弹簧-2

聂庆平:关于股票融券卖空的几个问题
(2013-02-01 19:22:57)

2013年1月31日, 上海证券交易所和深圳证券交易所正式实施融资融券标的股票由278只扩容至500只，新选取的222只股票，大部分具有较大的流通市值、较好的流动性和活跃度，中小板股票进一步增加，并首次纳入创业板股票。标的股票扩大到500只后，其流通市值分别占上海和深圳A股市场流通市值的83%和54%，具有较高的覆盖度和较好的代表性。此次标的股票扩容，市场总体反应是积极的。由于转融券业务尚未推出，不会对市场产生实质性的做空影响。

一、扩容后的融资融券交易仍将以融资交易为主。

此次标的股票扩容前，融资融券标的证券数量仅占A股证券数量的12%。与欧美成熟市场，以及日本、韩国和我国台湾地区60%以上的证券覆盖度相比，我国投资者融资融券交易的选择范围较小。据统计，在2.65万亿元融资融券交易额中，融资交易额为2.25万亿元，约占85%；在1111亿元融资融券业务余额中，融资余额为1071亿元，约占96%；此次标的股票扩容后，投资者融资交易为主的习惯短期不会发生变化，当前市场走势总体向上，融资融券交易以融资交易为主的格局短期内不会改变，可以为市场注入更多的流动性。

二、转融券没有推出前，股票只能看空，做空非常有限。

  转融通是指证券金融公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，以供其办理融资融券业务的经营活动，包括转融券业务和转融资业务两部分。融资融券业务主要是券商把自有资金和自有证券出借给客户，转融通则是券商向金融公司借入资金和证券后再转借给客户，实质上是证券金融公司对券商的融资融券。

2000年我国实施的《证券法》规定，股票交易只允许现货交易，不允许期货交易和信用交易等，没有一个做空机制。2005年《证券法》修改后，允许股票交易为现货交易和国务院规定的其他交易方式，这就为股指期货交易和融资融券信用交易留出了法律空间。总的来讲，股指期货和融资融券都属于市场做空机制，区别在于股指期货是对全市场走势的做空机制且为衍生品交易；融资融券则是对单只股票的做空机制且为信用交易。做空机制包括做多和做空，不是单向的。转融通的推出实际上是证券公司融资融券业务的一个配套性措施，有了转融通之后，证券公司的融资融券就有了融资的资金来源和融券的证券来源，这对于完善整个资本市场上的现有交易制度具有积极的作用。

转融资的功能就是对证券公司的融资功能，当证券公司给客户提供资金去买卖股票而出现资金不足时，可以通过证券金融公司转融资获得新的资金来源。融资买卖股票是一个做多的功能，在股市存在上涨趋势的时候，尤其是股票的价格被低估的时候，或者股票现时价格远低于真实价格的时候，那么就可以融资，通过做多的方式适当放大融资杠杆，进行股票投资。转融资对于市场，对于单只股票来说，它是一个利好。

与融资交易相比，融券交易正好是一个反方向，它是一个做空的机制。也就是说当发现某只股票市场价格不能真实的反映它的真实价格的时候，那么就可以通过融券来进行做空。在高位把股票借来，然后卖掉，等到股票价格跌下来之后，再买券去还券，这有利于发现股票的真实价值。

有了融券做空机制以后，市场个股的股票价格能够真实地反映它的价值和基本面，这有利于股价的稳定，有利于整个市场的估值走向一个合理的水平。总体来讲，推出转融通有利于市场的平稳。

在转融券推出前，证券公司用自营股票提供给客户进行融券卖空，其量非常有限。据统计，以扩容前278只标的股票为例，目前开展了融券业务的54家证券公司可用于出借的股票总数约为9.3亿股，市值约为86亿元，实际出借约3亿股，市值约为34亿元，分别只占可供出借股票的32%和40%。，占全部标的股票流通市值的比例不足1%，由于规模不大，对市场不会产生较大的卖空影响。

三、股票融券卖空主要取决于上市公司股价与其基本面是否脱节。

上市公司的盈利能力、资产质量、所处行业的发展潜力等基本面情况是决定股价的主要因素，融券做空机制不会改变股价的长期走势。在美国中资概念股大量被做空的事件中，那些没有财务造假、基本面向好的中资概念股，尽管也会受到做空事件影响，但股价都能在短短几周内恢复到做空前的水平。又如，近期我国资本市场白酒类股票价格下跌较多，主要与媒体披露“塑化剂”问题和“禁酒令”有可能影响白酒类企业的预期业绩有关。统计数据分析表明，白酒类股票的融券卖出额仅占总交易额的3%左右，而融资买入额是融券卖出额的4倍，做空力量并不大。当前，我国A股市场仍然处于估值较低的水平，沪深300指数市盈率仅为11倍左右，而标准普尔500指数市盈率为14.1倍，伦敦富时100指数为13.4倍。加上最近市场走势转暖，经济基本面持续向好，上市公司业绩也普遍转好，市场做空空间并不大。

对于股票融券做空机制，在国际证券界历来有两种观点。其中，一种观点就认为做空机制是好的，它有利于迅速的通过市场价格的下跌，通过做空力量，使股票市场价格反映其真实的基本面，这样有利于减少其他中小投资者上当，有利于市场股价的稳定，也有利于清除市场上可能产生的做假、操纵等行为。

上市公司造假，有可能被股票融券做空,导致股价下跌；市场上的投机者如果通过虚假信息操纵股票价格涨落,从交易特征看本不属于股票融券卖空，但因常常伴随股票抛售,人们往往就把它们混为一团了。其实，股票融券卖空，有时还会成为反向做空的力量对股票价格操纵进行负向做空。比如过去的庄股，它就会有反向的卖空力量来打破庄家人为控制的虚高股价。

因此，对投资者而言，在有股票融券卖空机制的情况下，必须树立健康的投资理念，要买的股票必须基于物有所值，如果买的股票市盈率很高，就有可能面临被股票融券卖空的风险。此外，还要关注上市公司的“黑天鹅”事件的发生，不然，投资就踩到地雷了。

主持人 梅明

主持人：1月上证综指涨了5.12％，主力定调全年的意图很明显。

百笑生：那是，但2月以后就不晓得了。虽说过去10年（除了2008年）2月市场都是涨的，但不知道是否熊市思维作祟，不少机构持股还是提心吊胆。

主持人：有什么好担心的？

百笑生：行情因银行股而起，逻辑也能说得通。额度飞增的QFII是行情的始作俑者，他们长期把50％以上的仓位放在金融板块，而金融股AH股大幅折价已持续两年，当A股开放格局不可逆时，越来越多的外资涌入填平金融股折价。经过一个多月的强攻，现在A股金融板块相对H股，折价幅度已经很小，部分还出现了溢价。这怎能让满仓金融的机构不心慌？

主持人：满仓金融，这波已经赚足了，若担心就换股啊。

百笑生：一个朋友对我说，行情始于金融，也将止于金融。又说，仔细想过，如果真要跌，买啥都是死，还不如死在银行，每年还能拿点分红。但我晓得，有一部分基金减持了地产股（去年末公募第一大重仓行业），配到“两桶油”身上，认为当金融无力一呼百应时，两桶油定会履行护盘使命，而指数因为有权重股支持，即便回调幅度也不大。还有个值得注意的现象是，部分机构开始对上游资源品（煤炭、有色等）加大了关注。一是认为经济数据改善会很快传导到上游；二是觉得IPO暂停和目前的行情，可能会刺激周期股考虑增发融资，有做高市值动机；三是换届基本完成，一些搁置的大项目可能启动。比方前期的军工，再如最近的煤炭。信达拿了那么多煤炭企业的一票否决权，这么多年都没动作，上周与河北高层碰了下，立马开滦就停牌了，其他持股的煤炭企业呢？

主持人：去年你和我们透露券商创新大会的情景还历历在目，转眼一年过去了。

百笑生：券商股的行业拐点已在2012年出现。去年券商创新大会有Ｎ多新提法，市场对今年5月召开的创新大会几乎没有预期。但老股民晓得，券商属于后周期行业，即在每次市场反转的初期，没有超额收益，而当市场趋势确立，交易量在较高水平稳定后，会表现出很强的超额收益。有券商高层对我说，去年的创新主要是业务创新，今年的创新更多是制度创新，相比业务放松，制度放松对投资者心理冲击更大。有机构觉得，中信证券的市值再增加，就将超过高盛，不可能，所以券商股空间不大。但接近证监会人士对这个观点很不认同，原话是“中国有世界上市值最大的银行，为什么不能有世界上最大市值的券商？”

主持人：说完银行、券商，再说说地产吧。市场又曝出北京要征收房产税的传闻，万科什么的好像上不去了。

百笑生：不是辟谣了么。随便八卦下，某媒体特别喜欢拿房产税说事，还特别喜欢借官方口吻，曾因报道“三年免谈房产税”差点被查。该媒体多年前严重亏损，员工薪水都付不出，后来某实力雄厚的地产集团介入充当了投资方。地产是利益纠葛最复杂的领域，不少人怀疑，该媒体报道背后隐藏着巨大的利益集团诉求。具体如何，我不想多说。

中期趋势仍然向上
2013-2-4 1:14:33      申银万国

上周五沪深股指先盘后涨，板块仍然分化，约2/3股票上涨，金融服务板块一马当先。股指创反弹以来的新高。上证指数收盘2419.02点，涨1.41%，成交1255.5亿元；深成指收盘9820.29点，涨1.58%，成交1007.9亿元。申万23个一级行业指数21涨2跌。金融服务、建筑建材和食品饮料行业指数涨幅居前，仅有色金属和轻工制造行业指数微幅下跌。终盘两市1574只上涨，179只平盘，805只下跌，其中23只涨停，无跌停。大盘维持着强势状态。

本周两个阻力位：2453、2478

近期大盘维持着强势状态，上证指数短线有望上试2453点。

股指屡创1949点以来的新高。周五上证指数登上2400点关口，2012年5月中旬失守2400点以来，多方首次收复失地，从目前的态势看，上涨的势头似乎没有停止的迹象。深成指也创去年12月以来的高位，几乎收于次高点。本周上证指数上涨5.57%，深成指涨4.86%，而中小盘和创业板指数分别上涨2.27%和2.56%，上证50指数表现最强，一周大涨8.97%，也就是大盘蓝筹股表现出色，其他品种较为平淡。

金融服务板块领涨。周内主要是金融服务板块强势表演，从申万行业指数观察，上周该板块大涨12.99%，银行、券商、保险陆续逞强，是指数上升的最大贡献者。

强者恒强，而一批较长时间以来横向整理的品种虽有蠢蠢欲动之意，但持续性有待观察，一些业绩低于预期的股票成为本周下跌的主要目标。金融服务行业指数本周抵达2679点，也就是说它已经在挑战2010年11月的高位了，这对其他板块也许是种鼓舞。

本周上证指数有望上试2453点。从市场本身的角度观察，目前对多方有利的因素：1、短中期均线系统的多头排列，有利于行情的继续震荡向上，均线的向上排列本身就是较直观的表达形式；2、上证指数1949点以来似乎走成较标准的上升通道，只要收盘指数不低于下轨线，强势格局仍能维持；3、价量配合较合理。不利的因素也有，比如上轮上涨过程中除了盘中有调整外，尚未出现明显的调整节奏；目前短期的乖离率较大，不排列巩固和等待的可能，大盘可能在犹豫和分歧之中震荡运行。

本周留意的阻力位有两个，一是2453点，二是2478点，它们分别是2012年上证指数的高点和次高点，股指见高回落后，在上升过程中，在此线附近可能有一番争夺。不过中期趋势仍然向上。

以持股为主要操作策略

上周五市场震荡向上，金融、建材涨幅居前。受到PMI指数继位持续景气的影响，市场再次大涨。银行股、证券、保险，各路金融一起发力上攻，全行业指数涨幅超过4.5%，为近期少有的行情。此外，水泥建材和工程机械等中游行业也开始上涨，反映投资者开始预期下游的景气将逐步传导至中游行业。总体上看，本周市场实现了强势突破，一举站上2400点，开始向去年高点2478点进军。我们建议投资者继续以持股为主要操作策略，行业配置方面，可以逐步转向中游行业。

操作策略：

股指温和反弹，持股。回调仍可逐步吸纳。

曹仁超：A股在2013年进入牛市第二期

　　“A股并没有同经济大幅度脱节，股票市场长期而言应反映经济发展前景，短期而言两者各不相干，甚至背道而驰。”对A股一直有着深入研究的曹仁超对本刊记者说。在他看来，A股的低迷与经济有直接关系。

　　A股低迷与经济不无关系

　　A股经济低迷，与经济状况不好有直接关系。中国向欧盟区的出口，受欧元弱势影响已回落了6个月，2012年11月份跌幅更达到18%，在可见的将来也仍未见起色，美国市场亦未能大幅好转。

　　而中国GDP中约31%同出口业务有关，在2013年这部份也未能好转。即2013年中国GDP欲上升8%，完全依赖同出口业务关系不大的内需行业，例如消费及投资基建项目，也十分困难。换言之，虽然中国GDP增长率在2012年第三季度已见底，但未来回升力量并不大。

　　目前的优点是，沪指已大幅回落到P/E只有11倍，进入偏低期(P/E为8至12倍。)未来下跌空间有限。只要经济略为好转，不排除P/E重返12倍到16倍合理水平。换言之，A股市场已进入有投资价值但非及至的吸引水平，估计在2013年3月前见底。

　　A股并没有同经济大幅度脱节，反而是2007年10月股市同经济大幅度脱节，形成这段回落期可长达5年(2007年10月起计)，2012年底已重返略为偏低水平。股票市场长期而言应反映经济发展前景，短期而言两者各不相干，甚至背道而驰。例如2007年10月A股指数平均P/E炒至66倍，才是同经济脱节。理论上股票市场如果不是偏高例如2007年，就是偏低例如近期(P/E为8至12倍)。作为投资者，应该在偏低时入市吸纳，在偏高时抛售，从中获利。

　　A股仍在寻底中

　　对于沪指由1949点开始出现反弹会不会反转，曹仁超表示，沪指只有上升15%到20%才确认大方向出现改变，在未完成15%到20%升幅之前只能说股市在寻底。“投资者在这段日子可选择性吸纳，但不应大量投入成本。”

　　不过，曹仁超对2013年的A股很乐观，他认为A股会在2013年市场进入牛市第二期，机会十分大。牛市一期2008年11月起步，高点在2009年8月，低点估计在2012年第四季度。

　　对于投资者，曹仁超提醒，在P/E为8至12倍时入市应该有得守。(牛市疯狂期例如1973年3月港股P/E可高达120倍，1990年1月的日经平均数P/E为86倍，2007年10月A股平均P/E为66倍。熊市最低潮P/E 可见6倍。)

　　同时，曹仁超表示，美联储2009年3月起推出QE后，股票、黄金及香港房地产(行情 专区)皆有出色表现。2009年以股票表现最出色、2010年黄金最威风、2011年至今房地产最火爆。美国低息政策将维持到2015年，相信2013年应该是新兴股市回升期，因为成熟的股票市场例如美国到2012年10月止已过度抽升，未来一年应该玩“追落后”。(经济)

一个职业股民的一篇日记
2011年9月4日 成都，闷热
　　
　　今天一整天，我用了近10个小时，打开K线图，将A股市场所有股票，仔细查看了一番，一种突如其来的对未来生活的迷惘，几乎击碎了我。
　　今年8月，我再次彻底辞职，决心做一个职业股民，用投资或者通俗地说“炒股”，来养家糊口。本来，我信心满满，深信8月或9月或10月，至少能有一轮“吃饭行情”，甚至即使在8月31日，都相信9月会有不小的机会。可是，此刻，我却担心，今年未来的几个月，甚至更久，股市最大的可能是阴跌不止，仿佛黑洞吞噬星体，仿佛陷阱捕捉猎物，套住一个又一个不舍得离场的股民。在这个阶段以炒股为业，很可能陷入集体性的迷失之中。我肯定也不例外。
　　
　　由于幸运地在2006年的大牛市里完成了原始积累，虽然不多，却也勉强算是小康。因此，生计问题并非如今的我所必须面对的。但是，如同一个内心燃烧着热血的农夫，依稀听到了集结号，于是卖掉耕牛买了战马，卖掉铁犁买了弓箭，打算去征战沙场，但刚往战场赶，却听说，战争已经结束，他的心情可想而知。
　　我就是那个农夫，对未来，感到从未有过的茫然，对生活，感到难以言说的惆怅。我想起了很多，想起了自己过往的岁月。我问自己，经过了那么多次人生的选择，可是每当我再度面临选择时，为什么依然总是如此束手无策？难道岁月所馈赠给我的，仅仅只有风霜而并无硕果？难道无数次的选择之后，所谓的经验，并不能给生活的不确定性，增加一个哪怕虚弱的保险？
　　
　　在我们的生命之中，有些是不能选择的，例如出生，例如父母。但此外的许多，每时每刻其实都在面临着选择。例如爱情，例如职业。尤其是后者。
　　我想我的基因中肯定有着不安份的密码。以职业为例，以往的岁月里，曾经许多次辞职。1996年，考公务员进了四川省委，2001年辞了，干了近五年，是我最长的一个工作。离开是因为热爱自由，虽然之后自由得无边无际，却并不见得幸福，但我从未为之后悔；2001年当过短暂的京漂，在陌生的北京的冬夜街头，身上只有几百元，几乎快要潸然泪下，但我努力没让泪水漫出来；2002年当过湖南电视台的编导，在长沙马栏山那空荡寂寥的郊外，没有爱情的日子令人窒息，于是回到成都，在《科幻世界》杂志社当了一阵编辑，可终究对“科幻”缺乏热爱，于是又辞了，到双流的美术学院校门外“堕落一条街”，与一帮流浪艺术青年糊天糊地，以为生活就这样算了，拒绝目标地随意活下去。可是，一个偶然，却让我居然进入四川师范大学当了教师，从2003年到2007年，当了4年大学教师，这是我第二漫长的一个工作，其实我是很喜欢这个工作的，我以为我会一直干下去，但06，07年的大牛市，使我由一个穷小子靠着炒股迅速拥有了人生的第一个100万，在穷人乍富的兴奋中，我辞掉了教职，我以为我的生命从此将会不同了，但其实，又过了几年我才知道，其实100万什么也改变不了，依然平庸，依然弱小。
　　08年那轮急剧的大熊市里，我很幸运地没怎么亏，但也没怎么赚。09年我炒得不好，许多人在那年翻番了，而我赢利率不高。10年，依然有许多高手翻番，我却居然亏损。我开始怀疑自己炒股是否适合，恰好有机会进川师文理学院当一名兼职教师，于是再次回到大学。
　　
　　但我发现，已经习惯了无拘无束的心，如同已经没有了线的风筝，再也无法忍受哪怕细微的牵绊，我曾经有多么喜欢当大学教师，如今就有多么憎恶当大学教师。于是，2011年7月，暑假之后，我再次辞职，从8月起，选择成为一个纯粹的职业股民。我以为，我能靠着职业炒股，实现自己的人生理想。但我的理想究竟是什么呢？其实我并不十分明确。小时候，问起有什么理想，我总能响亮地回答，而长大了，尤其是渐渐老了，问起理想，我反而无从说起，是啊，理想，一个多么美好却多么飘渺的词啊。
　　
　　我现在可能已经没有太长远的理想了。如果说我半年内有什么理想，那就是：半年内，炒股不亏损。然而，即便仅仅是一个以“不亏”为目标的理想，我都并无绝对信心。如果股市真的已经进入“吃人”阶段，这其实真的很难，应对的办法是：尽最大努力在尽可能多的时间里保持空仓。目前，除了被停牌的一只股，我已经全部清仓，我要做的，是在未来半年左右的行情里，克制住自己，不要被抢反弹的念头诱惑进去。大部分资金打算只做逆回购，或在合适的时间里买银行理财产品以彻保不至于手痒入市，留30万左右资金偶尔做空期指，严格执行只做1手期指的的铁律，不羡慕暴富，只求能每月挣个从事其他行业所能挣到的正常薪水。

高手的时代来临
(2013-02-02 19:12:18)
无论什么时候,都有涨和跌的股票;大涨的趋势中,有下跌的股票,下跌的趋势中,有顽强上涨的股票;牛市熊市的区别仅仅是涨跌股票数量的不同而已;

当基金都已经沦落为大散户后,没有力量可以成为市场的主宰力量,没有人有能力能够让市场按照他设计好的路线运行,这包括政----府,QFII,保险等所有的大机构,但这些机构依旧可以有能力发动局部的战争;

紫鳅认为今后散户中只有2类人可以有大机会:

第1类:真正的价值投资者,这类人对企业的运行真正了解,知道什么样的企业在5年后会有什么样的结果,不会被当前的财务报表和环境所迷茫,自信且坚定;

第2类人:有独特的技术能力,虽然他不能先期分析出企业的发展前景,不能预先知道行业的变化,但只要一旦有经过艰苦分析分析后的主力进入,他立即能发现和跟进;

如果能将第1和第2结合的散户,那就是神级别了.

立春趣話  

　　思　健
　　立春是一年中的首位節氣，亦是「一歲之始」，而正月初一則是夏曆的一年之始。何謂此說？因古籍《尚書》中是把二十四節氣的迴圈稱為「歲」的。自古以來，國人區別春夏秋冬都是以節氣為準的，立春揭開了春天的序幕，表示萬物復蘇的開始。

　　節氣的劃分是根據地球圍繞太陽旋轉一周的周期劃分的，其時間具穩定性，而正月初一則遊移不定，早的在立春之前，晚的在立春之後，相差多達一個月。是故，越來越多的專家學者建議，是否可將立春這一天定為夏曆一年之始的春節日？

　　去歲最後一個節氣大寒，已預兆了今年是個大瑞年：北方廣大區域下大雪「大寒見三白，農人衣食足」，而南方香港等地區晴空萬里，使另外一句諺語也中：「最喜大寒無雨雪，太平冬盡賀春來」。

　　立春的諺語更多，主要表述是那天喜晴不喜雨，尤忌打雷。立春日若下雨，直到清明前都會多雨；而立春打雷，則六畜不安，讀者又可拭目以待了。還有一個有趣的諺語是南北方都一致的：「立春後娘臉」，氣候陰晴冷熱無常，而且早晚的溫差很大，此時人體尚習慣於對寒冷的防禦，周身的毛孔因衣著厚暖而呈鬆弛擴張狀態，故不能隨便減衣。不然風寒入體，機體抵抗力下降，易患感冒或其他疾患，立春後的養生重點在於護呵陽氣。

蛇年股市大涨小回
2013-2-5 3:20:44
梁润明（股市捕快）

龙飞腾，蛇游动

龙年大盘翘首企足，强摆龙尾飙升收官，可谓龙足着地（1949点）腾空而起。打开大盘的周K线图，便可清晰见其状(附图)，观其每周的日成交均量；2-4月约600-1100亿(龙头)，5-7月450-900亿(龙身)，8-10月400-700亿（龙足），11-今年1月350-1200亿(龙尾)，对应上半年市场资金面紧缺、政策面平静，下半年政策暖风频吹、监管层鼓励内外资入市的基本面。正如去年初在贵报文章中，借用“龙”是无所不能的动物，自古龙凤连称，龙为雨，凤即风的民间传说，对龙年股市的展望；是会呼风唤雨年线收阳，以及年头、年尾大胆做多的分析对合。

立春过后进入蛇年，不妨再借用“蛇”的特征展望：蛇年股市将会大涨小回，呈现“蛇步”前行的格局，同样有“龙抬头”的行情，不但年线再度收阳可期，并且高点难测，但不会再见1949点。因为蛇是没有脚却可爬行，在古人心目中象征着聪明、智慧和土地、女性及繁殖力，它又是水神，往往来无影去无踪，显得很神秘，雅称为“小龙”，农历三月三是蛇结束冬眠、出洞活动的日子，也被称为“龙抬头”。大盘去年的年线虽然勉强收阳，但近期在年线上方持续飙升叠创新高，上补了去年6月初的大缺口，处于去年形成的密集套牢区域，也就是龙飞腾，蛇游动的过程。后市能否在“水神”的相助下，赚钱效应充裕，给投资者“繁殖”财富呢？就要看如何把握时机，调控仓位操作了。

蛇步前行，分段逐利

根据目前的基本面，将来相当长一段时间，中国的GDP增长率有可能会逐步下移，而在价值的支撑下，成长性将拓展着未来，其核心是产业升级与转型。这种经济转型期的股市，通常都会呈现慢牛行情，都会出现一批新产业而产生一批新蓝筹。近期金融板块持续飙升，一扫几年的颓势，意味着其它权重将会轮番搭台，等待上台唱戏的主角将是大概率事件，投资者不妨采用分段操作逐利；

从现在到4月，采用逢回调分级建仓待涨的策略操作，当然能波段操作逐利更理想，行情的高潮时间将会在“三月三”前后，届时应获利减仓甚至空仓观望。理由；年报披露密集期有炒作空间，两会提供政策预期提振市场，银行等信贷机构资金投放进入新周期，市场资金面会得到改善。选择；围绕两会行情的题材和概念股、受益于政策驱动的行业，以及受益于资金面宽松的低估值、去年业绩产生的新二线蓝筹，而见效快的则是受到市场资金挖掘，能真正即将实施高送转的年报题材股。

5-6月，采用轻指数重个股的策略操作，控制仓位小打小闹，严格执行止损设置。理由；政策真空期，缺乏炒作空间，市场风险因素逐渐释放，大盘经过持续上行，也有回落调整的需求，但部分产业调控政策会在二季度逐渐生效。选择；围绕产业升级与转型预期，以及基础建设、上游资源、新能源为主的强周期类品种，前提是要有契合经济复苏宏观环境，又属于国家政策扶持或调控的个股。

7-9月，采用多看少动防守反击的策略操作，为国庆行情递增式试盘建仓，见好可收。理由；经济回暖会在三季度明朗。选择；低估值、业绩优，防御型的消费类品种，前提是没有解禁压力的个股。

10月到明年1月，采用前瞻性抢筹，优化仓位组合的策略操作。理由；四季度是来年各种经济政策的酝酿期，市场资金往往会不断营造政策主题股的炒作机会，上市公司业绩逐渐清晰。选择；受益于2013年经济改革政策的板块，另外有业绩预期的个股，也开始进入炒作期，这些个股就是主线。

上述观点只是推理而已，还要尊重实时实盘对应操作，简而言之；炒股如何能赚钱比能赚多少钱重要，采用价值投资和适度投机相结合的策略，观察和判断个股业绩、成长性与基本面和技术面的配合，把握市场节奏，跟随“蛇步”操作是重点。个股的价值不是全由大盘决定，而是其本身内在的价值及市场需求，决定着其升跌的力度，不卸甲马不离鞍追求滚动逐利，采用循环式落袋为安收益，是赚钱的根本。祝广大读者朋友新的一年；工作顺利，家庭幸福，心想事成，财气兴旺。

龙年大盘翘首企足（周K线）

牛市的战略
2013-2-5 3:20:44
信达证券 叶国栋

从上周开始，沪市综指一直在创新高，相关的阻力都不堪一击。大涨以后，人们才回顾神来，隐约感到牛市已经来临了。是牛市吗？没有这样的感觉，所有市场的判断都是错误的。

上周本人预计沪市在春节前有机会风云再起，市场确实以金融板块的大幅上扬得以实现，整个沪市综指一周大涨了5.57%。对于沪市的短期内的走势，还是坚持从去年12月以来的看法，市场是牛市，远没有走完。这个市场还是一个机会，还是买股的时期。

牛市，总是在人们的失望之中来临，中国的股市历来如此，从来没有改变过。算一算2007年10月最高点6124点，已经整整5年了，也是股市轮回的时候了，并且大家仔细思考一下，现在的政策面和资金面都配合牛市行情，是不是牛市来了？

为什么沪市在人们的恐惧之中不断向上，印证了股市这句话，股市永远在人们怀疑和犹豫中不断上升，在人们的欢乐中回落。股市上涨，老的投资者空仓不炒了，都在等待市场回落，重新入市，但新的投资者，还没有多少人开户，筹码集中在机构手中，只能是不断拉升，制造财富效应。不走牛不行啊！

牛市，机构的炒作手段改变了吗？没有。根据十几年的经验，还是这样布局。牛市的两个特点，一个从局部向全面推进，一个是炒作大指标股，现在都符合。现在深沪两市也是先炒指数股，推动整个市场上涨的过程。回顾股市的炒作，深发展、浦发银行，以及民生银行，都作为龙头股，气势如虹，牵引着深沪股市走向辉煌。这样的走势在本轮的行情中重现，加上政策面因素，国内外的资金在短期内不断冲进来，天时地利人和有可能具备，使我想起了曾经经历过的牛市动人的一幕。有这样的经历，我也就一直在劝投资者，不要理会什么股市的技术面，股市的基本面，什么阻力位，股市里有了资金，就有了一切，股市会不断创造奇迹。资金为王，远胜什么公司财务，什么市盈率等。当你看清了市场的大势，你就是一个成功者。一个高明的投资者应该是一个明白牛市什么时候开始的投资者，以及熊市什么时候降临的投资者，是一个感觉灵敏的人。

牛市中各个板块以及各个个股的上涨幅度是不一样的。在牛市中，机构在市场中树立榜样的板块和个股涨幅最大。到目前为止，涨幅最大的是银行板块和个股。这一波上涨以来，银行板块已经上涨了56%，创业板上涨36%，沪市综指上涨是24%。在牛市之中，抓住市场的主流板块，才能获得最大的收益。

为什么股市选择银行板块作为市场最大的动力？原因有以下，一是银行是深沪股市最大的权重板块，接下来才是房地产板块和石化板块，把银行股炒起来了，炒其他股就很容易了；二是此次的资金来源，是外资为主，特别是港资，喜欢炒作金融板块；三是本次资金多，大户可以融资，银行股都在融资之列；四是银行2012年银行业绩在增长，分红高，市盈率低，炒作空间大；五是主力的战略收益最大化，可以利用做多大指标股，在期货之中做多股指期货，放大自己的赢利效果，股指涨一点，在股指期货之中可以涨十几倍。就像是索罗斯那一套，利用期货进行狙击，买多卖空，协同效应获大利。并且，现在是做多之势形成，市场一定是上涨不能停止。长期以做空为主的期货市场，出现了主动多单远远超过空单，表明后市还要上涨。

作为一波行情，机构不可能是乱炒，都是精心策划的，就像是一场战争。现在的股市还是在有层次的推进之中，没有乱象，向上趋势不可能改变。不少投资者没有抓住的市场当前的热点，持股不涨，可能是等待银行板块表现以后再补涨，不是不会涨。牛市是全面上涨的过程，持股就会获利。回顾2005年的牛市，从沪市999点上涨到6124点，大盘上涨6倍，个股涨幅最多的个股是60倍，涨幅最少的是5倍。银行股曾经平均上涨10倍，深发展从5元涨到50元，上涨幅度是10倍，浦发银行从6元上涨到62元，招商银行从5.4元上涨到46元，都有10倍左右的上涨。现在银行股的上涨最大的是民生银行，从5元上涨到11.8元，上涨不到2.4倍，多方要消灭空方，有的是空间和时间。

现在的银行股大涨见顶了吗？没有。昨日离5日均线很远了，就及时进行调整，保持向上趋势不变，资源板块的大涨，支持沪市上涨，板块轮动现象明显，并且房地产板块，石化板块还没有启动，可以推断，市场还在上涨的途中。

昨日沪市成交量近期最大，可能是短线的调整。看多不变。

接龙步步高

2013-2-4 0:12:42
月下横笛（作者系知名股市评论人  ）

关于龙的起源可谓众说纷纭，龙在新石器时代晚期即已初现雏形，其早期形象繁多不一。我们现在所见之龙实为清代五爪龙，它综合了多种动物的特征，象马头、鹿角、牛耳、兔眼、蛇身、蜃腹、兽腿、虎掌、鹰爪、鱼鳞和鱼尾等。龙的形象几千年来都在不断变化，但并无太大差异，毕竟其原型本为蛇——初次接触龙之人，第一印象肯定都以为它就是蛇。

鉴于龙与蛇之外形过于神似，为区分起见，老百姓也将龙称为“大龙”，蛇则称为“小龙”。我见过这样一副对联，上联为:“大龙入海摆尾去。”下联为:“小龙飞天吐珠来。”横批为:“接龙步步高。”它满载着龙蛇年交接之际，老百姓对于美好生活的期待。

上周大盘高歌猛进，升幅高达5.57%，录得了本次行情的最大值，呈现加速上行之态。其间，最大获益者无疑还是我一直强调的“先知的鸭子”，即以银行、券商和房地产股为首的上证50成分股。上周上证50升幅居然高达8.97%，其它各大指数则分别如下：上证180为7.52%，沪深300为6.67%，深证成指为4.95%，深证100为4.86%，深证综指为3.82%，中小板综指为2.99%，创业板综指为2.56%。各大指数强弱度一目了然，即与其权重大小成正比。当然，这肯定又会给人以一种“赚了指数不赚钱”之郁闷感。

迄今为止，大盘最高已升至2421点，升幅为24.22%。其间板块轮动秩序井然。其中，头21个交易日即12月4日1949点～1月4日2296点，大盘升幅为17.80%，权重指标股远强于中小市值股；中间13个交易日即1月4日2296点～1月22日2335点，大盘升幅为1.70%，中小市值股则远强于权重指标股；随后至今这9个交易日，大盘升幅为3.68%，再次转为权重指标股强于中小市值股，即已进入第二轮循环。如果将权重指标股比喻为“大龙”的话，那它们与“小龙”即中小市值股之间的板块轮动关系就是“接龙步步高”。

我此前一直在追踪上证50，并想以此来测算第一波段目标。只要上证50一日不停下脚步，我们姑且勿论极可能贯穿全年的中线行情，就算是第一波段也不会轻易终止。鉴于当前井然有序的板块轮动已进入第二轮循环，“大龙”即权重指标股再次主导行情，后面理应也会象第一轮循环那样，在“大龙”表演完后，“小龙”即中小市值股继续接力，而这个接力过程至少可持续两、三周，因此，在本周大盘进入一个敏感的“时间之窗”之际，我们所要关注的是上证50会否提前冲顶，或说大盘进入高位振荡期（有点象1月4日2296点～1月22日2335点期间），而中小市值股则开始接力。

从现今情况来看，第一波段直接攻克2478点，并抵达2550点的可能性非常大，时间最长可持续到3月初。我在1月14日《航海灯塔》一文中说过：“所谓第一波段走势，其最主要的作用仅像一座航海灯塔，在于标明方位，指出大盘中线继续上行的方向和目标。我们只有在明确了第一波段走势之后，才能更精准地算出中线目标和运行时间。至于在此所必然遇到的风浪和颠簸，大家无需过分紧张，中线持股还是第一位的，直至到达目的地为止。”待第一波段最终成型后，我们再去对此前所提出的中线目标进行较精确的定位。

最后，在还算有所收获的龙年（迄今为止升幅为4.31%）即将过去之际，预祝大家蛇年财气冲天——上述那副对联对于今年的龙年和明年的蛇年股市来说，确实非常应景：“大龙入海摆尾去，小龙飞天吐珠来——接龙步步高！”