严厉变温和，问题在哪里

	昨晚美元的走势在投资者看来真可谓出人意料，自北京时间19：00开始，美元兑多数货币出现大幅下挫，以欧元为例，3个小时内已上涨80余点，并一度突破了125小时均线，几乎没有人会怀疑美元的跌势，不少人已经做好了追进去的准备，但市场接下来的发展真是令人始料不及，美元在GDP数据及斯诺讲话的刺激下强劲反弹，不但收复了日内失地，在今晨更占据了全面优势。 这其中，有两个想不到。一个是美国3季度GDP竟然达到了7.2％的增长率，大大好于之前6.3％的预期（这一预期已经足以使人产生众多联想），更创造了1984年以来最大的单季升幅，简直可以与中国的增长率比肩。另一个想不到，是斯诺在国会听证会上，并没有就汇率问题对日本、中国等国家发出严厉的批评，整体基调相当的温和。 那么，斯诺为什么一改早些时候严厉的态度呢？ 近几个月来，美国制造商一直在抱怨和谴责亚洲国家，特别是日本和中国人为干预汇率，阻止本国货币兑美元升值，从而使美国出口商面临不平等的竞争。布什政府在这一问题上受到了极大的压力，为了争取获得国内出口商的支持从而在下届总统选战获得成功，布什及其幕僚一直保证将向上述国家施加压力。从7国财长会议到不久前的APEC会议，斯诺及布什均不断批评亚洲国家过于僵化的汇率体制。 在斯诺于周四出席国会听证会之前，多数投资者都预计斯诺将会再次批评，至少是委婉的批评中日的外汇政策，从而给美元创造一个走软的借口。但事实是，斯诺不但没有采取批评的语调，反而表示，美国愿意与贸易伙伴一起合作，共同解决汇率问题。 对于日元，布什在出席APEC会议之前对日本进行了访问，在与小泉的会谈中，再次重申了反对人为干预汇率的立场，而日本在9月份的G7财长会议之后，确实明显减少了对外汇市场的干预，美元/日元已经从115上方跌落至周三107.76的低点，也算是给足了美国面子。同时，美国也不想把与日本的关系搞的太糟，因为在朝鲜半岛核危机、反恐及其他一些问题上，美国还需要日本的大力配合，因此斯诺在讲话中认为“市场见到了日元汇率的正常波动”。 对于人民币，中国官方早就已经有了明确的表态，中国不会牺牲自己的利益去换取人民币的升值，美国在多年与中国打交道的过程中深知，中国很少会屈服于外来的压力而做出让步，与中国进行对话更符合美国的利益。而且，包括美国经济学家在内的经济学界认为，美国制造业的失业状况与中国无关，美国要做的应该是化解国内的贸易保护主义而不是批评中国。 值得注意的是，在APEC会议上，布什与胡锦涛举行了中美首脑峰会，但二人只字未提汇率问题，外界猜测，双方可能已经在私下就汇率问题达成了某种协议，因而心照不宣，未作公开表态。而且，在朝鲜核危机问题上，中国的地位要远远大于日本，因此美国也需要向中国妥协来换得合作。 这样一来，小布什的处境就是最困难的了，一方面解决国际问题需要中日的配合，一方面要应付国内保守势力的攻击，这实在是下次大选前一块难啃的硬骨头。 当然，昨晚斯诺没有公开批评中日的汇率政策，并不表示美国在这一问题上已经偃旗息鼓，只能算是暂时淡化分歧而已，为了美国自身的利益以及小布什的个人政治前途，今后美国与中日在汇率问题上的斗争将会一直持续下去。