弹簧-2

古人強調教育要「慎於始」，從小培養子女勤奮、孝順、禮貌、慈愛等良好品性，不僅令孩子終身受益，父母的晚年都會幸福；相反，若家有懶惰、自私、任性的子女，父母的辛勞將沒有盡頭，可見在任何時代，家訓都是無可取代的啟蒙教育及人生指南。

《了凡四訓》通過「立命之學」、「改過之法」、「積善之方」、「謙德之效」四章，
論證「積善行德、破解宿命」、「斷惡修善，災消福來」、「虛心曲己，受福之基」等眾多人生道理，
還有「與人為善、勸人向善、成人之美、救人危急、捨財積福、敬老愛幼、珍惜生命、善用財物」
等行善作福、隨緣濟眾之方法，實乃年輕人立身處世之法寶。古訓今用，受益無窮。

債市炒家憂美加息紛對沖  

儘管聯儲局主席伯南克維持低息政策，但市場相信該局不可能永遠把利率壓在低水平　　　　　　　彭博社

　　過去四年，市場上流行一句話：「不要與聯儲局對幹」，儘管如此，部分債券投資者還是開始為利率上升作準備。
　　有見及聯儲局不可能永遠把利率壓在低水平，很多大型投資公司，例如貝萊得、TCW集團和太平洋投資管理公司（PIMCO）正為利率隨時轉向作準備。

　　上述投資者認為，這種情況不會很快出現，但他們相信，利率一旦回升，將會是迅雷不及掩耳，幅度亦將會很大。

　　與其估計何時開始加息，投資公司寧願早作準備，經紀們先發制人，預先更改投資計劃，等待利率的上調。他們的投資行動包括：買入浮息債券，希望利率上升時，這些債券的息口會跟隨上升。由於目前的利率仍處於極低位，不少投資者擔心即使是輕微的加息，亦會令其投資，尤其是國庫券投資帶來重大損失。

　　洛杉磯TCW的美國定息部董事總理斯蒂芬．凱恩（Stephen Kane）表示，他們相信一旦城門失火，池魚必遭殃。凱恩相信等到交易員把所有沽盤放出，屆時利率已上升了50個點子。

　　最近，若打賭利率回升，仍然多數會做輸家，主因是聯儲局2008年底開始進行大規模買債計劃以來，利率一直處於極低水平。10年期國庫券孳息率在五年前徘徊於4厘以上，但在過去19個月間，已一直降至2.5厘以下。

　　然而，國庫券投資者在1月份似乎見到了損失慘重的預示，他們當時已開始憂慮聯儲局可能比預期更早地結束買債措施。不少投資者因而大量出貨，令長期國庫券價值在今年首周下跌3.1%，令他們在短短的數日間，虧掉去年全年賺得的3%回報率。

　　上周五公布的理想就業數據，令人預期美國經濟仍然繼續復蘇。讓人憂慮的是，加息的期望日高，短線投資者正隨價格下跌而爭相出貨，價格波幅變得更大，亦令損失更慘重。上次出現這種情況是1994年，當時因聯儲局息引發30年期長債價格在一年內大跌近24%。

　　貝萊得美國固定收益部聯席主管里奇．里德（Rich Rieder）現正沽空債券期貨合約，應對對沖利率一旦上升時所招致的損失。他以約15億美元出售債券期貨合約，保護其債券基金，該基金價值曾經高達37億美元。

　　這個對沖策略看來很奏效，原因是一月份國庫券價格大跌，但貝萊得用對沖損失的基金卻賺到0.81%，而憑對沖損失，加上新的投資，令這隻債券基金在截至3月8日止所錄得的資產值增加至46億美元。　　　　　　　　　　　　　　　　華爾街日報

中金：月底將迎反彈  
　　中金公司發布最新市場策略報告稱，目前市場預期趨於謹慎，股指以震盪調整為主，但在資金面充裕的背景下，預計大盤有望自三月下旬開始新一波回升行情，而上漲空間則取決於經濟及企業盈利改善的幅度。推薦投資者近期關注「新型城鎮化」等概念題材板塊。
　　宏觀經濟方面，報告指出，維持經濟穩定增長仍是本屆政府的首要目標。目前經濟復蘇態勢並不確定，所以兩會後不會出台更加嚴厲調控措施。中金指出，此次房地產調控加大了二手房交易成本，反而可能推動新房的需求和價格，因此預計在「國五條」細則落地實施過程中，仍存在一定變數。需要強調的是，監管層以投資拉動經濟仍是大概率事件，所以不太可能在貨幣和融資政策上出台較為嚴厲的調控手段。

　　關注小盤題材股

　　流動性方面，中金指出，今年前兩個月的數據顯示，經濟持續增長的同時，通脹情況仍較溫和。考慮到房地產銷售及固定資產投資的強勁上升，該行上調全年通脹預測0.2個百分點至2.9%。該行認為，綜合近期的宏觀數據，以及兩會期間中央報告反映的訊息，預計內地貨幣政策將由「穩中偏鬆」轉至「中性」，央行今年下調存款準備金率及減息的可能性較小。

　　A股方面，該行表示，在近期市場震盪調整後，大盤有望在三月下旬至四月初迎來新一波回升行情，而上漲幅度取決於經濟及企業盈利改善的幅度。中金並稱，春節後股指進入到一個新的階段，這一階段的特點是整體市場流動性和經濟基本面改善的局面不變，但市場對於政策的預期變得謹慎。同時大盤指數漲幅會顯著收窄，但由於股市資金面依然較為充裕，個股行情仍然會此起彼伏，尤其是一些成長股和題材股，會在資金推動下走出獨立於大盤的上漲行情。

　　行業配置方面，兩會特殊的氛圍通常有利於小盤題材股的炒作，該行重點推薦關注「城鎮化」、「美麗中國」及「資本市場改革」等概念題材板塊，而「國防軍工」、「農業現代化」、「醫藥衛生體制改革」及「文化產業」將是最有可能產生相關熱點個股的行業板塊。

图锐   冲高突破为何功亏一篑(2013-03-12 11:47:59)

    在股指的强势上升期，往往会有“放大利好，缩小（甚至忽略）利空”的情形出现，龙年末端的走势我们也都有所领略（尤其是地产股当时顶着调控预期连续上攻），而现在的情况恐怕恰好相反了。严格的说昨天CPI虽然创十个月来新高，但在调控“通风”的情况下我们应该略有思想准备，其至少应该可以和证监会周末出台“允许境内港澳台居民投资A股”的利好多空相抵，但昨日两市并没买账，绿盘报收，成交量也创出今年以来的新低。虽然盘面有一定的八二特征，但热点显得很是散乱，在前两周基金仓位创新高后昨日又传来“基金年内首度大幅减仓”的消息，市场逐步有了“放大利空、缩小利好”的味道。

    黑周一不仅没开好头，而且也延续了上周中以后的弱势状态，上周三收评笔者警示风险后沪指出现了1949点以来首个“三只乌鸦”组合，并且自2444点回调至今，低点不断下移的同时高点也不断下移，显示向下趋势一旦形成绝非那么容易被扭转（尤其是上周二的假“阳并阴”让许多人重燃冲动，其实那反而成为一个不错的减仓时机），上周高点在2352点，若下跌趋势延续，则本周高点应不会越过2352点。反之，若本周冲不出2352点，则3月4日阴线低点2259在趋势运行中必破。实际上只要深市率先创出本周新低击穿60日均线，则沪指也难独保，这也就是笔者强调本周一低点其实在效用上就等同于上周一低点的缘故。

    周一在消息面最不济算是“多空参半”的情况下，没能战胜调整趋势，形成了持续下滑的局面，周二盘前即使继续偏暖也难以给人太多信心：周一美国股市收高，道指再次刷新盘中与收盘最高点位，标普500也跟随逼近历史纪录。CBOE波动指数(VIX)下跌6.6%，降至11.76，为2007年4月以来最低值。过去一周内这项指数降低了18%，今年至今降低了35%，反应市场恐慌程度降至极低点。Janney Montgomery Scott公司首席投资策略师Mark Luschini表示：“道指屡创新高已经成了公众新闻，这个指数认知度更广泛。但从技术角度来看，且对于业内人士而言，标普500指数突破此前收盘最高纪录则更为重要。”

    Luschini在谈及今年至今道指已经上涨了10%、市场普遍认为可能回调的预期时表示：“如果大家普遍都认为我们会经历回调，那么回调就可能不会出现。”道指也的确是在一片看空乃至想去做空的声音中连续五天创出了历史新高，吸引日经指数更是连涨九天（包括今日），对比沪深股市而言可能是一种让人嫉妒的讽刺。对此Luschini也有话说，他认为“中国有三个因素令人失望。这三个因素是中国消费者价格指数攀升、消费者开支减少、工业生产放缓。中国从去年的状况中复苏之后，上述数字总体来说是个较小的挫折。”经合组织(OECD)周一也表示，东盟国家经济弹性十足，而中国和印度增长都在放缓。Davidson Companies公司首席投资策略师Fred Dickson甚至认为来自中国的利空将成为做空美股的重要契机：“中国的通货膨胀率升至10个月以来最高，这让中国新的领导人左右为难。就在上个月他们还不担心通货膨胀问题，表示将继续实行刺激政策。美国股市已经连续攀升，进行获利回吐的时机已经成熟。”

    以上就不难说明，为何会有美日连续攀高，而新兴国家市场却难以跟随（上周我们还在以巴西作为反例，而现在中国和印度也加入了这个阵营）的现象出现。国内方面，中国货币供应量逼近100万亿元，被指推高物价房价延续了昨天的”紧缩利空”预期，是今天最大的空头新闻；其他两部委印发十二五国家重大创新基地建设规划；七大流域综合规划全部得到批复；前两个月国产汽车产销增长两位数；工信部发文促进耐火材料产业健康发展；郑州获批建设国内首个航空港经济综合实验区；宝钢全面上调四月钢价；炭黑价格大涨等行业利好能不能战胜“紧缩”二字，或者说是“复苏”与“紧缩”之间的两难（这个两难笔者从2008年就开始说起，现在又死灰复燃了），还是个未知数。

    从时间角度看，市场本周面临诸多窗口的抉择，又有1664/7660见重要低点以来第“八八六十四”个交易日的变盘契机；空间角度看深成指已经贴近60日均线，沪市方面距离这里也仅有一步之遥，结合量能也逐渐萎缩至相对地量，我们谁都知道这里随时可能激发多空鏖战，产生明确且重要的方向选择。今天方向选择的结果虽然还未出现，但“鏖战”的过程已经产生了，早盘指数基本平开之后一度借助权重股（尤其是两桶油+平安）的拉升率先向上突破，多头的“亮剑”已经可以说是最最明确的表态，然而正是这样的表态激发了场内“不平衡”格局的愈发倾斜，才有了后续的空头“后发制人”，迫使多头上穿5，10日线的重要突破就此功亏一篑。

    怎样的不平衡？说白了就是八股持续以来的超涨周期一直没有得到充分的发泄，而在资金强拉二股“表态”的情况下，跷跷板式的二八格局并没有展现在二股有多么强劲上，而是更多的体现在八股资金是怎样的“夺路出逃”上。虽说我们也都知道，近期指数表现偏弱确实与上述Luschini“三个失望因素”有些关联，但至少二股还有港股传导过来的溢价指数作为支撑，今天尚有些表现，一旦跷跷板彻底将八股“摔落”，则场内的恐慌情绪蔓延可就不会像上周一强周期股带头做空那样好结束了，毕竟游资们大多有更加充足的收益，它们的卖出也将更加不计后果。如此一来，沪市方面的周一低点已经先行被打穿，60日均线也显得岌岌可危，昨天所说的二择有望向更有利于空方的格局运行，现阶段仍应该严格管住自己的手，等待全面见底的信号出现，所谓全面，自然是指八股方面的“逢高做空浪”彻底发泄完毕。

MAI叔好

MAI叔好
无忧草 发表于 2013-3-12 13:32

                               
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目前是考验多头防线时刻
2013-3-13 2:11:31

2013年货币政策稳健而略收紧，同时在社会需求全面回暖仍有待时日下，A股市场今年总体估计以波段运行为主。

黄智华

近来大盘反复走弱，本周二盘中更是出现较大的跌幅，近期维持相对强势的创业板、中小板股票大跌拖累大盘下行，后市将逐渐选择方向。

沪指触及重要防线

从走势看，沪指20日均线和30日均线是阶段性的压力，20日均线是去年12月以来的上升趋势线，今年2月21日跌破后引发本轮涨势的最大调整，并反过来成为压力，3月1日反弹至2369点受其所压，导致上周一出现大跌。上周三反弹至2351点受30日均线所压。

可见，沪指20日均线和30日均线是目前主要压力，20日均线目前逐渐下移，本周二下穿30日均线，说明近期的多空平衡局面有所向空方转移。20日均线和30日均线目前所在的2350点区域成为空方的一道防线，未收复前空头仍偏强。

另外，沪指上周一跌至2259点基本上受60日均线支撑，促成了上周二、周三的反弹，本周二略跌破后收盘时仍能守住。

本周二沪指触及一个较关键的位置，即今年1月11日2234点与3月4日2259点两低点的连线，这是近两个月来所形成的形态颈线，是多头关键防线，本周二沪指跌至2264点刚好触及这一防线而止跌回稳，目前多头到了很关键的时刻，如果在此放量回稳，则有望形成阶段支撑，但如果有效跌破这一多头关键防线，后市或向年线，甚至半年线寻支撑，年线目前位于2230点附近。

沪指2011年9月至2012年6月大部分时间在2240-2550点箱体区间波动，其核心波动范围为2270-2470点，今年1月以来大盘重回这一核心箱体内波动，估计市场在该核心箱体内仍要振荡一段时间，总体波动空间不会太偏离，2240-2270点及今年3月4日低点2259点附近，估计仍反复存在一定抵抗支撑。但20日均线和30日均线未收复前市场的波动风险仍在。

未来能否上破20日均线和30日均线的压力，还是在于银行股等权重股的表现及其年度分红状况，上周五平安银行率先公布了首份上市银行年报，拟每10股送6股并派现金1.7元，公布后近几日平安银行股价连续下跌，对大盘股来说高送股意义不大，派多些现金才能反映投资回报，而相对其20多元股价来说，10股派1.7元现金，就不多了。

平安银行率先公布首份上市银行年报后不涨，说明银行股去年12月以来已提前炒作了年报题材，后市要看第一季报题材对其的影响。

“喘气”行情需补充“内气”

受3月1日公布“个人出售自有住房拟按房产增值额20%缴纳个税”以及受IPO重启传闻影响，A股近周一度出现较大跌幅看，去年12月以来市场上涨的底气还不足，主要还是IPO暂停后的“喘气”行情和境外资金所推动的修复行情。

因而大力促进机构投资者队伍建设和推动场外大规模的资金真正入市，而不是只停留在口头上和研究中，才是市场真正的底气。市场之所以害怕IPO重启主要还是怕其对场内抽血，如果场外大规模资金真正入市，及时补充血液，那还害怕IPO重启吗？这反而还成为市场一个活跃因素。

目前多空总体仍处于拉锯状态，正在博弈消息面以及衡量和等待未来市场资金面的松紧状况。

对于 “喘气”行情来说，及时补充“内气”是关键，“内气”充足就有较强的抵抗力。

今年货币政策稳健而略收紧

据近日披露，今年2月份，全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨3．2％，这也是自2012年5月份以来的新高，同时PPI(全国工业生产者出厂价格)同比降1.6%。

另外，3月1日公布的数据显示，2月份官方中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月回落0.3个百分点，意味着制造业扩张趋势仍相对乏力，但仍在临界点之上。

2月份CPI同比出现较大的上涨，尽管有春节因素，但也是略偏高。特别是在PPI、PMI等数据下降的情况下，说明CPI同比出现较大上涨并不是市场需求全面回暖，需求全面回暖仍有待时日。

近期政府工作报告指出，今年继续实施稳健的货币政策，保持货币信贷合理增长，适当扩大社会融资规模。其中，广义货币M2预期增长目标拟定为13%左右，与去年14%的增长目标相比略低。

央行行长周小川3月6日接受记者采访时表示，今年中国将继续实施稳健货币政策，但相对于应对金融危机的高峰期来讲，货币政策今年“显然是收紧了”。

可见，2013年货币政策稳健而略收紧，同时在社会需求全面回暖仍有待时日下，A股市场今年总体估计以波段运行为主。但在“促进资本市场稳定健康发展”、“守住不发生系统性和区域性金融风险底线”的基调下，市场发生较大系统性风险的可能性也不大。

（作者是资深证券分析专家，广东省新兴经济体研究会金融与证券研究中心主任、博士）

货币政策萌收紧预期，市场谨慎
2013-3-13 2:11:31
越声理财

近日，今年2月份的物价指数等宏观数据相继公布，数据显示，2月份我国CPI同比上涨3.2%，较1月大幅上升1.2个百分点，创下10个月来新高；同时，2月份我国出口同比增长21.8%，增速虽较1月份略有回落，但依然保持了较强的增长态势。其中2月份贸易顺差为152.5亿美元，比1月份的291.5亿美元有所回落，但与去年同期的逆差形成强烈对比。一些经济学家认为，在进入新的一轮物价上涨周期和外围经济转好的背景下，货币政策收紧的预期渐强。

另外， 1月份外汇占款创历史记录的6000亿天量，导致年初市场流动性过于宽松，而央行亦不得不于春节后首周于公开市场开展了9100亿元的巨额货币回笼。有市场人士近期预测，2月份我国外汇占款增量也将达数千亿元的规模，市场流动性依然较为充裕。这也正符合货币政策收紧的前提条件。

从二级市场方面看，大盘春节后的调整在一定程度上已反映了货币政策可能收紧的预期，但央行周二正回购260亿的操作，再度引起市场担忧，周二大盘当天大幅下挫。而拉长时间周期看，自2月22日至今，指数已经在2300点附近震荡了13个交易日，加之在这段时间的成交量总体维持在相对低位，这突显了目前市场的谨慎心态。

从周二的盘面看，周二两市A股小幅低开后，早盘一度走高，但之后逐渐走弱，11点后加速下行，午后延续弱势，重心继续下移，尾盘小幅回升，跌幅有所收窄，最终上证综指收报3386.61点，跌幅为1.04%，深证成指收报9163.64点，跌幅为1.22%，中小板指和创业板指分别跌2.63%和33.7%。当天两市只有石油板块上涨，另外，传媒娱乐和通信设备板块大幅下挫，跌幅均超过4%，而仓储物流、电脑设备和船舶等8个板块跌幅也超过3%。

从市场成交量看，沪深两市当天的成交量较周一有明显放大。沪市全日成交1006亿元，深市则成交了967亿元。另外，从资金流向上来看，数据显示，周二两市流入性成交427.76亿元，流出性成交488.90亿元，资金净流入-61.14亿元，占总成交按比例的6.53%。

从行业资金流方面看，周二录得资金净流入最多的行业是装修装饰业，净流入达1.67亿元，其次是证券、期货业，净流入0.6亿元；另外，录得资金净流出最多的行业是医药制造业，净流出达15.6亿元，而化学原料及化学制品制造业也以净流出12.3亿元居流出榜次席。

操作策略方面，建议投资者仍可逢低关注低估值的绩优品种，尽量回避市场题材的炒作，严格控制好仓位。

弱周期品种需防范回落风险
2013-3-13 2:11:31

陈自力

市场的风格转换在昨日被进一步体现出来，石化双雄、券商、保险、地产等大盘蓝筹于盘中纷纷走强，但宽带提速、3D打印、生物育种、食品安全、触摸屏、物联网等题材概念股出现集体冲高回落。比较明显的特征就是，市场之中的强周期性品种开始出现止跌企稳迹象，弱周期性品种逐步进入到了集体回落的阶段，为把握住操作的主动权，短期建议需要防范弱周期品种可能形成的冲高回落风险。

具体来看，整体上两市昨日处于一种较为疲软的状态，连续四连阴的走势，并没有让市场的调整出现太多的止跌迹象，反而从上阵指数的成交量放大至1006亿元的量能来看，大盘的杀跌依旧意犹未尽。所幸股指在收盘时最后还是勉强报收于60日均线之上。但是，从深成指来看，已经跌穿了60均线，且中小板、创业板两大指数更像是在相对高位构筑一个头部形态，短期的调整才刚刚开始，后市很有可能出现小盘股持续进行回落现象出现。

同时，两市所有的板块当中，涨少跌多，整个市场的投资氛围随着热点题材股的没落，瞬间降温。如今日两市飘红个股数不足两成，涨停个股数竟然不足10只，而跌停个股依旧达到3只。很明显市场的赚钱效应不能在大盘蓝筹股身上得到延续。相反，当题材概念股形成回落之际，短线的获利盘抛压更为沉重，将进一步影响大盘的止跌企稳，短期这种题材概念股因为在前短时间形成过大幅度推高，加上创业板指数、中小板指数存在补跌风险，后市题材概念股可操作的难度将会大大增加，需要谨慎对待。

不过，从股指调整的范围来看，目前60日均线的支撑力度已经被大盘的盘整走势削弱，下方更为重要的防线应该还是在下方年线附近，也是股指自1949点反弹至2444点以来的上涨空间0.382-05的位置。所以，大盘继续下行的空间也相对有限，年线附近处将又是一个良好的布局点位。只不过，短期依旧还需要继续等待，注意规避题材概念等弱周期性品种的回落风险。