經濟報告：歐元/美元近期上漲分析

	最近歐元/美元連創新高，美元目前全綫疲軟，兌其他主要貨幣紛紛創出新低。目前歐元/美元一月內上漲 6%，3月內上漲12%，今年至今上漲17％，歐元/美元已經創出自歐元流通以來的新高。究其原因，主要有以下三點原因： 首先，美國經濟基本面導致美元下挫。 據瑞士信貸第一波士頓外匯策略師稱，由于美國聯邦儲備委員會認爲美元匯率下挫與通貨膨脹風險無關，美國將繼續傾向實行通貨再膨脹的貨幣政策﹐因此聯儲對于通貨膨脹率的適度上升持歡迎態度，因此他們預計美元匯率將進一步下挫。長期以來一直堅定地看多美元的花旗銀行最近却解除了其所持的所有美元多頭頭寸﹐實際上放弃了近期堅定做多美元的信念。 此外，市場對于美國大規模的預算赤字無法獲得外國資本彌補已經産生了恐慌情緒，導致他們抛售美元資産。據美國財政部發布的數據顯示，9月份淨流入美國股市和債市的海外資金跌至5年新低。9月份外國對于美國國債、政府機構債券及美國股市的投資大幅下，淨資金流入减至42億美元。對于美國爲彌補其經常項目赤字所需的每年大約5,000億美元外資流入而言﹐這無异于杯水車薪﹐紐約金融咨詢公司的研究主管Alan Ruskin稱，上述淨流入數據是1998年10月以來的最低水平。而目前正值美國經常項目赤字不斷擴大，要求海外資金流入增加以避免美元下跌。如果美國經常項目赤字無法繼續獲得海外資金彌補，則可能導致市場抛售美元。 德意志銀行分析師推測﹐爲使得經常項目赤字在其國內生産總值(GDP)中所占比重下降1%﹐美元兌大部分其它貨幣將不得不再貶10%。美國目前的經常項目赤字已占到其GDP的大約5.1%﹐不久可能還會達到6%。這使得美元資産持有者憂慮不已，Gain Capital的資深交易商Kenneth Agostino稱市場目前整體上對持有美元資産産生了緊張情緒。法國巴黎銀行駐倫敦的全球外匯首席策略師Hans Redeker表示﹐原因是當前主導外匯市場走勢的投資者根本不看重短期基本面因素。他認爲是包括彙市投機者和一些亞洲央行在內的衆多市場參與者推動了歐元的上揚。 其次，支撑歐元上漲的另外一個重要因素是歐元上漲幷未受到歐洲央行干預。 儘管歐元最近上漲相當迅速，但是歐洲央行看來關注的是歐元區物價而不是歐元匯率。此外，隨著歐元區及全球經濟增長復蘇，在目前階段沒有理由懷疑歐洲央行理事會擔心歐元上漲。更高的HICP指數，石油價格以及有德法德預算赤字都對總體價格穩定構成壓力。因此，在歐元上漲有利于壓抑物價的情况下，歐洲央行幷不擔心歐元上漲。歐洲央行總裁特裏謝表示歐洲央行追求强勢而穩定的歐元。特裏謝稱近期資料確認歐盟經濟自2003年下半年逐步復蘇，預計2004年歐盟GDP將會出現加速。他稱近期調查資料顯示信心正在提高，歐元過去上漲應當能够幫助增加歐盟的消費,歐元過去的上漲將能促進內需。他不願對每日或每周的外匯波動發表評論，但是稱歐洲央行追求强勢而穩定的歐元。特裏謝稱經濟下跌的風險明顯减退。歐盟經濟復蘇面臨的風險目前獲得平衡。特裏謝稱歐元過去的上漲有助于抑止通脹。 此前在10月份，歐洲央行前任總裁Duisenberg 稱由于美國巨大的經常帳戶赤字，美元匯率的調整看來是不可避免的。他稱歐洲央行“希望幷祈禱”美元匯率的調整將是“緩慢和逐漸”的。他稱歐洲央行將“盡其所能使美元匯率調整以緩慢及漸進的方式進行”。據歐洲央行消息來源10月份稱歐元的某些升值將是不可避免的，而且只要是歐元逐漸上漲至$1.25-1.30，在長期內將不會擾亂（歐洲經濟）。 綜合歐洲央行總裁特裏謝及前任行長杜森伯格講話，我們可以判斷歐洲央行對于歐元上漲目前幷不會干預，這使得歐元上行鮮有阻力。 而與歐洲央行支持强勢歐元形成鮮明對比的是日本央行的干預阻止了市場在日元方向上突破，根據大藏省的數據，日本上個月在外匯市場賣出了1.6萬億日圓以阻止日圓升值。加上11月份的數字，大藏省2003年前11個月共動用了17.8萬億日圓干預匯率，打破了1999年全年7.64萬億日圓的歷史紀錄，阻止了美元/日元難以大幅突破。因此缺口總是在薄弱的地方被撕開， 導致市場資金流向歐元，推動歐元創出新高。 再次，歐元上漲還受到市場趨勢的推動，歐元在流通後兌美元長期處于價值低估狀態，此種趨勢因市場偏見而受到强化。然而自今年以來，趨勢已經了逆轉，投資者看多歐元，趨勢有利于歐元，導致市場投機性資本流向歐元，該趨勢在最近歐元上漲過程中獲得進一步强化。高盛的首席貨幣經濟師Jim O'Neill强調貨幣可能與其價值長期背離，他提醒人們說，儘管美元兌歐元價值在1999/2001年期間被高估，其還是繼續上漲。高盛的外匯模型顯示歐元/美元今年可能以$1.2300收盤。除此之外，他們依舊看多歐元。“我們很高興能在2004財年做多歐元/美元”。以及英國《獨立報》宣稱索羅斯和巴菲特正在看空美元的兩篇報導助漲了市場上看跌美元的人氣。巴菲特表示﹐自2002年春季以來他一直在踴躍投資外國貨幣﹐美國的貿易赤字狀况是他突然對外匯市場感興趣的主要原因。因此在歐元上漲趨勢明朗後，市場會繼續跟隨趨勢做多歐元，從而進一步推動了歐元的上漲。 最後，市場對于對于稱基地組織新一輪大規模恐怖襲擊的擔憂﹐以及對于布什政府的貿易保護主義傾向也都使得美元遭受打擊，從而支撑歐元/美元走高。 網路投資家外匯研究中心分析