医药股：题材炒作过度 估值处历史高位

　　医药类上市公司日前迎来一次较大力度的整合。相关公司公告披露，因筹划重大重组事宜，上实系旗下三家医药公司上实医药(600607)、中西药业(600842)和上海医药(600849)停牌。

　　此举宣告医药行业新一轮重组浪潮已拉开帷幕，将给相关具备重组预期的医药上市公司带来一定的想象空间，不过，有行业研究员表示，当前游资对于借助甲型H1N1题材的炒作过于疯狂，不少个股股价远远脱离基本面，投资者需谨防回调风险。

　　医药行业历来受到国家的高度重视，前期发布的医疗改革方案对整个医疗行业构成重大利好，上月国务院又研究部署进一步发挥科技支撑作用、加快国家科技重大专项实施工作，讨论并原则通过促进生物产业加快发展的若干政策，这些都充分表明了政府对高科技的重视及生物产业的重视。

　　医药为弱周期行业 受金融危机冲击不大

　　医药业属于弱周期性行业，受金融危机的冲击不大，这就为医药公司的并购提供了先天优越性，这也是医药公司能利用当前低廉的融资成本进行并购的重要前提。医药企业一方面通过不断的购并重组，迅速扩大和巩固在相关领域的龙头地位，另外，医药公司通过并购来获得新的药品专利权，或者通过并购来提高药品销售的市场份额。

　　一季报利润大增半年报预期依然良好

　　2009年一季度医药板块营业收入同比仅涨3.7％，而利润水平则大幅提升，营业利润、利润总额、净利润等指标同比涨幅均在20％以上，盈利增速远大于销售收入增速。

　　医药行业一季度经营情况远好于A股平均水平，行业利润增速高于全行业平均水平约50％，体现了很高的成长性。随着半年报披露的临近，在医药制造业整体快速发展的大环境下，医药板块也有望超预期增长。

　　估值高沪深300一倍 回避过度炒作品种

　　申万研究所在上半年重点提及的资源、地产、金融行业均已大有表现，而他们在下半年投资策略中，重点提及医药、消费等防御型行业，可见在目前以守为攻的大势下，稳健防守最重要。在经济整体增长放缓的情况下，今年医药行业增长明确，医药股在一季度涨幅不大，导致板块整体估值低洼，但随着基本药物目录等文件的陆续出台及甲型H1N1流感病毒疫情继续蔓延，在政策和全球医药行业形势推动下，医药行业的高景气度仍将持续，给予医药行业增持评级。

　　医药板块近期表现相当抢眼，相当数量的个股是在4月下旬受甲型H1N1流感病毒疫情消息的刺激下，发动了强劲上涨攻势，虽然其中有所反复，但医药股整体走强导致医药板块的估值水平偏高，目前平均PE达到45.17倍，相对于沪深300的估值溢价率达到113.57％，处历史高位水平。

　　对于后期策略，我们认为，6月以来随着甲型H1N1流感病毒疫情继续蔓延，医改的基本药物目录中受益股、疫情受益股和拥有较强业绩支撑的个股值得关注，如具备实质性生产能力的天坛生物(600161)、华兰生物(002007)和天士力(600535)等白马股，与此同时，应暂时回避一些无业绩支撑、前期涨幅过大的题材股。

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　　莱茵生物持续暴涨　发起人借机大幅减持

　　莱茵生物可谓是近期医药股中的明星，截至周四收盘，其在短短26个交易日内涨幅达180.77％，而这种疯狂上涨竟来自其新增的几笔莽草酸买卖合同。6月16日公司公告称，截至6月15日，公司新增的莽草酸买卖合同2笔，而自爆发甲型H1N1流感疫情以来，公司接到莽草酸买卖合同共8笔，上述订单将对公司短期业绩会带来一定积极影响，但对公司业绩的影响程度仍存在较大不确定性。

　　形成鲜明对照的是，其大股东杨晓涛在去年12月2日至今年6月2日，共减持了323.82万股。显然，在股价飙升背景下，大股东莱茵却萌生退意，个中原因值得深思。

近期强势生物医药股一览

名称	主要产品	6月以来	投资建议　　涨幅（％）
华兰生物	疫苗及血液制品	54	血液制品龙头地位稳固，公司投浆量稳步回升，盈利能力进一步增强，短期有涨幅较大，持有不追
天坛生物	疫苗及血液制品	23.61	公司获得世卫组织分发的甲型H1N1流感疫苗用毒株，已启动该疫苗研制工作，股价新高之后仍有涨升潜力
天士力	中成药及化学药	14.34	发展方向明确，产业链上下游一体化的竞争优势在逐步显现，后续还有大量新品上市，可逢低参与
莱茵生物	莽草酸等植物提取物	49.61	自甲型H1N1流感爆发以来，公司因此概念的题材炒作而名声大振。股价脱离基本面短期涨幅过大，减持
达安基因	核酸等生物试剂及仪器	46.08	研制出甲型H1N1流感病毒核酸检测试剂盒和通用型甲型流感病毒核酸检测试剂，但在临床领域的规模性上市和广泛应用存在很大的不确定性，暂观望