欧元下跌趋势可能就在眼前
风险情绪趋势可能推低欧元/美元,数月以来欧元/美元与风险情绪的情绪相关度较为强劲。汇价与MSCI世界股票指数的相关度目前达到88.4%。随著全球需求的减弱,盈利能力下降的预期将打压股票市场,从而促使投资者将资金从股市和其他风险资产中撤出,转向避险货币美元∶美国仍是流动性最强、经济最发达的资本市场,且是最稳定的地缘政治区域,美元资产是风险规避投资者的首要选择。进一步来说,美元是全球经济衰退中最不差的资产,因为美国决策者第一个减息,并为刺激经济第一个引入财政刺激措施,意味著美国将最终引领经济复苏。
近期来看,有持续因素产生美元避险需求。尽管中央银行、金融机构和国际组织诸如世界银行并不一定完全赞成各种版本的2009年经济增长预期,但是整体的前景确实比较黯淡。国际货币基金组织甚至认为全球产出可能录得二战以来的最严重跌幅。这意味著将产生美元需求,而且无疑反映在令人失望的盈利报告中,全球股市面临持续的下行压力。
进一步来说,诚如我们3月初期注意到的那样,MSCI世界股票指数被限制在去年10月以来的下行通道内。当前股市面临看跌倾向,指数在通道上轨出现反转信号,打开了未来数周或数月创下新低的下行之路。
利率预期倾向欧元/美元走低
抛开风险规避情绪不说,欧元/美元仍然看跌。最近的经济预测显示,今年第二季度美国经济增长可能会快于欧元区,差距将延续至2010年。这意味著美联储将比欧央行更早上调利率,以控制数月以来因为释放巨大流动性而带来的通胀压力。
进一步了来说,美国政府几乎可以确定将发行数十亿债券融资以对抗金融危机。政府债务的扩大将推低债券价格,给长期收益率曲线持续的上行压力。美国财政刺激力度明显强于欧元区,意味著美国政府债券收益率将受到新债券发行的强烈推升,对欧洲债券更具吸引力。总之,长短期美元债券收益率比欧洲债券收益率的优势将推低欧元/美元。 |