弹簧-2

資金將由亞股轉調返美  

　　雖然美國國會為避過財崖而達成協議後，對於亞洲股市有短期的刺激作用，不過，分析認為，長遠而言，協議對於亞洲股市將是弊多於利，因為投資者將會把資金抽調回美國。
　　美國國會財崖方案令美國經濟避過衰退一劫，更令美股在未來可看高一線，有見及此，投資者可能開始把資金轉移到美國，而放棄價值已過高和一直是投資熱門地的亞洲地區。

　　隨基金在第四季撤出部分美國資產，令美國股市下跌，而亞洲地區則因為資金流入而大幅反彈，相信未來這個情勢將會逆轉。不過，分析員並未預期資金會大幅回流至亞洲，但由於基金經理正在重新調整投資組合，對某些亞洲投資作出獲利，而把資金轉調到未來有潛質的美國投資項目，所以資金調動的規模絕不會小。

　　去年第四季，美國標準普爾五百指數下跌了1%，原因是投資者觀望美國大選和財政懸崖談判的結果，市場對美國兩黨能否達成妥協憂心忡忡，恐防美國一旦墮入財政懸崖，金額涉及6000億美元的加稅和擴大開支機制便會自行啟動，令美國經濟陷入衰退。亞洲地區卻在同時間急升，日本的日經225指數在當季大升了一成七，而不包括日本在內的大摩亞太區指數亦錄得了5.6%的升幅。

　　可以肯定的是，美國國會周三所達成的協議對於本月後的談判，包括美國發債上限和更多開支削減計劃等，並沒有幫助，不過，美國在2011年8月，爆發發債上限觸頂的危機，以至美國失去標普所給予的AAA評級後，此後十二個月內，標普指數卻不跌反升了9.5%，但在同一時期，包括亞洲的股市卻上升了一成四。

　　東南亞股市，例如泰國和菲律賓是去年的大贏家，但由於一直受到基金追捧，現價已變得過高，所以相對其他股市來說，吸引力已降低。豐控股全球資產管理部亞太區投資總監Bill Maldonado表示，東盟的國家內有不少有實力的公司，但是作為股市來說，價值已變得較高。

樓主好
先預祝您操作勝利成功獲利豐厚

美國可能提早退市  
◀美國可能提早退市消息一出，刺激美元急彈，金股匯明顯受壓
　　□大衛
　　美國財政懸崖暫時解決，全球為之舒一口氣，股市在新年伊始大幅炒上，但美聯儲局卻突然大潑冷水，會議紀錄顯示理事之間對繼續推行量化寬鬆措施存在分歧，令人關注美國停止買債以及加息的時間可能比預期為早，這對全球經濟以至本港樓市表現將有重大影響，置業者必須要對利率風險特別留神。

　　聯儲會議紀錄露端倪

　　最新聯儲局會議紀錄的確令人大吃一驚，有理事不單止對印鈔買債的量化寬鬆貨幣措施有保留，更認為要在一三年底前減少買債，甚至停止買債計劃，憂心聯儲局資產負債表規模不斷擴大，影響金融穩定性。

　　記得上月中美聯儲局議息後宣加碼買債規模，在沽短債買長債的扭曲操作結束後，仍繼續購買四百五十億美元長債，連同QE3買債四百億美元，合共每月買債規模達到八百五十億美元，同時又設定加息條件，包括失業率回落至百分之六點五以及通脹超逾百分之二點五，令人深信美國推行量化寬鬆貨幣政策會持續一段時間。

　　不過，即使美國經濟未見全面復蘇，但從最新聯儲局紀錄內容來看，美國提早退市可能性不低，包括叫停量化寬鬆貨幣措施以及加息，相信這與下列兩大因由有關。

　　一是要力保美元地位。美國深知量化寬鬆貨幣措施刺激經濟作用有限，但卻帶來嚴重的後遺症影響，無限量印鈔，結果必然是打擊市場對美元信心，削弱其作為國際儲備、投資與貿易結算貨幣的地位。

　　憂引爆財政債務危機

　　事實上，當美國可能提早退市消息一出，刺激美元急彈，金股匯明顯受壓，日圓兌美元跌至兩年半以來最低，金價下滑至一千六百三十美元水平，環球股市則普遍偏軟。

　　二是美國財政危機正一觸即發。財政懸崖威脅根本未除，百分之九十九美國人不用加稅，開源力度不足，而共和與民主兩黨在削減政府開支方面又未有定案，而調高國債上限亦將引起兩黨之間的爭拗，若然沒法達成解決協議，美國國債隨時違約，勢必步上歐洲後塵，陷入財政與債務危機，評級機構早已預警再下調美國主權信用評級。

　　目前美聯儲局資產負債表規模達到二萬九千億美元，若以每月買債八百五十億美元，今年底聯儲局資產負債表規模將增多萬億美元，至四萬億美元，美國財政與債務遲早大爆煲。

　　超低息環境將有變化

　　市場將會重新評估美國量化寬鬆貨幣措施，超低息環境未必延續至一五年底，全球經濟以至本港樓市表現存在變數。新鴻基地產推出將軍澳天晉二期首批單位，平均呎價為一萬零六百元，比預期為低，新盤訂價保守，可知道地產商擬加快去貨。

　　市民對白表免補地價購買二手居屋甚為雀躍，房署樂富中心首日派出逾九千份申請表，但置業者不容忽視利好樓市因素如低息環境快將逆轉。

紅盤開年 A股港股齊割禾青  
　　□容　道
　　2013年全球都開了個大紅盤，我當然是適逢其會，享受其中呢！

　　從周三起，港股開市，我就奮戰至今。主力操作順序是周三港股、周四歐美、周五A股，真是忙個不亦樂乎。而主旋律是割禾青，是小小地割，每個市場大約減持了3%左右。

　　要算最「和味」的要數港股及歐美，因為港股是極速獲利，上周四、五剛買入的短線貨，到周四已全線沽出清貨套利，以這數天港股一路狂奔700點的氣勢，出貨及獲利都是超級容易；而歐美的則是沽出中線組合部分，因為都是在本年中下旬儲下的貨，所以，獲利更深，但若考量到儲貨的時間，則不是巨利。

　　而A股因為是在走跨年行情，大局是向好的，只是早前已升了一段，所以升幅不算大（還差點開了個黑盤呢！）我上周忍住不沽貨，但到了周五開市，看到市場火速向上到達我上周已預計好的2300關口，感覺有點急，而周四晚外圍對經濟前景又多了一點負面看法，我就當機立斷，也趁開市的一陣混亂，小沽一把，先把利潤鎖定。

　　總之，新年伊始，贏錢就好了。現在短線倉十分精簡，有24%的A股，7%的債券，69%的現金。

　　中線外圍組合升幅勁

　　我較少提及的中長線組合，也想趁此新年開局大家分享一下。

　　我中長線倉比例就好像跟短線完全相反，主因是思路及目標不同。我的中長線組合是基於投資，以及人生規劃兩者的思路去建立的，資金額比起短線是以倍計，但玩起來也較遲鈍，即是轉身慢、買賣少，但目標大，年期也遠。

　　回看自己現在的中長線組合回報，真的是應了那一句：「發達容易，搵食難！」

　　2012年全年中長線倉回報，比較我的年終花紅還多呢！

A股開門紅盤中震盪加劇  
獲利盤拋壓明顯短期可能有調整  

新年首日A股高開低走，股民很難把握未來走勢路透社

　　滬深兩市昨日迎來新年首個交易日，開盤雙雙走高。滬綜指最高觸及2296.11點，但隨後在中小板及創業板快速下跌拖累下，股指震盪下挫，午後企穩回升，尾盤再度回落，兩市收盤漲跌不一。分析指出，滬綜指上攻至2300點附近引發獲利拋壓，市場短期內有調整需要。
　　本報記者　毛麗娟

　　截止收盤，滬綜指報2276.99點，漲0.35%；深成指報9096.07點，跌0.22%。兩市全日共成交2123.2億元人民幣，較上一交易日放大近8%。中小板跌幅收窄至0.89%，報4797.58點；創業板跌幅收窄至0.45%，報708.77點。

　　對於昨日大市的高開低走表現，大陸期貨分析師唐巍認為，從技術面上看，兩市在完成短期目標後，股指處於超買的區域，預計未來大盤振盪會逐漸加劇。他指出，獲利盤的頻出會導致整個股指出現回調，下周股指的振盪可能會再度加劇，跌幅亦可能會擴大。

　　13家ST股跌停

　　日信證券研究員吳渲指出，市場周一的大漲已消化了元旦期間市場可能出現的各種利好，周五多方上攻動能不足，市場快速上攻之後，壓力加大，資金選擇落袋為安。雖然各類宏觀經濟數據向好、擾動中國市場的海外利空噪音也有所緩解，但並不代表市場對A股改革過程中的陣痛已做好充足的準備，股市長期的資金供求關係並沒有得到改善，預計2300點會成為短期壓力，元月中旬以後，市場調整的壓力會增大。

　　盤面上看，銀行及保險股升勢凌厲，農業銀行漲逾3%，建設銀行、交通銀行等漲逾2%，中國平安漲4%，中國太保漲2.04%。地產板塊表現則出現分化，上實發展勁升8%，招商地產漲逾5%，保利地產漲逾4%，但世聯地產跌5.65%，京投銀泰等跌逾4%。漲停個股縮小至7家，13家ST股跌停。船舶、旅遊、醫藥、農林牧漁、造紙等板塊跌居前。

　　短線可能反覆

　　對於後市，申銀萬國分析師魏道科表示，目前短線技術指標屬於高位鈍化狀態，股指可能在猶豫中運行。短線可能有反覆，此波確切的上漲點位較難預料。從近期觀察來看，只要收盤指數不低於10日均線，尚可持倉；若收盤時10日均線失守，可能引發適當調整，回調可擇機吸納。

　　上交所風險警示板昨日正式運行，截至收盤，運行首日的風險警示板內的風險警示股票多數走弱，其中13隻個股跌停。據大智慧統計顯示，43家公司的「風險警示股票」中有32隻個股收盤下跌，ST獅頭、ST登海等13隻個股跌停。

你幸福嗎         
葉特生
　　人是受環境支配的。我們的一生，就是去尋找安身立命之所，和一班適合的人交往相處，有一定品質的生活水準。　

　　不是天性貪財，沒有相當的財力，還不易有這麼一個安居處。只是有了之後，又進一步發展到飽暖思淫欲，在知足這件事上，人們抓不住界線，一下子就越過去了。　

　　「知足常樂」是個虛詞，在窮困之時，認為有碗飯吃就知足，當基本條件解決後，眼見鄰居竟能大魚大肉，出門有小車代步，我那卑微的知足就樂不起來了。

　　「知足」原來是會發展長大，不是鐵板一塊的。

　　環境不斷在變，知足的程度也隨之在變。所以在一個高速發展的現代城市中，人是永遠不知足的。　

　　以為「如果我有一部車，我就知足了」，是嗎？與外在物質環境掛鈎，人們不可能知足。　

　　心境與外在環境往往緊緊糾纏一起。

　　孔子讚賞顏回在只有一勺飯一杯水的清貧處境下不改其樂，因為顏回不是普通人，他的心能獨立自處，不被外在人事物左右。　

　　芸芸眾生，以外在擁有多少互相攀比，當然很快就失去快樂。　

　　惟有在經濟停滯不動時，人人都窮，無法攀比，反易產生「與子同袍」的革命感情，才享受到較長久的快樂。

　　如果在大城市問人：你幸福嗎？答案是不言可喻的。「富」與「不樂」是雙生子，「不樂」是富起來後必須付的代價，這不是經濟問題，是心理問題。治國之人，所處理的也不是「人人有飯吃」的經濟問題，而是「不患寡而患不均」的心理問題。

牛市的判断与操作
来源： 作者： 2013-1-5 1:12:23
谢百三（作者系复旦大学金融与资本市场研究中心主任 ）

如何判断股市是牛市或熊市，还是平衡市或波动市，其实是很难的。如果判断很准，则全世界的钱都让你挣来了。我们只能根据中国的国情，做一个初步分析与描绘，供大家参考。欢迎读者通过邮件来信加以补充。

经过一段较长时间的熊市，股票大多跌得惨不忍睹。如从1993年2月的1500点跌到1994年7月的325点；2001年的2245点，经过4年跌到2005年5月的998点；又如，从2007年10月的6124点跌到2008年10月的1660点；以及这次从2012年5月的2434点跌到2012年12月4日的1949点。打开电脑看看，大多数股票跌得面目全非，惨不忍睹。正如司马迁在《货殖列传》中所说：“贵出如粪土，贱取如珠玉。”遍地是珠玉啊！

长时间停发新股。我国是世界各国证券市场上发新股（含增发和配股）最多、最快的国家。变间接融资为直接融资，为国企融资服务，是社会主义中国开设股市的一大原因。我国从最早的老八股（沪）到现在深沪2666家，发展极快，且退市机制基本形同虚设。这样，通过IPO、增发和配股，中国股市成了一个“取之不尽、用之不竭”的“阿里巴巴”金矿、“聚宝盆”，迎来了一月月、一年年的发新股热潮。因此，在发行市场上，它们始终是大牛市。

但0.5元～1元的本金上市后，在一、二级市场上圈得了大量资金；而对老百姓来说，无论是否参与打新股，新股、老股都会因此大跌而亏损。所以我曾说过：“发啊发，发出千百个新公司，发出一个大熊市。”

这一轮牛市前，证监会某些人曾强烈反对人们关于停发新股的呼吁，认为新股发不发与牛熊市无关。但最终还是因为停发新股2个月，资金只进不出，一轮“小牛市”（起码至今为止）悄然形成。

2008年到2009年，股市跌到1660点时，也停发新股半年。可见，这是中国见底迹象，也是牛市早期之迹象。如果这一轮新股发行停止到人代会、政协会，中国牛市就会持续到那个时期。

通胀维持在2%～5%之间，但未进入通缩。上世纪九十年代，我国通胀率高达15%～25%，国家对三年期以上存款及国债实行保值补贴，年利率实际可达15%～25%。如000696三年期国债到期价高达171.99元，即年利率为24%。此时，股市绝不会大涨，只在1000点以下徘徊。人们何以不去买年利率20%以上的国债呢？

时下，美国利率为0.25%——几乎为零。因此，尽管它的实体经济还在调整，股市已累创新高。货币政策太宽松，太容易借款来炒股了。

故利率在2%～5%之间，较易形成牛市。最好是2%～4%。

货币政策稳中有宽。紧缩的货币政策是牛市的天敌。2007年10月起，我国实行“适度从紧”的货币政策，股市就从6124点向下狂跌；直到2008年经济休克后，货币政策加码，加上财政4万亿投资后，股市才翻身向上。

现在法定准备金率高达20%，（今年可能会下调1～2次），其他方面贷款情况尚正常。（前年温州企业家跳楼时是最紧的。）

经济止跌企稳或稳步上升阶段，股市往往成先行晴雨表。股市处于熊市底部牛市起步阶段，经济多处于止跌回稳或非常健康发展阶段。如2005～2006年，中国房地产市场健康向上但未到疯狂阶段，GDP增长9.9%～10.7%，当然出现一波大牛市。

人民币处于升值状态。2005年7月，我国人民币从冻结的1：8.828向上升值，造成大量外汇流入中国，外汇占款急剧增加，基础货币大增。从长远看，总体上看，人民币仍有升值压力。

鼓励大发基金及OFII与ROFII入市。熊市末期，牛市初期，证监会对基金也百般呵护，很容易批准发上基金，同时放宽QFII和RQFII的入市标准。

管理层鼓动入市，甚至动用党中央机关报。中国政府对股市的调控能力是全世界最强的。别的国家谁敢劝说人民入市或割肉呢？万一说错了，执政党岂不成为众矢之的？中国不怕！江泽民、朱镕基和胡 锦 涛、温 家 宝都亲自关心、过问过股市，甚至公开鼓励人们入市，还曾经通过中国共产党机关报发评论文章，称“股市是恢复性行情”。

公开鼓励“国家队”入市。当股市跌得较低，牛市初期，国家还会派出“社保基金”、汇金公司等国家队入市。

公开鼓励上市公司回购自己股票。无论是2008年8月～10月，还是近期，管理层都以种种方式鼓动上市公司回购自己股票。

公司兼并，资产重组情况也时有发生。由于股价较低，通过一、二级市场交易，上市与非上市公司的兼并与资产重组也时有发生。

骑着白马等黑马
作者： 2013-1-5
主持人：本周就两个交易日大家觉得不过瘾。

泛舟：确实，我一朋友是券商的，这些日子天天和我说，“一放假营业部每天少赚十几万，盼了多年才来的好日子，还是别休息的好。”

主持人：还是第一次听说不想放假的，估计都被几年的熊市给憋坏了。

泛舟：可不，现在还能留在行业的人，要么是经历了几波牛熊有点底子的，要么就是怀揣着梦想，每天咸菜兑白粥熬下来的，也该他们吃点肉了。

主持人：刚缓过神来周五就开始震荡了，这让他们情何以堪。

泛舟：没事放心，这里不是行情的终点，周五震荡是必然的，元旦假期看到外围涨那么多就知道要坏事，你想,民生H股涨9%，难不成A股也跟着高开然后冲涨停？不可能。如果银行再这么疯下去，指数短期的震荡幅度一定会超出市场预期，A股历来都是和外面反着来，低开高走反之高开低走，指数直线冲了17%左右，再高开高走想什么呢！所以周五指数的震荡是符合预期的。

主持人：这次震荡幅度大概有多少，之后热点会不会出现切换？

泛舟：幅度我在上周说了，乐观的在2175点左右，正常的在2110点。热点除了突发性事件之外，变化不会特别大，前期领涨的金融、地产以及部分汽车股继续涨，区别只是从板块的齐涨齐跌演变成有题材的继续涨，没题材的同步指数也不会差，同时高送配高成长的小盘股次新股会一直反复上攻到明年第二季度，中小企业板块是典型的“只闻新人笑不见旧人哭”，历来只要有反弹，都是次新股最火，其余有题材有业绩的还能涨涨，大多数只有走慢慢下跌路的命。我的建议，中小板和创业板分别按照代码排列找最新上市的五十家，你会看到不一样的景色。

主持人：老大联创放出来后，表现依旧抢眼，看来又一个传奇诞生了。

泛舟：是的，当川润股份结束上涨的时候，我说过这不会成为唯一，果然没过多久联创就出现了，它还能涨多少我不知道，但12月12日之后学员们就必须选到这支股，同时他们也应该明白，周一这个看似吓人的K线肯定不是头部，别后悔，联创也不会成为唯一，相信半年内还会出现这样的品种。包括秦岭水泥这样的个股，虽然金融地产为代表的低估值品种是主菜，但完美的宴席也离不开联创和秦岭这样的头道或甜点。

主持人：行情刚启动，就被你逮到了联创、秦岭、珠江等黑马，除了之前和大家交流过的战法，是不是还藏了别的法宝？

泛舟：对于大多数承受能力有限也没时间看盘的投资者，还是白马来得实在，华夏幸福去年年线涨幅为167%，一点不比黑马差，而且拿着更让人感到踏实。最近我按照估值和股价弹性因子设计了一个组合，它们大多出自金融、地产，汽车、家电等领域，也有少部分公司不错，其中不少企业相对2013年的市盈率，也就十倍不到，操作得当，固然收益惊人，即便随时以组合形式介入，也不会跑输指数。大伙还是白马黑马搭配着骑，或者骑着白马找黑马更实际一些，方法肯定有，不然就是抓瞎，早晚还回去。

主持人：金融地产这些都是你从去年初喊到现在的，这轮行情都平均涨30%多了，难道还有戏？

泛舟：当然有戏。本轮去年至今最牛的是什么？华夏幸福、珠江实业，什么板块的？地产。秦岭水泥什么板块的？城镇化，也和地产有点关系。联创节能其实也和地产有关。可以说，地产绑架了不少相关行业，甚至还有金融，在没有出现苹果这样的企业取代地产在国民经济中的地位时，当然还是地产最火，看看最近几个月的销量就知道了，2013年业绩锁定性最好的企业也是出自地产，所以大家别以为涨了30%就没啥机会了，就是因为它们能涨30%，才说明后面有戏，横盘整理等待补涨的品种你看也别看，没啥意义，很明确未来还是金融地产！其余概念性的热点大家还需耐心等待。

主持人：明白，骑着白马等黑马呗！

蓝筹股仍处于价值投资区域
作者： 2013-1-5      胡宇
12月市场的上涨很大程度上是长线投资者促成的。尤其是在价值投资者布局长线投资的资金推动下，对目前低估值的蓝筹股形成了较大力度的主动性买盘，从而推动了市场估值中枢的上行。但占据市场主流地位的中小投资者仍以旁观者的态度来看待目前的市场，亦可能丧失抄底的最佳时机。

按照证监会投资保护局公布的数据来看，截至2012年11月末，沪深300指数的市盈率、市净率分别是10.26和1.46，低于标普500指数的14.43和2.14，道琼斯指数的13.07和2.58，以及伦敦金融时报100指数的15.04和1.72；沪深300指数的股息率为3.05%，高于标普500指数的2.19%、道琼斯指数的2.64%和东京日经225指数的2.13%，尤其是沪深300指数的市盈率，几乎已经达到世界主要资本市场的最低水平。

自12月4日以来，沪深300指数累计涨幅20%，其市盈率11倍，市净率才1.63倍；上证50亦涨幅超过20%，目前市盈率仅为10倍，市净率为1.59倍。不可否认，A股蓝筹股仍然处于全球各大市场的估值最具竞争力位置。

毫无疑问，最近的一些信号表明，全球资本均可能涌向以有中国蓝筹代表性的A、B和港股。最近B股连续上涨的势头具有一定的参考性。一方面，中集B股转H股的成功，亦使得存在B股的A股上市公司存在转向H股的机会，而H股对蓝筹股的估值给予更高的溢价，比如中集H股在上市之后8个交易日最大涨幅超过50%，这将会为存量的B股蓝筹提供价值挖掘和套利的机会。另一方面，考虑到QFII申请的额度有限，加之B股相比A股而言，更具估值的优势，一些市盈率不足10倍、市净率不足1倍的公司具有较大的估值吸引力。

与一些散户投资者对目前市场仍心有余悸不同，机构投资者已经大跨步的进入了抄底行列。根据证监会的数据显示，截至2012年11月末，专业机构投资者有效A股账户数量约9.7万户，比2007年末增加了12%。其中，企业年金、证券公司集合资产管理、QFII以及证券投资基金的账户数量增幅均在150%以上。专业机构投资者持有已上市流通A股股数约2734亿股，比2007年末的持股数量增加了164%。其中，保险机构、社保基金以及企业年金持股数量增幅达到5倍以上。在2012年1月至11月市场震荡下调的情况下，专业机构投资者新开A股账户数为3522户，同比增加了52%；持股数增加327亿股，比期初增加了14%。

显而易见的是，机构投资者并没有因为宏观经济的调整而恐惧，在市场普遍恐慌的12月初，他们大胆的买入银行地产。目前来看，指数尽管上涨了20%，但市场仍具有非常吸引力的投资价值。而且，机构投资者更看好未来5-10年的中国蓝筹股，他们要求的回报率是10年4倍的收益。即按照1倍的市净率，6倍的市盈率买入一些蓝筹股，获取年化收益超过15%以上的收益。

毫无疑问，银行股仍普遍具有这样的年化收益率。一些银行股的市净率为1.5倍，但ROE可以到达20%以上，那么，6倍动态市盈率的银行股仍具有长期投资价值。除了银行股以外，基建、高铁、航空、机场、高速公路、港口和航运等行业亦有较大的安全边际，值得长线买入并持有。

现在看来，即使当下以高于最低价20%的现价买入蓝筹，亦有投资价值。

2013年 可望成为史上最长牛市起点
2013-1-9 2:35:47
黄智华

2012年中国A股市场走出了探底回稳的走势，经过1-5月的反弹后，出现了长达半年的下跌，11月出现疯狂最后一跌

，12月的回升和新年的开门红，给2013年带来了一定的遐想。

猜想之一：

2012年底和2013年可望成为牛市起点

十八大报告提出到2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番。股市总体上还是体现经济面变化

的，从历史走势看，A股波动周期与我国经济周期的波动也是基本同步的。

2012年11月底、12月初，沪指低于2010年最低点7月2日2319点，沪指平均市盈率为11倍左右，分别低于前两次历史

大底，即2005年6月6日998点时的16.52倍和2008年10月28日1664点时的12.25倍，在全球市场中处于较低水平，特

别是绩优蓝筹股估值水平创下历史新低，可以说大盘处于5年调整后的大底区域。

随着中国经济的发展，到2020年A股至少可望翻一番，到2020年还有7-8年时间，A股如果至少能翻一番，那么每年

平均有12%-15%或以上的涨幅，当然，也不一定要到2020年A股才翻番，有可能提前，甚至在2020年之前翻得更多，

之后即使回落，而到2020年就算是调整下来的底部估计也会比目前翻番。 可以相信，结构性慢牛走势仍是未来长

时间的主基调。目前股市处重要底部，“显示出罕见的投资价值”已逐步成为共识，那么未来10年机会将大于风险

。

城镇化有望成为未来经济发展的引擎，这是经济发展的大支柱。在城镇化成为发展引擎下，中国经济仍有较长期的

发展潜力，中国股市未来还是充满希望的。长期看，中国经济较长期发展仍是推动A股市场的重要力量，这也是中

国股市的“中流砥柱”，目前尚未动摇。

目前经济面逐渐出现积极的变化，2012年11月CPI回升到2%，这有着积极的意义，说明CPI基本完成筑底和逐渐回升

，反映出国内需求回升。2012年11月和12月中国制造业采购经理指数（PMI）均为50.6%，创7个月新高，表明中国

制造业在温和上升。

据报道，国家信息中心2012年12月中旬发布报告预计，2013年GDP增长8%左右，CPI上涨3%左右。报告建议，2013年

继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，着力推进经济体制机制改革，进一步增强经济自主增长能力，提高经

济增长质量。

随着经济数据在2012年和2013年形成拐点，经过长期结构性调整后2012年12月和未来2013年A股可望成为牛市的起

点，为未来大牛市打好基础。

2007年10月大顶以来调整了5年，2012年11月和12月初跌出了底部形成一大转折，估计这5年调整的转折底部将有望

成为新一轮牛市的起点，尽管大牛市周期启动点仍有待确认，即使启动点形成未成熟，但也不影响A股在本次见底

基础上形成结构性的牛市行情，事实上部分蓝筹股2012年9月底以来形成持续放量的上升趋势，“牛”的迹象较为

明显。

猜想之二：

2013年蓝筹股收益率至少可达8%

2012年初证监会负责人指出，“沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投

资价值，这意味即时投资的年收益率平均可以达到8%左右。”

事实正是如此，不少蓝筹股特别是银行股2012年涨幅达10%，甚至20%，大大超越市场平均水平，显示了价值投资和

理性投资的优越性。

在一系列力挺蓝筹股的政策措施下，蓝筹股投资价值进一步提升，绩优蓝筹股在2012年下半年确立大底后，或将形

成长期的上升趋势。

据报道，人社部基金监督司2013年1月4日印发的《2013年社会保险基金监督工作要点》提出：“将研究社会保险基

金投资运营问题。按照国务院部署，研究拟定基本养老保险基金投资运营办法。”

新年伊始，证监会投资者保护局集中回应了大家关心的当前资本市场的热点问题，证监会将继续把促进专业机构投

资者特别是长期专业机构投资者的发展壮大，作为资本市场健康发展的重要任务之一。

的确，专业机构投资者发展不足，使得长期投资和价值投资的策略往往难以获利，只能选择短期投机的投资策略，

在一定程度上加大了股票市场的波动性。这也是笔者以往所反复强调的，这也是在弱市中新股发行成为市场重大压

力的因素，因而，大力发展专业机构投资者队伍建设，是形成价值投资、理性投资的基础，新股发行对市场的压力

等问题自然也会得到解决。

可以相信，随着鼓励社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重，积极推动全国养老

保险基金、住房公积金等长期资金入市，QFII额度加大和保险资金入市比例加大，以及研究理财资金入市，强化上

市公司对股东的回报等，绩优蓝筹股的投资逐步迎来了春天，一轮以价值投资为特点的史上最长的大牛市将逐步得

到形成。

当然，这个牛市不会是太激情，有别于以往牛短熊长的走势，而是漫长的慢牛走势。在经济转型和股市转型背景下

，市场难免遭受阵痛，但只要坚守住价值投资和理性投资这条底线，就能相对控制风险。2013年蓝筹股收益率估计

仍可至少达8%。

猜想之三：

2013年5月是重要周期段

2011年底时，笔者指出，按所著《周期波动节律》一书分析，2012年1-2月、4月、11月是2012年重要周期段，笔者

2012年也反复指出这几个时段或会形成重要低点，结果均跌出了底部，形成了转折点。按该书周期波动节律分析，

2013年5月是该年重要周期段，不排除这波始自2012年12月的涨势延续至2013年5月见中期顶，当然期间会有反复，

2013年下半年或出现调整修正，年底再回升。

沪指的阶段压力关在2011年1月25日2661点低点，与2011年11月4日2536点、2012年3月14日2476点，同年5月4日

2453点等高点连线，目前位于2340-2350点，其之上是2009年8月调整以来的重要套牢区，其同时与2012年6月4日

2348-2365点下跌缺口相交汇，估计2013年上半年仍有挑战这些压力关的机会，只有上破才能使2011年11月以来的

调整势扭转而形成更大级别的涨势，未来上破后或逐步牛熊分水岭的压力关。

2013年最大的压力在2009年8月4日3478点、2010年11月11日3186点等近三年多来顶部连线，目前在2600-2700点，

这是牛熊分水岭，只有上破大牛市周期才能得到确认。 估计2013年A股市场稳中有升，全年以上涨报收的可能性较

大，价值投资仍是2013年赢家。

大盘目前形成积极的变化，主要是沪指2011年下半年以来首次有效上破年线，而且年线平稳上移，中短期均线也形

成多头排列，这是中期乃至长期看好的迹象。年线也成为支撑区，阶段上沪指可能在2340-2350点之下，与年线

（2220点上下）间波动蓄势。

（作者是资深证券分析专家，广东省新兴经济体研究会金融与证券研究中心主任）