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自從美聯儲將政策利率下調至零以應對疫情以來,規模達20萬億美元的美國國債市場已...

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发表于 2020-10-9 10:46 | 显示全部楼层 |阅读模式
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自從美聯儲將政策利率下調至零以應對疫情以來,規模達20萬億美元的美國國債市場已陷入壹片沈寂:衡量債券收益率曲線預期波動幅度的ICE BofA MOVE指數徘徊在創紀錄的低位附近;美國10年期基準國債收益率除了6月份的短暫飆升外,幾乎壹直徘徊在約0.6%的水平附近。

但近幾日美國國債打破了以往的沈寂,長期國債收益率自本月初以來大幅攀升至6月以來的最高位。壹些基金經理警告稱,這可能預示著美國國債即將開始被大幅拋售,美國10年期基準國債可能會重回疫情前的水平。

對沖基金Tekmerion的首席投資官紮卡裏•斯奎爾(Zachary Squire)表示:

“妳會發現疫情爆發前,美國10年期國債收益率接近2%,我們沒有理由不能在幾個月內回到那個水平。”
斯誇爾進壹步解釋道,美國經濟的復蘇速度超出了許多人的預期,貨幣和財政政策制定者的協調達到了前所未有的程度。這增加了通脹擡頭的可能性,並預示著經濟增長將會加速,而且會削弱對具有避險屬性的國債的需求。因此國債收益率在第三季度將出現反彈。

投資者認為,可變動的幅度取決於美國總統大選的結果。在11月3日的投票後,共和黨可能會推動進壹步的財政刺激措施,但民主黨候選人拜登的勝利,以及其黨派在國會參眾兩院的雙重勝利,可能會為其雄心勃勃的刺激計劃提供更多清晰的指引。

Neuberger Berman投資級固定收益業務全球聯席主管薩諾斯•巴爾達斯(Thanos Bardas)表示:

“最近的利率飆升表明,人們意識到民主黨獲得壓倒性勝利的可能性有所增加。我預計美國10年期國債收益率最終將在12個月內升至1%以上。”

目前,拜登在全國民調中領先,而且民主黨控制參議院的可能性也有所增加。民調追蹤網站FiveThirtyEight的模擬結果顯示,民主黨贏得參議院多數席位的幾率從上周的61%上升至68%。

如果民主黨的政策制定者推出規模更大的刺激計劃,並且疫苗順利上市,投資者對美國加息的預期可能會提前。高盛首席全球利率策略師普拉文•卡拉帕提(Praveen Korapaty)表示,美國最早可能在2023年加息,而不是像目前預期的2025年。

摩根士丹利的策略師甚至開始擔心“利率恐慌”——國債收益率突然飆升,可能令市場感到意外,從而對美國股市產生重大的影響。

美國國債收益率飆升的最大障礙是美聯儲。國債價格的迅速下跌可能會促使美聯儲迅速做出反應。在釋放了大量流動性以確保金融環境保持寬松之後,美聯儲可能不會對破壞金融市場穩定的收益率飆升表現出多大的容忍度,因為這會顛覆美聯儲此前支撐經濟的努力。

壹些人已經呼籲美聯儲改變其每月800億美元的國債購買計劃,將大部分購買重點放在較長期的債券上。道明證券的策略師估計,美聯儲最早可能在12月就被迫采取行動。

加拿大央行利率策略全球主管普裏亞•米斯拉(Priya Misra)表示:

“任何行動都不可能引發收益率大幅上升,包括圍繞疫苗或大選後更多財政刺激的樂觀情緒,因為美聯儲會及時出手。”
不過,投資者和分析師則認為,收益率飆升的風險值得密切關註。據摩根士丹利股票策略師威爾遜(Michael Wilson)說,美國國債收益率大幅上升將打擊自3月份以來壹直領漲的成長型股票,部分原因是隨著通脹加劇,這些股票未來現金流的價值將會降低。

在這種情況下,價值型股票將會成為最大的贏家,因為相對於其利潤或資產而言,它的估值較低。此外,從經濟好轉中受益最大的是周期性股票,比如銀行股。

威爾遜表示,收益率的上升對整個資本市場來說非常重要,尤其是對股市的引領作用。
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