外汇论坛 外兔财经

开启左侧

澳元强势反弹衬显中信泰富悲哀

[复制链接]
发表于 2009-5-19 07:46 | 显示全部楼层 |阅读模式
https://www.y2cn.com
经济学大师凯恩斯所说:对于杠杆投资者,时间是奢侈品.  

  奢侈品的代价当然不菲.中信泰富所签定的外汇累计期权合约总值约为93亿澳元,去年底这些合约总计亏损146.32亿港元.但按目前的价格计算,至少能比去年的最低位时减亏约16亿美元.去年澳元兑美元最低接近0.6000,近期最高则约0.7700,而中信泰富所签合约的加权平均价为0.87.  

  "当小概率事件发生,市场会失去理智一边倒.如果能撑住,一定会有价格回归的一天."香港一家中资银行的衍生品外汇交易员称,"但有了杠杆,不断增加保证金的要求,会让你在见到曙光之前倒下."  

  中信泰富有母公司中信集团出手相救,且澳元强劲反弹,已暂时帮公司渡过难关.但衍生品投资的教训却不能过去就算数.  

  国务院国资委副主任李伟最近发表的讲话,基本传递了管理层对国有企业做衍生品投资的态度."金融衍生品不是不能做,而是要正确认识金融衍生品的功能,发挥其套期保值作用",李伟称.  

  他指出,国有企业做衍生品业务,目的只有一个,就是为了规避风险,锁定成本,绝不是为了投机.要严格遵守期货套期保值的原则,即期货盈,则现货亏;期货亏,则现货盈;而且业务量要与企业的需求及规模相适应.  

  当中信泰富传出巨亏时,很多人都会有一个疑问:是否他们的交易对手就一定赚了钱?据香港多位从事衍生品交易的业内人士介绍,银行、投行这些衍生品的主要销售方,并不会留有巨大的敞口在自己的手上,所有可能的风险敞口一定会对冲掉.  

  "银行、投行都是以赚取佣金为主,利用遍布全球的网络,以及不同需求的客户,各类产品通过分解、重组、再包装,都能找到合适的匹配而转移了风险."一位美资大行的衍生品销售人员介绍,"只有以投机为主的对冲基金,或者类似中信泰富这样的企业,才会在手中留有大量敞口."  

  根据中信泰富披露的信息显示,公司去年所签外汇累计期权合约的对手分别是美国银行、汇丰银行、渣打银行、花旗银行等.目前没有信息显示这些外资行是如何覆盖了敞口,但中信泰富完全可以买入澳元的卖出期权对冲自己的敞口.  

  衍生品是个复杂的工具,销售机构因利益驱使,往往会在产品介绍时有意忽略风险提示,而夸大收益.投行摩根士丹利前债券衍生品相关业务人员弗兰克.帕特诺伊,在其轰动全球的职场回忆录《诚信的背后》中,就详细揭露了衍生产品后的骗术.  

  因为不能抵御巨额投机利润的诱惑,以及不懂衍生产品背后的巨大风险,国有企业在衍生品投资上栽的跟头,一个接着一个.  

  国资委此次则提出了最新的要求,即做衍生品的国有企业须聘请财务顾问.而财务顾问机构则需把全部风险罗列出来,不能有风险敞口,所有可能存在的风险都要有止险措施.  

  "财务顾问要承担未告知风险的责任,以合同形式落实."国资委强调.很明显,国资委冀依靠专业机构加法律责任的形式,为未来减少国企在衍生品投资上的失手,加足了保险.  

  不过,业内人士表示,在对市场判断准确的前提下,留有一定的敞口也是可行的.但一定要在企业自己可承受的范围内留.东航、国航等航空公司去年爆出的石油期权类合约,目前因油价的回升正减少着亏损,甚至如果去年足额计提亏损的话,还可能由亏损变成收益.  

  国航董事长孔栋此前就表示,该公司一季度燃油套保业务通过积极调整,已由浮亏转为浮盈4,000多万元人民币,且随着时间推移每月的履约量递减,未来套保损失将减少.  

  还是这句话,时间是杠杆投资的奢侈品.涉足其中的人,一定要有足够的实力,在被动中,可以撑到价格回归的那一天
发表于 2009-5-26 01:40 | 显示全部楼层

本版积分规则

QQ|手机版 Mobile Version|Archiver|关于我们 About Us|联系我们 Contact Us|Y2外汇论坛 外兔财经

GMT+8, 2025-3-17 04:03 , Processed in 0.033062 second(s), 23 queries .

Powered by Discuz! X7.2

Copyright © 2001-2021, Tencent Cloud.

快速回复 返回顶部 返回列表