2019

	经济日报头版：阶段性政策退出不代表货币政策转向 　　 　　近段时间，关于货币政策是否会在下半年转向“收紧”的讨论较多。在7月10日中国人民银行召开的上半年金融数据发布会上，央行货币政策司副司长郭凯表示，前期特殊的、阶段性的政策在完成使命后将退出。 　　事实上，阶段性政策退出，并不意味着货币政策转向，也不意味着下半年支持实体经济的力度将有所减弱。 　　今年上半年，为应对疫情冲击，支持企业复工复产，在特殊时期采取的特殊货币政策达到了预期效果。上半年，金融部门对于实体经济的支持力度持续加码。截至目前，央行已经推出了包括3次降准、增加1.8万亿元再贷款再贴现额度、出台小微企业信用贷款支持计划、实施中小微企业贷款阶段性延期还本付息政策等在内的一系列政策措施。 　　政策效果很快反映在数据上。这3组数据增速之高为近年来少见—— 6月末，广义货币(M2)同比增长11.1%，已经连续4个月保持两位数增长；上半年社会融资规模增量累计为20.83万亿元，比上年同期多6.22万亿元；上半年人民币贷款增加12.09万亿元，同比多增2.42万亿元。 　　近期公布的各项经济数据延续回暖势头。如汽车消费6月增速为4.8%。6月CPI同比上涨2.5%，低于预期，PPI环比上升且连续两个月改善，这都说明疫情给供给端带来的影响已经基本消退。截至5月末，PMI已经连续3个月保持在荣枯线上方。下半年及未来一段时期，这种好转的态势仍将持续。 　　但在特殊时期推出的特殊政策有其阶段性特征，需要理性认识。尤其是在4月以来，伴随国内疫情防控形势持续向好，经济数据呈现好转态势。个别金融领域出现杠杆率回升和资金空转现象，金融风险苗头隐现。因此，货币金融政策也根据经济金融形势的变化及时进行了调整。 　　这些并不代表货币政策就此转向。“货币政策的立场仍然是稳健的，货币政策更加灵活适度。”郭凯表示，上半年的货币政策主要依靠传统货币政策。上半年推出的、正在实施中和将要实施的货币政策支持措施合计约提供了9万亿元，这些政策都是比较长期的政策，总量上足够。随着下半年经济恢复正常，传统货币政策的作用可能会更加明显。 　　下半年，金融继续为实体经济提供有力支持也不意味着“大水漫灌”。面对疫情冲击，不少国家出现流动性匮乏、金融市场失灵等现象，为此出台了罕见的超强刺激措施。中国金融市场虽然受到了冲击，但并没有出现恐慌性失灵现象，我国也是少数仍在坚持正常货币政策的国家之一，“大水漫灌”不是选项。 　　下半年，稳健货币政策将更加强调“适度”二字。一方面是总量上适度，信贷的投放要与经济复苏的节奏相匹配。另一方面是价格要适度。要引导融资成本进一步降低，向实体经济让利。同时，也要认识到利率适当下行并不是利率越低越好。郭凯认为，利率如果严重低于和潜在经济增长率相适应的水平，就会产生套利、资源错配等问题。 　　“考虑到我国未来面临的国际环境十分复杂而且可能多变，留有一定的政策空间十分有必要。” 植信投资研究院院长兼首席经济学家连平表示，货币政策工具实施效应有2至3个季度的滞后，当前进一步出台逆向调节措施需要考量已经实施的政策举措效应的释放因素。 　　交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟认为，下半年货币政策的重心是创新直达实体经济的货币政策工具，定向支持受疫情冲击较大的中小微企业和困难人群。从政策目标看，受疫情冲击最大的正是中小企业和低收入人群，政策应注重给这部分群体精准纾困；从政策取向上，应以定向政策为主，实现“精准滴灌”中小微企业。 （文章来源：经济日报）

	本周需重点关注的财经数据 　 　　周二：10:00 中国6月贸易帐；10:50 中国6月以美元计算贸易帐；14:00 德国6月CPI月率终值、英国5月三个月GDP月率、英国5月制造业产出月率、英国5月季调后商品贸易帐、英国5月工业产出月率；17:00 德国7月ZEW经济景气指数、欧元区7月ZEW经济景气指数、欧元区5月工业产出月率；18:00 美国6月NFIB小型企业信心指数；20:30 美国6月季调后CPI月率。       周三：04:30 美国至7月10日当周API原油库存；11:00 日本至7月15日10年期国债收益率目标、日本至7月15日央行利率决定；14:00 英国6月CPI月率、英国6月零售物价指数月率；20:30 美国7月纽约联储制造业指数、美国6月进口物价指数月率；21:15 美国6月工业产出月率；22:00 加拿大至7月15日央行利率决定；22:30 美国至7月10日当周EIA原油库存。       周四：09:30 澳大利亚6月季调后失业率；10:00 中国第二季度GDP年率；14:00 英国5月三个月ILO失业率、英国6月失业率、英国6月失业金申请人数；14:45 法国6月CPI月率；17:00 欧元区5月季调后贸易帐；19:45 欧元区至7月16日欧洲央行主要再融资利率；20:30 美国至7月11日当周初请失业金人数、美国6月零售销售月率、美国7月费城联储制造业指数；22:00 美国7月NAHB房产市场指数、美国5月商业库存月率；22:30 美国至7月10日当周EIA天然气库存。       周五：07:01 英国7月Gfk消费者信心指数；17:00 欧元区6月CPI年率终值、欧元区6月CPI月率；20:30 加拿大5月批发销售月率、美国6月新屋开工总数年化、美国6月营建许可总数；22:00 美国7月密歇根大学消费者信心指数初值。周六：01:00 美国至7月17日当周石油钻井总数。 （文章来源：东方财富研究中心）

	今日财经日历大事件提醒 　　 ①10:30(以公布时间为准) 中国6月出口同比(人民币)(预估3.5%，前值1.4%)、中国6月进口同比(人民币)(预估-4.7%，前值-12.7%)、中国6月出口同比(美元)(预估-2%，前值-3.3%)、中国6月进口同比(美元)(预估-9%，前值-16.7%)、中国6月贸易余额(人民币)(预估顺差4250亿元，前值顺差4427.5亿元)、中国6月贸易余额(美元)(预估顺差596亿美元，前值顺差629.3亿美元)； ②14:00 英国5月工业产值环比、英国5月制造业产值环比； ③14:00:英国5月贸易余额； ④14:00 德国6月消费价格同比终值； ⑤17:00 欧元区5月工业产值环比； ⑥17:00 德国7月ZEW投资者预期指数； ⑦17:00 欧元区7月ZEW投资者预期指数； ⑧20:30 美国6月消费价格环比；全球央行和政府动态关注： ①10:00 国新办就2020年上半年进出口情况举行发布会； ②14日 OPEC石油市场报告； ③15日02:00 美联储理事Brainard讲话； ④15日02:00 美国亚特兰大联储行长Bostic讲话； ⑤15日02:30 美国圣路易斯联储行长Bullard讲话； ⑥15日03:30 美国费城联储行长Harker讲话。

	7月15日财经日历大事件提醒 　 经济数据关注： ①14:00 英国6月消费价格环比、生产者价格环比； ②19:00 美国上周MBA抵押贷款申请指数环比； ③20:30 美国7月纽约州制造业指数； ④20:30 美国6月进口价格环比； ⑤21:15 美国6月工业产值环比。 全球央行和政府动态关注： ①11:00(以公布时间为准) 日本央行基准利率(预估-0.1%，现值-0.1%)、日本央行10年期收益率目标(预估0%，现值0%)； ②15日日本央行行长黑田东彦记者会； ③16:00 英国央行官员Tenreyro讲话； ④22:00 加拿大央行基准利率(预估0.25%，现值0.25%)； ⑤23:15 加拿大央行行长Macklem记者会； ⑥15日 OPEC联合部长级监督委员会会议； ⑦16日00:00 美国费城联储行长Harker讲话； ⑧16日01:30 美国纽约联储执行副行长Logan讲话；⑨16日02:00 美联储褐皮书报告。

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	股民注意了 这样借钱炒股是违规的！ 　　 　　“我如果想用贷款资金炒股，怎么规避监测？” 　　安女士日前接到一家信贷中介的电话，推介某家银行新推的个人消费贷款产品。安女士想测试一下，就说“打算贷款60万元，计划用资金入股市”，看看中介到底会不会给她贷款。 　　没想到中介直接支招：“实际用途我们其实不管的。贷款发放后，您可以直接去银行柜台取现一半资金，这样谁也监测不到您的用途。” 　　“那可是30万块钱啊！”安女士暗自惊讶，去银行取这么多现钞，需要用一个双肩包才能背回来。 　　“取现后直接存到其他账户，最好是存到其他银行。”这位信贷中介继续出主意。 　　短短几句话，揭示了消费贷资金违规流入股市的链条，也揭示出目前银行小额信贷资金流向股市的一种途径：“取现”是一种比较笨拙的方式，但对于贷后监测却是最难的一种。 　　7月以来，上证综指通过较短时间就从2900多点迅速站上3400点。股市的上涨，也让一些违规资金蠢蠢欲动，趁机流入股市，引起监管部门的高度重视。 　　消费贷资金蠢蠢欲动 　　与有着较高手续费的场外配资相比，小额度、低利息的消费贷成为一些激进股民进场博弈的资金工具。 　　上述信贷中介极力推介的消费贷产品，由华东地区某区域银行最新推出，最高可贷60万元，年利率在4.8%-6%左右。 　　“资金是很便宜，但你们会让我提供消费贷用途的发票吗？” 　　对于安女士的犹豫，中介直言不用担心：“消费贷款名头比较多，买车、房子装修、购置家电家具、学历进修甚至出国旅游等等都可以，我们都会帮助客户‘安排’借款用途。” 　　“假如最终审批通过60万元贷款，那么这笔资金会分两笔给您：一笔是信用卡30万元分期，您可以刷POS机取现；另一笔储蓄卡30万元现金，需要直接取现。”信贷中介告诉安女士。 　　安女士以“再考虑考虑”结束了与中介之间的对话。 　　一段时间以来，小编周围不少人都收到了推销银行消费信贷的短信。 　　一个值得引起重视的新苗头是，“90后”年轻人在成为借钱炒股的新主力。除了银行信贷资金违规流入股市，一些诸如“借呗”、“微粒贷”等互联网借贷平台成为年轻股民炒股资金的来源。 　　“从借呗借了1万元入了股市，3个月350元的利息，现在已经赚了3000块。”上海浦东一位“90后”职员小王，在公司老股民的推荐下，于前段时间买了一只科技股，很快就尝到了甜头，更激发了他继续学习炒股的劲头。过去小王还一直在支付宝上买基金，这波行情让他直接转战到股市这方“新天地”。 　　像小王这样的年轻人不在少数。据国泰君安月度数据显示，6月份其线上开户环比上升三成以上，其中“90后”开户比例最高，达到30%。 　　消费贷“易容术”受到监管警示 　　7月11日，银保监会新闻发言人答记者问时强调，部分资金违规流入房市股市，推高资产泡沫。 　　此前也有地方银保监局排查发现，部分企业一边获得低利率贷款一边进行套利行为，除了购买结构性存款、理财产品，还会投资股市等。 　　其中，个人消费贷是银行贷后管理难度最大的一种。 　　“个人消费贷必须保证专款专用，股市火爆时监管更严，去年有不少银行因消费贷流入股市吃了罚单，导致银行个人消费贷款审批的口子收紧。”某股份行华南地区个贷部客户经理表示，银行目前积极展开自查，严禁消费贷入市。 　　他介绍了目前银行如何查找信贷资金流入股市情况：“银行查消费贷入股市一般有三种路径。第一种是资金在同一张银行卡里，无论倒多少手，银行都能查到资金的流入和流出情况，转账记录走银行闭环系统。第二种是投机者多倒几手，倒换到其他银行账户，对银行来说这种目前追溯难度较大。” 　　对银行来说，最难查的是第三种，投机者取现后再存到其他银行的账户里流入股市。该客户经理表示，银行目前的难点是部分投机者把消费贷套现，再用现金存到其他银行的账户，特别是存到某个关联人的账户，银行较难直接证明钱是从消费贷资金中流入股市的。 　　银行一旦发现客户存在消费贷违规进入股市的行为后，会致电客户将贷款资金返还到账户里。“银行先警告客户停止违规行为，提前收回贷款，如果客户不配合，银行会向银保监会举报，并注销客户的银行卡。” 　　“就单个银行来讲，资金去向穿透有技术难度。”在某区域银行高管看来，监管文件下发后，银行会按照要求去自查，这代表一种警告信号，但也确实存在贷后监测的实际问题。 　　由于个人消费贷流向分散、数额有限、客户复杂，银行贷后管理难度加大。但在监管严查下，银行之间正在升级系统审查程序，建立消费贷流入股市的“防火墙”。 　　在资金违规入股市这种苗头之下，上述银保监会新闻发言人表示，银保监会督促引导资金“脱虚向实”。要深入开展市场乱象整治“回头看”，依法严厉打击资金空转和违规套利行为。 　　“当前特别要强化资金流向监管，规范跨市场资金往来和业务合作，严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为，防止催生资产泡沫，确保金融资源真正流向实体经济中最需要的领域和环节。” 　　可以发现，银行因资金违规入股市被罚的案例并不少见，监管不时对此进行抽查。 （文章来源：上海证券报）

	7月16日财经日历大事件提醒 　　 【今日财经日历大事件提醒】经济数据关注： ①09:30，中国6月70城新建商品住宅价格环比(前值0.49%)； ②09:30，澳大利亚6月失业率、澳大利亚6月就业人数增减； ③10:00，中国第二季度GDP同比(预估2.4%，前值-6.8%)、中国上半年GDP同比(预估-2.4%，第一季度-6.8%)； ④10:00，中国6月工业增加值同比(预估4.8%，前值4.4%)、中国1-6月工业增加值同比(预估为-1.5%，1-5月为-2.8%)； ⑤10:00，中国6月社会消费品零售总额同比(预估0.5%，前值-2.8%)、中国1-6月社会消费品零售总额同比(预估-11.2%，1-5月-13.5%)； ⑥10:00，中国1-6月不含农户固定资产投资同比(预估-3.3%，1-5月-6.3%)； ⑦20:30，美国6月零售销售环比； ⑧20:30，美国上周首次申领失业救济人数(预估为125万，前值为131.4万)。全球央行和政府动态关注： ①10:00，国新办就2020年上半年国民经济运行情况举行发布会； ②15:00，国新办就2020年上半年中央企业经济运行情况举行发布会； ③15:20，印尼央行利率决定(预估为4%，现值为4.25%)； ④19:15，英国央行行长贝利讲话； ⑤19:45，欧洲央行主要再融资利率(预估0%，现值0%)、欧洲央行边际贷款利率(预估0.25%，现值0.25%)、欧洲央行存款利率(预估-0.5%，现值-0.5%)； ⑥23:10，美国纽约联储行长Williams讲话； ⑦16日，韩国央行利率决定(预估为0.5%，现值为0.5%)； ⑧17日00:00，美国亚特兰大联储行长Bostic讲话； ⑨17日01:30，美国芝加哥联储行长Evans讲话。

	太奇葩！广州农商行大堂经理盗走客户500多万！用来加杠杆炒股、澳门赌博 　　又见奇葩大案！ 　　一名银行大堂经理，利用其帮助银行客户购买理财产品的工作便利，非法获取客户的银行U盾及银行交易密码，盗窃了多名客户银行卡内合计超过500万元的资金！ 　　87年大堂经理“监守自盗” 　　利用U盾和密码偷了500多万 　　近日，中国裁判文书网披露了陈某东盗窃二审刑事裁定书，披露了这起案件的更多细节。 　　本案的被告人陈某东，1987年8月出生，大学文化程度。 　　经法院一审查明，2014年至2017年，被告人陈某东受广东银雁服务外包有限公司指派到广州农商银行越秀支行任大堂经理期间，利用其帮助银行客户购买理财产品的工作便利，非法获取客户的银行U盾及银行交易密码。 　　然后，陈某东通过被害人的银行U盾及银行交易密码对被害人的账户进行掌控，秘密将被害人陈某1银行账户内的人民币394.38万元、被害人陈残银行账户内的人民币48万元、被害人卢某银行账户内的人民币18万元、被害人温某银行账户内的人民币40万元转至自己控制的银行账户内，据为己有。 　　也就是说，陈某东偷走了四名被害人银行账户内的合计500.38万元资金！ 　　但陈某健上诉表示，客户主动跟自己说了密码，其网上的每一笔转账都是得到客户授权同意的，是客户私底下委托其理财的。同时，自己也不是盗窃，是挪用资金，一审判决认定事实不清，罪名不符。 　　那事实到底如何呢？ 　　将钱转到他人账户 　　用来赌博和加杠杆炒股 　　广东省广州市中级人民法院二审查明，根据广东银雁服务外包有限公司提供的劳务合同、员工职业操守、服务承诺书、《大堂经理“十不准”(解读)》《大堂经理考核标准》等书证以及该公司证人邓某的证言共同证实，陈某东在广州农商银行越秀支行担任大堂经理的主要工作包括受理客户的咨询、产品营销的咨询、厅堂的管理及相关服务工作，不能直接帮客户办理理财等业务，只能做客户理财过程中的咨询、讲解等相关工作。 　　另查明，经被害人陈某1、陈残、卢某、温某的陈述及辨认笔录证实，他们曾委托陈某东购买理财产品，部分开通了银行U盾，但设立交易密码后并没有告诉过陈某东，后资金被陈某东转入他人账户。 　　此外，陈某东在侦查阶段曾供认，其在帮助客户购买理财产品的过程中，瞒着客户通过网上银行将被害人银行账户中的资金偷偷转到他人账户上，再叫他人将钱转到其个人账户上，可谓“费尽心思”。 　　而陈某东拿到钱后，将钱用于加杠杆炒股、澳门赌博。 　　2018年4月12日，公安机关将被告人陈某东抓获归案，但赃款已经均被陈某东挥霍净尽。 　　最终获刑十三年半 　　一审法院认为，被告人陈某东以非法占有为目的，盗窃公民财物，数额特别巨大，其行为构成盗窃罪。判决陈某东犯盗窃罪，判处有期徒刑十三年六个月，剥夺政治权利四年，并处罚金十万元。责令陈某东于本判决发生法律效力之次日起十日内退赔违法所得500.38万元给各被害人。 　　在陈某东上诉后，二审法院认定，陈某东在银行担任大堂经理，仅负责受理客户的咨询、产品营销的咨询等工作，其只是利用其担任大堂经理的工作便利，在帮助银行客户购买理财产品的过程中，非法获取客户的银行U盾及银行交易密码，通过被害人的银行U盾及银行交易密码对被害人的账户进行掌控，秘密窃取各被害人账户内的资金，数额特别巨大，其行为符合盗窃罪的构成要件，构成盗窃罪，依法应当判处十年以上有期徒刑或者无期徒刑，并处罚金或者没收财产。原审判决认定准确。 　　二审法院认为，上诉人陈某东以非法占有为目的，秘密窃取他人财物，数额特别巨大，其行为已构成盗窃罪。原判决认定事实清楚，证据确实、充分，定性和适用法律正确，量刑适当，审判程序合法。最终裁定驳回上诉，维持原判。 　　该行回A路上多名高管被查 　　实际上，陈某东担任大堂经理的广州农商行近来也是颇多“坎坷”。 　　公开信息显示，2009年广州市农村信用合作联社进行改制，发起设立广州农商行。2017年6月20日，广州农商行成功在香港上市，成为广州首家上市银行。 　　2019年3月，广州农商行A股上市申请获证监会受理，这标志着在港股上市两年的广州农商行正式进入A股IPO排队序列。 　　但广州农商行的回A之路上已有多位高管被查。 　　2019年8月23日，广州市纪委监委发布公告称，广州农商行原党委书记、董事长王继康涉嫌严重违纪违法，正接受调查。今年3月，王继康因涉嫌受贿罪已被广州市人民检察院向广州市中级人民法院提起公诉。 　　王继康于2009年11月至2013年6月期间任广州农商行党委副书记、副董事长、行长；2013年6月至2013年7月期间任广州农商行党委书记、副董事长、行长；2013年7月至2019年7月期间任广州农商行党委书记、董事长。 　　而在2020年3月，中国检查网披露，广州市人民检察院依法对广州农村商业银行原党委委员、行长助理吴海峰以涉嫌受贿罪、行贿罪向广州市中级人民法院提起公诉。 　　2020年7月13日，广州市人民检察院发布消息称，日前依法对广州农商行原党委委员、副行长、首席风险官彭志军(市管副局级)以涉嫌受贿罪予以逮捕。案件正在进一步审查办理中。 　　此前被质疑内控是否存在重大缺陷 　　2019年12月，证监会公布《广州农村商业银行股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》显示，监管部门的意见和处罚指出广州农商行在多个方面存在问题，证监会要求该行说明反复收到监管部门监管意见和行政处罚的原因，部分问题反复出现的原因，是否反映发行人内部控制存在重大缺陷。 　　其实仅2019年以来，广州农商行就收到了多张罚单。 　　2019年3月6日，广州农商行旗下子公司鹤山珠江村镇银行股份有限公司因内部控制严重违反审慎经营规则、高管未经任职资格审查实际履职，被罚款40万； 　　2019年8月6日，广州农商行因贷后管理不尽职导致贷款被挪用，被罚款50万元； 　　2019年8月28日，广东证监局发布的行政监管措施决定书显示，广州农商行在开展基金销售和托管业务中存在四类违规行为，具体包括：违规行为具体包括，基金销售业务部分负责人未取得基金从业资格、未有效执行公司基金销售业务制度、基金销售系统不符合中国证监会对基金销售业务信息管理平台的有关要求、部分从事基金核算业务的人员未取得基金从业资格等四项； 　　2019年10月31日，广东银保监局公告显示，广州农商行因违规向客户收取服务费，被罚款65万元。 　　除了上述问题以外，该行员工还卷入了多起刑事案件。 　　据中国裁判文书网显示，广州农商行微小金融事业部奥园广场微小贷中心一位业务主管和两位客户经理，累计违规为190人贷款1.90亿元，其中有1.32亿元贷款逾期未还，逾期率近70%。三人因违法发放贷款造成损失过亿元，分别被判处有期徒刑四到六年。 　　另一份裁判文书显示，广州农商银行钟村支行客户经理陈某玲，在2010年至2018年间，通过伪造虚假资料，提供虚假合同等方式，骗取了广州农商行、招商银行、华夏银行共九笔合计2057万元的贷款。 　　广州农商行之前披露的首次公开发行股票(A股)招股说明书中曾提到，该行存在员工或第三方的欺诈或其他不当行为的风险，可能会对该行声誉及经营带来不利影响。虽然该行持续加强风险管理和内部控制，但是无法保证该行的内部控制政策和程序足以有效防止所有欺诈和不当行为。如果该行未能及时发现并阻止员工或第三方的欺诈或其他不当行为，将可能对该行业务、财务状况及经营成果产生不利影响。 （文章来源：中国基金报）

	牛股常有而牛市不常有，淡化牛市，才是股票投资能够长期获利的制胜之道。 　　连续近10天的快牛行情，期间还出现千亿散户“排队”抢购新基金的惊人现象后，上证指数突然上演回马枪，指数跌破3300点，市场冷静了许多。博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为，A股市场大概率将是个股的结构性牛市，近期快速上涨的许多品种并不代表未来。招商大盘蓝筹基金经理郭锐也认为，牛市的许多品种来得快走得也快，不值得长线持有。 　　市场人士强调，淡化牛市、专注于个股的未来，才能真正获得超额收益，虽然上证指数过去五年跌宕起伏，一批大牛股却走出五倍甚至十倍的涨幅。但即便有如此高的惊人收益，且股票知名度很高，由于许多散户、机构“专注”研究指数走势和炒短线，东打一枪西打一枪，一会消费，一会科技，一会周期，大多错过了这些耳熟能详的好公司。 　　A股市场能从快牛转到慢牛吗？ 　　7月17日，上证指数继续萎靡震荡，在反弹乏力的情况下，指数收于3210点附近。 　　在经历连续近10个交易日的快牛行情后，上证指数上涨势头终于有些强弩之末，在3400点上方多空撕扯，指数随后开始连续3日杀跌，至7月17日仍未能摆脱杀跌影响，反弹较为虚弱。 　　市场人士认为，这一轮牛市行情不可能持续太久，自2019年年初开始，A股就已实质性的进入技术性牛市，且这轮技术性的牛市已持续长达18个月。 　　安信证券认为，这一轮股市暴涨的大背景是长期熊市及股市估值极低。这种背景下，股市的上涨弹性会相当大。2018年各大指数一路单边下跌，到了2018年年底，权益市场的估值已处在历史上相当少见的极值区域；同等重要的是，市场的悲观情绪在长期熊市的打压下也到了极致水平。一旦股市有较大利好，市场反应会很大。但经历较长时间的上涨后，从估值的角度来看，原来估值低的有利因素被大幅抹平，这制约了市场的进一步表现，快牛行情已基本过去。 　　快牛行情结束是一种普遍性的机构观点，这种观点无损于基金、券商的核心利益。因为没有快牛，可以有慢牛，只有基民、股民继续愿意将资金投入市场，保持高度的活跃，基金和券商一样可从手续费上赚得盆满钵满。 　　那A股真的可以从快牛行情刚刚结束，就能自然而然的转向慢牛行情吗？ 　　交银国际研究部主管洪灏称，中国的A股从来没有什么“慢牛”，信用和货币供应增速回暖以及超预期的新增贷款都是“流动性注入中国股市”的表现。 　　A股7月连续多日疯狂拉涨后，在一天时间内，一只新基金产品就吸引1300亿资金认购，这种惊人的现象也预示了，A股市场依然处于对股市投资的非理性预期中。 　　为什么有如此之大的资金认购一只新基金？在业内人士看来，这是由于散户资金预期A股将进入抢钱行情中。1300亿资金只可能是散户高度发热情绪下的一小部分，更多的散户资金也急于杀入股票市场捞钱，但在3300点以上的位置，这种市场看涨预期越是一致，市场下跌的可能也就越大。 　　由于散户资金的极高预期，一旦市场稍有风吹草动，也就极大地增加市场的波动性，快牛也就更易变成快跌。7月16日的上证指数的暴跌达到4.5%，正是这种情绪的真实反应。 　　关于A股慢牛的提法，已经历太久，2016年、2017年和2018年都被各种基金、券商的分析人士所预判，但最终结果是上证指数从2016年1月初到2018年12月底整整下跌了30%，基民、股民被迫为阴跌的市场买单。 　　股票投资与牛市有几毛钱关系？ 　　另一方面，对于优秀的基金经理而言，没有牛市，结果可能更好。 　　“基于个股的结构性牛市在A股长期存在，这才是A股的最大的机会。”华南地区的一位私募基金经理认为，基本面有保证的优秀公司在2018年阴跌的市场中就开始持续上涨了，基本面比较弱的公司或行业，在2020年7月份才开始拉升，这就是区别。 　　上述基金经理认为，市场回调后，那些能够在2018年弱市中最早开始反映股价和基本面的公司，大概率也将继续成为下一阶段市场的核心机会，虽然此类公司已连续上涨三年，但后续空间依然很大。 　　“市场没有无缘无故的爱，为什么有些公司在2018年就开始走强了？”深圳一位公募基金经理也持相同观点，他认为在2018年弱市中就开始逐步走强的公司，会是未来几年的核心投资标的，这些公司在震荡市中会得到更强有力的支撑。 　　这位基金人士认为，那些在2020年7月才开始后知后觉、快速拉升股价的品种，大概率是快牛行情下的炒作，也不大可能成为长期结构性牛市中的核心主线。 　　博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，牛市从来是结构性的行情。其实从现在开始，牛市依然未停止，而且可能要继续。但是希望所有的股票都涨，肯定不现实。从基本逻辑来讲，股市反应了今后的趋势。与中国未来的主导产业相契合的，这些股票才会涨，才会形成结构性牛市。“中国历来的大牛市，就是这个基本的逻辑。” 　　“比如说短期的，大家看到很熟悉的股票涨起来了，是因为近期的经济修复还不错，但是不代表未来。”魏凤春强调，如果没有能力参与，买点基金就完了。魏凤春认为，真正的牛市，是个股方面的，是成长性的方向。 　　招商大盘蓝筹、招商丰盈积极配置的基金经理郭锐认为，与其猜测市场是否是快牛、慢牛或其他阶段性的走势，不如将重点放在研究哪些个股与行业，在当前市场位置上还有巨大的发展空间，以及拥有最佳持股的赛道。 　　“有许多超级大牛股，散户机构耳熟能详，但有多少人赚到钱的？”郭锐认为，这是由于A股市场的风格转换太快，要么是震荡市，要么是下跌市，要么是快牛市，导致许多人重心在猜测市场，而不是专注于个股研究。 　　华南地区的一位私募基金经理也向券商中国记者强调，投资本身是一件极为简单的事情，就是寻找未来能够持续增长的好公司，而不是基于短期的市场走势、熊市或牛市。 　　“任何人也猜不准市场怎么走！”上述人士强调，但A股的好公司非常容易找到。 　　郭锐也认为，许多超级大牛股与A股牛熊其实无关，此类品种可以定义为无条件增长的公司，即长期投资者关注的消费、医药、服务业的龙头公司。所谓无条件增长的公司，就是业绩增长只与自身有关，只要做好自身的事情，业绩成长的确定性就非常高。 　　上述人士强调，个股的最大机会在于医药、制造业两个最佳赛道，未来将持续涌出真正的长期牛股，而在牛市中容易赚钱的许多品种，大多数都不值得长期持有，也很难创造出最大的收益。 （文章来源：券商中国）

	90后股民炒股经：凭运气赚的钱最后都会凭实力亏掉 中国经济网关注 　　近期，随着股市行情回暖，投资者跑步入市，其中不乏“90后”。据媒体报道，6月份多家券商开户环比上升超三成，其中90后开户比例最高，超过30%。腾讯自选股此前调研数据显示，90后股民占总股民比例超过48%，90后逐渐成为股市主力军。 　　“年轻气盛”、“凭感觉选股”、“不畏风险”成为了许多人对90后股民的第一印象。中新经纬采访了多名90后股民，一起来看他们与股市的故事吧！ 　　以下是他们口述（略有编辑）： 　　01 “追涨杀跌，最后赚了个心跳” 　　冯清 30岁 股龄5年 　　我运气很好，一进股市就赶上了2015年的大牛市，那时候买的好几只股票都翻倍了，有时候做“T+1”的短线交易，一天赚的钱比一个月的工资还多。 　　那阵子上班的时候就心不在焉，领导不在，就赶紧打开股票交易软件看看，有时甚至会躲到公司洗手间里去看行情，一看就是半小时。看着个人账户里的资产翻倍，瞬间有种自己是“股神”的错觉。有时工作上受委屈了，也会冒出辞职全职炒股的念头，不过被家人强行摁住了，事后证明他们是对的。 　　当年清明节前后，在一个同事的指点下，我从A股转移到了港股，决定做个价值投资者。后来A股形势急转直下，我还暗自庆幸自己成功逃顶，但没有想到，港股也随之开启下跌，而且在没有涨跌幅限制的港股，一天就可以跌完A股一个星期的量，账户里的股票一夜之间就从涨百分之二三十变成了腰斩，那种酸爽的滋味不忍回忆！ 　　跌的太多，割肉太疼，于是就不割了，我果然如自己所愿，成为了“价值投资者”，账户里的股票一直到2017年、2018年才成功解套，甚至还小赚了一波。 　　回想这几年，我把家里的闲钱都拿来炒股了，和大部分散户一样追涨杀跌，仔细算算，盈利并不高，最好的情况也就是跑赢银行定期存款利率而已，炒来炒去赚了个心跳。 　　现在我已经不寄希望于炒股致富了，踏踏实实工作更靠谱。 　　02 “凭运气赚的钱都会凭实力还回去的” 　　郑阳 26岁 股龄三个月 　　今年三月份的时候开始关注股票，当时美股熔断，又因为疫情原因学校推迟了返校时间，这让我有一些闲暇时间去关注、学习股票方面的知识。我搜了许多比较经典的入门书籍，又去B站关注了一些up主，然后自己慢慢摸索。 　　四月初的时候，我研究了一下行业，选了一只龙头股，看了一下基本面和技术形态，于是拥有了自己人生中的第一支股票。当时赚了100块钱，我就把它卖了。现在这支股票已经翻了一倍多。 　　我遇到过好几只股票都是这样，赚了一点小钱，或是遇到跌停，我就会把它卖掉，然后见证它开始疯涨。每次遇到这种情况我都会后悔地直拍大腿，或许当时不卖的话，应该已经赚了好几万了吧。 　　这三个月来，我经历过一天赔三千多块钱，也经历过一天赚三千多块钱，但其实赚的概率很小，每次凭运气赚的钱也都会在一顿操作后，凭实力还回去。 　　以前我总觉得炒股和赌博差不多，看到周围人炒股，我就觉得这个东西很悬，也不想花心思去研究它。如今，我觉得炒股还是挺有趣的，我可以从中学到很多东西，也在股市里见证了人性的贪婪和恐惧，也让我看清了自己性格上的缺点。 　　现在，对我而言，无论是涨还是跌，我都会去用一种平常心去对待。如果无法接受，那就退出股市注销账户，不然就只有去面对它，也只有这样，我才有最后回本的机会。 　　03 “放在那里，总有一天会回本的” 　　陈义 25岁 股龄6年 　　大一那年，我拥有了第一支属于自己的股票。现在回想，那时的我将炒股想的很简单，只是觉得比较刺激好玩，当然也想通过炒股赚钱。 　　结果初入股市，我就赔了钱，好在一开始我只投了两千块。我采取的措施是不停补仓，降低成本。即便后来遭遇了股灾，我也在持续补仓。就这样一直赔、一直买，过了一两年终于赚了几千块钱。 　　我赚的最多的一次是2018年卖掉的一只股票，其实那支股票已经在我手中快三年了，直到前年它突然赚了十多万，当时我以为它会继续涨下去，然而不久股票下跌，在还赚五万多的时候，我卖掉了它。 　　这些经历使我更加相信，很多股票只要不退市、自己不到急需用钱要抛售的地步，就一直放在那里，哪怕是赔钱，也总有一天会回本的，所以即便是有赔钱的风险我也不会过于担心。 　　一般而言，我会选那些低价股，查一下公司的业绩情况，然后再做决定。有时我也会看看直播上的博主们是如何炒股。 　　以前上学的时候，家里人会资助我炒股；如今自己赚钱了，我习惯于将自己正常开销之外的钱都投到股票里。最近股票大涨，我手中的股票也都回了本，反正我暂时也不急用这些钱，我打算继续留在那里，等待时机。 　　04 “敬畏市场，顺势而为” 　　苏远 25岁 股龄1年 　　真正了解股票大概还要从到财经媒体实习说起。由于工作的原因，很多从业者都需要有自己的股票账户去熟悉这个市场。有一种说法是“想要更快的了解资本市场，最好的方法就是有一个自己的账户”，毕竟自己的钱在里面，才会更加敏感。而我自己也想真正去体验一下股民们的生活。 　　第一次炒股赚了70块就卖掉了，当时激动了好久，感觉这个钱太好赚了，好像一天什么也没做，就赚了这么多。 　　或许是因为一开始就赚到了钱，认为赚钱很容易，便不懂得敬畏市场，所以经常满仓，结果就遇到了今年年初的千股跌停。当时3600多只股票，有两三千只都跌停了，整个股市一片绿色，大盘跌了七个多点。那时一天便亏了近1万块钱，因为所有的钱都买了股票，我没留下任何可以周转的现金，跑不出来，也失去了抄底的机会，这次经历让我印象深刻。 　　我认为炒股给我带来的最大的变化，就是让我对信息更加敏感，使我的求知欲更加强烈。一直以来，我都倾向于那种长线投资，也就是巴菲特所说的价值投资，因此我要去研究公司的具体情况，以及外部的经济环境、国际政治局势等。我会有更多的好奇心，因为这种投资会让我觉得好奇心可以变现，这让我实现了物质与精神上的双重满足。 　　此外，我开始学会敬畏市场，不会再因为赚了一点钱就开始膨胀觉得自己很了不起。现在我慢慢懂得了如何进入市场，学会了顺势而为。而炒股也让我看清了在大环境面前，个人的渺小。 　　05 “不要贪心，一定要设置一个止损点” 　　许婉清 26岁 股龄三年 　　我是在大二的时候开始炒股的，由于本科是金融专业，我对证券方面的了解比较多，学校也会经常组织一些炒股的模拟比赛鼓励学生积极参与。这些经历让我逐渐了解股票，慢慢的也开始自己炒股。 　　对我而言，除了能赚钱，炒股也让我了解了各个行业的动态、国家政策方针的变动，时间久了，自己的眼界也在更加开阔。 　　我记忆最深的一次炒股经历大概是我的第一支股票，我拿着父母给的我两万块钱买了盈方微，买了没几天就连续遇到了两个涨停板，大赚了一笔。从那之后我感觉自己更大胆了一些。 　　开始工作后，我习惯于短线操作，如果我觉得最近哪一行业比较热门，我就会在这一行业里找出几只龙头的公司，然后结合成交量曲线图等信息，选几只股票。等到热度退去，或者一些龙头已经有往回走趋势时，我便会选择止盈，能赚一点是一点，反正我也不贪心。 　　我觉得炒股票要有一个自己止损的点，当达到3%或者5%，我就立马要止损，毫不犹豫地全部卖掉，这使我在炒股的这几年里，虽然也赔过钱，但没有特别多的亏损。