港币保卫战（转录）

	本人因为名字的问题与一些朋友出了点误会，为表歉意、更为了能给这个家做一些贡献，手边有一篇《港币保卫战》的文章觉的不错，各位汇友可以对政府干预、汇市与股市的关系、国际投机者的手法等方面有一些了解和启示。

	从1997年7月开始，多年持续高速增长的东南亚经济陷入了前所未有的困境。在泰、印尼、日元和韩元等相继大幅贬值之后，香港曾为国际投机者的主要攻击目标。从1997年10月到1998年6月，他们利用汇市、股市和期市的互动规律，先后组织了3次狙击港币的投机活动。其中，第一次是1997年10月，国际投机着在泰国等金融市场牟取暴利后，开始进攻香港。他们采取佯攻汇市，主功股市的战略，大量借入、抛售港币，同时抛售成指股票，在恒指期货市场大量购入淡仓，迫使香港金融管理局提高利率。香港股市因利率上升不断走低，国际投机者在股票市场和恒指期货市场获得巨额利润。第二次是1998年1月，国际投机者乘印尼盾狂跌之机，再度大量抛售港币。香港金融管理局采取预先公布银行流动资金结构、主动降低同业拆借利率等措施，避免了股市的较大波动。第三次是1998年6月，国际投机者利用日圆汇率幅度下跌对香港经济所造成的不力影响，大力沽空港币。但由于这次进攻的规模较小，未能对香港市场造成大的冲击。 1998年夏秋之交，香港经济的内外压力加重，受美国股市回落、日圆汇率持续下跌、香港政府提高银行利息等方面的影响，香港的楼市、股市、上市公司的业绩大幅度下降。整个香港地区失业率上升，经济增长速度下降，于是，在1998年8月，国际投机者再次发动了对港币的新一轮大规模狙击。 （待续）

	根据利率平价利率，在平衡状态下，一种货币的远期汇率对其即期汇率的贴（升）水率等于该币种的货币资产与外币资产的利差。换言之，当一种货币的远期汇率对即期汇率的贴水率等于该种货币资产与外币资产的利差时，在外汇即期和远期市场之间就不会有套利活动存在。由此出发，国际投机者狙击港币的策略是：1、在利率水平较低时，从香港一行间同业拆借市场或其他渠道借入港币；2、在借入港币的同时买入其远期和约；3、在外汇即期市场上抛售港币买进美圆，引起公众跟风抛售，造成市场利率上升；4、在欧洲货币市场上贷出美圆；5、在外汇远期市场上抛空港币远期和约；6、用欧洲货币市场贷放期满的美圆履行购买港币的远期和约。 具体安排是：1、囤积足够的港币，同时买入远期美元合约，并在恒指期货市场上部署大量的淡仓。2、选择国际金融市场剧烈动荡时机大规模进攻外汇市场，大量抛售港币造市，使港币面临贬值的沉重压力。3、同时发动对股市和恒指期市的攻击，大量沽空港股现货，进一步压低恒指，以兑现恒指期货淡仓获得巨额利润。 （待续） [ Last edited by 胖猴 on 2003-8-21 at 12:38 PM ]

	8月5日，多家西方投资银行和对冲基金同时向香港汇市、股市和期指市场发动了进攻。在外汇现货市场出现了300亿港币的沽盘，在外汇期货市场也出现了116亿港币的沽盘。8月6日，在香港和伦敦市场又出现155亿港币的沽盘。8月7日，市场上再有78亿港币沽出，恒生指数收市报7018。41，单日跌幅3。5% 从8月5日到7日3天内，投机者在港币现货市场大约抛售400亿美元的港币，为1997年10月以来最大规模的抛空活动。但是，由于这次香港金融管理局改变了策略，没有利用外汇基金的美元来接港币沽盘（这样会造成银行系统的银根紧缩而提高同业拆借利率），而是利用财政储备中的美元资产来接投机者的沽盘，使其沽出的港币又及时流回银行系统，保持了较为充裕的银行资金，从而也就维持了利率的基本稳定。 8月11日，国际投机者把主战场从汇率转移到股市，乘日元汇率大幅度下跌之际，再度在香港和伦敦狂沽116亿美元，甚至故意报低价，使误以为港币现货价已经跌破了7.75的预定防线。在大规模的沽售冲压下，港股在7000点大关失守，8月13日收报6660点低位。 （待续）

	8月14日香港政府开始发动反攻，金融管理局动用外汇基金入市，在股市和期指市场上同时出击，大量购入蓝筹股。开市15分钟港股即升162点，其后又大量购入汇丰、长实和香港电讯等大蓝筹股，中午收市恒生指数重上7000点。下午买盘持续，在7000点争夺一个多小时后再度劲升，收市报7554.69点，生幅达564点。恒生指数期货市场也上升600点，以7210点收市。 8月18日港股开市后表现稳定，恒生直指数收市报7210.92点，下跌13.77点。香港继续入市买入约13亿港币的蓝筹股。 8月19日，美国股市大幅上升，日元回稳，欧洲和亚洲股市全面反弹。香港政府乘机再次发动进攻，同时在股票市场和期指市场封杀国际炒家。股市曾在开市20分钟内劲升500点，达7731点。随后由于一些外资大经纪全力沽压，升幅收窄，全日生411点，收市报7622点。在期指市场上，8月期指升450点，收市报7665点；9月期指升435点，收市报7670点；两个月平仓合约11万张。当日约有1.8万张8月期指合约转仓为9月合约，这一情况表明这场战斗转为持久战。 （待续）

	辛苦了，全转帖完后，能否用您自己的语言和理解大概说以下？谢谢！ 误会的事很多人都不清楚，也没必要清楚，大家中有狼，猴等很好！

	8月20日港股又继续上扬，最高达到7900点高位。 8月21日，美国突然袭击阿富汗和苏丹，日元下跌，拉丁美洲金融市场出现剧烈震荡。国际炒家乘势反扑，在股市力沽汇丰、电讯等蓝筹股，试图借助外围不力因素推低港股。股市在低开90多点后表现反复，临近收市时港沽被沽压至贴近7500点的低位，最后收在7527点，下跌300多点。在期指市场，本来当日的8月期指均在7700——77760之间上落，但在收市前两、三分钟，多家欧美银行的经纪突然组成“人墙”，围住交易圈，令香港政府无法接货交易，在极短时间就将8月期指推低至7390点。 8月24日香港反击，集中力量吸纳股票现货，收集货源让炒家更难借货抛空，同时大量买入恒生指数成份股。并在期指市场采取新的策略，既提高8月期指又力沽9月期指。由于9月期指合约价较8月份低水130点，炒家转仓即时就有100多点的损失。这样投机者被逼入两难境地：无论是在股票市场上买股票还货还是平掉期指的淡仓都会推高恒生指数，转仓也要遭受重大损失。 （待续）

	拜读! 谢谢胖猴!

	8月25日，由于国际投机者几天来大量买入的美圆和沽空的港币都要在这几日交收，香港金融管理局突然提高利率，港币隔夜拆借利率一度升到16%。在这种情况下，如果到银行借港币交收就要付出高昂的成本，于是只好卖出美元买回港币。结果港币汇价转强，并触发期指部分平仓，间接托高了8月期指。26日拆借利率更是上升到20%，港币汇价最高也升至7.742水平，同时由于香港政府吸纳了大部分恒生成份股，期指一直保持在7900点水平。 8月27日，国际投机者大量抛售港股，在收市前达到高峰，最后15分钟成交量达82亿。在离收市仅有9分钟时，1家外资证券公司竟抛出“香港电讯”1亿股，即使香港政府全部接货输入交易指令也需要10分钟，可见双方战斗已经达到白热化的程度。 8月28日，这是恒指期货的结算日，也是双方最后决战的日子。国际投机者持续入市洗仓沽货，开市仅30分钟，股市成交就达到32亿港币；最后15分钟成交量竟高达83亿，超过平时全天的成交额，全日成交790亿港币，创历史单天最高记录。最后在香港特别行政区政府的奋力抵挡下，恒生指数在7829点收市，仅跌93点。结果8月期指的最终为7851点结算，在此点以下的做空而未平仓的均以亏损告终。在外汇市场上，约有70亿港币沽盘被迫以对冲买卖方式交收。香港政府在当天收市后表示，香港政府已经成功地打击了投机者，恢复了货币、股票和期货市场的秩序。 （完）