左明齐：国际白银价格依旧承压 白银出路在何方

    左明齐：国际白银价格依旧承压 白银出路在何方

    2016年以来，由于市场风险的频发，特别是英国脱欧、美国大选、意大利公投等等事件的发生，白银价格大起大落，2016年上半年，国际白银价格持续上涨，而在下半年，特朗普胜选美国总统之后，由于市场预期特朗普上台之后会推升美国通货膨胀，推高美元，因此国际白银跌势连连。

    特朗普的经济政策看起来很合华尔街的心意，不过无法产生立竿见影的效果。美股的凶猛上涨和美联储(FED)鹰派立场可能产生动摇，从而利好白银。市场分析师指出，考虑到超买和高估值的情况，股市泡沫在某个时间总是要破的。如果发生大幅修正，就可能重演08年的一幕。股市崩塌后可能牵连白银大跌，原因是流动性干涸，不过黄金的恢复速度会大大快于股市。即使股市只回调10-15%，黄金也能走上1400大关。

    从政治上看，特朗普似乎想和俄罗斯搞好关系。这让人想到里根和戈尔巴乔夫的良好关系，美俄军备竞赛在那时结束。不过就算美俄关系能缓和，中美关系依然面临重大考验。美国内政和外交的不确定性均有利于黄金白银价格。事实上在去年已经如此，然而金融行业的巨大干预将白银势头熄灭。黄金高歌猛进在美国独立日假期出现了逆转，一度火热的黄金上市交易基金出现显著流出。

    另一方面，虽然美元在美联储(FED)的推波助澜下一枝独秀，不过人们忘了2015年美联储也说过要加息多次。在特朗普带来的经济影响清晰前，美联储没有行动的理由。可以看一下美联储今年的会议时间，前两次会议在1月底和3月中旬，因此第一次加息可能最早也是5月。

    新任政府即将上台给财政政策带来很大不确定性，此次公布的美联储纪要也多次强调“不确定性”，巴伦周刊统计后发现，纪要里使用“不确定”和“不确定性”的次数也有所增加，12月会议纪要这两个词共出现15次，而11月和9月5次，7月17次，6月13次，4月4次，3月2次，1月24次。

    Pantheon经济学家Ian Shepherdson在研报中也写道，在财政政策的范围、结构和时机确定之前，美联储对经济和利率的预测只能被视为假设性的。虽然半数FOMC成员将财政政策纳入前景预期，但并没有关于他们对此预测的详细内容美联储的渐进式加息一说可以有多种解读，大规模财政刺激政策可能迅速改变局势。

    周二,美国12月ISM制造业指数54.7,预期53.7,11月前值为53.2。最新数据表明美国制造业继续扩张,消息令美元指数上涨,白银银承压下行。

    但是特朗普时代的到来，市场将增加风险，白银有避险的需求，可能是利好的，但与特朗普经济措施市场预期资金流入美国持有美元资产相违背，所以ETF为代表的投资机构连续减少黄金持仓量，有意压制银价升势，减少国际资金逐利的途径。白银后期的上行压力还是比较大的。

    综合来看，12月加息落地,金银短期承压。关注逢低做多白银的机会,布局明年上半年加息落地后,市场避险情绪带来金银的再度反弹。