汇市展望：亚洲汇率政策有益于美国国债市场

	汇市展望：亚洲汇率政策有益于美国国债市场 纽约（道琼斯）--全球化问题可以这样理解，即当你在为世界经济的某一方面作出努力时，却导致其另一个方面出现未曾预料到的结果。七大工业国呼吁世界各国实行更为灵活的浮动汇率制，而华盛顿方面一再发表声明谴责汇率操纵行为，这些使得美元及其在全球经济范围内的任何变动都成为了重大新闻，同时，这些也使得投资者相信七大工业国确实希望亚洲各国货币当局能够停止对本国货币汇率的干预行动，放任美元进一步贬值。甚至美国国家安全顾问赖斯(Condoleeza Rice)本周也针对相关问题向记者们作了即席回答。赖斯在回答记者的提问时重申了布什政府的一贯态度，即美国政府不但坚定支持强势美元政策，而且也积极倡导各国推行浮动汇率制度。布什在本周出访亚洲期间，将亲自向日本及中国领导人阐述美方的这一观点。布什政府的立场中暗含著一些看似矛盾的成分，即当前全球各国若立即完全实行浮动汇率制，美元必将贬值，而事实上，正是亚洲各国央行的入市干预才将美元汇率维持在目前水平。美国政府对于亚洲汇率政策的关注，以及由于相信这一政策加重了美国国内失业问题的看法而对其横加指责，都模糊了这样一个事实，那就是美国经济及资本市场一直以来都从亚洲国家旨在维持强势美元所作的努力中获取著巨大利益。简言之，亚洲一些控制著全球大部分美元储备的重要央行，正逐渐热衷于美国固定收益市场。正是因为这些央行买入了美国国债以及其他机构债券，美国的利率才得以保持在目前的历史低点，而当地消费者才能够获得流入美国的信贷资金。而这些消费者曾经对于一度低迷的亚洲国家经济发挥了增长原动力的作用。从这个意义上讲，推动亚洲国家实行浮动汇率制对于美国国债市场意味著巨大的风险，尤其是当这一市场原来就因经济前景看好而承受著巨大压力之时。ICAP Wrightson驻泽西城的经济学家Lou Crandall称，美元是人们每天讨论最多的一种货币。亚洲国家，尤其是日本，对于美元的买入量达到了前所未有的规模。支撑美国国债市场 每当日本央行购入美元以阻止日圆升势之时，日本央行就将所获资金投入美国国债及机构债券市场。采取保持人民币紧盯美元汇率制度的中国央行，在通过贸易顺差获得美元储备后就会转而向美国国债市场进行投资。而亚洲的其他一些央行，例如韩国及台湾央行，也无一例外地将他们日益增长的美元储备投向美国政府债券市场。美林公司(Merrill Lynch & Co.)驻伦敦的首席投资策略师David Bowers说，美国所拥有就是所有金融交易的根本：美元。亚洲各国央行向美国消费者提供了价格低廉的贷款，他们因此能够转而向亚洲购买廉价产品。Bowers称，这是一种奇妙的关系，但是这种关系有可能会轻易崩溃。当然，美国国债市场从未陷入这一境地。在1980年代和1990年代期间，美国与日本的贸易关系曾几度经受考验，当时分析师们担心日本可能停止向美国国债市场的投资。但是，日本未曾停止过投资。然而，现在的情况有所不同，亚洲国家持有著绝对大量的美国国债。即使为了淡出这一市场，亚洲各国货币当局也不会抛售所持国债，至多只是减少购买量。日本央行由于今年前9个月在货币市场大量购买美元，在此期间，其美元储备增量估计高达1,350亿美元，因而日本央行也成为各国央行在美国国债市场的最大玩家，尽管中国央行目前正紧随其后。Keefe, Bruyette & Woods固定收益部门负责人Craig Coats称，日本由于购入巨额美元，已经对美国5年内到期证券市场产生了特殊影响。日本央行对于该类证券的收益率走势尤感兴趣。惊醒之号 当然，日本对于美国政府债券颇有胃口并非什么新鲜事。但是，其储备美元的步伐之快却是出人意料。日本自1999年以来不断执行的汇市干预政策致使该国国际储备资产，截至今年9月份已达到约6,050亿美元，而该数字在1999年初仅为2,160亿美元，四年间增加了近两倍。中国的外汇储备增加最为急剧的是2001年中期。当时，实质上的人民币紧盯美元汇率制度与不断增长的贸易顺差共同作用，从而使中国央行美元储备出现了前所未有的增加。今年8月末，中国美元储备达到3,650亿美元，而在2001年时，该数字仅为1,800亿美元。同样，韩国的美元储备也从2001年中期的940亿美元增至如今的1,415亿美元