弹簧-2

歐洲經濟形勢日差
　　趙令彬
　　月前的意大利選情傳遞了反收緊、反歐洲及反建制的「三反」訊息，其實反收緊的民情在歐豬國之間十分普遍，而即使在英法等國亦頗具影響力。難怪歐盟主席巴羅佐對意國選情作出回應時，呼籲其他國家不要放棄收緊政策，希望能阻止傳感（contagion）以防產生骨牌效應。

　　例如葡萄牙GDP自2009年起，除2010年有近1.5%增長外，其他年份都有2至3%的負增長，今年亦估計要負增2%。雖然在收緊下財赤對GDP比例已由2009年的約一成降至約5%，但人民怨氣日高。去年中歐盟已容許葡國延遲一年達致預定的削赤目標，最近在野的社會黨又去信歐盟，要求重訂協議以放寬收緊力度。關鍵在於人民的承受力，收緊政策必帶來痛苦，只有挺過一段緊日子後情況才會好起來。成功調整的經濟（如東歐一些國家），都經歷過這個痛苦的階段。可惜按現時形勢看，歐豬國卻未必都能挺過，特別是若意大利放棄收緊將會起示範作用，引致連串的相似行動。

　　目前歐洲的收緊及調整正進入第三個年頭，情況將日趨差劣，故社會及政治抗拒力度會日大，矛盾也日趨尖銳。成敗或就在這一兩年內決定，可惜前景卻不容樂觀。此外，在這時期若有歐豬國出事，救援難度也更大而成本更高。去年末季按年計歐元區GDP下跌0.9%，乃連續四季的同比增長下跌。據歐盟委員會的最新估計，歐元區GDP今年將跌0.3%，乃繼去年跌0.5%後，歷史上首次出現的連續兩年收縮。這已確認該區已進入衰退，到明年才可望回復增長1.4%（是否過分樂觀？）失業形勢更差，將由去年的歷史高位11.4%水平，在今年再升至12.2%，明年仍將高企於12.1%。

　　收緊已在壓低歐元區財赤，對GDP比例已由2011年的4.2%降至去年的3.5%，今年預料可再降至2.8%，從而進入3%的警戒上限內。意大利的財赤比率亦有下降，2007至2011年均在3%之上，去年已降至1%之下，今年還預計有約0.5%的盈餘。但減赤進展未必一帆風順，因可能陷入收緊與衰退的惡性互動中：收緊可造成衰退，衰退又令削赤更難達標和財政惡化，故又要強化收緊而形成惡性循環，政治矛盾亦必隨之升溫。

　　此問題正是最近穆迪調降英國主權信用評級（由3A回落）的主要原因。穆迪列出三點疑慮，一是近五年來增長緩慢，現時的GDP仍比海嘯前低逾3%。二是經濟呆滯令政府的削赤政策更難達標。三是在上述情況下，英國將更無力應對新的危機及衰退。無論如何，新一輪財經危機將要掃過歐洲，而且將波及本已脆弱的金融體系，穆迪調降英國評級已為此發出了警號。

谁怕融券做空？
发布时间: 2013-4-3 0:56:48
吴锡凌(作者系广东电台投资FM主持人、知名财经媒体人)

转融券马上就要实施了，哪些股票最害怕转融券，最怕被卖空操作呢？

毫无疑问，试点期间转融券仅90只标的券。其它股票即使想被转融券，也没门。

同样显而易见的是，根据中国证券金融股份有限公司公布的股票名单，这90只试点标的券总流通市值9.3万亿，占A股总流通市值近50%！在两千多家A股中，这区区90只股票已经是主菜，融券盛宴正式开始。

而实际上，可融券做空的A股早已达到500只，从中抽出的这90只转融券股票，率先登上转融通平台，它们券源更丰富，做空更便利。

说来也奇怪，越容易融券的股票，可能越不容易通过做空获利。其道理同套利类似，大家都可以轻易完成的套利流程，绝不会有明显的套利空间。只要出现那么一丁点套利空间，大家已经蜂拥而上，套利空间立即随之收窄至无利可图的状态。相反，若套利空间巨大，通常意味着难以进行套利操作。

同理，这500只可融资融券的股票，早已处于融券压力之下。从中抽取的90只转融券股票，仅仅进一步增加了他们融券的便利性。如果再考虑其估值水平，总体而言融券卖空获利的空间并不大。

特别提醒一点。与套利不同的是，融资融券的范围，转融券的范围，一定会继续扩大。这90只转融券股票只是试点，可融资融券的500只股票，很快也会进入转融通平台。再进一步，或许就是全部股票都可以融资融券。

到了这个阶段，所有股票都将经受融券卖空的考验。我们不妨分成两种情况来想象：

第一种情况，转融券试点使得所有股票都提前感受到卖空压力。真正可以融券卖空时，实际的下跌空间可能就不大。但从试点这一刻算起，不少股票，尤其是绩差股和各种题材股，都要经历一个充满波折的挤泡沫过程。

第二种情况，试点开始后，市场认为试点以外的股票在操作上没有做空机制，继续各炒各的。那么，一旦某天监管层宣布所有股票都可以融券做空，绩差股和各种题材股，很可能应声暴跌，股价以一种很激烈的方式回归其价值。

融资融券、股指期货、取消涨跌停板、T+0，这些都会加速A股的股价结构向成熟市场演进。当然，笔者这里指的是总体情况，成熟市场一样有高估的垃圾股，一样有疯狂的题材股，但大致上股价结构同今天的A股有很大差别。

最后补充，融资融券和股指期货在A股已演练多时，做空模式也基本成型。做空某些明显高估的股票，可能比做空指数更容易也更确定。

还是那句话，如果一个事情必然发生，投资者最好不要赌它“近期不会发生”。市场走向成熟的大趋势，不可逆转。

图锐    加速下挫能否构筑“终极一跌”
(2013-04-08 11:51:52)

计划赶不上变化，尽管小长假之前我们对清明节后消息面云“清”月“明”抱有很高的预期，但假期消息面转空的严重程度还是超出了想象，换句话说，节前仍在等待出手的资金会迎来很好的主动作战良机，但这种良机是绝对有利于“空方”的。截止7日，全国共报告21例H7N9禽流感确诊病例，6人死亡；禽流感疫情发展隐隐有当年“非典”之像，一时间百姓谈“鸡”色变，同时唯“板蓝根”是宝。卫生和计划生育委员会要求做好H7N9禽流感疫情溯源和源头控制；上海、南京关闭活禽交易市场；台湾则新发现5例疑似H7N9流感病例。

疫情蔓延对股市的影响究竟有多大？看看上周五恒生指数的表现就知道——其大跌610点或2.73%，创去年7月23日以来超过8个月的单日最大跌幅纪录。港股大市沽空比率达到12.54%，创7个月以来的新高，重返QE3前的高水平。普遍认为半岛局势升级、内地H7N9禽流感疫情严重、北京新房网签暂停等消息是造成恒指走弱的主要原因。尽管乐观者认为：自人行收水以来，投资者信心日疲，未打到来已脚软，提前反应也可以是过敏表现，过敏之过，如钟摆走向极端又自然会返回，回抽力同样不能忽视。事实上，内地经济复苏不致于无复苏，资金略为回收但见同业拆放利率仍低反映市场资金仍充裕，实质因素非弱于去年上半年度，短线恒指揣测在21500-600前或有好友反攻战。但周一恒指仍只现惯性小幅回落，对A股构成严重的负面补跌影响。

再看其他各国市场的表现，4日日本央行在黑田东彦行长上任伊始，出台了历史上最为激进的量化宽松政策。这一政策的核心内容包括：第一，为2%的通胀目标设定了两年的达成期限；第二，用基础货币量取代无担保隔夜拆借利率作为央行货币政策操作的主体目标，并将在两年时间内将基础货币余额扩大一倍（由2012年底的138亿日元扩大至2014年底的270亿日元）；第三，日本央行集中购买的资产种类，将由日本国债扩展至ETF与日本房地产信托投资基金（J-REIT），日本国债、ETF与J-REIT的余额每年将分别增长50万亿、1万亿与300亿日元。此外，日本央行将购买包括40年期在内的所有期限的日本国债，从而将持有日本国债的剩余期限延长一倍以上（由目前的略低于3年延长至大约7年）。简单地说，日本央行从历来的“保守派”变成了如今的激进型操作，不由得让人惊呼“日本拼了”！受“超级宽松手段”影响，日经指数连续攀高来到13000点之上，但仍须注意的是，日经两天的大涨都有“高开低走”的意味在其中。

人家出“破釜沉舟”的利好，人家大幅攀升是应该的事情，怎么还会高开低走呢？这就说明其他环境在对指数构成拖累，事实上除了日经指数有利好刺激冲高之外，亚太重要市场普遍疲软，受疫情影响的台湾加权股指更是在今天大跌2%以上击穿7800点大关。更不用提欧美股市因美国非农就业数据奇差而引发的回落了。美国劳工部宣布，3月非农就业人数环比增8.8万，失业率降至7.6%。据彭博社调查，经济学家平均预期为环增19.3万。2月非农就业环增23.6万。这份数据公布之后，Key Private Bank in Cleveland公司首席投资策略师(Bruce McCain表示：“欢迎重新降低预期。我们认为经济增长的车轮虽然没掉下来，但也不像一些人期待的那么动力十足。这将是引起市场回调的因素”，Janney Montgomery Scott LLC公司首席投资策略师Mark Luschini则更为直截了当：“非农就业数据令人大失所望。它会让市场感到惊骇。它显然意味着美联储将继续执行高度融通性的货币政策”。

受此影响，欧股周五大幅下跌，收盘创下一个多月以来新低，跌幅为去年10月以来最大，标普500指数下跌1%，为2012年12月底以来最大单周跌幅。说到这里，利空无非是三件事：禽流感病情加剧；外围涨少跌多，欧美指数再次有筑顶迹象；北京房地产调控加码（北京住房公积金管理中心7日发布通知：北京公积金二套房贷首付比提至70%，贷款利率为同期1.1倍；首套自住房贷款最高额度上浮30%。在北京市房屋交易权属信息查询系统中显示无房，但有1笔房贷或1条公积金提取记录的房贷申请人，首付比不低于60%，贷款利率为1.1倍），利好则是日经宽松所带来的邻国影响。显然，利好是别国的可以忽略不计，最多抵消欧美下跌的风险，但其他两条利空则是实打实的，港台走势实已给出明确表率。再算上ETF连续十二周净赎回；3月机构继续大幅减仓白酒、银行股（酒鬼酒一季报已经严重利空）等小空新闻，我们大概闭着眼睛脑海中都能浮现出今天的走势轮廓：跳空大幅低开后选择向上或向下，但无论哪种都逃不过弱势盘整；禽畜养殖业或有超跌反弹，但旅游航空，商业零售股会遭遇重创，同时地产股也不容乐观....

实际情况自然也不会太偏离预期，除了以岭药业因产品入选H7N9禽流感诊疗方案直接一字涨停，带动升华拜克，仟源制药等涨10%之外，就只剩下美的电器擎起多头大旗了，然而连美的电器都已经难以封死，预示着接下来可能只有医药股成为游资（或有部分机构）持续炒作的热点；相应，福成五丰，益生股份等养殖股；永泰能源，美锦能源等资源股；石岘纸业，中核钛白等绩差股；长航凤凰等交通运输股则毫无悬念的跌幅居前，跌停股已和涨停股形成分庭抗礼之势。大指数也以利空作为“推一把”的动力，顺利的击穿年线和半年线支撑，再次形成恐怖的“断崖”式跳空开盘，一时之间已经不是有没有恐慌的问题了，而是恐慌有多少的问题，如果说之前的地产调控或银行新规都是“超出预料的确定性”的话，那么如今的疫情是自然之手在操控，是不确定性的顶峰所在，人类在疾病的漩涡中显得是如此弱小。

就这样束手待毙了？似乎也没那么简单，如果看到指数超大幅度低开就想着割肉杀跌，那可能就又做错了（事实上我们早就宣布轻仓甚至空仓过节，哪来那么多肉可割？），因为后续指数其实是在“缓慢高走”，至收盘主板指数都是假阳线，创业板更是已经迫不及待的大涨1%以上，沪深两市双双收复半年线，意味着跌破这条线的时机还未到。为何确定利空导致下挫还会引来反击？原因是多种多样的，这要等收评再来详细分析，不过最主要的一点与上周所说的“阴跌打下基础”有关。上周收评已经说过：或许现在这样的熊皮市道还将维持一段时间，但续跌只会使得超卖背离加剧，使得逆转更有可能提早出现，若直接破位则更可能导致“不破不立”，四月即便月线依然回落，月中的周线反抽也将必然成立，现在我们需要做的就是轻仓“过节”，耐心等待阴跌使量谷，估值，热点等“基础”打牢，进而使节后的情况出现好转。本来就已经超卖了，再被加速下挫这么“一推”，促成的反向“弹力”也就更为明显。

那么开盘后不是明智“卖点”，难道是绝佳“买点”咯？也别盲目乐观，加速下挫引发的只能是“反抽”，还没到“终极一跌”的地步。原因在于中线来看，市场整体情绪已经被疫情+调控完全破坏，此时更容易忽略利好放大利空（注意这跟低开高走不冲突，低开高走不是因为消息面引起的），而外围疑似见顶的利空可能更容易在此时发挥作用。今天形成的2180和8748低点可能将是本周或前半周的重要“最低点”，但饶是有反抽，在均线已经被击穿的情况下，也需要构筑双底，三底甚至N重底才能迎来修复，修复之后才是反击，这周期就更为拉长了。因此尽管复杂的消息面带来了盘面的巨大分歧，但我们不能光盯着医药股的疯狂炒作机会，还需要注意其他更多品种的杀跌风险，若全息三要素得不到休养生息，则现在的下行只能是中转站而不是终点站，四月行情都可能被前述的利空所拖累走弱，权衡一下机会和风险所在，若不能确定把握住的话，则还是休养生息把身体锻炼好，以防“负面因子”冲击为好。

职业股民深陷“交易强迫症” 专家建议忌贪
　　记者 陈俊岭     编辑 于勇
　　在每个交易日红红绿绿的A股市场中，有这样一批职业股民——他们近乎全职炒股、热衷短线操作、一年四季满仓、屡战屡败而又偏执自负，他们是一批深陷“交易强迫症”的普通股民。
　　清明节前夕，在记者参加一场某券商主办的周末讲堂上，不少股民尽管年纪轻轻却已是满头银发，台上专家们大讲趋势、技术、基本面，台下股民聆听、抄录，更有自带笔记本复盘查看历史交易行情。
　　相比市场中呼风唤雨的庄家大鳄，这些滋生于股市底层的草根股民更值得媒体关注，他们或病态或偏执的投资理念和操盘风格，常常使其身心疲惫，未老先衰，如何树立正确的投资观，并平衡投资与生活的关系，正是成熟投资人之诉求。
　　“交易强迫症”扰乱投资心态
　　“我老公全职在家炒短线，炒了四年，亏了三十多万。他好像走火入魔一样，一直骗大家他在挣钱。不过他心态出奇的好，没钱照样消费。最可恶的是他对儿子不闻不问，整天就待在屋子里，除了买些吃的就是电脑了……”近日，一篇以妻子口吻撰写的《说说我的“股神”老公》的帖子在股吧疯传。
　　伴随近期股市的连连下挫，“股吧”中各种吐槽话题也热了起来，其中“拯救老公”的帖子更是点击率甚高。这些“老公”往往具有这些特征——近乎全职炒股、频繁短线操作、屡战屡败又偏执自负，甚至全家卖房款套在股票上。
　　一位自称患上“股票交易强迫症”的股民坦言，自从2007年10月入市后，他已将买卖股票当成一种每天必需的活动，目前已亏掉了他和老婆的十几万积蓄，而他在过去几年中身心所遭遇的贪婪、恐惧与沉沦，更是常人难以体会。
　　事实上，在过去几年熊市中遭受过身心煎熬的又岂止是普通股民。上海鼎锋资产总经理李霖君也曾在2008年最惨的时候，有30万股被摁在跌停上也要一整天才能卖光的心如刀绞记忆。
　　尽管各人的操盘风格和投资理念各异，但如何在这场没有硝烟的战场中生存，并最终实现盈利，却是每个股民和市场中人必须经历的考验。
　　 切忌“贪婪”方能稳健盈利
　　“2007年100万资金68元买入中国远洋，拿6年只剩下5万了，悲催……”在中国远洋被“ST”后，一位自称持有中国远洋6年的股民在网上诉苦。
　　3月29日，中国远洋因连续巨亏而被划入“退市整理板”，至此昔日的蓝筹股“中国远洋”也被“*ST远洋”所替代，而其股价也从2007年10月25日67.84元的最高点，跌至昨日收盘的3.48元，五年间市值暴跌94.9%。
　　事实上，股价暴跌的蓝筹股远不止中国远洋一家，中国铝业、二重重装等去年爆出巨亏的央企，分别比最高点跌去93.3%和77.47%。如果抱着长线投资去买入这些股票，几年间不但本金折损大半，而且还将备受心灵的煎熬。
　　在出席3月底的一场基金论坛上，基金界元老范勇宏曾对一直被国内基金业奉为圭臬的西方长期投资理念提出质疑。“上证指数10年前是2000点，十年后还是2000点，如果指数不断下跌却仍奉行长期持有的理念就有问题了！”
　　在变幻莫测的A股市场中，近年来“波段操作”正备受市场各路人士追捧。在新浪财经名博潘益兵看来，在股市里，应该休息时间多过折腾时间，一天到晚舍不得休息非要挖掘机会的，往往被别人当成机会给搞去了。
　　尽管很多职业股民也对“波段操作”深感认同，但为何在实际操作中很难让自己歇下来，最终一再满仓被套而不得动弹？业内人士分析认为，归其原因仍是“贪婪”心理在作祟。作为一个成熟的投资人，不应有一夜暴富的心态，循序渐进，以小积大才是正确投资之道。
　　“做股票心态调整很关键，每天心情随着红红绿绿上上下下，沉迷于看盘面也不会有很好的收益。”知名私募大佬李霖君认为，投资者祛除持股的忐忑心理的最好方式是深入研究投资标的，他们现在越来越敢重手某些股票，甚至成为第一大流通股，惟其原因正是其比别人更了解这一标的。（.上.证）

月下横笛    第二大战役即将打响

2013-4-8 0:35:02
（作者系知名股市评论人）

淮海战役又称淮海会战，是解放战争三大战役的第二场，也是三大战役中解放军牺牲最多、歼敌最多和影响最大的战役。淮海战役发生于1948年11月至次年1月，历时65天。经此一战，由杜聿明所指挥的国军被消灭了55.5万人，解放军则以伤亡13.4万人的代价攻占了长江以北大片土地。杜聿明后来评论淮海战役道：“大厦将倾，一木难支。”意即淮海战役之败乃非战之罪，是历史的必然选择。

我1月27日写过一篇文章题为《解放战争三大战役之辽沈会战》，说到：“如果将始于去年12月4日1949点的本次行情比拟为‘解放战争’的话，那大盘中线必将出现三个波段升势。这三个波段升势分别对应着三大战役的辽沈战役、淮海战役和平津战役，其中，对应着辽沈战役的第一波段升势所起的作用是扭转战局，它是最关键的一战，过程最艰苦，场面却非最辉煌。”如今，相当于第一大战役辽沈会战的第一波段已确认于2月18日2444点落下帷幕，从其随后的调整深度来看，确实是“最关键的一战，过程最艰苦，场面却非最辉煌。”

第一波段共计47个交易日，上升了495点，升幅为25.40%，持续时间与52天的辽沈战役相近。关于第一波段在整轮行情中的战略地位问题，我一直都认为它就像一座航海灯塔，并不具备中线逃顶之必要性，充其量不过是判断整轮行情规模的一个参照物罢了。

上周三（4月3日）即清明小长假前最后一个交易日，大盘再创新低2217点。至此，波段调整已持续了33个交易日，共计下跌227点，跌幅为9.29%，回吐了第一波段升幅的45.86%，与半分位2196点大约还有1%的距离。

在上篇文章《洗尽铅华呈素姿》中，我绘制了一幅《中期走势预想图》，并说其核心思想为：“一、短线：第一波段调整目标为此前495点升幅的50%，即2196点上下，结束时间快则4月2日，慢则4月9日。其击破年线不多，且刚好与半年线位置相同，是否意味着，在随后几个交易日大盘跌幅有限的情况下，离年线、半年线较远的中小市值股会大幅补跌？二、中线：中期行情最终能持续到11月，目标大约在11年4月3067点之下3%，即2980点上下。而在之前的8月，大盘即会先在2900点上下冲击中期行情的第一个重要高点，并与随后11月那个高点大致形成‘双顶’格局。当然，这个时间是否太长？毕竟如果第一波段在2196点上下结束调整，后期还有大约36%的升幅，这个升幅以往花上4、5个月时间，也即到8、9月间即可到位。因此，我们也要有行情在8、9月间结束的思想准备。”实际情况是：上周大盘尽管跌幅甚微，但短线确实在步步进逼半分位2196点，而且中小市值股也如期大幅补跌。

鉴于当前位于2201点的半年线两个交易日后就将升至大约2204点，同期年线则将降至大约2215点，半年线、年线与半分位2196点“三位一体”，将为大盘构筑起一条坚实的防线，即便有可能被短暂击破，以制造恐慌，也难改调整行将结束，并在此出现波段拐点之必然性。我们继续关注此前所说的“慢则4月9日”以及“半分位2196点上下”（这个点位不可能精确到个位数，跌到2180点都是合适的），静待即将打响的第二大战役淮海会战，也即第二波段——本次行情最具规模、影响力最大的主升浪。

蔡英姿    H7N9没非典恐慌

2013-4-8 0:34:25
（作者系知名财经评论人）

清明节假期，A股市场休4天。

在此期间，国家卫生和计划生育委员会通报的H7N9禽流感病例逐日增加，其实不多，到周日一共也就18例。关键是有6例死亡病例，从发病到死亡，时间很短。

上周五，中国大陆感染H7N9禽流感病毒的病例已达14例，其中6人死亡。在港股爆发小股灾，大泻610点，跌幅高达2.73% ，失守二万二。由于担心禽流感病毒爆发，在香港上市的中资航空股大跌，南方航空、中国国航和东方航空都一度跌幅超过10%，创2009年4月27日以来的最大单日跌幅。分析师认为：随着H7N9感染病例不断增多，一些原本打算出去旅游的人可能会推迟行程，特别是避免在中国旅行。

航空类股票在2003年“非典”疫情爆发期间也首当其冲。

经过一个周末，相信所有的参与者都会冷静地对比一下十年前的非典跟如今的禽流感。

十年前的非典，发生在珠三角地区，最后引起恐慌的，是因为SARS会人传人。而且，那时候也没有疫情发布制度，政府没有告知疫情的传染性、临床特征、治疗手段等等。在人员大流动的背景下，非典走出广东，并在北京集中爆发。

当非典型肺炎扩散到北京以后，上演了一场“非典大逃亡”，民工返乡使得疫情更快地向全国蔓延。

据北京市有关部门公布的数字，在北京暴发非典疫情之前，全市外来建筑施工人员超过70万人，到了5月20日，建筑工地的民工总数已经锐减为62万余人。这意味着在一个月之内，大约有10万建筑民工离开了北京。

后来，政府部门显然意识到“民工的大迁徙增加了疾病控制的难度和成本”，接连出台了防止民工流动的措施。还有严厉的隔离措施。

美国、加拿大、澳大利亚等国家先后警告其公民不要前往中国内地、香港、新加坡等地，香港的公司禁止一切“非必要旅行”。即使在国内，由于担心被传染，大家都选择宅在家里。

记得那年五一，我在国内旅游，拿着广东的身份证，人家都不让你住。一天测好几次体温，因为可能每个村口都有测体温的。我还在安徽被要求拍过胸片。那时候，一列火车没几个人坐，在河南进入安徽的关口，下车的旅客被关在一间屋里测体温，我说本来在车厢里没人感染，这回被你们关在一起，反倒有可能染病了。同学都不想见来者疫区广州的我.....不过，非典的时候旅游，也有优点啊，比如，你见过没几个游客的周庄吗？

行路如此之难，所以，酒店、旅行社、航空公司就成了非典时期首当其冲的直接受害部门。

其实，医药行业不是非典的唯一“受益者”，比如说电信业，比如说淘宝——2003年非典期间，阿里巴巴的员工和大多数中国人一样，被迫闷在家办公，“淘宝是闷出来的想法”。谁能想到，淘宝在10年之后，会有如此大的规模？

再看看这次的禽流感，虽然有死亡病例，但是至今也没有亲密接触者也同患H7N9的记录，专家也一直强调“，没有明确的人传人的任何证明，都是散发的”。这点在人群中的恐慌指数就大大降低了。

而且，经历过非典，不论是政府还是民众，都有了应对的经验，不会再像第一次那样惊慌失措。虽然有人说上海和南京的杀鸡行动过了，不过在给民众信心这点上，“政治上”永远不会错。所以，这次对经济的冲击力，远没有2003年那次大。可能会有人退团不去华东旅游，但是比例不会大，对航空旅游股的抛售，显然是过激反应。

不过，背景显然更重要。2003年，中国经济蒸蒸日上，非典的冲击只是短暂调整。2013年的大背景，是欧美都在闹危机，中国经济面临的问题也很多，抗冲击的能力要比2003年弱得多，更不能引发民众恐慌情绪。

曹中铭    对问题保荐人绝不能姑息

2013-4-8 0:34:10
（作者是知名财经评论人）

IPO在审企业2012年度财务专项检查自查结果显示，截至3月31日，有162家企业提交终止审查申请，另有107家企业因未完成自查工作而提交中止审查申请。这表明，在财务核查的背景下，因问题公司的“退出”，IPO堰塞湖的压力出现稍许的缓解。

撇开107家未完成自查的企业不谈，已经终止审查的162家企业，绝大多数应该都是因为“财务”问题而不得不暂时与资本市场告别。退一步讲，如果监管部门去年底没有启动“史上最严厉的财务核查”，这些企业还会主动提交终止审查的申请吗？无论是从“圈钱”的角度，从强行闯关的角度，或是从侥幸的角度，答案显然都是否定的。从这个意义上讲，IPO财务核查有其必要性的一面。

任何一家企业的上市，必须符合相关的条件。强行闯关也好，抱着侥幸的心理也好，其实都是对市场不负责任的态度。不幸的是，类似事情却不断在市场上重演着。自2009年上一轮IPO重启以来，全流通模式下的新股“三高”发行，导致在利益驱使下包装粉饰上市大行其道，造假欺诈上市频频被曝光。胜景山河、万福生科、广东新大地等造假企业的鱼贯而出，实际上并不是偶然的。

随着2012年度上市公司业绩预报或年报的披露，对保荐券商的大考也开始浮出水面。因为此前在中小企业的保荐上成绩“显著”，平安证券曾经“光芒万丈”，但其保荐的企业终究没有经受住时间的考验，诸多被其保荐企业业绩出现“变脸”的事实，也为平安证券获取“IPO毒药”的“荣誉”立下汗马功劳。

平安证券的风头还未过，另一家券商国信证券又开始“异军突起”。去年以来证监会对7家保荐机构采取了9次出示警示函的监管措施，对24个保荐代表人采取了相应的监管措施。其中，国信证券一家“独中两元”。其不仅两次被证监会出具警示函，而且有四名保代被处以一定时间段不受理其出具的与行政许可有关的文件的处罚。

但正是这样一家券商，却在去年的保荐工作中取得了“不俗”的成绩。保荐企业上市22家，窃取承销与保荐费收入8.6亿元，比第二名的中信证券还多出1.3亿元。然而，在其保荐获得了巨大利益的背后，被保荐企业的业绩却频现“变脸”。如国信证券保荐的22只新股中，2012年度8只新股净利润同比出现下滑，并且其中4只新股净利润同比下滑超过50%，而隆基股份更是巨亏5400万元。

毫无疑问，国信证券是继平安证券之后的又一只“IPO毒药”，无论是根据《证券法》还是《证券发行上市保荐业务管理办法》的相关规定，国信证券及其相关保代都理应受到重罚，但监管部门挂在嘴边的所谓“严惩”，再一次是高高举起轻轻放下。毋庸置疑，监管部门在惩处券商时常常投鼠忌器。保荐工作出现问题，保代一般者是“替罪羊”，而利益最大的窃取者保荐人常常安然无恙，这显然是不公平的。而鉴于像国信证券、平安证券保荐工作所出现的太多严重问题，监管部门如果能够动真格暂停甚至撤销其保荐资格，所产生的威慑力无疑是巨大的，其影响也必将是深远的。

一切的一切，关键在于人为。

莫大     节后反弹的机率增大

2013-4-8 0:47:06
我们依然认为今年的行情就是一个反弹结构，目前可能在回撤途中的一次强反拉前夕，因此，我们不建议在此位置继续杀跌。


3月26日小指数创业板指数回踩3月15日高点，否定了末段上行推动假设，故应为已经完成某B后的某C下行。小指数创业板指数目前的状况是少数新蓝筹码大市值股，支撑着创业板指数的上行。而这类品种自去年以来一路强势，其中，水处理与页岩气相关概念股走势最强。如今小指数创业板指数呈平台C下行，则意味着市场的强势股开始补跌，而往往这种时候，多是市场调整已临近尾声的征兆。

调整已临近尾声

两个大指数沪指、深成指均已将3月19日低点击穿。但近期利空强度高的背景下，市场却未再现大跌，而是连续四日走出小阴阳。表明短期杀跌动能已有减弱，仅余中小市值强势股普遍普跌。而市场明显连续两日早盘冲空后逐波回落，亦表明场中机构的换筹动作明显。从另一层面，我们注意到低价重组题材股开始受资金重视，政策性利好刺激的板块活跃度亦有所加强，故而判断，此处已在低位的品种继续杀跌已无必要，无节后利空因素未见增多，则市场将出现一次反弹。而作出如上的判断，原因在于我们不认为目前的下跌结构是2月高点之后的延续。因3月19日反弹，是在一个下降楔型结构之后，因此，严格讲3月19日低点之后是一个新的结构。

之所以如此推论，原因是此处的结构有两种推演方式：其一，2月18日高点至3月19日低点，是三段式下行A段，现在的下行则是C段。如果此推论是正确的，那么通常合理预期三波段等长的调整，市场将跌到哪去？几乎回到去年12月中旬前段的小平台，即击破2100。有没有这种可能？应该说如果将3月19日到25日的反弹段当作B做上行，那就有这种可能；这样问题就来了，可以有第二种推测，即其二，从结构上反证一下，如果前一个推论是正确的，将3月19日低点至3月25日高点当作是B段，有没有觉得有什么不对头？从时间与幅度上讲，与前一级的A段完全不相匹配，波动结构是有美感的东西，你很难想像会有一个右手长0.8米，左手长2.5米的人。至于为什么前面可以定义为A结束，因为，A－c段是个楔型，它是一个结构的终结段。

所以，这里存在另一种可能性，即：3月19日仍然是个结构低点，只不过它已经不是上行推动结构中的某一级起点，而更可能是三波段上行结构中的平台整理之a段起点。平台型整理中最令人恶心的是扩张平台整理，下行中继的扩张平台整理，b之低点击破a段起点是合理的表现形式（普通平台不会破）。假如是这样的结构，那么，后续的市场必然会有一个c段上行越过a段高点。当然，这只是将两种模式例出，以便作后续观察。但是，我们列出这两种绝然不同的模式，是想说明目前的市场状况，符合这两种极端的预期，是一个极度情绪化的市场。

这个位置，理应出来一轮反弹

现在的市场人们到底担心什么？无非就是国五条对地产业的影响以及IPO的开闸，其实，从近几日各地出台的地方性“国五条”解读，令人忍俊不住。有百来字的，也有更少的，最少的是只有35字说明。明显是还在刻意维护房价，大有顾左而言它之意。所以，人们预期中的严控，事实上到了地方执行时已经走了样。因此，对地产业的影响要比想像的小得多。而近几日盘中的上拉，却是地产与水泥股支撑指数。这里面或者表明，机构在周期股中仍然偏好一线地产股，如此，大指数的下行空间即会有限。至少，不经历一轮反弹，再度下跌的动力要小很多。IPO开闸，原来我们预期是在四月之后，而此次如果IPO重新开闸，经过严厉审核的标的物必然水分被挤光。因此，可以预期的市场定价不会太高。它可能使IPO重新开闸时，又让新股经历一轮暴炒。而此次的指数下行已经预留了未来反弹的空间，对未来新股的上市未必是坏事。

前面我们说过，市场先生从来就是个坏孩子，当人们刚刚要敬佩狄马克为神时，市场先生立马就会给点颜色看看。而此次击破前低之力，与其说是银监会文件起作用，不如说是最新的安信报告起了作用。既然他们预期2季度还要跌破2100，抵达2000左右的位置。那么，众多唯其马首是瞻的机构，在此位置的做多欲望必然全消。但是，神即是市场先生所造，也必会被市场先生给毁。在当前杀跌动力经过充分释放后，如无新的重量级利空继续打击，市场理应出来一轮反弹。这个位置，不经一次反弹，再杀是没有多大动力的。一旦机构调仓完毕，新的板块轮动又将形成。至于后面有多大的推动力，得后面再作判断。总体上，我们依然认为今年的行情就是一个反弹结构，目前可能在回撤途中的一次强反拉前夕，因此，我们不建议在此位置继续杀跌。

警惕高估值品种的补跌

2013-4-8 0:49:01
主持人：尹星

警惕高估值品种

主持人：清明时节，股市意兴萧疏，春天仍无回来救市打算，百笑生也继续悠长假期。不过在暂停前，百笑生温言温语点破的一桩惊天大事，已慢慢在市场发酵。此为后话，暂且按下不表，仍是先请泛舟。

就操作的策略和对市场趋势判断上而言，我觉得大伙还是应该多听听泛舟的，大的方向基本都可以做到八九不离十，有时候小细节都能把握的非常到位。本周沪指未触及2200-2170点区间，按照你的意思就应该继续观望吧。

泛舟：没错，别太急，因为大多数人现在肯定不是空仓，而且仓位不会很轻，再次加仓就要非常的慎重了，至于具体点位只是一个参考的数，比如这个2170点，其实是一个大的下降通道的下轨，这个下轨每周下移10点，到下周就是2160点了，触及该点位后，还要看量能的变化，如果缩量合理，就可以采取左侧介入的策略，大伙可要记——触发左侧交易的条件肯定要比右侧严格的多，毕竟是去抄底而不是买涨。

主持人：如果真到2160点的话也真够惨的，有近300点的跌幅了。

泛舟：上涨的空间哪里来？是基本面超预期的发展，经济复苏强劲，但从3月份的PMI数据中，看不出任何超预期复苏的征兆，经济面制约了反弹的高度，那指数唯有先往下打，跌出反弹的空间，你说的没错，这300点就是为了未来反弹预留的，只要来一轮跨时两个月上涨200多点的反弹行情，个股又可以玩玩了。为何让大家别急着满仓，因为这300点的下跌，对于部分个股来说可能是致命的，我这周看了下数据，发现已经有数家上市公司的股价创出了1949点以来的新低，它们都属于业绩亏损的绩差股。同时整体市盈率高达28倍的中小板以及35倍的创业板，下跌的幅度和速度都会让投资者很受伤，如果说金融地产的下跌是一米跳板的话，这些高估值的品种未来就会是五米甚至十米跳台。

主持人：我也同意，大家应该暂时远离高估值，特别是在当下的弱整理中，你刚才提到金融地产，上周地产股可是市场中为数不多的亮点之一，几家主流公司的股价基本都回到了国五条出台前的水平。

泛舟：一线地产商现在的股价不会是年内最高，但未来依然会很波折，大家要想清楚自己想从股市中获得什么，如果冲着快速发大财非黑马不看的，就别玩金融、地产、汽车之类的，多观察市场中事件驱动型的板块，同时要心狠手辣，买错了砍，买对了加仓。如果你只想追求每年20%的，上述这三个板块今年依然有不少的机会，就拿眼前的行情说吧，只要你拿捏好了，个股弹个15%没啥问题的。

主持人：每年20%，对于资金量不大的投资者来说不是难事吧，纯按照你的首战再战玩都不止这个数。

泛舟：恩，如果你能在操作中把自己当一个头脑简单的机器人，纯按照首战再战一年50%的收益都能有，可真正做到的能有几个？近期这样的机会就不止一两个，我给大伙一个建议。学过战法的，可以单独拿一个账户出来，纯玩战法，一年后看看你的收益率到底是多少，钱别多放，不然你心又会痒，以实验为主。

主持人：唯有把高成功率的选股方法量化，才能节省投资者的时间，让其把更多的精力用在交易策略上，如：介入时机、仓位、退出策略等等。这也是未来的趋势，没有方法策略再有问题，你觉得有可能赚钱么？

泛舟：恩，这轮行情对于投资者来说算是一次洗礼，让不少人认清，市场变化太快自己有点跟不上步伐，未来还会有N多的金融衍生品和新规则出现，对冲、套利、量化会越来越受到重视，市场在不断的进化，投资者也该是时候成熟起来了。下周我们继续等量和区间到位，大板块上还是金融、地产、汽车和环保，个股上将会是战法横行的时段，各位好好把握！

市场真的绝望了吗

主持人：前周你的观点明确，4-5个交易日内以关注为主，果然上周市场不温不火的震荡，个股倒跌了不少。这预示着什么呢？

骄阳：其实这是一种常态市场，长阴下大多数时候都需要4-5天的调整，了解量能理论会非常明白这个问题。其实若不是地产和券商具有不错的表现的话，个股跌的会更惨，说白了就是权重掩饰了个股的杀机。从技术和实战角度看，这个阶段是前期强势股相续展开不跌的过程，造成这个过程的原因主要是主力看不到希望，反而越是等待量能越少，有些资金量不理想的资金必然选择开始离场，否则等成交量持续萎缩更久的时间，市场空头更加弥漫时再想出也没有什么接盘了。不过短线个股这么相续杀跌几天从市场企稳条件上判断。节后的期待缩量反击机会也会相应提高。

主持人：个股高位跌下来形态都破坏的很严重了，大多人都不敢参与了吧？

骄阳：任何时候你都要记得，人弃我取的道理，即使短线差价也是如此。目前市场真的绝望了吗？完全没有到绝望的时候，120天量，你看看非常明显的扣低，而且未来很长一段时间都是扣减低量。也就是说再度调整压缩量能只要不压缩到接近扣减值或者之下的话会引发反击，等于说不可能一次性扭转120日周期的支撑，所以节后若继续压缩量能需要注意反击的到来。而且节后5日线也会开始扣低，值得多头利用。不过这里我们还是得承认，趋势上确实没有涨势条件最多就是震旦。量线系统上看20日量线已经下穿120天量线，这样的条件会致使调整延续。所以后面即使指数出现上涨也仅仅是震荡里面的修正性会拉，别太在意。技术好的找低点提前布局，指数一反果断卖出能获利。技术不好的，跌了不敢承接，反弹反而买入，那这个阶段就没个操作了。

主持人：现在个股难抓了，大多数人都开始赔钱了，这个位置怎么抓机会？还有机会吗？



骄阳：机会肯定有，只是开始少了而已。这个时候其实大多数人应该选择观望毕竟空头压力如此大的时候还想赚钱已经很难了要是说看机会，还是得看20日周期调整的，就如指数去年11月16日调整到12月3日，不也是20个交易日嘛，不也是缩量吗？从这个周期出发应该还有一定机会。300038梅泰诺，从时间周期上看正好调整了20天，从量能上来看绝对扣低应该在下周3.K线调整周期和量能调整周期综合看下周2或许有所机会吧。谁知道呢，市场这么差不亏钱已经是不错了。

8日，中國國家主席習近平在與出席博鰲亞洲論壇的30多位中外企業家代表座談時強調，中國市場環境是公平的，所有在中國內地註冊企業，都是中國經濟重要組成部分。中國將堅持社會主義市場經濟方向不動搖，依法保障外商投資企業合法權益。他同時表示，中國開放的大門不會關上，還將在更大範圍、更寬領域、更深層次上提高開放型經濟水平。這是習近平就任國家主席後首次會見中外企業家並重申中國堅持改革開放的決心。
　　【本報記者鄭曼玲博鰲八日電】

　　來自世界五大洲的32家企業參加了座談，其中不少是世界500強企業。習近平與他們一一握手，稱他們是創造就業和財富的重要力量、促進發展和合作的生力軍，並表示願意聽取他們對經濟形勢的看法。

　　美國百事公司、澳洲福蒂斯丘金屬集團、泰國正大集團、日本郵船集團、瑞典沃爾沃集團、中國遠洋運輸總公司等6家企業負責人先後發言，介紹各自行業在華投資經營情況。他們一致表達了對中國堅持深化改革的信心和對中國擴大開放的期待，相信中國經濟前景廣闊、商機無限，表示將繼續致力於在中國謀發展，同中國共發展，為中國人民實現中國夢貢獻力量。

　　中國市場環境是公平的

　　習近平隨後表示，從大家的發言中深受啟發。他指出，中國發展形勢總的是好的。中國在今後相當長時期仍處於發展上升期，工業化、信息化、城鎮化、農業現代化帶來巨大國內市場空間，社會生產力基礎雄厚，生產要素綜合優勢明顯，體制機制不斷完善。「我們確定了『兩個一百年』的奮鬥目標，提出了實現中華民族偉大復興的中國夢，實現這些目標必將給中國經濟源源不斷注入新的活力和動力。經過我們努力，經濟增速完全有可能繼續保持較高水平。中國將把推動發展的鯢點轉到提高質量和效益上來，下大氣力推進綠色發展、循環發展、低碳發展。」

　　習近平強調，中國市場環境是公平的。所有在中國內地註冊企業，都是中國經濟重要組成部分。我們將堅持社會主義市場經濟方向不動搖，繼續加強法治建設，積極改善投資環境，努力實現各類企業依法平等使用生產要素、公平參與市場競爭、同等受到法律保護，把中國市場環境建設得更加公平、更富有吸引力。我們利用外資政策不會變，依法保障外商投資企業合法權益。

　　中國發展惠及世界

　　習近平表示，中國開放的大門不會關上。過去10年，中國全面履行入世承諾，商業環境更加開放和規範。中國將在更大範圍、更寬領域、更深層次上提高開放型經濟水平。中國的大門將繼續對各國投資者開放，希望外國的大門也對中國投資者進一步敞開。我們堅決反對任何形式的保護主義，願通過協商妥善解決同有關國家的經貿分歧，積極推動建立均衡、共贏、關注發展的多邊經貿體制。

　　習近平又指出，中國發展是惠及世界的。未來5年，中國需要進口10萬億美元左右的商品，對外投資也將持續較快增長，我們正大力推動同周邊國家的互聯互通，所有這些舉措都將為本地區和全球經濟增長作出更大貢獻。

　　他最後表示，中國堅持改革開放的決心堅定不移，政策將更加完善，不斷提高服務能力和水平，為各國企業家在中國投資興業提供更好環境和條件。希望各國企業家更好把握中國機遇，實現企業更大發展。