弹簧-2

“519”行情之断想
来源： 作者： 2012-5-19 13:17:25
李志林（作者系华东师范大学企业与经济发展研究所所长 本报特约撰稿人）

13年前的“519”行情，创造了1047-1765点、30天涨67.7%的奇迹，成为中国投资者永久的美好回忆。眼下又到“519”,尽管人们不时心存重温“旧梦”的幻想，但更多的是对“十年涨幅为零”的苦叹。实在令人感慨。

一、股市背景有相似之处。99年“519”时，中国面临严重的通货紧缩，投资、出口、消费“三驾马车”失灵，大批国企陷入了困境。此时，以周正庆为主席的证监会向国务院提议并获得比准，推出一系列积极的股市政策，仅用10天就将股市从1047点涨到1550点。随后，《人民日报》发了《坚定信心，规范发展》的特约评论员文章，称：“这只是恢复性行情的开始”,股市便一路涨到1756点，用股市的财富效应激发了人们的信心，有效地拉动了消费和经济。

如今中国的经济又面临着与13年前相同的情况，尤其是经济减速比当时更明显。于是，温总理年初首次发表了“要推进新股发行改革，促进一二级市场的协调发展，提振股市信心”的讲话；以郭树清为主席的证监会相继推出了一二十项股市“新政”;本周王岐山副总理和周小山行长又破天荒地强调：“要切实保护广大投资者的利益”,“央行将与证监会合作支持资本市场发展”.这便是人们怀念“519”的原因。

二、两个“519”之不同。第一，股市规模不同。99年“519”行情启动时，股票只有800只，流通市值只有5166亿，日成交量只有68亿，而现在，股票达到2475只，流通市值高达17.6万亿，日成交量1400亿以上，分别扩大到3.09倍、34.06倍、20.59倍。

第二，市场热点不同。尽管99年时“网络”还仅仅是一个概念，高科技股只是有名无实，但管理层仍然满腔热情地全力支持这一热点。而现在，尽管高科技公司超过了1000家，多数公司在高科技人才、技术、设备、产品等方面都有了飞跃式的实质性的发展，但管理层却认为25倍的高科技股估值依然过高，甚至把30倍市盈率的高科技股视为“毒资产”,而无视美国纳斯迪达克市盈率高达40倍市盈率的实施，造成了在市场最有人气的高科技股普遍遭到了打压，而将市场宝贵资金引向去买传统产业的大蓝筹，屡买屡套，白白牺牲，连寄予厚望的1000亿沪深300基金刚下水就翻了船，使市场重归低迷。

第三，扩容节奏不同。99年“519”时，政府一方面大力引进基金为代表的机构投资者，另一方面明显放慢了扩容节奏，让市场得以休养生息机会，遂营造了火爆的财富效应。而现在，一方面基金和机构的资金在连年的大跌中严重缩水，市场的存量资金越来越少，另一方面，依然搞一周发9只新股、一天审核14新股的扩容大跃进，致使市场财富效应缺失，只有亏损效应。

第四，估值不同。99年“519”高点1756点时，股市的平均市盈率在50倍以上，而现在2350点时，股市的平均市盈率只有14-15倍，沪深300市盈率只有11倍，中小盘成长股的市盈率只有25倍，明显低于国际成熟股市，因而具有更大的投资价值。从QFII和国外养老金急盼进入中国股市，便可见一斑。

第五，交易手段不同。99年“519”时没有股指期货，市场只能靠做多才能赚钱。而现在，在2900点推出了股指期货，再加上可以融券“裸卖空”,两年中，股市就一路下跌。哪怕管理层大力号召人们买沪深300的大盘蓝筹股，哪怕推出1000亿的沪深300基金，都遭到股指期货的空头的坚决打压，屡屡得手，扼杀行情。正因为此，99年“519”行情30天内指数可涨70%,而今年5个月来，目不暇接的股市新政指数也只能使股指涨5%.

三、必须对股市“新政”深刻反思。1、不能仅仅落实温总理年初的讲话中的第一个要点，即对新股发行改革，更重要的是落实后两个要点，即促进一二级市场协调发展提振股市信心。也就是要在改善供求关系上大做文章。

2、对所谓的支持资本市场“发展”应有正确的理解，即不能单纯地看每年股市的扩容量达到多少，这个板那个板新开了多少，这个交易品种那个交易品种增加了多少，更重要的是看：中国股市是否与经济发展同步，是否体现了经济晴雨表功能，是否跟上了经济表现更差的全球股市的发展，是否让融资者和投资者都能获利。

3、对中国股市扩容规模应进行顶层设计，“计划生育”.股市“新政”不能摆花架子，搞忽悠，以加快扩容为目的，其核心应该是提倡“计划生育”、“优生优育”.鉴于今年1-5月只上市了74只新股，比之去年282只、前年320只，已大为缩减。与其如此，不如像GDP、CPI、M1、M2、贷款额度、投资额度等那样，有一个量化的目标控制，如每年发新股不超过150只，每周不超过3只，再加上对新股的发行价的降价发行，仅这两项，就足以胜过现在一二十项的股市新政的威力，扭转股市低迷、重振股市信心便可以不费吹灰之力得以实现。

中国股市与经济何以反向？（一）
--兼谈本周股市
来源： 作者： 2012-5-19 13:17:43
谢百三（作者系复旦大学金融与市场资本研究中心主任 本报特约撰稿人）

从1978年改革开放以来的33年中，中国实体经济平均以每年9.5-10%的速度高速增长，GDP总量增长了近27倍；到2011年GDP重量已超过了日本，达47万亿人民币（合7.3万亿美元），成为仅次于美国的世界第二大经济体--中国取得了举世瞩目的骄人成就。

从1990年上海证交所成立至今，虽然中国GDP总量也增长了近18倍，但是作为“实体经济的情雨表”的中国股市在20多年中却拒绝同步增长，呈熊长牛短状：1993年2月上证指数就曾涨到1558点（深市雷同），2001年就涨到了2245点，但到2012年五月上证指数依旧在2350点一带徘徊，举步维艰，只增长了一倍都不到，约75-80%的股市投资者都处于亏损状态，中国股市成了人见人怕的市场。究竟是什么原因造成了这种很糟的尴尬局面呢？

先以短期为例：1992年中国GDP高速增长，达2.69万亿，增速为14.2%.但1992年中国股市却是一场股灾，上证指数从6月份的1429点向11月的392点狂泻。人人谈股色变，并出现了跳楼、自杀等悲剧，直到中国领导人亲自出面讲话、救市。

从中长期看更为明显：由于在中国股市的早期，股票涨跌是受到政府严格限制的，因此1990年-1991年的100点到几百点都没有反映股市的真实供求情况；而1991年上海市政府决定放开股价，此后股市是涨涨跌跌，但以大跌为主：1993年春曾短期涨到 1558点，此后又进入长期下跌阶段；到1994年7月跌到325点；其后股市时涨时跌，总体下跌，与实体经济的坚定向上发展格格不入。

经过多年以后，上证指数于2001年终于涨到2245点，但到2012年4月，上证指数竟然还在2350点左右徘徊（深市雷同），即：实体经济GDP总量从1993年的3.53万亿到2012年中的47万亿，涨了12.4倍，而股市比1993年仅增长0.75倍，与2001年比仅增长了0.07倍，几乎是原地踏步。

总之，中国实体经济增长快时，股市不一定涨；中国实体经济跌时，它一定大跌，股市总体上处于跌跌不休的长期低迷状态。这成为了世界经济与中国经济、中国证券市场中的一个谜。究竟是什么原因呢？

且等下回分解！

本周股市

受海外各国经济与股市的不好影响（连跌5天），本周中国股市又在跌跌涨涨中挣扎。周一一根大阴线，成交量890亿；周二立即反弹；周三再跌；周四央行周小川一句话：将“一如既往地支持中国资本市场的改革发展，为资本市场稳定发展提供良好的宏观、货币、金融环境。”结果将股市拉起，大涨40点（证券股普涨）。但周五又受海外股市影响下跌到2344一带，对人们的信心泼了一盆冷水。很多报纸、股评家把郭树清关于“应积极稳妥有序地推进人民币资本项目可兑换”也看作一大利好。其实，如果真的人民币可以自由兑换（从长远看是大趋势），如果海内外股市打通，中国的大多数股票是会跌的。因为我们多数A股比B股、港股、美国股票要贵。此外，中国实体经济即使第二、三季度会见底、反弹；但在目前全国房地产形势下（城建部又称：绝不让房地产调控出现反弹），中国经济形势是很难好转的。这对股市做多者也始终有很大压力的。

股市病急也不能乱投医
来源： 作者： 2012-5-19 13:18:09
钮文新（作者系知名财经评论人）

建议允许券商向银行贷款？--看来，面对股市现状证监会真着急。18日法定存准调降0.5个百分点的钱才可以放出了，即便如此，面对商业银行2万亿元的流动性缺口和3.95货币乘数，5000亿元的基础货币投放，恐怕仅仅可以暂缓商业银行流动性的困局。而要想让居民储蓄流入股市，央行必须进一步放松银根。当然，如果此前央行不收会此前通过公开市场操作所投放的3800亿元基础货币，那还好些，证明央行货币政策已经正式转向“中性偏宽”.

但依据以往的经验，央行总要按照自己认为正确的节奏“龟爬前进”,不可能按照市场真实需求投出货币。实际上，过去央行回笼货币的一个主要说法是：把流入境内的“热钱”关进它们的笼子，但现在的贸易数据和FDI显示“热钱”已经跑了不少了，但为什么不把这部分已经出逃的资金还给市场？

市场流动性短缺是不争的事实。面对流通股的数倍增长，远不足全流通之前的交易量水平，根本无法支撑更高的市场价格，更不用说蓝筹股行情了。

这也是证监会着急的一个重要原因。不过，着急也不能乱了方寸。建议允许券商向商业银行贷款不一定是个好主意。中国目前的情况，应当坚持分业管理，分业经营。

第一，中国正在经历史上最大的一次经济转型，经济风险巨大。这时候，资本市场对实业的支持，比较适合于高风险偏好的股权融资，而不适合债权资本的快速扩张，否则商业银行将被置于最大的风险之下，这不符合中国的经济现实，也不符合商业银行的风险偏好。

第二，券商向银行贷款将混淆股权资本和债权资本的界限。未来，一旦股市泡沫破灭，银行业难免受到威胁。中国比较适宜的金融方式，股市与银行的交替，各自行使各自的功能，否则金融脆弱的中国，经不住两个方向的同时拖累。其实，此次金融危机中暴露出的问题，大多数都是混业条件下的闹剧。

第三，券商贷款一旦出现风险，势必会在股票市场兴风作浪，大开赌局，这不仅会扰乱市场秩序，侵害中小投资者利益，而且为了防止金融大局受到危害，监管机构也不得不网开一面。

当然理论上说，券商是不是可以使用银行信贷，这取决于券商内部的治理水准，风控和自律水准。但从全世界的现实情况看，基本没有成功经验可以借鉴。美国、欧洲那些金融巨头，貌似规范而庞大的强者，不也是一夜之间纷纷破产吗？应当说，金融业天生就不是个安分守己的角色，一个蚁穴就可能摧毁千里之堤。当年巴林银行的尼克？里森和如今摩根大通的“伦敦鳄”,不都是惨痛的教训？

我并不想去分辨金融混业经营好、还是分业经营好，这两种交易方式都有成功案例，也都有失败案例，而且难分伯仲。美国重新恢复混业经营，是因为美国老百姓储蓄存款锐减，商业银行业务无以为继的必然结果。但中国的情况恰恰相反，老百姓储蓄意愿世界第一，根本不存在商业银行存贷业务难以为继的情况。

所以我们说，如果仅仅是“放个消息”,托托股市，等待流动性充足期的到来也就罢了。但要是诚心诚意希望商业银行放贷给券商，那未来的麻烦事不会太少。

不能站在自己的视角里去思考问题
来源： 作者： 2012-5-19 13:33:16
最近的市场也不乐观，沪指直接到了2320点一线的密集成交区，下周就看这里能不能撑住，撑不住，可能就会先破位往2230去一次，然后再反抽该趋势线，这段时期就别想怎么赚钱的事了，不亏或者少亏就行。

主持人：吴明

嘉宾：泛舟

主持人：本周你拿出验证的品种之一，金改龙头完成了首战升幅，加之有些已经被市场证明的品种，剩下的没几个了。

泛舟：首战分快跌到位和慢跌到位，前者近期的标准案例都反复谈过了，对策大家也应该有数。我在前两期的文章中以及平时和学员们的交流中都阐述的很详细，阴跌的特点是什么？什么情况下会略超一定比例？什么情况下会反复有人抢反弹？为什么主导的资金有时并不急着拉第二波？杀跌末端的终极特征是什么？成交量玄机在哪？恐慌盘何时出现？好好思考上述问题，首战信号出现在哪，也就不言自明了。

主持人：其实你上周的文章中已经给了答案，你明确指出，金改股要等的是放量杀跌这样的好机会，周二东日盘中最大跌幅近8%,明显带量，可谓一步到位。

泛舟：但由于周四涨停不够爽快，再结合成交量，便知上冲动力减弱，周五果然盘中直接跌停，把那些以为有第二波并在昨日上涨时抢入的资金全部套住。而我们懂得首战的朋友轻松把他们放在高位站岗，咱一边数钱偷笑。对那些资金，只有一句忠告，操作是一门技术活丝毫不得马虎。想在市场中存活到自己练出来的那一刻，切记仓位的控制和割肉时的坚决。

主持人：这招看上去很美，能玩好的人实在不多，毕竟是逆人性的。就像你上周提的开能环保等，不说涨了多少，至少这周抗住了没跌，有契机有资金关照真不一样。

泛舟：哦，对于开能环保我先声明，不是推荐，而是拿它举例，告诉大家短炒中关于契机的重要性，就像本周的中日韩贸易区概念，虽然比不上东日的涨幅，但在现今这个世道里，已经不错了，龙头新华锦连续四个涨停，这类股最后必然一地鸡毛，就像罗顿、东日等，但当下市场就是认可，没办法谁让我们参与的是一场大众选美赛，要从中选出大众喜欢的人，背后没有资金支持能略微左右评委的人，是很难的。干这活一定不能站在自己的视角里去思考问题。

主持人：你觉得这次贸易区概念能走多远，和金改比呢？

泛舟：这是两个概念，金改是一个大事件，甚至大到可以影响我国未来经济结构转型的步伐，涉及到的板块众多，而贸易区到底何时能成型，成型后能为这些上市公司带来什么？都还是雾里看花，所以我觉得这一板块后劲不会足，更不可能和金改相提并论，投资者想参与的话还是要小心为上，不是什么钱都能赚的。而且最近的市场也不乐观，沪指直接到了2320点一线的密集成交区，下周就看这里能不能撑住，撑不住，可能就会先破位往2230去一次，然后再反抽该趋势线，这段时期就别想怎么赚钱的事了，不亏或者少亏就行。留住子弹等信号出现，学员们虽然两家公司完成了上涨，不还有四家左右么，机会有的是，不急不急！

别跟我谈牛市
来源： 作者： 2012-5-19 13:33:37
胡宇

过去两个月，靠金融创新吹大的泡沫，终于退潮了。A股炒作二十年，万变不离其宗。靠消息、靠政策、靠题材吹大的泡沫终究不可持续，如果投资人过于恋战，就容易掉入题材股的陷阱，深深的陷进去。

价值投资者往往是以理性的，甚至是批判性的眼光来看股市。因此，会发现大多数A股仍然高估，一些股票简直就是高得离谱。在港股是仙股的公司，到了A股就可以获得几十块一股的价格。

当然，世上没有哪种投资方法是能够包赚不赔的。如果有人告诉我，他的方法能够包赚不赔，我也不会觉得稀奇，如果真的能够包赚不赔，也用不着大声宣传，自己偷摸赚钱就好了。因此，我们总结的一句话是，价值投资不能保证你能赚钱，但能够保证你少亏钱、不亏钱。因为，用价值投资的眼睛来看待目前的A股市场，你会发现，多数公司是不值得给予这么高的价格的。

新股发行，之所以愿意发行新股，发行人肯定明白一个道理，这个价格绝对不会让我亏。如果发行价格低于内在价值，那大股东凭什么要拿出卖给公众。我相信资本市场没有活雷锋，博弈最终的结果都是傻瓜输钱。当我们没有发现市场谁是真的傻瓜的时候，最终会发现自己就是那个傻瓜。

市场还有人流行谈论牛市。我觉得目前谈牛市还为时尚早。谈论市场涨跌，往往视指数为风向标。股市牛熊其实早已与投资无关，因为上证指数权重最大的还是传统型行业、重工业及基建企业。经济即使成功转型，带来的也不是传统行业整体腾飞，而是新型产业与消费型企业的超越。因此，当前重要的是选择能够超越GDP平均增速的成长型企业，这才是关键。当然，如果传统型行业如果能转型成功，好比像IBM一样，以前是生产PC机的，现在开始做云计算，那么，他就是大黑马。

看惯了资本市场的波澜跌宕，看惯了经济周期的起起伏伏，你会发现，目前的时点其实还不是系统性牛市启动的时候。因为，多数股票仍然跌得不够便宜。尽管系统性机会的缺失并不影响少数股票会偷偷的跑出来成为大黑马。

如果股价不便宜，未来翻倍的可能性就很小。靠传统型行业支撑的整个盘子，如果需要重新涨起来，只有两个逻辑。一是价格足够便宜，价格远离了价值；二是传统型行业集体转型，中国经济重新发力。如果缺少价格因素，又缺少基本面因素的支撑，那么，这样的牛市从何说起。

从最近市场的核心驱动因素来看，过去两个月靠政策维持的短暂上升行情已经不幸终结，而市场或将回归到基本面主导的趋势当中。如果仅仅依靠政策来刺激市场，那么，这个市场终究也难以回归牛市。

不幸的是，当前由基本面因素主导的市场很悲观。由于经济增速的连续下滑，加之CPI及PPI持续下行，使得悲观预期逐步增强并可能上升为市场一致预期。最近公布的中国4月工业增速继续回落至近三年低位，消费数据更创逾五年新低。此外，当月新增信贷亦下滑明显，环比下滑逾三成。大家对经济增速的放缓或形成共识。

按照美林投资时钟逻辑来看，在衰退阶段，经济增长停滞，通胀率处于低谷，企业盈利微弱并且实际收益率下降；央行降息以刺激经济，进而导致收益率曲线急剧下行；因而债券是最佳选择或者选择债券型基金。

我们预计，当市场认同宏观转向衰退之时，这种一致性的悲观预期可能会导致系统性风险加快上升，从历史的经验来看，经济衰退可能导致大类资产价格出现明显的系统性风险，因此，我们建议降低大宗商品、股票，包括房地产等大类资产的比例，提升现金及固定收益类资产的配置比例。

楼主真的很厉害，又能玩股票又能做外汇，是我就不行了。股票我是完全不懂了，不爱做，也不会做。只能专心做外汇，连黄金石油都不敢做，不过有在注意就是了，不知道这样是对还是不对。

“财”越藏越丰厚
来源： 作者： 2012-5-19 13:32:54
野鹤山人

在我国古代神话中，黄帝也被奉为五天帝之一，是中央之神。《真灵位业图》中，排列神仙位次，称黄帝为“星圃真人轩辕呈帝”,列在第三神阶的左位。

道教有许多经书传于黄帝，如《黄帝九鼎神丹经》、《黄帝内经》、《龙虎经》、《阴符经》等。因而，黄帝不仅是道教神仙，是道教的始祖，而且与老子并称为道家学说之祖，其更为伟大的是奠定了中华传统文化的根基。

传说黄帝使大臣大挠创甲子，始作甲、乙、丙、丁、戊、己、庚、辛、壬、癸等十天干，及子、丑、寅、卯、辰、巳、午、未、申、酉、戌、亥等十二地支，相互配合成六十甲子（甲子、乙丑以至癸亥，共六十年为一周期）用为纪历之符号，即道教之六十元辰。

据传公元前2697年黄帝即位的那一天，正逢“上元混沌甲子之岁、日月合璧、五星联珠、七曜齐元”的天象出现，那天恰逢冬至及朔旦日，所以黄帝制历且以那天为道历的起算点，即：甲子年甲子月甲子日甲子时 ,并以该日为即位的时刻，这成为了中华历法的开端。

最后黄帝乘龙升天，因此黄帝被历代认为是帝王成仙了道的样板，称为道教的始祖，老子为道祖。

股市也依历法而波动。今年初笔者指出：2012年壬辰龙年按其立春日时点，总体特点是木水旺，“火”“金”五行不足，估计股市总体上难现持续特别火爆的机会。而“金”制“木”不足，龙年政策调控力度估计逐步收敛而宽松。龙年“土”为财方，为日天干乙木所“喜”,但未能外露，股市总体持续赚钱效应有限，体现为结构性大区间波动。

同时指出，龙年由于是“财”藏而未外露，故关键是要在低位的低估值区间选好品种耐心持有，才有较大赚钱机会，要耐心才会有惊喜。而日天干乙木为强，一旦“财”现，会引来比劫争抢，因而过分追涨往往得不偿失，耐心守“财”等待机会为明智之举。

沪指本周跌至半年线有所支撑，估计2300点至半年线2340点为一个支撑区。

5月20日（周日）为“小满”节气，下周初为笔者《八卦时空律》所分析的八卦日期，为一个时间点，不排除形成支撑点。

国内外复杂的经济形势，使A股市场大底部的构筑和牛市起点阶段也有一定复杂性。

沪指2200-2300点估计仍是低估值蓝筹股的底线，这底线来自于部分蓝筹股的业绩保持增长，这将使蓝筹股在业绩报告期间形成业绩行情，使价值底线抬高。这是市场内在的稳定因素。只要中国经济仍在发展，跌到现在的股市就没有必要太悲观。

据报道，央行负责人日前表示，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。这点提法是一大看点，这使股市有了底线。

无论国内外经济形势是如何复杂，人们还是要生活，还是要不断去追求幸福的生活，因而经济问题没有不可解决的，不用过分悲观。只要中国经济仍在发展，股市就没有必要太担忧。

在经济大环境难以刺激股市走强的情况下，加强机构投资者队伍建设，促进长期资金入市应是当务之急。

既然不少蓝筹股体现罕见的投资价值，这应是大力推动机构投资者入市的最佳时机，也具有可行性，在目前情况下，这是使市场稳定和恢复生机的重要因素。事实上，我国机构持股占比远低于境外成熟市场，所以机构入市有很大的空间。未来存在进一步推动机构投资者入市的可行性，成为市场重要的稳定力量。

有关负责人去年底指出，“2012年将迎来社保基金、企业年金、住房公积金和财政盈余资金等更多长期资本入市的重大机遇。”

龙年在多数时间，“财”被藏着而未外露，或小露而遭争抢，因而需要的是耐心和信心，“财”越藏会越丰厚，相信终会有“财”大量外露的时候，满足所有人的争抢，而皆大欢喜。（259）

投资是长期的事业
来源： 作者： 2012-5-19 13:40:43
莫大

提示：大指数回调仍未结束，下方4月18日隐性上跳空缺口的回试还在继续，但从主要权重股下行结构看，未来继续下行的空间已经有限。待日线底背离出现后，再行回补为主要策略。

原本上周预期两到三天的回调，应该结束本次调整，但现在看显然是过于乐观了。周四的一次强反拉，再受外围负压影响而致周五反吞周四涨幅，使得短期指数形态再度显得难看。

从市场的各板块指数的结构看，目前牵引市场下行的权重蓝筹股板块，明显已经行至末端。很让管理层难堪的是，倍受鼓吹的价值蓝筹股们，恰好是本次调整的主要负压。其中，金融股板块走势算是比较沉重。更过分的是能源板块中的第一权重股，自打5月2日之后，对大指数的下行贡献度为第一位。但是，我们仔细观察它的波动结构，其实已经处于小时线背离以及日线即将背离之状态。从这点看，我个人感觉在期指方向继续加仓做空，恐怕得考虑一下后面的结果可能会是相反的。以目前管理层的态度看，如果要让指数处于一个平衡区，恐怕不会任由空头那么如意。尤其是当第一权重股的本级下行结构已经处于将完成时，很容易出现逆反，哪怕这只是一个同级逆反，作50%下行段的回拉，也可以够空头们喝一壶的。凡事适可而止，谓之有度。

话说我们前一篇，说的是价值投资之误，而在过去的一周，所谓的价值投资蓝筹股的下跌，真是让人大开眼界。最有价值的股，跌得最让人悲痛欲绝。实际上，这并不是它们真没价值，而是市场真的很缺乏长线的闲钱进来捧场。四月的数据出来后，让人们看清一个事实，如今银行也缺银子。存款的持续下滑，以及外汇占款的下滑，显示即使下调了存款准备金率，银行体系的钱也没有多出来。4月的外汇占款减少了605.71亿美元，换算成人民币就是3800亿左右。而这周央行宣布下调存款准备金率0.5%,释放的资金也就是4200亿，银行4月的储蓄存款下降了2000亿。这么一算，天啊，降准哪里有多出钱来，它只是为过分下滑的外汇占款作对冲。所以，很多赌存准率下调利好的人被坑了一把。

搞清楚上述问题，就不会对降准利好不起作用产生疑问了。实际上，我看市场上周的表现，更像是利好失望盘弃盘所致。可见赌外围消息，真不是做票之本。真正的价值投资，恐怕不会太关注这样的消息。以中国目前的经济状况看，全年经济形势不乐观早已是定局。而大家所需要判断的是，到底证券市场本身，有没有将这种悲观的预期反映充分。如果是已经充分地反映了悲观情况，那么，逢低适度关注一些真正被低估的品种，本不应该再受市场外围的影响。因为投资本身，更应该关注的是企业的成长预期，是不是符合你客观的判断，是不是其发展的方向，并未受到宏观经济的太大影响。假如是，那么你需要照顾的就不是大指数或者小指数，而是这家企业本身。

其实，一直以来，我们对龙年与蛇年的市场预期并不好，就如从未见过拉直的龙与蛇形图一般。因此，2012与2013两年，市场可能会经常处于区间波动中。从地产业的情况看，现在的去库存情况并不好，目前的库存状况可能要到明年的一季度才可以消化完。所以，这期间，想预期降个存准就对地产板块有利，那是可能性不大的。而且，全国40城市的房产信息连网已经确定，未来推出房产税以降低地方财政对土地出让金的依赖应该是必然的事。而我们前面一直说，货币的实质宽松应该在七月，对证券市场产生影响还得以一个半月滞后作预期。所以，在这个时点之前，主要是靠管理层的利好对冲来完成市场的稳定任务。而这样的情况下，市场资金有点嗑药依赖症。一有个利好，就兴奋得不行，利好一旦失效，就颓丧之气尽现盘面。其实，真没必要这样。如果盯盘做盘到如此地步，真是要给它搞成神经病了。

前面我们提出，不可对蓝筹股的价值投资给予太高的期望，单纯推动蓝筹股价值投资，会给市场带来很大的危害。其本质的原因，是市场的价值投资氛围仍然没有形成，而市场实质的增量资金非常有限。以管理层出面高吼的价值投资，可能得来的是适得其反的效果。道理很简单，市场本身的存量资金很有限，如果都一古脑地堆进了所谓的价值大蓝筹里，能带动外围资金进场则是好事，如果不能，反之，在钱耗尽之时，若在遇一个外围诸如欧洲的希腊、西班牙或者意大利什么的，放只黑天鹅，那就够你受的。而短期就是希腊的黑天鹅飞了一小圈，立时欧洲的票票都跑美元里避险。美元指数一涨，又没个奥巴马、默克尔什么的出来说要宽松。欧洲流动性耗尽之时，当然资产价格就得下跌。所以，我们看到的不仅是欧美市场，大宗商品市场不也是如此下跌。欧洲人将政府的违约风险转化成抵押物价格波动风险时，当然要做空锁定融资成本。

而我们所希望的价值投资，应该是一项长期的事业。投资行为本身，并不会一味考虑指数的涨跌。最值得投资的东西，是社会进步进程力量所推动的产业，它是一股社会洪流所推动，你不用考虑指数，也不用考虑谁来了谁走了。你只需要考查这个企业的经营与发展模式，是不是符合社会洪流所推动的，是不是依然在你预期的框架之内。不要跟我说市场没有这样的企业，市场不缺乏投资机会，所缺乏的只是发现它们的眼睛。反顾一九八七年全球股灾之后，有多少企业的股票后面是成百倍、千倍、乃至万倍的上涨。我们不敢说我们很幸运，在未来可以抓一个万倍上涨的，但要找几个有希望上涨十倍的还是不成问题的。这里面的关键点，是你盯指数炒股，还是盯企业的发展做票。假如没有一个好的心态，以及对企业深度挖掘的研究，怕是很难做到真正的投资。

总体而言，今年指数无牛市，明年也没有，这是国家经济结构调整期所必须经历的波动。但是，对于部分好的企业而言，我相信一定会有牛股，而它们只会出现在成长性已经得到确认的品种中。这类非周期性产业，很可能在周期性产业出现整体调整时一支独秀，假如你过于担心指数，必然会在其业绩爆发临界点，错失跟随企业一同成长的机会。如果不是为了炒作，而是为了投资，就得把它当成长期的事业来做。往往不计较短期得失的人，才可能获得超越市场平均利润的超额回报。当然，这种投资的前提是，你得深入细致地研究公司本身，而不仅仅是指数的涨跌。

经济下行 趋势向下
来源： 作者： 2012-5-19 13:40:22
一哥

在管理层不断的利好政策下，大盘还是冲不过平衡斜率上下大区间中轴线2480点位。政策面方面，本周相继推出货币和产业的利好消息，先是央行下调存款准备金率0.5个百分点，再是国务院出台节能家电消费刺激政策，但还是改变不了下降趋势，市场还要照样走出回调行情。

之前笔者文章中所预判，4月宏观经济数据将左右市场，从4月的宏观经济数据看，创新低几乎成了亮点，首先是规模以上工业增加值同比增速创32个月以来最低；再有工业生产者出厂价格指数（PPI）创29个月来新低；社会消费品零售总额同比增速创66个月来新低；1-4月固定资产投资同比增速创10年来新低；新增贷款额为今年以来的最低水平；不难看出，央行在数据出台之前降准等货币政策没有配套措施的“孤军奋战”, 已经异化为“经济危机”的信号，也成了促使市场“接受”经济增速超预期下行的确认。

在经济下滑的背景下，预期二季度经济增速将“破八”, 甚至未来2-3个季度投资需求的相对疲弱仍将延续，经济增长趋势下滑恐难避免，而5月16日国务院常务会议并没有对4月经济形势的“持续恶化”给予“特别关注”表明，可以预判A股在未来一段时间内，不会因为政策和经济面有太大改变而令到大盘走出平衡斜率技术的下区间之外上向运行。从这周推出刺激家电消费政策分析，后续刺激内需方面可能会有一系列支持政策出台，涉及零售业，物流业，服务业，保障房等。而金融改革的第二波战役悄悄打响，为券商和小信贷板块带来机会。但这些政策只能剌激大盘反弹，而不能改变向平衡斜率技术下区间下轨进发的趋势。

从技术角度分析：结合平衡斜率技术的区间与图形关系，上冲2480点能有效突破，也是“次级折返”图形的突破，这次没能上攻就展开调整，5月8日的跳空缺口后，没有形成一个反抽动作，而在5月15日再次产生缺口，整个“次级折返”图形走势已破坏，之前所预判这种图形的破坏本周基本体现出来，按平衡斜率图形技术，5月15日的缺口已形成了一个下跌盘整缺口，预料在这个位置会有一个小区间的震荡行情，区间为2335-2395点，盘整过后，向大区间下轨继续伸延是大概率的事。

淺论欧元,
近两个月,我一直不敢多欧元,也不敢顺势沽,
我内心是看淡欧元的,
原因最主要是希腊及欧债一直给专会沽空资金兴风作浪的扩大了欧元这个缺囗而打击欧元,
到目前这一形势还在被利用而未见休止,
而希腊被迫退出欧元,我个人看有70%的可能性, 故欧元跌破1.25这一大关囗,我认为也有70%的可能,
有了这个想法,我还敢多欧元吗?
那么欧元是否会灭亡呢? 我认为95%不会,
原因欧元出的是经济问题,
而欧元的产生却是政治产物,
故欧元清了希腊这种垃圾出局后, 局势会比现时更健康, 况且当欧元一旦破了1.25之后,中国不会视为不见,
我个人看,中国在这情况下,必然又会混水摸魚暗中开始收欧元(卖美元),如欧元跌到1.22时,我认为中国会公开跳出来撑欧元,一为让欧元知中国是盟军,2来又大赚一笔混水摸魚横财,3来顺势将美元之氣焰打回去,
我个人浅见,欧元大破1.20之机会不大,
当然,以我的水平去讲欧元,真只是一种笑谈, 也只值我自己信, 大家只能作一笑话看看!