法国经济既不繁荣也不具有足够的竞争力，其主权评级遭下调早已是市场广泛预期中的，原则上说，这早已被计入债券市场的价格。当美国在8月失去AAA主权信用评级时，其国债价格反而出现走升，而收益率下降。法国当局正努力冲淡此次评级变化带来的显著影响。法国财长巴洛因(Fran?ois Baroin)并将"虽然这不是什么好消息，但也不是灾难性的。"作为回应。标普自身也暗示，评级的调降不代表世界末日，只有3个欧元区成员国的主权评级被下调至垃圾级，其余的依然不太可能出现违约。 　　 　　依然脆弱的是市场对欧元区国家债券的信心，比如法国，这不仅仅是对法国声誉的一次打击，更是将欧元区安全网--欧洲金融稳定机制(EFSF)撕了一个大洞。 　　 　　然而，标普的决定还不是导致市场焦虑的最大原因。希腊和其私营部门债权人的谈判在上周五破裂，这加大了市场对希腊债务违约的猜想。在这种情况下，投资者可能会接受标普调降行动的暗示。如果情况进一步恶化，德国债市可能成为投资者最后的避险港。

	《华尔街日报》--穆迪投资者服务公司(Moody'sInvestorsService)周一称，法国AAA信用评级的稳定前景仍面临压力，政府债务水平持续上升以及欧元区的不利形势都带来了风险。 穆迪称，该机构的上述观点并不构成一次评级行动，作为其对欧盟(EuropeanUnion)各国主权评级进行评估的一部分，其将在今年第一季度发布最新的评级报告。 穆迪发言人FrancescoMeucci称，未来三个月，穆迪将监测法国稳定的评级前景，并且会根据该国政府在实施必要的经济和财政改革措施方面的进展来加以评估，同时也会将经济或金融市场的所有不利情况考虑在内。 穆迪去年10月曾表示，鉴于法国高水平的债务和赤字所带来的压力，以及该国将不得不向本国银行业及其他欧元区国家提供更多支持的可能性，穆迪将对法国AAA评级的稳定前景进行评估。 穆迪周一称，债务指标恶化以及出现更多或有负债的可能性令法国政府AAA债务评级的稳定前景承压；该国政府目前在扩大资产规模方面的回旋馀地已不及2008年。 就在两天前，标准普尔评级服务公司(Standard&Poor'sRatingsServices)下调了法国的AAA评级，理由是欧元区内政治、金融和货币问题不断深化，而且法国深受牵连。 作为欧元区第二大经济体的法国遭遇降级，会使得欧元区救助基金在帮助其他受困成员国时面临更大困难，甚至可能付出更高成本，因为该基金自身的AAA评级取决于其出资国的评级。标准普尔最新的降级行动也反映出，针对欧元区外围成员国的担忧已经深深地渗透到了欧元区核心国家。不过，最坏的担忧并未成为现实：法国躲过了标准普尔上月警告的评级下调两档的厄运。 债券市场对标准普尔降级决定的反应相对平淡，一方面是因为法国遭降级早已在市场预料之中，另一方面，其他评级机构仍维持该国的AAA评级不变。如果三大评级机构中有两家都下调了法国评级，那麽某些类型的投资者才会被迫出售所持的法国债券。 法国的融资成本也与上周五收盘时基本持平；Tradeweb数据显示，10年期法国国债收益率下降1个基点，至3.06%。 穆迪目前对法国的评级为AAA，评级前景为稳定；惠誉国际评级(FitchRatings)对法国的评级也为AAA，但评级前景为负面。而标准普尔对法国的评级为AA+，评级前景为负面。 穆迪强调了法国评级面临的国内外风险。 穆迪称，法国一直致力于实施必要的经济和财政改革措施，而且在实现改善债务可持续性的目标方面也取得明显进展，这些对于该国维持稳定的评级前景至关重要。 穆迪还称，法国债务占国内生产总值(GDP)的比重持续攀升也会令该国评级承压。 穆迪指出，总而言之，对欧元区债务危机的管理会使法国政府的财政整顿工作复杂化；主权和银行融资市场持续动荡的时间越长，多数欧元区国家信用状况面临更大压力的可能性就越大，这其中也包括法国等享有AAA评级的国家。 ByGabrieleParussini ArtPatnaudecontributedtothisreport

	顶校长

	欧元差不多就是这个时候反弹的。

	校长还不休息啊