《时局分析》

	宏观经济面： 美国经济在2003年借助小布政府“扩张性的财政政策”出现了加速复苏局面。减税的效果是明显的，并且联储自去年而来的不断降息也起到了一定作用。“需求拉动型通涨”逐步显现，物价水平出现上升。在此基础上能否产生“成本推动型通涨”目前还有待观察。如果出现“需求拉动型通涨”和“成本推动型通涨”交互推动的“通货膨胀螺旋”，那么联储的加息压力会进一步加大。一般来说，在经济处于均衡状态时（即：1、失业率处于自然失业率附近2、产能利用充分）抑制通货膨胀将造成失业率劲升。反之，通涨加速会推动失业率下降。 不过，目前失业率（6%以上）和产能利用率（80%以下）仍处于很弱状态，所以并不存在均衡状态。最近关键要看这两项指标能否改善。因美国的通涨还处在加速初期，所以加息压力较小。并且，在目前状况下，美国政府会继续保持低利率以保证经济复速加速局面的延续。 美圆资产投资面： 在全球经济显现复苏加速的局面下，美圆资产的发展前景是好的。关键的因素是能否出现自我加强的上涨行情。我们相信这种倾向将会出现并在明年得到加强。当这种情况出现后，美圆的魅力将显现。 国际收支面： 国际收支状况显然对美圆不利，这也是制约美圆反弹的终极力量。不过，国际金融发展史告诉我们，美圆的强势多半受美圆资产魅力的推动。当然，在美国资本市场没有真正恢复之前，双赤将继续困扰美圆走势。 总结： 目前的关键因素将会集中于两方面： 1、通货膨胀的发展方向---是加速并形成通货膨胀螺旋还是被紧缩的货币政策所抑制？ 2、美国股市能否重获生机并引导美圆资产的魅力重现。 特别注意：各国的经济都处于不错的状况。只是经济复苏的阶段和层次不同，这会推动汇率出现反复震荡的行情和币别间的走势差异。投机资金将阶段性地利用这种差异进行套利活动。寻求有加息压力的货币进行投机将是近期交易策略的主线。

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