中东北非局势持续紧张 或加剧新兴市场资金出逃

[讯：]近期中东及北非紧张局势不断恶化，避险情绪升温导致资金加速流入成熟市场，另外油价上涨可能导致新兴市场通胀加剧的担忧，进一步加剧了资金从新兴市场流出步伐。此前数据显示，新兴市场资金已连续四周净流出，因发达国家经济复苏势头不断向好，同时新兴市场国家通胀压力持续高企。因此新兴市场国家包括中国应及早考虑应对上述风险。

08年金融危机后，发达国家经济一蹶不振，资本主义信用体系崩塌，失业率高企伴随政府和私人债务缠身。与此同时，这些发达国家纷纷降低利率至接近于零水平，甚至竞相启动量化宽松政策，但这些流动性并未进入疲弱的实体经济，而是充斥全球金融市场，追逐新兴市场高增长带来的获利机会，同时也是推高能源资源及大宗商品价格的主要推手。

据数据统计，2009年及2010年每年均有数千亿美元资金流入新兴市场国家。市场表现上也能看出，这些国家的股市均录得不小涨幅，同时货币亦大幅升值。不过2010年底开始，主要因发达国家经济出现更多复苏加速迹象，而新兴市场国家虽然出台密集的紧缩举措，通胀压力维持高企，资本开始出现撤离初步迹象。

进入2011年初，新兴市场出现一连串的加息潮以对抗通胀，但收效甚微，与此同时新兴市场继续遭市场回避，截止2月21日新兴市场指数跌2.68%，印度股市跌逾10%，孟加拉更是一度暴跌并引发骚乱。而欧美股市延续去年年末强势，不断刷新金融危机后两年多来新高，今年至今发达市场指数涨幅高达6-7%左右。

因新兴市场利率不断调升，另外市场预期其将允许汇率进一步升值来帮助抑制通胀，新兴市场货币年初以来继续上涨，诸多亚洲货币如人民币、林吉特、新台币、印尼盾均创数年或阶段新高。不过近来伴随中东及北非局势动荡，美元获得部分避险买盘，另外避险情绪也导致这些货币自高位回落。

最新数据显示，资金已连续四周流出新兴市场，规模初估逾180亿美元，这也是08年10月以来持续时间最长的。虽然这部分资本撤出规模仍相对较小，新兴市场国家增长前景也未必就此被逆转，而去年上半年第一轮欧洲债务危机时也曾发生短暂的资本流出，因此短期内无需过分担忧。不过，此轮发达国家经济恢复增速，而非单纯的短期避险因素导致，资本流出的持续时间可能更长（业界预测将持续今年上半年）。

另外，需要密切关注中东及北非地缘政治局势的发展。虽然短期小规模的资本流动尚不足以引发危机，但若该地区局势进一步恶化，并引发资本“羊群式”的急速撤离风险市场，抑或是大型对冲基金等故意冲击，亚洲十多年后再经历一轮地区危机也未尝不会。现在的越南已经走在了前头，因国内经济结构性问题及赤字超过外汇储备，为重拾竞争力和缓解贸易逆差，越南盾已连续数次自贬，如果亚洲发生危机和资本逃离，越南将是第一个受冲击的。其他亚洲国家虽然有一定规模的外储和稳健的银行体系，但仍将受到一定冲击。

中东及北非局势目前除了引发避险行为，资金加速流入欧美成熟市场外，对新兴市场国家最实际的影响可能是油价上涨带来的通胀压力。此前突尼斯及埃及骚乱未对油价产生太大影响，因二国均不产石油，埃及也只是控制了苏伊士运河这一原油通道而已，而目前冲突扩散至利比亚及巴林，利比亚是非洲探明石油储量第一和产出量第三的国家。

另外市场更加忧心的是---更多北非和中东产油国尤其沙特和伊朗卷入该地区游行抗议浪潮---将引发国际市场原油部分中断或石油市场设备遭破坏，进而推升全球油价“更上一层楼”。更可怕的是，这种损害如果是长期的，油价长期处于高位，将对全球经济产生灾难性的影响。

若油价被推高，连带原材料及大宗商品价格进一步上涨，对新兴市场通胀形势无异于“火上浇油”，同时在全球经济下滑风险及避险情绪带动下，资金或有进一步撤离新兴市场的压力。通胀加剧还将导致更多紧缩举动，资产价格将承压，对部分散失对游资的吸引力。即便这些国家届时调高利率及允许汇率升值，或也难以吸引海外资本兴致。相反，无论是经济下滑还是资本流出，新兴市场货币届时面临的将是急剧贬值风险。

就中国来看，中国去年以来八次上调存款准备金率，三次上调利率，去年6月二次汇改以来人民币对美元汇率以每月0.5%的速度升值，“三率”轮动抵御通胀用意明显。因为中国经济增长前景依旧看好，外汇储备充足，国内潜在市场巨大，国内银行体系和国家财政状况稳健，人民币升值前景，以及资本项目未开放和资本管制严厉，表明中国数年内应不用担 (0)(0)评论此篇文章其它评论发起话题相关资讯财讯论坛请输入验证码
心出现资本急剧波动风险或偿付危机。

但仍需对短期资金的流动保持密切留意。尤其在中国为抑制通胀和调整经济结构出台的系列紧缩举措，包括楼市楼条举措，同时外围市场仍面临经济减速风险，发达国家债务风波此起彼伏背景下，和能源原材料大宗商品上涨加剧国内通胀压力，内外合力下中国经济或面临“滞胀”（“滞”更准确应该是“低速增长”）风险。因此，中国年内货币政策可能需要更加谨慎和平衡，在通胀压力触顶后，或需要放慢货币紧缩步伐，同时辅以财政措施继续刺激经济尤其内需。