【笑笑点金】美联储无视金价涨势 铤而走险执意通胀

	【笑笑点金】美联储无视金价涨势 铤而走险执意通胀 20世纪初，经济学家欧文·费雪提出了一项指导货币政策的商品规则。他的想法是：利用货币政策来稳定美元币值，从而保持一篮子大宗商品价格趋于稳定。 　　保持货币币值稳定是一国政府最重要的任务之一。在通货膨胀时期，成本超支颇为寻常。在某个国家投资数百万美元生产商品以期出口到另一个国家的计划，有可能会因货币币值的变动而失败。 　　许多人成为费雪理论的追随者。杰克·肯普、裘德·华尼斯基还有一贯心思缜密的史蒂夫·福布斯都曾提出以黄金价格为目标进行相关政策的制定。参议员康尼·麦克曾力推一项仅限于关注物价稳定（采用诸如美元、消费者物价指数、黄金及其他大宗商品等多个价格信号)为目标的提案。但所有这些想法都没有被美联储采纳——一个也没有。 　　现在，美联储正在考虑一个对应通胀水平有所提升的物价目标。在最近的公报及演讲中，美联储已经向公众表明，它想以2%的通胀率为目标。 　　据伦敦《金融时报》报道，芝加哥联储主席查尔斯·埃文斯支持的计划是“美联储会承诺提高目标通货膨胀水平，以使物价水平与自2007年12月以来每年通胀2%的水平相当。据美国国家经济研究局(NBER)的统计数据，2007年12月为美国上一经济周期的高峰。美联储一旦达成这一目标，就会放弃物价水平目标，重新返回到年通胀率保持在2%左右的目标。” 　　因此，继多年抗拒以物价稳定为目标之后，美联储目前正在提升实际通胀水平。这部分是因为美联储认为美国经济正处于困境之中。美联储已将其资产负债表扩大了1.4万亿美元，然而货币供应及银行资产却没有迅速增长。与此同时，美联储及大多数政客们期望经济能更快增长。 　　不幸的是，美联储在经济问题上缺乏远见。它考虑到的只是货币，然而还有其他方面的情况需要考虑。一方面，美联储正在向美国经济注入更多的货币，另一方面，银行监管机构同时正在提高银行资本标准并减记资产价值。与此同时，政府开支及相关的监管措施正在抑制美国的经济增长，从而抵销了宽松货币政策的影响。 　　尽管如此，许多经济指标表明，美联储政策正在发生作用。名义国内生产总值正在回升，去年增长3.9%，在过去两个季度中的年增长率为4.3%。黄金及其他大宗商品价格大幅度上涨，而美元币值则急剧下跌。费雪、福布斯、麦克、肯普及华尼斯基的模型对此仿佛都在惊声尖叫：“停，够了！”而且，第一信托咨询公司以名义GDP作为联邦基金目标利率的模型表明，美国目前0%的利率水平确实过低。 　　如果美联储在过去15年中听从黄金价格走势(或者上述名义GDP模型)所给予的提示，美国很可能不会陷入如今的困境之中。在1996年至1999年期间，金价从每盎司400美元下跌至每盎司255美元。这表明美国经济处于通货紧缩之中，但美联储选择忽视这个信号，仍然在1998年至1999年期间提高利率。其结果就是：通货紧缩、经济衰退及股市暴跌。 　　在股市暴跌之后，美联储因担忧通货紧缩而开始不断降低利率。金价开始攀升，至2003年末时金价回升至每盎司400美元以上。但美联储仍将利率保持在1%，从而造成房地产市场泡沫。当这个泡沫破灭时，美联储开始再次降息，于是金价现在已上涨到每盎司1，300美元以上的价位。此时，人们会认为，美联储会暂停向经济体系注入更多货币及提高通胀目标水平的措施。 　　但事实并非如此。美联储继续将利率维持在零水平，意欲推行另一轮量化宽松措施，并计划以2%的通货膨胀率为目标。所有这些都是因为美联储不听从金价走势所给予的提示，而且美联储又看不到银行不敢使用其所注入的货币这一事实。银行的顾虑在于：将来某个时候，美联储将被迫把所注入的货币吸走，否则将面临严重的通货膨胀。