转帖：投资者制定战时投资策略

	纽约（道琼斯）--保持灵活。不要让恐惧击败你。尽可能地回避风险。 你可能会从正告诫士兵们为行动做好准备的战地指挥官口中听到这类警告性的命令﹐但在似乎无可避免的针对伊拉克的军事行动开始之前﹐投资经理和投资策略师提出了以上警告。 对于投资者来说﹐“保持灵活”意味着﹕持有头寸﹐但要时刻准备行动﹐特别是如果伊拉克战争爆发﹐市场形势发生转变﹐或者战争拖延不决。 对于投资者来说﹐克服恐惧意味着不要让这种情绪或其它任何情绪干扰了优秀的投资判断。 回避风险意味着避免在一个被战争扰乱的市场中进行投机性交易﹐而应该耐心等待﹐直至军事行动的结果似乎确定无疑﹐再介入风险较高的投资交易。 而且﹐正如现代美国士兵依赖大量的先进设备﹐一些顾问表示﹐万一战争发生﹐技术分析可能是投资者的一个重要武器﹐因为市场技术分析将确保投资者作出不带感情色彩的决策。 事实表明﹐信心的改善和空头回补是周一股市交易的巨大推动因素。本来认定市场将继续下跌的投机人士匆匆购入股票﹐填补“空头头寸”。值得注意的上涨股包括科技类股（该类股在1991年海湾战争期间也出现了大幅上涨）和一些零售类股。石油和黄金类股是少数下跌的股票﹕同时下跌的还有石油期货﹐因为交易员担心市场会重演上一次伊拉克战争开始后的情景。 “股市的反弹能否持续﹖对于这点﹐我非常怀疑﹐”RTX Securities负责股票交易的董事总经理肯尼思．沃纳(Kenneth Werner)表示。这家公司代表机构投资者进行交易。 沃纳建议客户现在“要非常﹑非常地挑剔。要（基于技术标准）选择进入点﹐并在市场转变时﹐要马上自觉退出。” 周一﹐债券投资者变得平静一些了﹐主要是离场观望﹐但Prudential投资管理公司的基金经理史蒂夫．凯尔纳(Steve Kellner)预计﹐一旦战争爆发﹐投资级的债券将随股市而动。 “我们的主要假设是战争会很快结束。一些人认为战争可能只会持续一个小时﹐”Federated Investors旗下全球非美元固定收入投资的基金经理尼克．伊凡诺夫(Nick Ivanov)表示。 不过﹐伊凡诺夫表示﹐Federated的全球债券组合大约有80%属于高质量的主权债券﹐包括德国﹑荷兰﹑爱尔兰﹑法国﹑意大利﹑澳大利亚和加拿大的国债。其它的20%是公司债券﹐伊凡诺夫表示﹐如果最初的军事打击导致风险较高的债券下跌﹐公司债券也陈鉥ㄗ悀@个买进机会。 但万一战争迟迟不决﹐那该怎么办呢﹖ 一些科技股可能会受益于如下假设﹕一旦战争结束﹐经济状况改善﹐它们会是第一批受益者。分析师们表示﹐半导体类股尤其值得考虑﹐如应用材料(Applied Materials, AMT)和英特尔(Intel, INTC)。 另一种应付长期战争的策略是对货车运输和铁路工业类股建立头寸。这些行业当然已经受到了高油价的不利影响﹐而开战后﹐油价很快就会像1991年那样下跌。这类股票包括联邦快递集团(FedEx Corp., FDX)﹑联合包裹运送服务公司(UPS)和卡特彼勒公司(Caterpillar Inc., CAT)等。 制药类股也是潜在的抗跌股﹐因为它们也会成为第一批从经济复苏趋势中受益的股票。 但Cantor Fitzgerald的美国市场策略师马克．帕多(Marc Pado)表示﹐绝不要投资避险类股﹐如食品和烟草类股﹐此类抗跌股可能只会出现短暂的反弹。 如果伊拉克战争久拖不决﹐最佳的投资策略是长期以来在任何市场条件下都备受推崇的一项策略﹕多样化。 管理4亿美元资产的Northern Trust高收益率债券基金的经理埃瑞克．米森海默(Eric Misenheimer)表示﹐该基金已经为战争准备了一段时间﹐也就是说﹐该基金已经建立了“一个非常多样化的投资组合﹐不集中于任何一个具体的行业或公司﹐因为我们实在不知道战争的长期影响会是如何。” 此外﹐米森海默还列出了一些他预计会受到较大冲击的类股﹐如航空业和化工业﹐这些行业对石油和天然气等原材料的价格比较敏感。另一方面﹐这位基金经理预计有线公司和医疗保健公司将保持良好的表现。 如果说历史能提供什么指导的话﹐那么针对伊拉克的军事行动对投资者来说﹐可能会被证明是可以承受的。 1991年1月17日﹐道琼斯工业股票平均价格指数（简称﹕道琼斯指数）上涨4.5%﹐这一天是美国对伊拉克开战的前一个交易日。 在开战的三个月后﹐道琼斯指数一共上涨了14.5%﹔战争开始6个月后﹐涨幅为13.5%﹐1年后涨幅为10%。 有意思的是﹐小型股的表现好于大型股。如果这种模式重现﹐投资者会感到意外﹐因为在过去一年中﹐规模较小的公司股票在很大程度上被忽视了。 但这次﹐根本的基本面不太有利。 所谓的收益预告季节表明﹐利润在上半年不太可能出现复苏﹐而且更多公司正警告﹐第三﹑第四季度的利润可能会更低﹐从而终止了始于去年的好转趋势。 Thomson First Call的研究主管查克．希尔(Chuck Hill)表示﹐无论伊拉克局势如何发展﹐随着人们进入3月末﹑4月初的收益预告高峰期﹐收益指导趋向负面的趋势是不会改变的。